第九章企业投融资决策及并购重组（15分）思维导图

关于企业投融资决策及并购重组（15分）思维导图，中级经济师-工商管理，包含货币的时间价值观念、风险价值观念等。

第九章 企业投融资决策 及并购重组 （15分）

• 【本章考情分析】
• 第一节 财务管理的基本价值观念
  • 【考点1】货币的时间价值观念
  • 【考点2】风险价值观念
• 第二节 筹资决策
  • 【考点1】资本成本
  • 【考点2】杠杆理论
  • 【考点3】资本结构理论
  • 【考点4】资本结构决策
• 第三节 投资决策
  • 【考点1】固定资产投资决策
  • 【考点2】长期股权投资决策
• 第四节 并购重组
  • 【考点1】动因
  • 【考点2】方式及效应
  • 【考点3】企业价值评估
• 章节错题分析
  • 未掌握知识点
    • 传统观点-净收益的概念
    • 资本结构决策
      • 即最佳资本结构
        • 企业价值最大
    • 横向并购/纵向并购概念
    • 长期股权投资的风险
  • 未仔细审题（6）

第一节 财务管理的基本价值观念

• 【考点1】货币的时间价值观念
  • 概念
    • 也称资金的时间价值
    • 增值
      • 随着时间
  • 表现形式
    • 时间价值
      • 率
      • 额
  • 计算
    • 一次性收付款项的复利终值与现值
      • 终值
        • • （1+i）n- 复利终值系数
      • 现值
        • • 1/（1+i）n——复利现值系数
    • 年金终值与现值
      • 年金
        • 后付
          • 又称“普通年金”
          • 终值
            • *每年支付金额
              • • 年金终值系数
          • 现值
            • *每年支付金额
              • • 年金现值系数
        • 先付
          • 终值
            • • =后付年金终值*（1+i）
          • 现值
            • • =后付年金现值*（1+i）
        • 递延
        • 永续
          • 公式：P=A/i
            • P---优先股的现值
            • A---每年股息
            • i---利率
          • 示例
• 【考点2】风险价值观念
  • 相关概念
    • 风险价值
      • 又称风险收益、风险报酬
      • 额外收益
        • 超过
          • 资金时间价值
      • 表现形式
        • 风险报酬
          • 额
          • 率
    • 投资必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
  • 单项资产（或单项投资项目）的风险衡量
    • 衡量环节
      • 确定概率分布
      • 计算
        • 期望值
          • 计算
          • 相同
            • 计算标准离差
          • 不同
            • 标准离差率
              • 公式：标准离差/期望报酬率
          • 值越小，风险越小
  • 报酬估计
    • 风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率

第二节 筹资决策

• 【考点1】资本成本
  • 包括
    • 股权
    • 长期债务
  • 从绝对量的构成
    • 用资
      • 经常性
    • 筹资
      • 一次性支付
    • 费用
  • 筹资决策时，需考虑成本
    • 个别
    • 综合
    • 相对数：率
  • 资本成本率
    • 个别
      • 公式（了解）
      • 测算
        • 是否考虑税收抵扣因素
          • 是
            • 长期债务
              • 借款
                • • 长期借款年利息额=长期借款筹资额×年利率
              • 债券
                • • 债券每年支付利息=债券票面总金额×票面利率
                  • 债券筹资额按“发行价”计算
              • • 相同点
              • 示例
          • 否
            • 股权
              • 普通
                • 股利折现模型
                  • 普通股融资净额
                    • • 了解即可
                      • 普通股融资净额=发行价格-筹资费用
                      • 普通股投资必要报酬率
                        • 普通股资本成本率
                        • .固定股利政策
                          • 公式：Kc=D/P
                            • Kc--普通股资本成本率
                            • D--每年每股分派现金股利
                            • P--普通股每股融资净额
                          • 增长
                            • 公式：Kc=（D1/P0）+G
                              • Kc--普通股资本成本率
                              • D1--第一年每股股利
                              • P0---普通股每股融资净额
                              • G--每年股利增长率
                • 资本资产定价模型
                  • 公式：Kc=Rf+β（Rm–Rf）
                    • Kc--普通股资本成本率
                    • Rf-无风险报酬率
                    • β---风险系数
                    • Rm---市场平均报酬率
                    • Rf---无风险报酬率
              • 优先
                • 公式：Kp=D/P0
                  • Kc--普通股资本成本率
                  • D--每年每股分派现金股利
                  • P0---普通股每股融资净额
    • 综合
      • 别名
        • 加权资本成本率
      • 决定因素
        • 个别资本成本率
        • 各种资本结构
      • 测算方法
        • 综合资本成本率=第1种资本成本率×第1种资本 比例+第2种资本成本率×第2种资本比例+…+第j种资本成本 率×第j种资本比例。
  • 运用
    • 选择依据
      • 筹资方式
      • 资本结构
      • 追加筹资方案
    • 评价标准
      • 投资项目
      • 比较投资方案
      • 投资决策
    • 评价基准
      • 营业业绩
• 【考点2】杠杆理论
  • 杠杆系数越大
    • 目标变动幅度越大
      • 作用程度越高
  • 营业杠杆
    • 概念
      • 经营杠杆”或“营运杠杆
      • 原因
        • 固定成本存在
    • 系数
      • 也称“营业杠杆程度
      • 营业杠杆系数=（息税前盈余变动额/息税前盈余） /（营业额的变动额/营业额）
        • 息税前盈余额=净利润总额+利息额+所得税额
    • 营业风险分析
      • 营业杠杆度与经营风险呈同方向变动
  • 财务杠杆
    • 概念
      • “融资杠杆”
      • 原因
        • 固定性融资成本存在
    • 系数（DFL）
      • 财务杠杆系数=息税前盈余额/（息税前盈 余额-债务年利息额）
  • 总杠杆
    • 也称联 合杠杆。
    • 总杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数
• 【考点3】资本结构理论
  • 早期
    • 收益
      • 净
      • 净营业
    • 传统
  • MM
    • 命题
      • Ⅰ
      • Ⅱ
  • 现代
    • 代理成本
      • 公司债权资本↑
        • 监督成本↑
          • 利率↑
    • 啄序
      • 内部筹资
        • 债权筹资
          • 其他外部股权筹资
    • 动态权衡
    • 市场择时
      • 股票非理性
      • 股价被高估
      • 理性决策增发股票
      • 股价被低估
        • 理性决策回购股票
• 【考点4】资本结构决策
  • 融资考虑因素
    • 资本成本
    • 财务风险
  • 方法
    • 资本成本比较法
    • 每股利润分析法
      • 每股利润无差别点
        • 概念
          • 息税前利润点
            • ≥2方案
            • 普通股每股利润相等
      • 原理
        • 资本成本
          • 固定型
            • 资本成本较低
            • 财务风险大
          • 非固定型
            • 资本成本较高
            • 财务风险小
      • 规则
        • 实际息税前利润（EBIT）＞无差别点
          • 是
            • 固定性
              • 示例
                • 银行贷款
                • 发行债券
                • 优先股
          • 否
            • 非固定性
              • 示例
                • 发行普通股

第三节 投资决策

• 【考点1】固定资产投资决策
  • 现金流量估算
    • 初始
      • 资产投资额
        • 固定
        • 流动
      • 其他投资费用
      • 变价收入
        • 原有固定资产
    • 营业
      • 每年销售收入
        • 营业现金收入
      • 付现成本
        • 营业现金支出
      • 每年净营业现金流量（NCF）=每年营业收入-付 现成本-所得税=净利润+折旧
        • 净利润=利润总额×（1-所得税率）
          • 利润总额=销售收入-销售总成本-折旧
    • 终结
      • 收入
        • 固定资产
          • 残值
          • 变价
        • 变价
          • 停止使用的土地
      • 资金收回
        • 原来垫支在各种流动资产上
  • 财务可行性评价指标
    • 是否考虑货币时间价值
      • 否
        • 非贴现现金流量指标
          • 投资回收期
            • 每年的营业净现金流量（NCF）
              • 相等
                • 投资回收期=原始投资额/每年营业净现金流量
              • 不等
                • 每年年末尚未投资的投资额加已确定
            • 缺点
              • 未考虑资金的时间价值
              • 未考虑回收期满后的现金流量状况
          • 平均报酬率
            • 公式：（平均年现金流量/初始投资额） ×100%
            • 原则
              • 高于平均报酬率
              • 多个选最高
            • 优点
              • 简明
              • 易算
              • 易懂
            • 缺点
              • 未考虑资金的时间价值
      • 是
        • 贴现现金流量指标
          • 净现值
            • 净现值（NPV）=未来报酬总现值-初始投资
            • 原则
              • 净现值＞0则采纳
              • 多个，＞0最大者
            • 优点
              • 能够反映净收益
            • 缺点
              • 不能揭示可能达到的实际报 酬率
          • 获利指数
            • 又称利润指数
            • 优点
              • 反映盈亏程度
            • 公式
              • 获利指数=未来报酬的总现值÷初始投资额
            • 原则
              • 获利指数≥1
                • 是
                  • 采纳
                • 否
                  • 拒绝
              • 多个，最大者
          • 内部报酬率
            • 净现值等于零
            • 原则
              • 内部报酬率≥企业的资本成本率或必要报酬率
                • 是
                  • 采纳
                • 否
                  • 拒绝
              • 多个，超过且最大者
            • 优点
              • 反映
                • 真实报酬率
            • 缺点
              • 计算过程复杂
          • 结论
            • 以上三个结论不一致时以净现值为选择标准
  • 项目风险的衡量与处理方法
    • 调整法
      • 现金流量
        • 定义
          • 不确定
          • 确定
          • 净现值
            • 计算
              • 无风险报酬率
              • 折现率
          • 肯定当量数值在0-1之间
      • 折现率
        • 高风险
          • 净收益
            • 高折现率
• 【考点2】长期股权投资决策
  • 特点
    • 风险大
  • 风险
    • 决策
    • 运营管理
    • 清理

第四节 并购重组

• 【考点1】动因
  • 动因
    • 客观
    • 主观
• 【考点2】方式及效应
  • 收购与兼并
    • 方式
      • 收购
        • 被收购公司仍存在
      • 兼并
        • 也称“吸收合并”
        • 被兼并企业将不存在
      • 新设合并
        • 原来均不存在
    • 类型
      • 按业务性质
        • 纵向
          • 同产品
        • 横向
          • 同行业
        • 混合
      • 是否友好协商
        • 善意
        • 敌意
      • 支付方式
        • 承担债务式
        • 现金购买式
        • 股权交易式
      • 是否利用被并购企业本身资产来支付并购资 金
        • 杠杆
        • 非杠杆
      • 实现方式
        • 协议
        • 要约
        • 二级市场
    • 效应
      • 实现
        • 协同效应
          • 管理
          • 经营
          • 财务
        • 战略重组
      • 获得
        • 特殊资产
        • 渠道
      • 降低
        • 代理成本
  • 分立与分拆
    • 分立
      • 存续
      • 新设
    • 分拆
    • 动机
      • 适应
        • 战略调整
      • 减轻
        • 负担
      • 筹集
        • 资金
      • 清晰
        • 主业
      • 化解
        • 内部竞争性冲突
  • 资产置换与资产注入
  • 债转股与以股抵债
    • 债转股
      • 公司资本增加
    • 以股抵债：
      • 积极效应
        • 提升债权公司的资产质量
        • 水平提高
          • 每股收益
          • 净资产收益率
• 【考点3】企业价值评估
  • 方法
    • 收益
      • 折现
        • 股利
        • 现金流量
          • 自由
            • 企业
            • 股权
    • 市
      • 盈率
        • 计算
          • 普通股每股市价/每股盈利
        • 目标企业价值=企业净利润总额×标准市盈率
        • 相对盈利增长比率
          • PEG指标
          • 概念
            • 市盈率/公司未来3或5年的每股收益复合增长率
              • PEG=1
                • 股票估值反应业绩成长
              • PEG大于或小于1
                • 被高估或低估
      • 净率
        • 市净率=股价/账面价值
        • 缺点
          • 不适合账面价值为负数的企业
      • 销率估值
        • 也称“价格营收比
        • 公式：市销率=股票市值/销售收入
        • 目标企业的价值=销售收入×标准市销率