金融学（下）

金融学 博迪第二版 超详细笔记整理 名词解释 计算公式。金融系的学生有福利啦！下图包括了金融学五到八章的知识，快收藏学起来吧！

金融学

• 第六章
  • 资本预算过程包括三项基本要素：
    • 提出针对投资项目的建议；
    • 对这些建议进行评价；
    • 决定接受何种建议以及拒绝何种建议。
  • 资本预算过程中的基本分析单位是单个的投资项目
  • 投资构思来源
    • 投资项目构思的一项常见来源是企业的现有客户
    • 投资项目构思的另外一项来源是竞争
    • 完善产品或削减成本的投资项目构思经常来自于公司的生产部门
  • 一项投资项目的净现值是该企业现有股东财富预期增加的数量
  • 估计一个项目的现金流
    • (1) 现金流＝收入-现金支出-税收
    • (2) 现金流＝收入-总支出-税收＋非现金支出 ＝净收入十非现金支出
  • 在计算投资项目的资本成本时，三项需要牢记的关键点：
    • 特定投资项目的风险可能依该企业现有资产的风险而有所不同。
    • 资本成本应当仅反映该项目的市场相关风险
    • 与计算投资项目资本成本相关的风险是投资项目现金流的风险，而不是企业 为项目融资发行的融资工具（股票、债券等）的风险。
  • 盈亏相抵点
    • 在何种销售规模下该项目的净现值为0
  • 拥有不同存续期的顶目相互比较
    • 一种方法是假设存续较短的项目将在第5 年末被相同类型项目代替，该项目在接下来的5 年中存续。
    • 另一种更容易的方法是采用称为年度化资本成本(annualized capital cost) 的概念
      • 年度化资本成本被定义为一项按年进行的支付，该支付拥有与初始必要开支相等的现值
• 第八章
  • 当市场利率上升时，任何现有固定收益证券的价格将下降
  • 市场利率的变化将导致所有现存承诺未来固定支付的合同的市场价值反向变动。
  • 当收益率曲线非水平时（也就是说，当对所有到期期限而言，所观测到的收益率不同时），对承诺已知现金支付流的合同或证券进行价值评估的正确流程是，按照对应于纯粹折现债券到期期限的比率对每项支付进行折现，然后将这些单项支付价值的结果进行加总。
  • • 纯粹折现债券
      • 纯粹折现债券是承诺在被称为到期日的未来某一日期支付一笔现金的债券。
      • 纯粹折现债券的承诺现金支付被称为它的面值或平价
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    • 附息债券
      • 附息债券要求发行者在债券存续期间对债券持有者进行利息的定期支付一—称 为息票支付，然后在债券到期（也就是说，最后一笔支付到期）时支付债券的面值。
      • 利息的定期支付被称为息票价值
      • 债券的票面利率是为了计算息票支付而运用于面值的利率
      • 市场价格等于其面值的附息债券被称为平价债券。
      • 债券的价格现在高于面值，所以该债券被称为溢价债券。
      • 因为债券价格小于面值，所以我们称之为贴现债券（普通折现债券）
      • 当附息债券的市场价格等千其面值的时候，它的收益率与票面利率相同
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        • 因为当期收益率忽视了在到期日你将只能得到1 000 美元的事实一一比你为该债券所支付的少47. 62 美元，所以当期收益率夸大了溢价债券的真实收益率。
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        • 为了将债券价格可能不同千其面值的事实纳入考虑范围，我们计算被称为到期收益率的另一种收益率。到期收益率被定义为使债券的承诺现金支付流的现值等于债券价格的折现率。
      • 如果一只附息债券拥有高于面值的价格，那么它的到期收益率小于当期收益率， 同时也小于票面利率。
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      • 如果附息债券拥有低于面值的价格，那么它的到期收益率大于当期收益率， 同样也大于票面利率。
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    • 解读债券行情表（略）
    • 当收益率曲线不是水平的时候，具有不同票面利率但到期期限相同的债券 拥有不同的到期收益率。
    • 对债券收益率的其他影响
      • 1. 可赎回性。这项特征给予债券发行者在最终到期日之前赎回该债券的权利。 具备该特征的债券被称为可赎回债券。
      • 2. 可转换性。该特征给予一家企业所发行债券的持有者将债券转换成预先确定 数量的普通股票的权利。具备这项特征的债券被称为可转换债券。
      • 任何使得债券对发行者更有吸引力的特征将降低债券价格， 同时任何使得债券对债券持有者更有吸引力的特征将提高债券价格
      • 可赎回性将导致债券拥有更低的价格（以及更高的到期收益率）；另一方面，可转换性将导致债券拥有更高的价格，以及更低的到期收益率。
    • 如果收益率曲线是水平的，同时利率不发生变化，那么任何无违约风险的折现 债券的价格将随着时间流逝上升，而溢价债券的价格会下降
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      • 测度债券价格对到期收益率变化的敏感程度
• 第七章
  • 资产估值是估计一项资产价值多少的过程，而且资产估值是金融学三项分析 基础的第二项（其他两项是货币时间价值和风险管理）
  • 一项资产的基本价值定义为消息灵通的投资者在自由且存在 竞争的市场里必须为该资产支付的价格。
  • 两项重要的关键点：
    • 1.完全可以在不考虑这位陌生人的风险偏好和未来预期的条件下， 以价值最大化为基础理性地做出金融决策。
    • 2. 金融资产市场提供了评价不同选择所需要的信息。
  • 一价定律与套利
    • 一价定律说明，在竞争性市场上，如果两项资产是等同的， 那么它们将倾向于拥有相同的市场价格。
    • 一价定律由一项被称为套利的过程强行驱动，套利是为了从等同资产的 价格差异中赚取真实利润而购买并立即售卖这些资产的行为。
    • 套利力量存在于洛杉矶与纽约黄金市场之间价格差异周围相对狭窄的带 状区域。交易成本越低，这一带状区域越狭窄。
  • 利率与一价定律
    • 金融市场中的竞争保证了不仅同一资产的价格是相同的， 而且同一资产的利率也是相同的
  • 三角套利：升值货币买贬值货币，贬值货币买物品，物品换升值货币
  • 用于从其他类似资产的价格和利率的信息中推导出资产价值的数量方法被称为价值评估模型。
  • • 一项相对简单的在估计一家公司股票价值的过程中得到广泛运用的模型，是采 用该股票最近的每股收益(EPS) 并用它乘以来自于类似企业的市盈率。
    • 一家企业的市盈率是其股票价格与每股收益的比率。（回本年限）
  • 当资产的价值出现在资产负债表中时被称为该资产的账面价值。
  • 有效市场假说：
    • 有效市场假说是这样一种观点：一项资产的当前价格完全反映了所有的公开可 得信息，这些信息与影响该资产价值的未来经济性基本因素相关。
    • 第一，分析师收集有关该公司的信息或“事实”以及 可能影响该公司的相关事项
    • 第二，她运用可以决定未来某一日期（第1 期）股票价格的最优估计值（今天 是第0 期）的某种方法对这些信息进行分析
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    • 第三，依照预期收益率和发散程度的估计值，她做出一项针对股票买卖数量的 投资决策或建议
      • 预期收益率越高，同时她拥有（控制）的资金越多，她希望买卖的股票也就越多。 发散程度越大（也就是说，她所拥有的信息越不准确），她在该股票中持有的头寸就越小。
    • 股票的市场价格将反映所有分析师观点的加权平均值。
• 第五章
  • 生命周期储蓄模型
    • 计算退休储蓄多少的两种方法
      • 以盯住退休前收入的置换率为目标
      • 以退休前后保持相同消费支出水平为目标
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          • 45年里消费支出的现值等于接下来30年里劳动收入的现值
        • 经济学家将未来劳动收入的现值称为人力资本
          • 即上式中等号右边全部
        • 同时他们将现值等于人力资本的不变消费支出水平称为永久性收入
          • 即为上式中的C
        • 利率越高，人力资本越低， 但永久性收入越高