导图社区 1股进课程-好生意(课件)
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特点
让公司活得久
让公司赚的现金多
第一招
市场潜力大,市场竞争小
分析市场潜力看市场容量(市场规模)
熟悉的行业自己估算
国内保有量算法,核心是用生活常识和搜索到的数据估算,切忌生搬硬套。
例子
市场容量的计算 以选衣机为例: ・基本上每户家庭都有一台洗衣机 百度查到国内大概有4.3亿户家庭, ・如果每台洗衣机只能用1年,那每年洗衣机就有4.3亿的需求量 ・但是洗衣机不可能只用一年嘛,一般能用个8-10年左右,这里取10年 那每年国内洗衣机的市场规模就是4.3亿/10=4300万台。 这就是目前国内洗衣机的市场容量。 2016年中国洗衣机市场零售量为3428万合,未来的市场空间不大了
每户有平均有2-3台空调,所以空调的市场容量是洗衣机的2-3倍。
陌生的行业看研报
工具
慧博智能策略终端
萝卜投研
看知名分析师,标有深度研究的,最近一年的研报。多比较几家研报,综合对比。
分析市场竞争力看竞争格局
竞争格局分类
完全竞争
企业数量很多,CR4<20%,CR8<30%,竞争程度激烈。
垄断竞争
企业数量较多,20%<CR4<40%,30%<CR8<50%,竞争程度强。
寡头垄断
企业数量较少,40%<CR4<70%,50%<CR8<85%,竞争程度较弱。
完全垄断
企业数量就几个,CR4>70%,CR8>85%,竞争程度弱。
企业数量越少,市场集中度越高,市场竞争越弱,企业越容易获得超额利润,并且未来长期存活的可能性越大。
通过企业数量和市场集中度来判断行业处于哪种竞争格局
市场集中度(CRN)是指市场中前几位最大企业所占市场份额之和。
第二招
现金流三拷问
三大财务报表
利润表(损益表),主要提醒公司一段时间内是赚钱还是亏钱。
衡量公司盈利能力的四个指标
毛利率
毛利率=毛利润/营业收入
毛利润=营业收入-营业成本
毛利率主要反应的是公司销售产品或者服务带来的盈利情况
可在理杏仁中直接查询毛利率
净利率
净利率=净利润/营业收入
净利润就是扣除了公司花出去的原材料成本以及各种费用之后的利润,看的是公司的纯利润占所有收入的比例。
可在理杏仁中直接查询净利润率
毛利率和净利率的差别
营业收入除了营业收入外还有利息收入等等其他的输入,毛利率计算的只是营业收入这个部分里公司产品的盈利情况
总成本除了营业成本外还有销售费用、管理费用或者财务费用等。净利率计算的是净利润在公司营业总收入里占的比例
净资产收益率ROE
ROE=净利润/净资产
归属于母公司股东的ROE=归属于母公司股东的净利润/归属于母公司股东的净资产
比较常用的ROE是加权ROE和归属于母公司股东的ROE
举例:母公司A拥有子公司B1005的股份,拥有子公司C60%的股份;A净利润1000万,B净利润500万,C净利润500万
净利润=1000万+500万+500万=2000万
归属于母公司股东的净利润=1000万+500万+60%*500万=1800万
三费占比
三费占比=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入
三费占比越低说明这家公司管理经营所需要的费用越低,费用低代表着总成本低。
在理杏仁中直接查询三项费用率
资产负债表,记录了在特定的某一天,公司有多少钱、财、物以及欠别人多少钱
资产负债表包含三大部分:资产、负债和所有者权益
衡量公司运营效率的指标是净营业周期
净营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数+预付款项周转天数-应付账款周转天数-预收账款周转天数
存货周转天数:一期存货完全卖出需要的天数,也可以理解成这期存货在仓库里待的天数——越短越好
应收账款周转天数:把存货送出去后,把尾款也就是应收账款完全收回了的天数——越短越好
预付账款周转天数:买原料需要提前付给供货商钱的天数,也就相当于供货商占用公司钱的天数——越短越好
应付账款周转天数:先拿到供应商的货隔一段时间再付钱,这个过程需要的时间段——越长越好
预收款项周转天数:先收钱再给货这个过程需要的时间——越长越好
净营业周期:从购买原材料付钱开始到卖完商品首都现金为止,所耗费的时间——越短越好
港股简化版公式:净营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数
净营业周期举例:铁柱服装厂
初期厂子小没名气
提前10天付钱给布厂
从生产到销售得30天才能卖完
销售渠道把货卖完再给铁柱货款又拖10天
净营业周期=预付款项周转天数10+存货周转天数30+营收账款周转天数10=50天
打出名头后
有的供货布厂提前给布料,拿到布料之后再给钱,每次大概20天;有的布厂先付钱再给布,每次周转一次需要15天
衣服生产和销售只需要15天
为了抢到衣服,很多销售渠道提前把钱打给铁柱要求订货,从付钱到给货需要16天
更牛的销售渠道,铁柱先送货再收钱,这个过程需要7天
净营业周期=存货周转天数15+预付款项周转天数6+应收账款周转天数7-应付账款周转天数20-预收账款周转天数16=-8天
净营业周期在理杏仁中查询现金周转天数
现金流量表,主要记录的就是公司里现金流入流出的情况
主要的三部分
经营活动产生的现金流量-主要来自利润表相应的活动
投资活动产生的现金流量-主要来自资产负债表左边的活动
筹资活动产生的现金流量-主要来自资产负债表右边的活动
一般来说,现金流量表的期末现金与资产负债表的货币资金是相等的
自由现金流,是衡量公司现金流情况的指标,代表着公司真正能自由运用的资金
自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-资本开支
经营活动产生的现金流量净额=所有经营活动收到的现金-所有经营活动支付的现金
资本开支就是构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
好的公司自由现金流肯定是正数
能给公司带来更多现金流的生意才是好生意!
如何分析生意的现金创造力?
投资厂房设备是消耗现金流的
日常的生产运营通过提前收客户的钱和拖后付供应商的钱,可以免费占用其他公司的现金流
销售模式的不同会从根本上影响公司收到的现金流
第一问:投资环节消耗的现金流有多少?
投资环节消耗的现金流,就是资本开支。
资本开支是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金。说白了就是买设备厂房,或者其他可以使用很久的资产花出去的现金
巴菲特总结的三种生意
第一种生意:花得少赚得多
可以自我成长,不需要太多的资本开支,而且每年可以赚取客观的利润和自由现金流的好生意
比如,白酒行业
第二种生意:花得多赚得多
前期需要投入大量的资本,当然收益是很可观的
比如,定制家居
第三种生意:花得多赚的少
维持生意经营需要消耗大量的资本开支,即使赚到了钱也留不住,企业本身难以获得利润和现金流的增长
比如,航空业
理想中的好生意还是存在的,我们的目的就是找到那种花得少赚得多的生意。
用小熊值来衡量投资环节消耗的现金流
小熊值用来计算公司的资本投入和其产生的自由现金流或者利润增长之间的关系
小熊值包括小熊基本值和小熊增长值
小熊基本值
小熊基本值=公司十年的自由现金流总和/十年的资本开支和*100%
数值越大,说明付出统一的资本开支,创造的现金流越多。
一般来说小熊基本值要大于100%
小熊基本值的判断标准
小熊基本值>200%,比较优秀的公司
小熊基本值<100%
公司生意处于前期发展阶段,需要不断将现金花出去建立商业帝国,只要过了这个时期小熊值会迅速提升
公司生意确实不行,无法带来很好的收益
小熊基本值<50%,这家公司没什么前景,不要考虑了。
小熊增长值
小熊增长值=公司十年里的净利润增长/十年的资本开支总和*100%
净利润取归属于母公司股东的净利润,这个数据剔除了不属于母公司的部分,更能反映公司的净利润情况
这个值衡量的是公司这十年为了利润增长需要投入的钱
数值越大说明付出同样的资本开支,产生的利润增长越大,通过这个值可以了解到一家公司想要利润增长是不是需要很多的投入
小熊增长值的判断标准
小熊增长值>10%,及格
小熊增长值>30%,优秀
小熊增长值小到1%甚至为负,公司的生意利润增长艰难
小熊值的计算涉及三个数值:自由现金流、净利润和资本开支
小熊值举例-贵州茅台
三种生意的小熊值情况
第一种生意
第二种生意
第三种生意
总结:分析公司时需要将其小熊值与同行业不同公司比较,其在行业内是否优秀,同时也需要与不同行业进行比较,看他做的生意是否足够好。
第二问:生意在生产运营环节是否能占用免费现金?
如何找到免费占用(吃上游卡下游)现金的好生意?
占用别人的资金>别人占用你的资金
反映别人占用我们公司多少资金的指标
存货
应收票据、应收账款
预付款项
反映我们公司占用别人多少资金的指标
预收款项
应付票据
应付账款
对上下游公司的资金占用情况的衡量指标
净营业周期
A别人占用我们公司的资金回到公司所需要的天数:存货周转天数+应收账款周转天数+预付账款周转天数
B我们公司占用别人资金的天数:预收款项周转天数+应付账款周转天数
经营业周期越小越好,如果是负数,说明我们占用别人的资金回收周期>别人占用我们的资金回收周期,我们在上下游关系中更具优势。
在使用经营业周期分析公司时,贯彻公司3-5年的数据会更加准确
A-B:运营中公司是否占了别人的便宜
第三问:生意的销售模式能让企业赚到更多现金么?
三种销售模式
销售模式产生现金流的衡量指标
销售收现率
销售收现率=销售商品提供劳务收到的现金/营业收入
销售收现率可以直接的反映公司的生意在销售中创造现金的能力
值越高越好,值越高说明营业收入中的现金占的比例越多
白条率
白条率=应收款项/营业收入
白条率越小越好,值越小说明公司在销售环节真正收到的现金越多
预收率
预收率=预收款项/营业收入
预收率越大越好,值越大说明公司在销售中先收钱再发货的情况越多,带来的现金流入也越多
不同销售模式下几家公司的现金情况