资产评估基础

第二章资产评估的基础理论知识总结。资产评估是指由专门机构和人员，依据国家规定和有关资料，根据特定的目的，遵循适用的原则和标准，按照法定的程序，运用科学的方法，对资产进行评定和估价的过程。

第二章资产评估的基础理论

• 第一节：劳动价值论
  • 一、理论发展过程
    • 威廉.配第是劳动价值论的创始人，1662年《赋税论》
    • 亚当.斯密继承和发展了劳动价值论。1776年《国富论》
  • 二、主要内容
    • （一）商品的两因素原理
      • 使用价值
      • 交换价值和价值
    • （二）劳动的二重性原理
      • 具体劳动：即从劳动的具体形态考察的劳动
        • 劳动目的
        • 劳动对象
        • 劳动工具
        • 操作方法
        • 劳动成果
      • 抽象劳动：即从劳动的抽象形态考察的劳动；抽象劳动是同质的、无差别的形成商品价值的劳动
    • （三）商品价值量的决定
      • 1、个别劳动时间和社会必要劳动时间；商品的价值量只能由产生商品的社会必要劳动时间决定
      • 2、劳动生产率和价值量
    • （四）价值规律及其作用
      • 基本要求：商品的价值量由生产商品的社会必要劳动时间决定，以此为基础进行商品等价交换
      • 价值规律发挥作用的形式是价格围绕价值波动。市场价格决定供求，供求反过来会影响商品的市场价格。供不应求，价格上涨；供过以求，价格下跌。
      • 作用
        • 1、自发地调节生产资料和劳动力在社会各部门之间的分配。
        • 2、刺激生产者的积极性
        • 3、优胜劣汰，导致生产者两极分化。
  • 三、对劳动价值论的认识
    • 1、劳动价值论全面系统地阐述了价值的基本构成，说明了商品、价值和劳动之间的关系，商品的价值由社会必要劳动时间决定。
    • 2、商品是使用价值和价值的统一体。
    • 3、价值是交换价值的基础和内容，交换价值是价值的表现形式。
    • 4、商品的价值要转化为价格就必须依靠市场。
    • 5、劳动价值论要求我们认清价值的本质是无差别的人类劳动，不能简单以市场价格代替价值。
• 效用价值论
  • 一、理论发展过程
    • 17世纪中叶尼克拉斯。巴尔本提出商品的价值由效用决定，一切商品的价值来自商品的用途，没有用的东西是没价值的。
    • 18世纪意大利经济学家菲尔南多.加里安尼认为商品的价值取决于物品的效用和稀缺性。
    • 19世纪上半叶让.巴蒂斯特.萨依、赫尔曼.海因里希.戈森在前人研究的基础上，比较完整的论述了以消费者心理感觉为基础的效用价值理论。
  • 二、主要内容
    • （一）概念：效用是指商品或劳务满足人的欲望的能力，或是指消费者在消费商品后所感受到的满足程度。
    • （二）边际效用递减规律及其应用
      • 边际效用：每增加一个单位的商品或劳务所得到的的总效用增量
      • 边际效用递减规律：每增加一个单位商品和劳务，消费者心理上会感受到增加的满足或效用越来越小。即随着商品或劳务消费量的增加，总效用递减的速度不断增加。
    • （三）效用价值论和商品价值
      • 1、商品价值的来源：效用价值论认为价值不是商品的内在属性，而是人的主观评价形成的一种心理范畴。价值应分主观价值和客观价值。主观价值的根源在于物品的有用性和稀缺性；客观价值指一件物品实现某种客观结果的力量或能力。
      • 2、价值量的确定。物品的价值量由其边际效用决定的，决定物品价值大小的不是它的最大效用、不是平均效用，而是最小效用（边际效用）。边际效用的大小由需求和供给的关系决定。
  • 三、对效用价值的认识
    • 1、商品的价值由人们对商品效用的主观评价决定。为均衡价值论提供理论基础。
    • 2、由于效用价值是主观的评价，运用效用价值对资产进行评估带有一定的主观性，导致评估结果与客观价值存在一定差异。
    • 3、边际效用价值论过于强调商品效用带给人的主观上的满足，忽略了交换和减缓背后的社会经济关系，过分夸大效用的作用。
• 供求理论
  • 一、需求理论
    • （一）影响需求的因素
      • 商品的价格
      • 消费者的收入水平
      • 相关商品的价格
      • 消费者的选择偏好
      • 对商品价格变动的预期
      • 影响商品需求的因素还包括人口的数量、结构和年龄、政府的消费政策、社会文化习俗
    • （二）需求函数：由于需求量与市场价格成反比，需求曲线是一条用来表示一种商品的需求数量与其各种影响因素之间的关系
    • （三）需求曲线：是一条向右下方倾斜的曲线，体现了边际效用递减规律。
    • （四）需求关系的特殊情形：吉芬商品和凡勃仑效应
      • 总效应=替代效应+收入效应
      • 
  • 二、供给理论
    • （一）影响因素
      • 商品的自身价格
      • 生产成本
      • 生产技术水平
      • 与其相关的其他商品的价格
      • 对商品价格变动的预期
      • 生产商的数量
      • 政府政策
    • （二）供给函数：用来表示一种商品的供给数量与其各种影响因素之间的关系
    • （三）供给曲线：由于供给量与市场价格成正比，供给曲线是一条向右上方倾斜的曲线。
  • 三、供求均衡
    • （一）市场均衡：影响市场供求的力量达成平衡的状态。分为局部均衡和一般均衡。
    • （二）均衡价格：是商品的市场需求量与市场供给量相等时所对应的价格，也是该商品的需求曲线与供给曲线相交时对应的价格。
    • （三）供求定理
      • 1、供给不变，需求增加，需求曲线向右上方移动，均衡价格上升，均衡数量增加；相反，需求量减少，需求曲线向左下方移动，均衡价格下降，均衡数量减少。
      • 2、需求不变，供给量增加，供给曲线向右下方移动，均衡价格下降，均衡数量增加；相反，供给量减少，供给曲线向左上方移动，均衡价格上升，均衡数量就减少。
      • 3、在其他条件不变时，需求变动分别引起均衡价格和均衡数量的同方向变动；供给变动将引起均衡价格的反方向变动和均衡数量的同方向变动。需求和供给同时作用下的均衡价格和均衡数量，取决于需求和供给各自变动的幅度。
• 有效市场理论
  • 一、有效市场理论
    • （一）前提条件
      • 1、市场上的投资者都是理性的经济人，都以追求利益最大化为行动目标，投资人都力图利用所获信息谋取最高利润。
      • 2、与投资相关的信息都以随机方式进入市场，信息的发布各自独立
      • 3、市场对信息的反应迅速而准确，股票价格因而反应了市场的全面信息
      • 4、整个市场完全竞争，有大量投资者参与，大家都是价格的接受者
    • （二）有效市场的形态
      • 证券市场包含的三个层级的信息
        • 1、反映了证券历史价格的信息，如已发生的股票交易数量、价格、回报率
        • 2、已公开的所有信息。包括上市公司公开披露的信息，已公开的行业信息和证券市场及公司分析信息
        • 3、所有的可知信息。包括未公开的内部及私人信息
      • 根据证券价格对市场信息的反应程度划分
        • 1、弱式有效市场
          • 投资者无法利用股票的历史交易信息获得超额收益。技术分析手段不在有效，基本分析还可能对投资者有所帮助
        • 2、半强式有效市场
          • 投资者无法利用已公开信息获得超额收益，技术分析和基本分析都不再有效，但掌握内幕信息可能获得超额利润。
        • 3、强式有效市场
          • 投资者无法利用已公开的信息获得超额收益，不仅任何分析手段都失效，甚至连垄断、利用内幕信息也无法获得超出投资对象风险水平之上的收益
    • （三）有效市场假说的检验
      • 1、弱式有效市场的检验
        • （1）股票价格的时间序列分析
        • （2）股票价格变化的随即性分析
        • （3）检验股票交易策略的有效性
      • 2、半强式有效市场检验
        • 事件研究法
          • 事件研究法就是检验反映公司基本面的事件发生时，能否引起股票的快速反应
      • 3、强式有效市场检验
        • 对专业投资机构或可能知悉内幕信息人士的投资行为和绩效进行研究，研究他们是否具有对某类投资信息的垄断权，对投资信息的反应是否快于其他投资者，投资绩效表现是否优于市场平均水平。
  • 二、有效市场理论的局限
    • （一）实证研究中发现的“特例”现象
      • 1、小公司效应
      • 2、时间效应
      • 3、账面市值比效应
  • 三、有效市场理论的主要作用
    • （一）证券市场方面
      • 
• 市场结构理论
  • 一、市场结构的划分
    • （一）决定市场类型划分的主要因素
      • 厂商的数量
      • 产品的差别程度
      • 行业进出难易
      • 厂商对市场价格的影响能力
    • 根据市场结构特征划分
      • 完全竞争市场
      • 垄断竞争市场
      • 寡头垄断市场
      • 完全垄断市场
      • 
  • 二、完全竞争市场
    • （一）必须具备的条件
      • 1、有大量的买者和卖者
      • 2、每个厂商提供的都是完全同质的商品
      • 3、各种资源能够自由流动
      • 4、信息畅通、完全
    • （二）完全竞争市场的需求与均衡
      • 1、需求曲线是一条水平线，反应的价格是整个行业的供求均衡价格，且厂商的平均收益曲线、边际收益曲线和需求曲线重合。
      • 2、边际收益=边际成本，实现利润最大化或亏损最小化
  • 三、垄断竞争市场
    • （一）需要具备的条件
      • 1、行业中存在着大量的厂商，无法对市场形成控制。
      • 2、厂商生产有差别的同种产品，产品间既有差别，又可相互替代
      • 3、厂商生产规模较小，不存在进入和退出障碍
    • （二）垄断竞争市场的需求与均衡
      • 1、需求曲线是向右下方倾斜的。
      • 2、垄断竞争厂商有两条需求曲线，都向右下方倾斜，通常被区分为主观需求曲线和实际需求曲线
      • 3、在短期内，厂商通过调整产量和价格使边际收益等于短期边际成本，实现利润最大化；在长期，厂商通过调整生产规模使边际收益等于长期边际成本，追求利润最大化。
  • 四、寡头垄断市场
    • （一）特点
      • 少数厂商垄断了某行业市场，控制了整个市场的产品生产和销售
      • 常见企业;汽车、钢铁、石油、电讯
    • （二）形成原因
      • 1、追求规模经济效益，促使行业生产向大规模厂商集中
      • 2、少数厂商控制了行业基本生产资源的供给
      • 3、法律或政策的推动
    • （三）分类
      • 按产品特征
        • 纯粹寡头市场
        • 差别寡头市场
      • 根据寡头厂商的数量
        • 双头垄断
        • 三头垄断
        • 多头垄断
      • 依据厂商的行动方式
        • 勾结（合作）寡头
        • 独立（不合作）寡头
    • （四）典型模型
      • 古诺模型
      • 伯特兰德模型（价格竞争）
      • 斯塔克伯格模型
        • 领导者、追随者
      • 价格领导模型
        • 支配型价格领先
        • 成本最低型价格领先
        • 晴雨表型价格领先
  • 五、完全垄断市场
    • （一）需要具备的条件
      • 只有唯一的供给厂商和众多的需求者
      • 厂商生产和销售的商品没有替代品
      • 其他厂商无法进入该行业
    • （二）形成垄断的原因
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    • （三）完全垄断市场的需求与均衡
      • 1、在短期内，垄断厂商在生产规模不变下，通过调增产量和价格，使边际收益等于短期边际成本，达到利润最大化。
      • 2、在长期内，垄断厂商可通过调整生产规模，使边际收益等于长期边际成本，实现最大化利润。