股市周期

股市运行是有节奏和时间周期波动规律的，只有大家了解这些周期规律，才能帮助我们判断股市顶或底出现的日期，帮助我们合理的规避风险、赚到更多的利润。

周期

• 主要指42个月的基钦周期
• 1. 衰退末期
  • 债券部分：此时债券利率会大幅下跌，所以要加债券的久期，尽量长债优先， 股票部分；多以股息率行业为主，超配大盘股，比如上证50和沪深300，中证红利，这些资金密集型的行业，会因为市场利率降低而大幅受益。
  • I. 标志
    • 通胀下行，利率下行，大家都觉得经济不好，股市已经跌入了熊市
      • 当利率即将触底，债券价格开始上升的时候，就是第一个阶段
  • II. 配置思路
    • 多配债券，少配股票，不配商品，可转债优先
  • III. 配置比例
    • 债7股3
• 2. 复苏初期
  • 债券部分：利率债信用债均配，还是长债优先 股票部分：大小盘均配。不做明显的倾向，这时候最重要的就是佛系，此时你不太可能跑赢市场了。
  • I. 标志
    • 通胀到底，利率到底，债券已经走出牛市
  • II. 配置思路
    • 股债均配，不配商品
• 3. 复苏末期
  • 债券部分：降低配置，长短债均配，为防守做好准备， 股票部分：增加周期和中小创的比重，比如现在我们就增加了5%的国泰有色，以及超配了创业板。除了应对通胀之外，还要用有色预警债券，一旦发现有色很赚钱了，就要持续减债券比例。 商品部分：超配黄金，均配原油和其他商品。
  • I. 标志
    • 通胀开始上升，利率由跌转升，股票明显右侧
  • II. 配置思路
    • 债4股5商品1
• 4. 过热初期
  • 债券部分：此时已经陷入明显的熊市，债券收益率不如货币基金，所以用货币基金替代，或者把长债换成短债，比如之前我们讲过的新华纯债，嘉实超短债，利率走高对短债和货币基金有利，对长债利空。 股票部分：保持之前配置，或者进一步加大对原材料和能源股的配置，此时随时做好止盈的准备。 商品部分：均配黄金、原油、其他商品
  • I. 标志
    • 股市大涨，周期品大涨，利率提升，债券转熊
  • II. 配置思路
    • 短债（货币）40%+股票40%，商品20%
• 5. 过热末期
  • 债券部分：继续增加短债和货币基金，相当于持有更多的现金了。 股票部分：市场中煤飞色舞，强周期表现非常好，但已经投资过热，股市进入牛市末尾，随时有暴跌可能，我们除了降低仓位，还应该把股票的配置，尽可能的转向大消费，比如白酒和医药。消费往往能够在牛市之后才见顶。 商品部分：央行已经加息，所以商品也基本已经到顶，随时准备止盈。如果是做美股，应该全配黄金，以应对股灾危机爆发。这条在中国不成立，A股跟黄金没有负相关性。所以做好止盈就行。
  • I. 标志
    • 通货膨胀高企，PPI明显上涨，大宗商品价格大涨，利率大幅提升，央行开始加息
    • 股市到顶的标志，即情绪驱动后开始考虑止盈
      • 比如说2015年的行情，4月20日，行情第一次发出了预警，当天的成交量达到了历史之最，沪深300已经9000亿了。证明市场已经疯狂了。 再看10年前的牛市，2007年的5月份，创出天量，当时是1800亿成交。证明市场已经情绪驱动，进入高潮。这个成交是历史上从没有过的天量。这时候其实就已经非常危险了，我们的防守节点，一般就选择在这种时刻，具有三大特征，1行情爬坡期，2成交量创出新高，高于近期高点，也高于上一次牛市的顶点，3估值明显偏高。这个节点之后，行情就进入了明显的情绪驱动阶段，也就是说市场先生疯了，啥结果都可能出现。
  • II. 配置思路
    • 短债（货币）60%+股票20%，商品20%
• 6. 衰退初期
  • 债券部分：基本已经差不多了，留足现金，准备抄底债券，当债券利率见顶回落一段时间后，就可以抄底债券了。阶段6的后半部分，提前布局债券，往往会有更高收益。 股票部分：只持有少量的白酒和医药，这时候基金抱团取暖，这些股票未必会跌。另一个作用也是做个仓位观察，看看股市的市场情绪。一旦发现明显的估值低位，情绪悲观，左侧行情，可以开始定投，期限设定24个月。 商品部分：原油和黄金通常有确定性的回落机会，所以如果开有期货账户，可以少量做空。做空仓位不要超过总资产的10%。因为做空的风险实在太大。
  • I. 标志
    • 通胀开始下跌，经济减速下行，大宗商品暴跌，股市暴跌，债券熊市。利率见顶。
  • II. 配置思路
    • 短债（货币）80%+股票20%+商品少量做空
• 行业轮动顺序
  • 1、行情会先从重资产行业开始，因为这些行业对于利率十分敏感，一旦利率下降，他们就可以快速释放业绩。主要是公用事业行业。 2、重资产之后，往往是强周期，强周期到来，说明经济开始复苏，预示着预期逐渐转好。未来会越来越好。投资者的兴奋度也明显提高。这主要是钢铁，有色，化工，机械设备等等 3、当强周期走完之后，往往预期开始膨胀，右侧行情逐渐明显，券商的表现，和牛市主升浪几乎重合。反身性行业会为市场带来无限可能的想象空间。代表行业就是券商和保险。 4、中小创上天，行情基本就快结束。中小创是外延式增长最强劲的地方，也是最容易讲故事的行业，当大家深信成长的故事之后，对于价值就提不起兴趣了。而这些东西，也是普通韭菜们的最爱，一旦这些成长股炒出了边际，那么也就代表，市场彻底亢奋。灾难也就该来了。 5、股灾之后，大家被骗的很惨，于是很受伤，谁的话也不信了，往往开始趋于去抓最确定性的业绩，比如白酒和消费，在股灾之后，白酒消费往往还有冲高。 6、啥都不行了之后，大家会想，你可以不旅游，不聚餐，不喝白酒，不吃牛奶，但总不能不吃药吧，所以刚性消费行业，往往是行情中，最后一个表现的行业。一旦医药涨过之后，就该进入熊市最黑暗的时候了。
• 可转债配置时间点
  • 债牛股熊是一个配置可转债的最佳时间点
• 商品和债券的关系
  • 一旦商品价格见顶回落，或者高位滞涨，接下来债券收益率下降，是投资债券的最好时机。而债券收益率见底之后，就是投资商品的好时机。
• 指标
  • I. 领先指标
    • PMI，新屋开工，股票指数和M1 M2，以及利率
    • i. 通胀率和股票收益率
      • 3%以内的通胀， 有利于股市发动行情，过了3%，就要小心了。如果还是信心不足，就看看股票收益率，也就是市盈率的倒数，如果超过5%，超过国债收益率的1.5倍，就没什么可怕的
    • ii. 周期判断标准
      • 铜价和PPI，这是一个强周期的最主要标志，如果铜价不能连续上升，说明工业需求就没有回归
    • iii. 通过ppi判断周期
      • 很多人说我不会判断企业利润周期怎么办？其实很简单，如果就用一个指标，那你就去看PPI，PPI见底回升，企业存货肯定就会随后见底回升，也就是说，企业即将进入补库存周期，而企业补库存周期，都是企业利润的上升周期。业绩回升的时候去投资股市，基本上差不了。比如历史上2006年，2009年，2014年，2016-2017年，在PPI一轮周期走完，开始见顶回落的时候，大家就要小心点了。比如2008年，2010年，2015年，2018年。如果叠加了股市的因素，也就是说，之前股市也涨了很多的情况下，那么跌下来通常都会很惨烈。过去10年，真正的几次大跌，基本也就都发生在，PPI见顶回落和股市见顶回落的共振之后，这时候，就不是一个好的投资机会了。所以就这一个宏观指标，就能避免你80%的投资错误。这就是知识的力量。
    • iv. M2
      • 广义货币供应量M2，应该是GDP+CPI+2-3%，美国GDP是2，CPI是1-2%，那么算下来确实是5-7%的水平。而我们国家不一样，我们经济减速了GDP还有6%，物价是2-3%，那么算下来货币供给在10%-12%比较合适，只要M2高于12%，必然是放水了，M2低于10%，就是收缩的。那么这么来看，现在就是一个比较低的货币供应量，所以2020年，并不会发生特大牛市。
    • v. 信用利差
      • 股票价格和利差基本上是同步的，利差上升，股票就会涨，利差下降，股票就有危险了。比如06年的大牛市，当时还没有信用利差统计，但是期限利差大涨，而09年，11年，和2013年，都是期限利差和信用利差同时上涨，说明信贷周期迎来了转折。
    • vi. 公用事业类
      • 股票市场还有一个先行指标，就是公用事业类的股票，比如装备和基础设施行业，公路，水利，机场，港口等等，这些是资本密集型行业，对于利率非常的敏感，如果经济和货币政策稍有变化，他们的盈利预期就会发生明显的变化，所以这个行业，往往能够先于股票市场而启动。所以我们在衰退后期，其实一方面要关注债券，另一方面就要关注高速公路这些股票，他们不再创新低，就说明股市快到底了。比如老齐的观察窗就是山东高速这只股票，他在2018年7月见底，随后一路回升，而大盘两次见底一个是2018年10月份，和2019年1月初，这两个时点山东高速都是不断上扬的，所以这就是一个股市大底的信号。上一波牛市也一样，山东高速2014年1月见底，而大盘是2014年3月见底。此时你应该能够确认，离新的回升不远了。
  • II. 同步指数
    • 人均收入，工业增加值
  • III. 滞后指标
    • 库存和贷款余额以及消费者价格指数