导图社区 《财务管理》第九章：资本结构
讲述CPA第九章财务管理的资本结构，导图阐述了资本结构理论、资本结构决策分析、杠杆系数的衡量，学习财务管理的你一定要了解。
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资本结构
资本结构理论
1、MM理论
无税MM理论
命题 1
1、资本结构与企业价值无关，企业的加权平均成本与其资本结构无关
2、有负债的企业价值=无负债的企业价值
3、有负债企业的加权平均资本成本=经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本
命题2
1、有负债的企业权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加
2、有负债企业的权益成本=无负债企业的权益成本+风险溢价
3、风险溢价与以市值计算的财务杠杆（债务/权益）成正比例
有税MM理论
命题1
1、企业负债比例提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源为负债时价值最大
2、有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值
1、有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加
2、有负债企业的权益资本成本=相同风险等级的无负债企业的权益资本成本+以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬(风险溢价=（无负债企业的权益成本-税前债务资本成本）*（1-T）*D/E)
3、风险报酬取决于企业的债务比例以及所得税税率
2、权衡理论
VL=VU+PV(利息抵税)-PV（财务困境成本）
3、代理成本
过度投资
投资不足
4、优序融资理论
1、内源融资
2、债务融资
3、股权融资
资本结构决策分析
1、资本成本比较法
加权平均资本成本最低，企业价值最大
2、每股收益无差别点法
每股收益EPS=[（EBIT-I）*(1-T)-PD]/N
3、企业价值比较法
企业的市场价值V=股票的市场价值S+长期债务的价值B+优先股的价值P
股票市场价值S=[（EBIT-I）*(1-T)-PD]/rs
rs为权益资本成本
rs=无风险利率+贝塔值*市场风险溢价
加权平均资本成本rWACC=rd*(1-T)*B/V+rs*S/V
杠杆系数的衡量
经营风险
经营杠杆DOL=息税前利润变化的百分比/营业收入变化的百分比
DOL=（变化的EBIT/EBIT ）/（营业收入S的变化/营业收入S）
销售量为Q时的经营杠杆DOLQ=Q*(P-V)/(Q*(P-V)-F)
营业收入为S时的经营杠杆DPLS=（S-VC）/(S-VC-F)=(EBIT+F)/EBIT
增加营业收入、降低单位变动成本、降低固定成本比重等降低经营风险
财务风险
财务杠杆DFL=每股收益的变化的百分比/息税前利润变化的百分比
DFL=(EPS的变化/EPS)(EBIT的变化值/EBIT)
DFL=EBIT/(EBIT-I-PD/(1-T))
DFL=(Q*(P-V)-F)/(Q*(P-V)-F-I-PD/(1-T))
联合杠杆
DTL=DOL*DFL=（EPS的变化值/EPS）/（营业收入S的变化值/营业收入S)
DTL=Q*(P-V)/(Q*(P-V)-F-I-PD/(1-T))
DTL=(EBIT+F)/(EBIT-I-PD/(1-T))
