王剑讲银行业基本逻辑与分析方法

王剑讲银行业基本逻辑与分析方法，本书自上而下地呈现货币与银行分析框架，多维度客观评价银行经营成果，是一本货币与银行分析的实用宝典。

王剑讲银行业 基本逻辑与分析方法

• 银行基础
  • 第一章 货币的基础
    • 什么是货币
      • 主权国家发行的纸币、硬币及其存入银行形成的存款
    • 什么是信用货币
      • 它不是价值100元的真实商品，其本质是一张100元的债权或欠条
      • 债务人是货币发行者，而持有货币的人则是这张欠条的债权人。这意味着货币发行人“欠”货币持有人一笔价值。
        • 人行的负债端有个科目叫“货币发行”，代表着当前发 行在外的“欠条”，而持有人便是其债权人。
        • 银行存款货币也是同理，只是债务人由人行变成了银行。
    • 货币起源
      • 货币商品论
        • 1. 从偶然的物物交换发展为扩大的物物交换
        • 2. 开始出现以普通实用商品充当的一般等价物
        • 3. 而后又有了以纸印刷的票据用来代表金属币的存款凭证，
        • 4. 最后这张票据脱离其背后的金属币，成为真正的法定信用货币。
      • 货币名目论
        • 货币从一开始便是信用货币，便是欠条、记账，从来不存在什么商品阶段。
    • 现代货币制度
      • 一年财政的净支出便是货币的新增投放量，即年度赤字额等于当年新发货币
      • 中央银行
        • 背景——均衡与妥协
          • 政府垄断货币制度
            • 政府找不到一个合理的方法确定最为合适的货币发行量，发行过多是通胀，发行过少是通缩，二者都会影响经济稳定
          • 自由银行制度
            • 商家自由发行货币的主要优点，是既能对抗通胀，又能对抗通缩，靠市场自己的力量，将货币发行量调节到一个相对较合适的水平。缺点是流通量是真实持有货币的很多倍，无法偿付了；商家破产则货币成为废纸；市场行为天然具有亲周期性，可加剧经济周期波动。
        • 职能
          • 政府的银行
            • 政府财政与货币职能分离：政府不再直接发行货币，而是由央行代表政府来发行。
            • 财政需要在央行开立一个账户，财政收支均通过该账户进行，并由央行按一定规则来管理。
            • 一般规定国库不得透支，财政出现赤字时可向居民举债，但举债有限额，即受到赤字率约束，以此很大程度上制约了通胀
          • 银行的银行
            • 商业银行由央行实施严格的监管
              • 防止银行为了追逐盈利而出现过度投放贷款、贷款不够谨慎等行为倾向。
              • 同时也可在经济过热时制约银行投放贷款，在经济衰退时刺激银行投放贷款，以此来尽可能熨平经济周期波动。
              • 万一银行经营出现问题，还会由央行采取相应措施救助。
              • 为了保证流通在外的存款货币安全，让居民有信心继续将银行存款视为货币。
      • 最终形成“中央银行—商业银行”二级银行制度
        • 发挥市场的力量去把货币流通量尽可能调节到合适的水平，又得依靠货币当局“有形的手”去调节货币，防止市场失灵
        • 一个依靠行政、市场的力量相互制衡的系统，只有两方力量相对均衡，才能够起到良好的效果
      • 未来货币倾向
        • 主权数字货币
          • 以电子数据作为新材质的主权信用货币货币属性未变，但一些物理属性和具体使用方式产生了较大变化
          • 数字人民币
          • 基本特征
            • 便捷性：携带和交付非常方便，不一定需要联网，且易计量；
            • 真实性：不易于伪造出假币
              • 数字货币只是一堆数字信号，如果被复制，那么复制品是和原件一模一样的，甚至都称不上是“假币”，或者说两者都是真币，孰真孰假不可能被检验出来。这个风险被称为“双付”风险
              • 而彻底解决真实性的方法，就是为数字货币分发序列号，并且让发行人或其他机构通过联网等方式一直盯着这笔货币的流通。但这样的话，数字货币和存款货币就基本无异了，不能脱机，不能匿名，那么也就没有现金的意义了。
                • 真实性和匿名性等特征存在一定的矛盾
            • 匿名性：现金不记名，在交易中被直接交付，交易双方具有匿名性
            • 安全性：不容易被盗、丢失、毁损
            • 廉价性：整个体系的建设运营不能过于昂贵
        • 非主权数字货币
          • 一批人认为，不应该由政府垄断发行货币，甚至现代这种由央行代理的模式也不行
          • 货币本质只是欠条，只要有一个足够可靠的记账系统，记下大家相互交易而形成的“账”，便能实现货币的功能，所以并不一定需要所谓的发行人来实现去中心化。这种思路，通过区域块技术的应用基本实现了，体现为以比特币为代表的非主权数字货币。
  • 第二章 银行的基础
    • 二级银行制度：主流的基础货币投放渠道——广义再贷款
      • 投放基础货币
        • 央行一般只向银行直接发行货币，而不会直接向政府、居民发行货币
        • 所谓发行货币，只是央行签发一张“欠条”，央行通过给银行发放贷款的形式，把这张“欠条”出借给银行。统称为“广义再贷款”
        • 银行在央行也开立有账户，叫准备金账户。银行拿到再贷款的资金后，又存回开在央行的这个账户中，形成一笔准备金
        • 这个准备金，就是真正意义的由央行签发的货币，叫基础货币。而再贷款是央行向银行 投放基础货币的主要手段。
      • 投放广义货币（M2）
        • 银行迎来贷款客户，放款
        • 企业持有贷款形成的存款，就是居民部门持有的货币，称为广义货币（M2）
        • 银行并不是把它从央行那里拿到的基础货币投放给企业（基础货币一动不动还在原处），而是凭空记账，产生了一笔企业存款。这就叫货币的派生，可以简单理解为凭空产生，派生出来的货币并不是严格意义的货币，而是银行存款货币。
        • 广义货币和基础货币根本不是一回事（除非取现之后）
        • 最终全社会有多少广义货币，主要是由银行派生决定的
      • 央行对货币量的调节
        • 央行发布一项规定，银行的“基础货币/存款”不得低于一定比率。比如10%，指一般情况下可能会有10%的存款被取现，银行得有准备。这就是法定存款准备金率的由来。
        • 假设现在银行还有70元基础货币和470元派生存款，按10%的法定存款准备金率要求，就必须有47元的法定存款准备金。超过47元以上的部分，即23元，则称为超额存款准备金
        • 此时银行可以继续发放贷款，但会有个上限，因为它总共只有70元基础货币，意思是最 多拥有700元存款。因此，此时它最多再放230元贷款
        • 这时它就达到它发放贷款的上限了，超额存款准备金消耗完毕，或者说达到了派生存款的上限。很显然，这个上限，即银行所能派生的存款（即广义货币）上限，是它拥有的基础货币的10倍，而这个10倍就是由法定存款准备金率10%的倒数得来的。事实上，央行制定了法定存款准备金率，便能够用它来控制银行所能派生的广义货币的上限。
      • 增加银行家数
        • 银行A并不是把基础货币用于放贷，而是通过放贷派生了存款，然后当存款转走时，基础货币也同步被转走（跨行转账转移的是基础货币）。基础货币转走后，便存在了银行B的准备金账户中，它也没有变成居民手中的资金。一般情况下，银行并不是拿自己持有的基础货币去放贷。
        • 由于借款人获取贷款后，可能会转走资金，于是单家银行得考虑自己的流动性问题，即是否有足够的基础货币可供转账
        • 如果借款人想把100元存款全转走，支付给开户在银行B的供应商，那么银行A就 必须马上筹集另外50元，凑够100元基础货币，否则它就无法满足客户的转账需求。
        • 跨行转账时，基础货币不足有三个办法
          • 再向央行申请50元的再贷款
            • 不是天天能用的常规方法
          • 向其他银行借基础货币
            • 引出一个重要的市场：银行间货币市场，也就是不同银行之间相互交易基础货币的市场。由于这些交易主要是为了满足短期资金余缺，因此该市场被称为货币市场
            • 银行在货币市场上相互调剂资金余缺的交易方式包括同业拆借、同业存款、买入返售等，即一般通称的同业业务。
          • 争夺其他银行的存款
            • 两家银行之间除了采用同业业务这种相对“友好”的方式调剂基础货币之外，平时 还会有一种相对不那么友好的方式，就是相互抢存款、拉存款。
        • 在存在多家银行的情况下，借款人申请贷款后会将其转走，因此一家银行是需要 通过负债业务吸收资金才能去投放贷款等资产的
      • 央行对市场流动性的调节
        • 央行对基础货币量的调节，主要体现为对全行业超额存款准备金的调节，因为只有超额 存款准备金是银行可以动用的流动性。
        • 全行业富余资金越多，货币市场上资金供给越大，货币市场流动性就越宽松，利率就会越低
        • 超额存款准备金率（“超额存款准备金/存款”）是用来衡量市场宽松程度的关键指标，而宽松程度又会体现在一些关键利率上，比如回购利率、上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）等
        • 央行调节市场的宽松程度两大类方法
          • 调整法定存款准备金率
            • 由于全国存款总额巨大，即使调整0.5个百分点的法定存准率，也会引起巨大金额的超额准备金的变化，这导致调整法定存准率这一措施很难进行微调。
            • 近年来，央行开始定向调整法定存准率，即对符合一定条件的部分银行调整其法定存准率，这样能够实现更加精细的操作。比如，银行在投放小微、三农贷款方面达到一定考核标准后，可以享受央行的定向降准。
          • 通过公开市场操作、再贷款、中央银行票据等工具，投放或回笼基础货币，以此增加或减少超额准备金
            • 通过逆回购、再贷款等，向银行投放基础货币，从而增加了超额准备金，而当这些逆回购、再贷款到期后，则会回笼基础货币。
            • 如果央行觉得流动性过剩，还可以通过向银行发行中央银行票据的方式回收基础货币。
              • 银行通过购买央行票据，资金回到了央行，从而达到回笼基础货币的效果
            • 这些方法相比调整法定存准率，精细化程度更高，更适合进行微调。
        • 央行还需要通过多种方式调节市场利率
      • 银行其他影响M2的业务
        • 的多种表内资产业务，均可派生货币。比如，银行购买企业发行的债券，购买资产管理产品，购买企业的楼宇，支付员工工资和其他经营费用，给股东分红，都会派生广义货币。同样，这些业务的逆过程则会回笼广义货币，比如居民拿存款偿还贷款，或购买银行发行的股票。
          • 银行向居民部门购买其他资产、支付费用，均会派生存款，因为银行只需在行内账户凭空记账就可以完成支付
        • 另外一个容易被忽视的货币派生渠道是银行自营资金购买资管产品
          • 在资管产品的托管行形成存款
        • 银行向居民部门发行证券（股票或债券）
          • 增发后，居民手中持有的银行存款变成了银行股票，而银行负债端的存款也变成了自己的股东权益，存款总量下降
        • 与贷款派生相比，其他派生方式占比较小
      • 外汇占款的影响
        • 过程
          • 1出口企业赚取外汇
            • 2企业结汇，向银行换取人民币；银行获得外汇资产
              • 企业账户里形成一笔广义货币
              • 3银行把外汇卖给央行，换取基础货币
                • 银行获得一笔基础货币
              • 投放了等量的广义货币和基础货币
        • 特点
          • 央行没有自主性，被动接受
          • 是外汇收支不平衡的情况下的基础货币投放渠道
          • 既投放了基础货币，又投放了广义货币
      • 财政因素影响
        • 财政收入与支出
          • 财政收入
            • 从居民部门那里获取财政收入
              • 同时影响基础货币、广义货币
                • 1. 企业存款减少
                • 2. 银行基础货币减少、负债端存款减少
                • 3. 央行基础货币减少、政府存款增加
            • 从银行那里获取财政收入
              • 只影响基础货币
                • 1. 政府向银行发国债
                • 2. 银行基础货币直接进入国库
            • 政府的财政收入，收的其实是基础货币
              • 相当于企业取出现金支付给政府
          • 财政支出
            • 财政收入的逆过程
        • 如果财政向银行举债，则是回笼基础货币；然后再进行财政支出，则是同时投放基础货币、广义货币。因此，财政通过举债支出（体现为财政赤字）是会增加广义货币的，这就是广义货币的另一重要来源。
      • 财政与货币的平衡
        • 央行货币调控、银行派生广义货币、财政政府收支之间的协调
        • 货币政策的目标
          • 我国货币政策目标是：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长
          • 有时不同目标间会有冲突，因此央行会综合考虑各种因素后进行决策
          • 货币宽松的政策的生效有一个前提，就是还有人愿意申请贷款——流动性陷阱
        • 财政政策的目标
          • 一方面是日常的财政收支工作，主要针对的是政府的正常运营，以及实现其公共目标
          • 另一方面是通过运用合适的财政政策，发挥宏观调控的功能，促进经 济增长和合理分配，即功能财政
        • 国货币政策与财政政策相配合
          • 经济严重过热时则可能财政、货币政策双紧
          • 经济严重萧条时则可双松
          • 一松一紧则主要用于调节经济结构，或者维持通胀与经济增长之间的平衡
        • 赤字与货币投放
          • 影响
            • 总量
              • 财政盈余会回笼基础货币
                • 如果盈余超预期，则会过度回笼基础货币，那么央行需要额外投放基础货币去弥补
              • 赤字时投放基础货币
                • 发生赤字时，如果财政动用了过去留存在国库中的资金，则会导致基础货币被投放，如果超出了央行的基础货币目标，央行则需要用相应策略去回笼基础货币
            • 时间
              • 财政发生赤字时，财政会先发债借入基础货币，事后再通过支出将其投放出去，但中间会有个时间差
              • 一年之内，财政收支也有季节性，比如我国企业所得税上缴都安排在每季度第一个月，这时会集中回笼基础货币和广义货币
            • 结构
              • 全国财政调剂余缺，发达地区贡献了财税，财政转移支付到欠发达地区，这导致发达地区的银行的基础货币被回笼，而欠发达地区的银行则收到基础货币。
                • 而欠发达地区本身资金运用机会少、优质客户少，可能会导致这些地区的银行处于“存差”状态，它们需要将富余的基础货币以证券投资、同业投资等形式运作出去。
                • 而发达地区的银行则刚好相反，可能会面临“贷差”。
    • 我国央行基础货币
      • 流通在外的现金
      • 银行存款准备金
        • 主体
      • 第三方支付公司备付金
    • 对广义货币增长率的分析
      • 广义货币增长率是否合适
        • 名义GDP目标制
          • 费雪方程式
          • 广义货币增长率 ≈ 实际GDP增速 + 物价增长率 + 经验数
  • 第三章 银行的监管:银行监管的底线，是不发生系统性风险
    • 银行的宏观经济职能
      • 微观层面：银行的本质功能
        • 可以通过这些功能获得收入
        • 1. 流动性风险承担
          • 银行的资产主要是贷款，是典型的缺乏流动性的资产
            • 流动性低，利率高
          • 存款是流动性很强的负债
            • 流动性高，利率低
          • 资产与负债的流动性错配
            • 银行在存贷款之间享有的利差收入，在本质上是源于银行承担了流动性风险
            • 银行通过流动性错配，承担了流动性风险并享有了相应的收入
              • 这部分收入又称为流动性风险补偿
        • 2. 信用风险承担
          • 存款是一种风险极低的负债
          • 银行贷款则是有一定风险的资产
          • 信用利差
            • 最为常用的一种风险定价方式：银行评估出某一类借款人的债务违约损失率，比如评估出来是1%，然后银行在给所有借款人放贷时，在所有贷款利率之上额外多收1 个百分点的利息。一旦贷款总体上确实出现了1%的损失，所有借款人就额外多支付的1个百分点的利息，这刚好大致弥补了1%的违约损失。
        • 3. 信息生产
          • 为想方设法克服信息不对称，银行要从事很多繁重的工作
            • 直接排除一些风险等级相对较高的群体
            • 对备选的客户进行充分的调查研究
            • 在贷款发放之后，银行还要紧密跟踪并监督借款人审慎经营
      • 宏观层面：银行的宏观经济职能
        • 1. 货币创造
        • 2. 资源配置
          • 银行本质上实现了将稀缺资源进行优化配置的职能
        • 3. 风险缓释
          • 银行吸收了一定的信用风险、流动性风险
          • 如果这些违约损失能够被银行的信用利差合理吸收，那么便能使系统保持整体稳定
        • 4. 货币政策传导
      • 小结：理解银行职能
        • 宏观职能能不能履行好，很大程度上取决于微观功能效果如何
    • 微观监管
      • 原理
        • 兼顾经营市场化与存款安全性
        • 方式
          • 特许经营
            • 让银行业不处于充分竞争状态（甚至是零竞争状态），以此来保障银行安全，也就是存款安全
            • 弊端
              • 银行业并未实现真正的市场化、商业化
              • 决策并非以市场化（股东价值最大化）为导向
              • 不以客户需求为中心
              • 全行业的业务能力止步不前
          • 资本管理
            • 安全垫
            • 资本管理是银行业乃至金融业监管的核心措施
              • 如果银行风险资产发生损失，只要其损失不超过资本，那么可以先由资本来承担损失，而不会影响存款安全
              • 《巴塞尔协议》中重要的一项内容便是对全球统一资本充足率的监管要求
            • 风险资产
              • 风险资产的计量是资本管理中的重要内容
              • 风险资产是指未来收益存在不确定性甚至可能发生损失的资产类别，包括贷款、企业债、金融债等，而主权级资产则一般被视为无风险资产，比如国债、中央银行票据等
              • 银行将自身持有的各类资产按各自的风险权重进行加权求和，最后得到所有资产对应的风险加权资产，简称风险资产
            • 资本充足率管理
              • 银行必须准备好占风险资产一定比例的资本
              • 资本类别
                • 风险承担次序
                  • 银行经营发生风险时，按资本类别由高到低的顺序，先由核心一级资本吸收损失，然后是其他一级资本、二级资本，待这些资本全部消耗完毕后仍有损失的，才会导致其他普通债权人（金融债持有人、存款人等）蒙受损失
                • 清偿次序
                  • 银行发生清算时，所剩的资金优先偿付普通债权人，有剩余的，才依次偿付二级资本、其他一级资本、核心一级资本的持有人
                • 相反
              • 资本要求
                • 达到最低资本要求
                • 满足额外的资本要求
                  • 用核心一级资本来满足
          • 存款保险
            • 调和银行经营市场化和存款安全性的矛盾
              • 保险金额以内的存款作为一种特殊的负债由存款保险进行赔付
              • 超过存款保险单户金额以上的部分以及其他负债则视为普通负债，仍然按照公司破产清算流程依次进行清偿
            • 缺陷
              • 存款保险制度面临保险业务的固有缺陷，包括道德风险、逆向选择等
              • 存款保险制度不能抵抗系统性风险
      • 微观监管的破坏
        • 影子银行
          • 定义
            • 未获取银行牌照的机构违反银行特许经营制度，仿照银行的业务模式来赚取利差
          • 形式
            • 刚性兑付”本质上是使资产管理业务在实质上变成了债务融资等类银行业务
          • 本质
            • 资产管理业务的回报本应只有信息生产的回报，而不存在取承担风险的回报
        • 银行影子
          • 定义
            • 银行自己为了追逐更高利润而耍花样，暗中规避具体的监管要求，违规加杠杆以博取更高回报
          • 形式
            • 在表内将一些资产类型包装为资本占用更低的资产类别，从而降低了风险加权资产
              • 将贷款包装成非标
                • 有一家企业向银行申请贷款，为节省资本占用，银行与另一家信托公司合作，由该信托公司发行一款信托计划，银行以自营资金购买该计划，然后该计划再向申请借款的企业发放信托贷款。同时，银行还可以和信托公司签订协议，约定该借款企业的还款风险由银行自行承担，信托公司不用承担风险，本质上只是完成交易的“通道”。
                • 把不良资产转移至非标，则不会再按上述要求统计资产质量情况，于是银行就可以美化报表。
            • 将资产包装到理财业务中去，表面上是由客户自行承担风险，但产品其实是刚性兑付的，风险仍由银行承担
          • 本质
            • 在资本管理上过绕开监管要求、额外增加杠杆，博取更多收益
    • 宏观审慎监管
      • 来源
        • 微观监管的严格并不一定带来金融体系的整体稳定
          • 微观审慎与宏观审慎并不一致
            • 银行信贷业务的顺周期性
              • 建立逆周期的监管要求，是宏观审慎监管的首要内容。
      • 宏观不稳定的外在表现
        • 风险的传染性
          • 一般做法是通过严格监管，将这些机构的自身风险（微观审慎监管）和传染性（比如规定同业业务量的上限）控制在一定范围内
        • 标准的刚性
          • 监管、会计、评级等各种有关标准的刚性，是导致金融业务顺周期性的主要原因
        • 集体的非理性
          • 投资者的集体非理性
    • 宏微观结合的大监管体系
      • 双支柱
        • 专门的微观监管部门
        • 央行实施宏观审慎监管
• 银行分析
  • 第四章 银行业务分析
    • 银行主要业务介绍
      • 银行业务的管理
        • 分类维度
          • 按客户群体分
            • 对公客户
            • 零售客户
            • 同业客户
            • 自营业务
            • ……
          • 按产品分
        • 部门设置
          • 按客群划分为主
          • 特殊性的产品单设按产品划分的部 门并由该部门专营
      • 资产业务
        • 贷款（含票据贴现）
        • 同业资产
        • 金融投资
      • 负债业务
        • 存款
          • 银行整体存款利率高低取决于活期存款占比，活期存款占比又取决于银行为客户提供的服务质量
          • 定期存款也有其优势，就是期限较长，存期内资金来源稳定，有利于银行进行流动性管理
        • 同业负债
        • 发行债券
          • 特定用途的专项金融债将资金专门用于发放特定贷款。在计算全行的存贷 比等指标时，可以在分子（即贷款余额）中予以扣除，从而降低存贷比。
      • 中间业务
        • 汇兑结算
          • 银行最基本的服务之一
        • 银行卡服务
        • 理财业务（资产管理业务）
          • 问题
            • 银行理财业务如何与其他资产管理业公司（比如公募基金管理公司、证券公司资产管理公司、信托公司等）形成差异化定位
            • 如何发挥银行的相对优势（比如企业和个人客户基础雄厚、分支网点密集等）做好理财业务。
            • 对于权益资产或高风险的债权资产，银行无法用表内业务去实现服务，而这些资产领域将来仍有较大发展空间
        • 代销金融产品
          • 管理的要点
            • 合作机构的选择
            • 代销产品准入管理
            • 销售适当性管理
              • 卖者比买者更具备金融专业知识，因此要赋予卖者一定的销售责任
        • 投资银行服务
          • 银行的投资银行服务专指债券、债权类的业务，如果涉及股票类，则银行需要介绍其他证券公司一同参与，由其负责股票类投资银行服务。
          • 当企业客户需要融资，但不适合贷款等传统表内融资业务时，银行可为其设计融资方案（财务顾问），比如为其发行债券，并将债券销售给投资者，或者为其发行其他融资工具（包括非标、股权直投等），再销售给合适的投资者（比如保险公司等机构投资者），而银行自己一般不直接给予融资服务。
          • 类型
            • 企业债券承销
            • 财务顾问
            • 项目融资
            • 投融资对接
            • ……
    • 资产负债管理简介：盈利性、安全性、流动性的“三性平衡”
      • 资产负债管理演进
        • 根本目标
          • 通过对资产、负债的共同调整来实现三性平衡
        • 管理原则
          • 资产端与负债端不但要实现总量上基本平衡，还要尽可能实现结构对称（控制住利率敞口和流动性敞口，一般情况下要缩小敞口。但如果对利率有方向性判断时，也可扩大敞口以便赚取更高盈利），以及适度分散资产、负债、客户等结构。
        • 演进
          • 从原先的静态管理，在现代信息科技的支持下，完成了向动态、前瞻管理的转变。
          • 现代资产负债管理也要覆盖全部表内外业务、全集团和全球业务。
          • 现代银行业资产负债管理的最新阶段是全面、动态、前瞻的综合平衡。
      • 主要内容
        • 资产负债整体配置思路
          • 定义
            • 是指银行对全部资产、负债进行合理配置时所遵循的思路
          • “资本—资产—负债”思路
            • 第一步：以资本定资产
              • 以预计明年拥有的总资本为起点，按目标的资本充足率水平，倒推出来明年能够支撑多少风险加权资产。然后，再从风险加权资产出发，结合不同资产的风险权重和收益率，测算出这对应多少总资产规模以及不同资产类别各自的规模（即资产组合），理论上可以在既定的风险加权资产约束下找到一个让收益率最大化的资产组合。
            • 第二步：以资产定负债
              • 然后，根据这一规模组织相应负债，分别制订好存款、同业负债、发行债券等计划。理论上也是成本更低的存款（尤其是活期存款）优先，然后再考虑其他成本更高的负债。
        • 资本导向的资产管理
          • 思路
          • 主流方法
            • 经济增加值（EVA）法
            • 风险调整后资本回报率（RAROC）法
              • RAROC的含义是银行利用每一单位经济资本，创造了多少风险调整后的净收益
              • RAROC低于资本成本，那么这笔资产配置其实是不划算的
              • 尽可能将资本配置在RAROC更高的资产之上
        • 成本导向的负债管理
          • 核心目标
            • 在匹配资产运用并满足各方监管和风险要求的前提下，以尽可能低的成本完成负债组织工作。
          • 分类
            • 被动负债（核心存款）
              • 指对利率不敏感的、非常稳定的存款，主要是基础客户（指将基本结算户开立在本行的客户）的结算存款，还有一些合作关系紧密的客户的定期存款等
            • 主动负债
              • 包括同业负债（部分结算型的同业存款则视为核心存款）、债券和利率敏感型的存款（结构性存款、大额存单、协议存款等）。这类负债只要银行愿意出高价，总是能够获取的，银行拥有较强的主动性。
            • 表外负债（理财资金为主）
              • 表外理财作为代客业务，按照与客户约定的方式进行投资运作。
          • 管理思路
            • 先确定总量
              • 主要是根据全行次年的资产运用计划来定，同时也会考虑宏观经济、市场竞争等相关因素
            • 再安排负债的结构
              • 从资金成本、监管要求、负债风险（主要看负债稳定性）等各方面考虑
              • 核心存款是最优秀的负债
                • 只要客户基础强，它在整体上就会表现出很强的稳定性
                • 核心存款的获取靠的是全行网点、渠道、服务、产品的综合实力
                • 核心存款不足时（即与总体负债目标存在缺口时），银行就会吸收主动负债
                • 实践中，也有银行主动扩大主动负债，为的是扩大自己的负债多元化，用多元化来促成整体负债的稳定性。
        • 利率定价与净息差管理
          • 存款、贷款的定价是目前银行资产负债管理中的难点
          • 存款利率影响因素
            • 存款规模
              • 单笔存款越大，那么分摊至每元存款上的成本就越低，那么就可以给客户更高的利率
            • 客户关系
              • 如果是结算客户，则对利率不敏感，如果是储蓄客户，则对利率较敏感，二者定价是不一样的
            • 市场竞争
            • 货币市场利率
              • 在某些情况下，同业负债与存款有一定相互替代性，两者的利率理论上不应该天差地别
            • 银行自身风险水平
          • 贷款定价
            • 成熟度要好于存款定价
            • 方法
              • 模型计算
                • 成本加成法
                  • 贷款利率 = 贷款FTP + 管理成本 + 风险成本 + 调节系数 + 经济资本成本
              • 在完成模型计算后，还需要考虑市场竞争等其他因素，并在与客户讨价还价之 后，形成最终的贷款利率
          • 净息差
            • 完成定价后，银行还要使规模、定价、收益三者之间达到最佳均衡。净息差是连接这几个指标之间的核心指标（分支行则可使用存贷利差替代净息差）
            • 净息差也不是越高越好，它只是在既定规模下越高越好。
              • 进一步扩大规模（扩表）时新增规模的边际净息差是很低的，会拉低全行的净息差。
      • FTP及其主要功能：资产负债管理的核心机制
        • FTP的意义
          • 资产负债管理的核心机制
          • 完成资产与负债价格传导的关键结点
        • FTP的实施办法
          • 总行设立一个统管全行资金池的部门，一般称司库或资金运营中心
            • 全行所有资产与负债均由司库统收统支，按一定内部价格从各条线“收购”它们获取的负债资金
            • 然后再按一定内部价格将资金“批发”给它们去投放资产
          • 分支机构不得坐支（即自收自支）
            • 分支机构获取了负债，便将资金按该负债的FTP价格“卖给”司库
            • 需要投放资产时，再以该资产的FTP价格从司库“买入”资金。
          • 意义
            • 精准核算每笔业务的盈利
            • 让总行以调节FTP价格的方式引导分支行的行为，让它们多承做经济价值更高的业务。
            • FTP还将所有风险管理职能收回至总行，分支机构只需要完成相应业务量。
            • 对于分支机构来说，存款、贷款各有各的FTP考核，每笔资产由向总行FTP要资金来支撑，每笔负债也通过FTP上交总行，因此分支机构自己不需要匹配资产和负债。
        • FTP的具体流程
          • 产生定价基准
            • 根据各业务条线的实际情况，选择合适的市场收益率作为该业务的基准利率，并按一定规则形成一条完整的收益率曲线（横轴是产品或期限等，纵轴是基准利率）。
            • 基准的意义是，能够反映本行该业务或产品（资产或负债）的边际筹资成本（对 负债）或边际投资收益（对资产）。因此，理论上该基准利率理应反映实际市场利率。但是，由于过去存贷款业务本身并没有合适、公允的实际市场利率，因此在实际制定基准利率曲线时，需要重点参考央行公布的存贷款官定基准利率。
          • 确定定价规则
            • 是指在定价基准曲线上建立一定规则，以找到某种具体产品的FTP基准利率，比如按照期限、久期等，即已知某期限的产品，确定该期限在基准利率曲线上的定价是多少。
          • 调整定价加点
            • 是指在找到某产品的FTP基准利率后，再结合该产品的利率风险、流动性风险等因素适当加减点，形成最终下达给分支机构的FTP价格。或者，若总行有意从战略上推动某种业务，那么也可以使FTP价格优惠向该产品倾斜，以鼓励分支机构大力参与。
          • 分支机构定价
            • 分支机构领到下达的FTP价格后，再将其作为自身存款、贷款定价的一个重要输入变量，在这个变量基础上，加上自己的管理成本、风险成本、资本成本等，完成市场化的利率定价；同时将其作为考核指挥棒，按总行导向，将资源投放到更能产生价值的业务领域里去。
          • FTP价格形成步骤
        • FTP用于风险管理
          • 流动性风险
            • 银行自身的流动性，是指银行快速获取现金的能力
              • 包括所持有资产按合理价格快速变现的能力
              • 也包括能够按合理价格快速获取负债的能力。
            • 关注点
              • 负债的稳定性（尤其是核心存款的占比）
              • 高流动性资产（或可融资额度）的占比
              • 资产负债期限错配程度
            • 管理手段
              • 流动性日间管理
              • 动态现金流的计量和管控
              • 流动性压力测试
              • 监管流动性指标跟踪
              • 应急管理等
              • ……
            • 银行总行通过FTP把全行所有的资产、负债数据全部汇总后，便能够实时掌握全行的流动性匹配情况。
          • 利率风险
            • 利率风险是指利率变化对银行带来的风险
            • 分类
              • 重定价风险，即利率水平发生平移变化，比如各期利率同步变化
              • 利率曲线风险，即利率曲线形状发生变化；
              • 基差风险，即本来匹配的、相同特征的基准利率，发生不同步的变动；
              • 期权风险，即客户发生不利于银行的行为，比如利率上升时存款取出重存，利率下降时贷款提前还款然后重贷。
            • 主要着手点
              • 利率缺口管理
                • 需要用到银行的重定价期限结构，而重定价敞口能够反映当基准利率发生一定单位的变化，会导致净利息收入发生多少变化。
                • 此外，还有一种升级版的敞口管理工具，即将所有资产、负债的未来现金流作贴 现，形成净现值，然后看基准利率变动对该净现值的影响，即价值缺口。这便是基于净现值的敞口管理。这一方法理论上更为科学，但由于用法复杂，国内实践还不多。
            • 主要方法
              • 控制敞口规模，设置限额
                • 一般情况下，银行通常将缺口限制在一个范围内子主题
                • 但当银行对利率变化方向的判断有较大把握时，可以将敞口往对自己有利的方向调整。
                  • 但是，这种调整还要考虑客户或交易对手的行为，对方如果对利率变化方向有同样的判断，则不一定乐意往同一方向调整，另外银行不一定有对所有资产或负债的调整主动权。
                  • 具体的调整方法也是通过FTP向分支机构发送信号，增加某些期限的资产或负债的FTP优惠，让分支机构加重配置，从而实现调整。
              • 目前正在尝试的新的利率风险管理方法是利用利率衍生品做对冲。
                • 目前我国利率衍生品包括利率远期、利率期货、利率互换、利率期权，但交投并不活跃。从实践情况来看，主要是这些利率衍生品的标的仍主要集中于SHIBOR等，而我国利率尚未并轨，存贷款利率和SHIBOR关联性不强，因此无法利用这些利率衍生品对冲。
            • 由总行通过FTP管理全行的利率风险
              • 资产负债管理部门汇兑全行所有资产、负债的利率期限结构，统一进行调整。如果分支机构或业务部门承做了大量期限较长的资产，全行流动性指标出现偏离，那么就由总行通过调减其他资产期限或者增加长期负债，来达到资产与负债的匹配。于是分支机构便不需要关心利率风险问题，可以全身心投入业务发展中去。
              • 而万一总行在这种情况下难以实现匹配（比如其他长期资产无法压降，也无法找到长期负债），那么资产负债部可调高该长期资产的FTP，提升分支机构承做该资产的成本，以降低它们的积极性，从而实现这块业务的压缩。
          • 汇率风险
            • 汇率风险是指汇率变动带来的风险
            • 主要方法
              • 也是缺口管理，超过缺口限额部分的头寸须对冲掉
                • 理论上，银行也可通过判断汇率变动方向来扩大或缩小缺口，但这样做的较少，因为汇率预测涉及海内外政治经济太多因素，预测难度过大。但由于我国大部分银行外汇业务占比不算高，因此各行重视程度不一。
            • 由总行通过资产负债管理统一进行。
    • 周期波动中的银行
      • 银企关系极简模型
        • 银企关系极简模型
          • 企业的净利润是：息前利润 – 利息支出 = 净利润
            • 如果企业息前利润波动，而支付给银行的利息支出是相对刚性的，那么企业净利润就会形成比息前利润更大的波动
          • 银行的利润：贷款利息收入 – 存款利息支出 = 净利润
            • 虽然和企业收入相比，贷款利息收入较为刚性，但相比之下，存款利息支出更加刚性，因此银行的净利润也会随着经济周期波动。
        • 从繁荣顶部下行的衰退阶段
          • 进入下行期后，产品销售情况开始变差，但此时，企业向银行付的利息是刚性的，在付完利息后，留给企业股东的利润就更少了，甚至形成亏损。银行是继续按原来的约定收取利息的，所以此时我们会看到银行的收入还在正常增长，且与企业利润走势不同，于是这就形成了银行经营与企业经营的一次偏离。
          • 随着经济继续下行，到了衰退的后半段，企业经营进一步恶化，银行这边就体现为不良资产开始暴露，信贷增长乏力，收入增速下降甚至出现负增长。但银行还是要按约定给存款人支付利息，这也是刚性的，而不良资产损失只能由银行股东自己承担，因此留给银行股东的利润也出现了较大的下滑。
        • 从萧条的底部开始复苏的阶段
          • 在经济萧条的底部附近，产品供给收缩，供需对比开始逐渐趋于均衡，商品价格回升。但刚开始看到复苏的苗头时，谨慎的企业家们可能不会立马申请大笔贷款增加产能，而是一边加足马力生产，一边再观察观察，或者少量增加产能。这时，企业收入会明显增加，而财务杠杆又起作用了，由于信贷余额已不多，因此支付掉不多的利息之后，大部分收入成为企业股东的利润。此时就能看到企业利润快速好转，银行收入则好转得慢一点。这时，会再一次出现银行与企业利润情况的偏离。
          • 直到复苏阶段的中后期，企业家信心不断回升，开始积极申请银行贷款，用以增加产能。此时，银行资产规模开始扩大，然后就开始享受更明显的收入增长了。
        • 利润变化体现在银行报表上，会比企业利润出现变化要晚。
      • 周期波动下的银行估值
        • 银行股价值=银行整体价值-银行债权人价值
          • 银行整体价值
            • 这部分价值是银行未来赚取的债权投资净收益的折现
            • 未来能赚多少，取决于资产规模、净息差、不良资产损失等因素，归根结底是取决于宏观经济和企业经营。
          • 银行债权人价值
            • 银行债权人以存款人为主，存款人获取相对固定的利息
              • 当市场利率上升时，折现率随之上升，但由于存款人的利息变化小于折现率的变化，那么存款人持有的存款的公允价值其实是下降的，而剩余的股东价值则上升（因为银行整体价值相对稳定）。所以，理论上，存款基础最好的银行（也就是存款利率最低的银行），其股价在市场利率上行的年份应该会有较好表现
        • 银行预判经济波动后的优化措施
          • 如果预测经济复苏、利率上行，那么可以适当拉长负债的重定价期限，加大利率风险敞口，锁定未来一段时期内的负债成本，到了利率真的上升之后，银行依然能够在一段时期内支付相对较低的负债成本；
          • 而在面临经济衰退、利率下行时，则进行相反操作，缩短负债重定价期限，或同时拉长资产的重定价期限，那么当利率真的下降之后，原来的负债也很快到期，重新获取负债时，利率就已经更低了。
          • 这类操作可以提升股东价值，但本质上是转移了债权人的价值，而没有创造新的价值。当然，债权人是银行的客户，银行不应该也没有能力过多地将客户价值转移给股东，如果客户也意识到了利率将要下行，那么他们不会愿意缩短期限，反而希望扩大期限，而银行在一般情况下很难拒绝客户需求。
    • 银行技术进步
      • 银行科技三大阶段
        • 1. 电子化阶段
        • 2. 网络化阶段
        • 3. 数字化阶段
      • 互联网贷款主要技术原理
        • 主要依靠互联网、大数据来实现对客户的拓展和风险控制。
        • 按客户来源分类
          • 专属客群模式
            • 由大型互联网公司、大型传统银行或其他大型企业开办的互联网银行来实施，因为这些大股东本来就已掌握了大量的客户资源
            • 在这种模式下，大股东先天了解这些客户，因此可以筛选出一些优质客户，定向对他们推送贷款服务或其他服务
          • 全客群模式
            • 一些没有大股东提供现成的客户资源的银行需要面向全市场获取客户，因此便需要对这些客户完成一个完整的风险评估流程
            • 风险评估流程
              • 针对还款意愿的反欺诈系统
                • 反欺诈系统本质上是为了识别并排除恶意申请贷款的人
              • 针对还款能力的大数据风险评价系统
                • 1. 建模期
                • 2. 验证期
                • 3. 运用该模型
                  • 如果长期不优化模型，不排除某些较为专业的不法分子能逐渐大致猜测出哪几个变量是最为重要的，于是针对性地“刷分”，以获取贷款。
              • 成本优化系统
                • 问题
                  • 互联网贷款的单笔金额不大，带来的收入很低
                  • 还要考虑到这类业务极高的拒贷率，被拒绝的客户是不能贡献收入的
                  • 为获取客户的每一项数据都是有一定的成本费用的，买下全部数据可能费用会过高，甚至无法被客户贡献的收入所覆盖。
                • 优化措施
                  • 变动成本
                    • 从成本优化角度出发，银行会配备多套模型，最初步的模型可能只需要银行购买少量几个变量，虽不能完成最终的风险评价，但可能先排除一大部分不合格的申请者。对于剩下一小部分申请者，再使用第二套模型，并新增购买几项数据，然后又能排除一部分申请者，这样就剩下更小的一部分。如此重复几轮，最后仅剩下少量的申请者需要银行购买更多变量。以此，便可通过分层风控的手段，尽可能使全部数据成本最小化。
                  • 固定成本
                    • 为了能够覆盖固定成本，便需要巨大的客户量
                • 总结
                  • 互联网银行只有实现了变动成本的优化、海量客户覆盖固定成本之后，才能获取一定的合理利润，从而实现商业可持续性
      • 未来展望
        • 大数据是一种资产
          • 政府集中整合，打通数据孤岛
    • 银行公司治理
      • 公司治理与银行公司治理
        • 公司治理
          • 定义
            • 泛指公司所有者（股东）为实现对经营管理层的监督、激励、控制等目的，而在公司内设置的一整套制度安排，其根本目的是平衡各种利益相关方的利益
          • 根本目标
            • 公司治理的根本目标，是在公司所有权与经营权分离（两权分离）的情况下，能够激励管理层以股东价值最大化为主要目标进行经营管理（同时也兼顾其他利益相关方）。
          • 代理成本
            • 可以指因为对管理层缺乏监督而导致股东价值的损失，也可以指为了实施有效监管而付出的额外成本
            • 代理成本是不可避免的，所以需要找到一个相对合理的均衡，让事前成本和事后成本之和尽可能最小化
          • 本质
            • 是一套以合理成本来促进公司管理层为股东价值而努力的公司内部制度，它是决定公司经营成效的关键因素之一
        • 银行公司治理
          • 特殊性
            • 更多的利益相关方，具有更高的外部性
              • 存款人
              • 客户
              • 监管部门
            • 专业性强、业务量大，信息不对称程度更高
              • 果管理层有不当行为，则有较多手段去藏匿、粉饰
            • 公司治理对银行业而言异常重要
              • 因为银行业本质上是由一批专业的经理人通过管理银行股东投入的资本从事经营活动
      • 中美银行业两大模式
        • 美国主要模式
          • 董事会中心主义
            • 董事会是公司运营的核心，拥有很大的权利
          • 通过将高管薪酬与经营绩效挂钩，实现了高管行为与公司短期利益一致
          • 通过基于十年期期权的长期激励计划，让高管行为与公司的长期利益一致
          • 对管理层的激励较为到位，但管理层拥有较大权力，可能存在约束不足的问题
        • 我国主要模式
          • 的股东会中心主义
            • 一般会有一家到几家大股东，对银行拥有绝对或较大的控制权
          • 管理层由董事会选聘，有不少是直接由大股东推荐的人选，这一现象在国有银行那里较为普遍
          • 问题是大股东控制力过大，他们若有不良动机，则可能损害银行利益
      • 公司治理风险识别：包商银行案例
        • 反映出的问题
          • 股权结构失衡
            • “明天系”的持股比例高达89.27%，一股独大
            • “明天系”通过很多壳公司持股，因此绕开了监管部门有关中小银行股东结构的一些规定
            • “明天系”可以从包商银行获取大量不正当的关联贷款，实质上是包商银行向大股东进行利益输送
          • 内部管理失控
            • 内部运营全凭董事长搞“一言堂”，董事会的各项运行机制和专业委员会全是摆设，相当多的董事不参与决策。
            • 部分监事无银行专业知识和能力，并且无财务专业监事
            • 在董事会、监事会均失效的情况下，管理层可以凌驾于制度之上
          • 外部监控失效
            • 法律法规
            • 政府金融监管部门
            • 会计师事务所及律师事务所
            • 证券分析师
            • 新闻媒体
            • 社会公众
            • 证券市场内在规律
            • 人力资本市场的评价
          • 问题有很大的隐匿性，并非可以通过分析公开信息轻易识别
        • 事前信息分析
          • 粉饰、美化报表
            • 对策
              • 不同来源数据的交叉验证
                • 原因
                  • 银行数据量庞大，各种数据之间有一定的钩稽关系，所以想做到十全十美不太可能，因此通过对不同来源的数据的交叉验证是能够反映出一些异常之处
                • 体现
                  • 有些财务指标或其他指标明显异于同类银行的平均水平或经验水平
                    • 的生息资产中有大量的应收款项类投资，明显高于其他几家大的城商行
                    • 高流动性的债券投资占比非常低，流动性管理更加激进
                    • 贷款结构
                      • 包商银行前十大借款人所属行业中，批发零售业占三个，还有一个信息传输、软件和信息技术服务业，这两个行业很少出现在城商行的前十大借款人中，而前十大借款人中的批发零售业贷款显然不是小微贷款，因此前十大借款人显得异常
                      • 十大借款人中的很多家均已列入失信人名单，有很多诉讼、股权冻结等风险信息，显然不是正常经营的企业
                    • 负债付息率远远高于其他银行，说明它对资金异常饥渴，不计成本吸收负债
                    • 非执行董事的关联公司跟前十大股东没有任何关系，比较异常。这有可能是因为他们背后存在隐形的实际控制人，也可能是存在内部人控制问题
                    • 资产端非标占比偏高
                    • 前十大股东都很异常，主要表现在股东股权结构复杂，没有什么主营业务（因为员工数量很少）
          • 很多小股东是“明天系”的空壳公司
          • 需要综合一家银行在经营过程中透露的各种信息去分析，慎重研判，发现问题的线索
  • 第五章 银行财务分析
    • 银行会计报表基础
      • 资产负债表分析
        • 原则
          • 简化——整个银行是一个大资金池，任何资产与负债之间不构成一一对应关系
          • 常见的做法是简化资产负债表，然后另外再详细分析贷款、存款等重要科目
          • “抓大放小”，对银行会计报表的分析主要针对占比较大的重点科目
        • 方式
          • 横比——将不同银行的共同比资产负债表摆在一起，就能够观察到不同银行在资产负债配置上的差异
            • 不同类别的银行有不同的资产负债配置特征，体现出这些银行不同的业务特点
              • 不同的经营方向
              • 不同的资源禀赋
          • 纵比——将同一家银行不同时期的共同比资产负债表摆在一起，观察该行这一段时间资产负债配置的变化
            • 大型银行的纵比变化较为温和
          • 纵比——流量值——基于期初、期末两张资产负债表，用期末值减去期初值，得到一张当期变化值的资产负债表
            • 增长贡献率
      • 利润表分析
        • 营业收入分析
          • 利息净收入
            • 定义：利息收入与利息支出的差
            • 一些概念
              • 有些银行没有披露生息资产、计息负债的日均余额，只能用期初和期末的简单平均来替代，就会有一定误差
              • 各类资产、负债产生的利息，除以当期平均余额，就是该品种当年的利率
                • 资产利率称收益率
                • 负债利率称付息率
            • 净息差
              • 净息差（NIM）是全部利息净收入除以平均生息资产
                • 偏重于衡量一家银行的全部生息资产能够创造的利息净收入，而不考虑这些生息资产是由什么资金来源支撑的（可能是来自计息负债，也可能来自其他负债或股东权益）
                • 生息资产由计息负债、其他负债和股东权益来支撑，生息资产一般高于计息负债，因此净息差一般高于净利差
              • 净利差：用全部生息资产的收益率，减去全部计息负债的付息率，差值称为净利差
              • 缺陷
                • 因为它囊括了全部生息资产，且仅统计利息净收入，容易产生一些额外的波动，所以并不一定是越高越好
                  • 有些利息收入因种种原因分类为其他收入（比如，有些利息收入调整至手续费及佣金净收入或投资收益项目中），就导致利息收入、净息差突然下降，但其实银行收入没有下降。
                  • 有些银行在现有业务基础上，再额外主动融入一笔同业负债，投放给同业投资，若这笔新同业业务的利差很微薄，便会导致全行的净息差被摊薄，净息差显著下降，但这时银行其实是获取更多收入的。
                • 为了剔除这些影响，我们有时候还会关注存贷款利差，即贷款收益率与存款付息率之差。
            • 扩大方式
              • 扩大资产收益
                • 没有好方式，除非管控风险的同时投放一些风险更高的资产
              • 压缩负债成本
                • 大部分负债品种的利率其实是较为透明的，不太可能存在两家不同银行的同类负债产品利率差异巨大的情况，因此银行之间比拼的是负债结构，即谁的低成本负债占比更多。
          • 手续费及佣金净收入
            • 又称为中间业务收入
            • 大部分中间业务由于不由银行承担风险，也不占用银行的资本，有些还非常稳定，因此被很多银行视为一种比较高效的收入。
            • 增加这种收入可能导致“息转费”的违规操作
              • 实质上是利息的收入，被名义上定义为手续费收入
          • 投资收益
            • 括对联营企业的投资收益、公允价值变动净收益（或损失）、汇兑损益等
            • 有些生息资产是收取利息的，有些则是产生投资收益的，调整资产类别可能导致收入的种类变化（如债券变基金）
              • 可以将一部分投资收益视为利息收入，以便平滑指标
          • 其他业务收入
            • 一般金额不大，可以与投资收益合并
          • 不同类型的银行收入结构差异较大
            • 能够有效满足客户需求的结构才是最好的
        • 业务及管理费用
          • 定义
            • 银行开展日常经营时所发生的各项费用
          • 评价指标
            • 用来评价费用水平的常用指标是成本收入比，即“业务及管理费用/营业收入”
          • 纵比分析
            • 成本收入比波动不会特别大，不太需要经常做纵比分析
          • 横比分析
            • 一般来讲当然是越低越好，但有时也不尽然
              • 用费用替代成本
              • 有些银行的业务模式虽然比较消耗费用，但有可能它的这些投入能够很好地保障贷款的资产质量，以至于不良贷款率较低，最终的利润可能还不错（用费用替代了风险）。
              • 在网点、科技或产品等各方面投入较大，产生费用较多，但因此获得了不错的客户基础，留存了大量的活期存款，节省了利息支出（用费用替代了负债成本）
              • 积累人才、科技优势
            • 有些银行，成本收入比低得极其不正常，意味着一些业务不用任何支出便开展起来了，背后反倒隐藏了巨大的风险
        • 资产减值损失
          • 俗称拨备
          • 如果有证据显示这些资产在未来可能发生损失，则要将损失部分计提为资产减值损失
            • 一项资产在计提了资产减值损失后，在资产负债表上则显示为净值，即原值减去资产减值损失后的净额部分
              • 因此资产负债表上的贷款等科目均是净值
                • 贷款等资产，在计提资产减值损失的时候，便已经在利润上体现为损失了。而当真正发生损失时，不会再次影响利润表。
                • 将利润表上体现损失的时间提前，从而体现了会计的审慎性原则。
        • 其他指标
      • 资产质量分析
        • 为了单独分析资产质量对银行利润的影响，我们一般将计提资产减值损失前的利润定义为拨备前利润，然后再用拨备前利润减去资产减值损失，形成利润表的后续部分。
        • 资产质量五级分类
          • 带有主观判断成分
          • 不良资产
            • 次级
            • 可疑
            • 损失
          • 不良贷款率可以被粉饰，有时候我们需要结合其他指标来评价资产质量
          • 不良类、关注类贷款的借款人会上征信黑名单，这不利于他们后续继续融资，并且有可能反倒使本已有问题的经营加剧恶化
        • 资产减值损失的计提
          • 一般准备
          • 专项准备
          • 特种准备
    • ROE分解
      • ROE的含义和计算
        • 定义
          • ROE的全称为净资产收益率、净资产利润率，是指当期净利润除以净资产，用以评估公 司用每一单位的股东权益创造利润的能力。
        • 意义
          • ROE是从股东立场评估银行盈利能力的核心指标
          • ROE和利润增长率都是相对指标，不是绝对值，因此既可用于不同规模、类型的银行间的横向比较，也可用于同一家银行不同时期间的纵向比较。
        • 计算方式
        • 一是全面摊薄ROE
          • 全年净利润除以年末的净资产
          • 问题
            • 分子是当期流量，而分母是期末时点数，理论上它们是不匹配的
            • 期末的净资产一般是处于高位（除非公司是亏损的），因此，这是一种在最保守的假设下计算出来的且相对偏低的ROE。
        • 二是加权平均ROE
          • 如果本期间内有股东增资、股份回购、分红等导致股东权益变动的情况，就按月将净资产进行加权平均，得到平均净资产，然后计算ROE
          • 相比全面摊薄ROE，加权平均ROE能够更加准确地反映公司在一个时期内的盈利能力。
      • ROE的杜邦分解
        • ROE一般越高越好，但不能仅看高低
        • 至少要回答两个问题：某银行过去ROE为什么这么高（低），未来还能不能这么高（低）
        • 杜邦分解式
          • 将整张利润表代入到ROA的分子净利润中去
        • ROE杜邦分解公式可用来分析是什么因素提升（或拖累）了ROE 水平
          • 将每一项与行业平均值比较
            • 例
          • 对每一项进行排名后比较
        • 基于ROE杜邦分解，能够明显观察到不同银行的不同业务模式和特征
        • 局限性
          • ROE杜邦分解表只能体现这些数字特征，而不能说明数字背后的具体业务模式
          • 仅仅基于财务数据的杜邦分解是不够的，要将其与对银行业务的具体分析相结合。在结合了这些具体分析之后，我们才能回答，某银行的ROE优势能否继续保持下去。
    • 盈利增长率分解
      • 常规分解方法：增长贡献率
        • 主要缺点是，各因素对增长率的贡献并没有明显的实际含义，不像增长率、增量等指标，含义非常直观。
      • 边际影响分解方法
        • 边际影响的思路：利润总额减去所得税，即为净利润，那么，净利润增长率与利润总额增长率之差，这个差额便是所得税这个因素所造成的边际影响。显然，这不是一种严谨的数学算法，但其优势是简单，且计算结果直观易懂。
        • 净利息收入增长率分解
          • 平均生息资产规模
          • 净息差
        • 总收入增长率分解
          • 净利息收入
          • 非息收入
        • 拨备前利润分解
          • 总收入
          • 各项费用
        • 利润总额分解
          • 拨备前利润
          • 拨备计提
        • 净利润分解
          • 利润总额
          • 所得税
        • 汇总成一张表后横向、纵向分析
    • 财务建模：反映这家银行的财务情况，同时也可用它来预测其未来财务表现
      • 财务模型简介
        • 定义
          • 将各种信息、数据按照价值创造的主线进行整理，用于呈现企业的经营业绩，并且用于预测、估值等
        • 内容
          • 历史数据
          • 对未来关键变量的假设
          • 未来财务预测结果
        • 函数——商业模式
          • 商业模式就是一个“函数”，函数的自变量就是企业经营过程中使用的各种要素及其数量，因变量就是最终形成的净利润
        • 方法
          • 1. 回溯3-5年的历史数据，建立反映企业过去经营情况的财务模型
          • 2. 再预测商业模式中变量未来几年的情况
          • 3. 预测未来的净利润
        • 准确性主要取决于两点
          • 一是最基本变量预测的准确性
            • 日常从事的预测工作，一般是以上一期报表为起点，预测下一期。
          • 二是商业模式的稳定性
      • 资产负债表预测
        • 1. 选取预测公式
          • 预测公式
          • 在增长率、增量、占比等不同的方式中，挑选一个在过去几年间看起来最可靠的或最符合该业务的开展方法的
        • 2. 选取轧差项
          • 轧差项是指最后让资产负债表两边平衡的一个科目
          • 要先确定该银行的资产负债管理原则，是以负债定资产，还是以资产定负债。
        • 3. 待计算的净利润
      • 利润表预测
        • 利息净收入
          • 从资产负债表的生息资产、计息负债科目计算利息收入、利息支出，然后将两者相减得到利息净收入
            • 余额的预测
            • 利率的预测
              • 利率锚
                • LPR
                • 法定基准利率
                • SHIBOR
              • 加点幅度
              • 重定价期限结构
        • 非息收入
          • 手续费及佣金净收入
            • 和经济活动相关收入
            • 和资本市场相关收入
            • 针对手续费及佣金收入中的每一明细项，参考各项过去几年的增长率以确定来年的增长率，同时再结合掌握的主客观情况适度调整这一增长率
            • 手续费及佣金支出
              • 一般金额不大，可简单地预测为手续费及佣金收入的一定比例
          • 其他非息收入
            • 对联营及合营企业的投资收益
              • 参考往年数据，变动不大
            • 公允价值变动净收益（或损失）
              • 交易型金融资产走势
            • 汇兑及汇率产品净损失
              • 汇率走势
            • 其他业务收入
              • 占比也不大
            • 预测难度太大，按占总收入比例简单估计即可
          • 最后检查银行的收入结构，即全部营业收入中利息净收入、手续费及佣金净收入、其他非息收入三者的占比。由于大部分银行规模巨大，是很难出现某一类收入占比突然大幅跳升或骤降的，因此一般来说每年结构变化非常轻微。
        • 业务及管理费用
          • 将其分解为明细项，按每一明细项进行合理预测
          • 很少出现突然大幅跳升或骤降的情况
          • 主要参考过去几年的增长率
        • 资产减值损失
          • 有一定的调节空间，带有一定的主观性
          • 可预测性不强
          • 预判银行的不良贷款生成情况
            • 1. 预测不良生成率
              • 综合过去几年的不良生成率经验、迁徙率和当下的实际情况
            • 2. 预测不良贷款率和不良贷款余额
              • 考虑银行核销、处置不良贷款的金额，最后得到年末的不良贷款率和不良贷款余额
            • 结合历史经验和新情况
            • 3. 预测拨备余额和计提额
              • 综合多方面因素来决定
        • 迭代计算完成模型
          • 最终形成的模型，是利润表的输出（净利润）成为资产负债表的输入（几个股东权益科目），资产负债表的输出（包括股东权益在内的各项资产、负债、股东权益）成为利润表的输入（以计算利息收入、利息支出、资产减值损失）。
      • 其他指标
        • 监管指标
        • 其他财务比率
    • 估值分析
      • 绝对估值法
        • 股息折现模型
        • 股权自由现金流折现模型
        • EVA折现模型
        • 绝对估值法的倒算用法
      • 相对估值法
        • 估值乘数的选择
        • PB与绝对估值法的关系
          • 在其他条件相同时，ROE越高，PB越高，盈利能力越强，估值就越 高
          • 在其他条件相同时，当r高过ROE时，PB就会小于1倍，也就是公司给股东带来的回报率不及折现率时，就会破净。而且，此时折现率越高，PB越低。
          • 其三，当PB > 1时，分红率越低（即成长空间越大）估值越高，而当PB < 1时，提高分红率则有助于提升估值。
      • 低估值之谜
        • 全球银行股普遍处于低估值状态
          • 银行被投资者普遍视为高风险
            • 超高的财务杠杆水平，导致其经营风险被放大
            • 其经营风险本身又是难以衡量的
  • 第六章 银行战略分析
    • 银行战略
      • 选择合适的重点发展领域，形成自身的差异化优势和核心竞争力
      • 纠错成本高，因此选择需要非常慎重
      • 在效果未体现之前，需要经营管理层有一定的战略定力，坚定执行既定战略，频频调换方向反而会前功尽弃
      • 通行的流程
        • 1. 确定战略愿景
        • 2. 选择战略重点
          • 外部经营环境
          • 内部自身条件
        • 3. 制定实现路径
        • 4. 后期的推动、执行、检视
      • 银行战略的重要性
        • 市场的错位竞争，使不同类型的银行能够找到自己的一席之地，维持合理盈利，同样也使整个银行业避免陷入过度的恶性竞争，这对防范银行体系风险有积极意义。
        • 单一地区经济结构分层不明显，如果缺乏引导，银行业就易出现同质化竞争，并形成区域性银行风险。
        • 某些类别的银行因战略定位不当或战略执行不当，而出现经营风险，较为典型的是村镇银行问题。
    • 经济转型中的银行战略
      • 科技时代将会有完全不同的金融供给结构
        • 科技创新、新兴产业类企业
          • 经营风险较高
          • 未来的现金流极不稳定
          • 未来一段时间内不再会存活
          • 技术密集型或知识密集型
          • 没什么固定资产可用于抵押
          • 融资需求很难用银行贷款去满足
            • 提升直接融资占
            • 新兴产业的企业需要更加多元化的金融服务
            • 银行综合化经营
              • 全能银行
              • 综合银行集团
              • 金融控股公司
        • 美国经验
          • 大型银行会进一步综合化
            • 介入证券业务是大概率
          • 中小银行的差异化、特色化进程也会加快