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第九章企业投融资决策及并购重组（15分）思维导图
关于企业投融资决策及并购重组（15分）思维导图，中级经济师-工商管理，包含货币的时间价值观念、风险价值观念等。
编辑于2023-11-10 11:16:46- 货币
- 风险价值
- 中级经济师-工商管理
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第九章 企业投融资决策 及并购重组 （15分）
【本章考情分析】
第一节 财务管理的基本价值观念
【考点1】货币的时间价值观念
【考点2】风险价值观念
第二节 筹资决策
【考点1】资本成本
【考点2】杠杆理论
【考点3】资本结构理论
【考点4】资本结构决策
第三节 投资决策
【考点1】固定资产投资决策
【考点2】长期股权投资决策
第四节 并购重组
【考点1】动因
【考点2】方式及效应
【考点3】企业价值评估
章节错题分析
未掌握知识点
传统观点-净收益的概念
资本结构决策
即最佳资本结构
企业价值最大
横向并购/纵向并购概念
长期股权投资的风险
未仔细审题（6）
第一节 财务管理的基本价值观念
【考点1】货币的时间价值观念
概念
也称资金的时间价值
增值
随着时间
表现形式
时间价值
率
额
计算
一次性收付款项的复利终值与现值
终值
（1+i）n- 复利终值系数
现值
1/（1+i）n——复利现值系数
年金终值与现值
年金
后付
又称“普通年金”
终值
*每年支付金额
年金终值系数
现值
*每年支付金额
年金现值系数
先付
终值
=后付年金终值*（1+i）
现值
=后付年金现值*（1+i）
递延
永续
公式：P=A/i
P---优先股的现值
A---每年股息
i---利率
示例
【考点2】风险价值观念
相关概念
风险价值
又称风险收益、风险报酬
额外收益
超过
资金时间价值
表现形式
风险报酬
额
率
投资必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
单项资产（或单项投资项目）的风险衡量
衡量环节
确定概率分布
计算
期望值
计算
相同
计算标准离差
不同
标准离差率
公式：标准离差/期望报酬率
值越小，风险越小
报酬估计
风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率
第二节 筹资决策
【考点1】资本成本
包括
股权
长期债务
从绝对量的构成
用资
经常性
筹资
一次性支付
费用
筹资决策时，需考虑成本
个别
综合
相对数：率
资本成本率
个别
公式（了解）
测算
是否考虑税收抵扣因素
是
长期债务
借款
长期借款年利息额=长期借款筹资额×年利率
债券
债券每年支付利息=债券票面总金额×票面利率
债券筹资额按“发行价”计算
相同点
示例
否
股权
普通
股利折现模型
普通股融资净额
了解即可
普通股融资净额=发行价格-筹资费用
普通股投资必要报酬率
普通股资本成本率
.固定股利政策
公式：Kc=D/P
Kc--普通股资本成本率
D--每年每股分派现金股利
P--普通股每股融资净额
增长
公式：Kc=（D1/P0）+G
Kc--普通股资本成本率
D1--第一年每股股利
P0---普通股每股融资净额
G--每年股利增长率
资本资产定价模型
公式：Kc=Rf+β（Rm–Rf）
Kc--普通股资本成本率
Rf-无风险报酬率
β---风险系数
Rm---市场平均报酬率
Rf---无风险报酬率
优先
公式：Kp=D/P0
Kc--普通股资本成本率
D--每年每股分派现金股利
P0---普通股每股融资净额
综合
别名
加权资本成本率
决定因素
个别资本成本率
各种资本结构
测算方法
综合资本成本率=第1种资本成本率×第1种资本 比例+第2种资本成本率×第2种资本比例+…+第j种资本成本 率×第j种资本比例。
运用
选择依据
筹资方式
资本结构
追加筹资方案
评价标准
投资项目
比较投资方案
投资决策
评价基准
营业业绩
【考点2】杠杆理论
杠杆系数越大
目标变动幅度越大
作用程度越高
营业杠杆
概念
经营杠杆”或“营运杠杆
原因
固定成本存在
系数
也称“营业杠杆程度
营业杠杆系数=（息税前盈余变动额/息税前盈余） /（营业额的变动额/营业额）
息税前盈余额=净利润总额+利息额+所得税额
营业风险分析
营业杠杆度与经营风险呈同方向变动
财务杠杆
概念
“融资杠杆”
原因
固定性融资成本存在
系数（DFL）
财务杠杆系数=息税前盈余额/（息税前盈 余额-债务年利息额）
总杠杆
也称联 合杠杆。
总杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数
【考点3】资本结构理论
早期
收益
净
净营业
传统
MM
命题
Ⅰ
Ⅱ
现代
代理成本
公司债权资本↑
监督成本↑
利率↑
啄序
内部筹资
债权筹资
其他外部股权筹资
动态权衡
市场择时
股票非理性
股价被高估
理性决策增发股票
股价被低估
理性决策回购股票
【考点4】资本结构决策
融资考虑因素
资本成本
财务风险
方法
资本成本比较法
每股利润分析法
每股利润无差别点
概念
息税前利润点
≥2方案
普通股每股利润相等
原理
资本成本
固定型
资本成本较低
财务风险大
非固定型
资本成本较高
财务风险小
规则
实际息税前利润（EBIT）＞无差别点
是
固定性
示例
银行贷款
发行债券
优先股
否
非固定性
示例
发行普通股
第三节 投资决策
【考点1】固定资产投资决策
现金流量估算
初始
资产投资额
固定
流动
其他投资费用
变价收入
原有固定资产
营业
每年销售收入
营业现金收入
付现成本
营业现金支出
每年净营业现金流量（NCF）=每年营业收入-付 现成本-所得税=净利润+折旧
净利润=利润总额×（1-所得税率）
利润总额=销售收入-销售总成本-折旧
终结
收入
固定资产
残值
变价
变价
停止使用的土地
资金收回
原来垫支在各种流动资产上
财务可行性评价指标
是否考虑货币时间价值
否
非贴现现金流量指标
投资回收期
每年的营业净现金流量（NCF）
相等
投资回收期=原始投资额/每年营业净现金流量
不等
每年年末尚未投资的投资额加已确定
缺点
未考虑资金的时间价值
未考虑回收期满后的现金流量状况
平均报酬率
公式：（平均年现金流量/初始投资额） ×100%
原则
高于平均报酬率
多个选最高
优点
简明
易算
易懂
缺点
未考虑资金的时间价值
是
贴现现金流量指标
净现值
净现值（NPV）=未来报酬总现值-初始投资
原则
净现值＞0则采纳
多个，＞0最大者
优点
能够反映净收益
缺点
不能揭示可能达到的实际报 酬率
获利指数
又称利润指数
优点
反映盈亏程度
公式
获利指数=未来报酬的总现值÷初始投资额
原则
获利指数≥1
是
采纳
否
拒绝
多个，最大者
内部报酬率
净现值等于零
原则
内部报酬率≥企业的资本成本率或必要报酬率
是
采纳
否
拒绝
多个，超过且最大者
优点
反映
真实报酬率
缺点
计算过程复杂
结论
以上三个结论不一致时以净现值为选择标准
项目风险的衡量与处理方法
调整法
现金流量
定义
不确定
确定
净现值
计算
无风险报酬率
折现率
肯定当量数值在0-1之间
折现率
高风险
净收益
高折现率
【考点2】长期股权投资决策
特点
风险大
风险
决策
运营管理
清理
第四节 并购重组
【考点1】动因
动因
客观
主观
【考点2】方式及效应
收购与兼并
方式
收购
被收购公司仍存在
兼并
也称“吸收合并”
被兼并企业将不存在
新设合并
原来均不存在
类型
按业务性质
纵向
同产品
横向
同行业
混合
是否友好协商
善意
敌意
支付方式
承担债务式
现金购买式
股权交易式
是否利用被并购企业本身资产来支付并购资 金
杠杆
非杠杆
实现方式
协议
要约
二级市场
效应
实现
协同效应
管理
经营
财务
战略重组
获得
特殊资产
渠道
降低
代理成本
分立与分拆
分立
存续
新设
分拆
动机
适应
战略调整
减轻
负担
筹集
资金
清晰
主业
化解
内部竞争性冲突
资产置换与资产注入
债转股与以股抵债
债转股
公司资本增加
以股抵债：
积极效应
提升债权公司的资产质量
水平提高
每股收益
净资产收益率
【考点3】企业价值评估
方法
收益
折现
股利
现金流量
自由
企业
股权
市
盈率
计算
普通股每股市价/每股盈利
目标企业价值=企业净利润总额×标准市盈率
相对盈利增长比率
PEG指标
概念
市盈率/公司未来3或5年的每股收益复合增长率
PEG=1
股票估值反应业绩成长
PEG大于或小于1
被高估或低估
净率
市净率=股价/账面价值
缺点
不适合账面价值为负数的企业
销率估值
也称“价格营收比
公式：市销率=股票市值/销售收入
目标企业的价值=销售收入×标准市销率