导图社区 投资项目决策分析思维导图笔记
《投资项目决策分析》中投资项目资本预算主要从评价程序、评价方法、投资项目现金流量的估计、租赁决策分析、项目投资的敏感性分析、投资项目折现率的估计等6大方面逐一分析。
研究产品价格、业务量、单位变动成本、固定成本总额、销售产品的品种结构等因素的相互关系。
考注册会计师的同学一定要看的短期经营决策的相关知识点。短期经营决策是指对企业一年以内或者维持当前的经营规模的条件下所进行的决策。短期经营决策的主要特点是在既定的规模条件下决定如何有效地进行资源的配置，以获得最大的经济效益。
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投资项目资本预算
评价程序
提出各种项目投资方案
估计投资方案的现金流量
计算价值指标：净现值、内含报酬率等
比较价值指标与可接受标准
敏感性分析
评价方法
独立项目评价方法
净现值法
=未来现金净流量的现值A - 原始投资额现值B，＞0
现值指数=A/B = 1+净现值/原始投资额，＞1
注意，不是 净现值/原始投资额！
净现值是绝对数，反映投资效益；现值指数是相对数，消除了投资额差异，反映投资效率（内含R)
缺点：前者没有考虑投资规模及项目期限差异，后者未期限
内含报酬率法
计算A-B=0时的折现率，大于资本成本采用，三者决策一致
项目本身的报酬率，与外部折现率无关，不是资本成本.if:npv=100万元的折现率才为资本成本
符合年金形式，每年现金流量=原始投资额´投资回收系数
没有考虑投资额差异，寿命期不同也无法比较
回收期法
静态回收期=收回原始投资的前一年期数+第M年尚未回收额/（M+1）年的现金净流入量
忽视了时间价值
折现回收期法：npv=0的时点。每年现金流量折现，再用回收期公式计算收回年限
考虑了流动性和风险，没有考虑回收期以后的现金流和盈利情况。可能导致放弃长期成功的项目。无建设期及一次投入，npv大于0，动态回收期小于寿命期，反之动态小于n,npv不一定大于0
会计报酬率法
= 年平均净利润/原始投资额 =分母-年平均资本占用=（原始投资额+投资净残值）/2
优点：方法简单，易于理解；数据容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；揭示了项目运作后财务报表的变化情况，便于项目的后评价
缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净利润的时间分布对项目经济价值的影响
互斥项目的优先问题
思路：寿命期相同，投资额相同与否，选净现值大的项目；投资额相同，选内含报酬率大的项目；寿命期不同下面两种
净现值与内含报酬率主要矛盾是项目期限不一致
共同年限法
选择两个项目最小公倍数为共同年限，求npv
等额年金法
计算两个项目的净现值
计算净现值的等额年金A，资本成本相同时比较大小
计息永续年金模式的净现值NPV=A/i
缺点
技术更新较快的领域不可能原样复制
没有考虑通货膨胀严重导致重置成本上升
没有考虑竞争会使项目净利润下降
总量有限时的资本分配
在总量预算有限的情况下，如何选择相互独立的项目
而不是互斥项目，可以选取其中一个或多个的组合
按现值系数排序，寻求净现值最大的项目
适用于单一期间的资本分配，不适用于多期间的资本分配问题
投资项目现金流量的估计
现金流的构成423
期初：设备购置及安装支出、垫支营运资本(期间多了增加差额，少了收回差额)、机会成本（原有资产变现价值及抵税=-【变现价+（账面价-变现价）*T】，以上均应考虑所得税抵扣----4
营业现金毛流量=营业收入*(1-T)-付现营业成本*（1-T）+折旧*T;追加营运资本！！净流量要减去经营营运资本增加
期末：项目资产变现收入、项目资产变现收入抵税、收回营运资本，以上均应考虑所得税抵扣：【变现价+（账面价-变现价）*T】
机会成本：考虑税后租金及丧失的税后边际贡献或增加的M
估计方法
前期考虑事项
选择相关机会成本，不考虑非相关成本、沉没成本
对其他项目影响（差额成本），对营运资本的影响（是否需要垫支）
继续使用设备vs买新设备（互斥方案）
现金流计算
继续使用旧设备5
1.丧失旧设备目前变现的现金流-【变现价+（账面价-变现价）*T】；2.税后付现成本（维护/操作等）；3.折旧抵税；4大修理支出（资本化与否）5.与旧设备变现相关的现金流（收入及纳税/抵税，见前面公式）
采购新设备4
1.购置支出；2.税后付现成本（维护/操作等）；3.折旧抵税；4.与新设备变现相关现金流【变现价+（账面价-变现价）*T】
寿命期相同：用总成本现值比较
寿命期不同：用平均年成本（年金成本）比较
不考虑时间价值：用各期成本相加除以使用期
考虑时间价值：用现金流出总现值再除以年金现值系数，分摊到每一年
固定资产经济寿命：平均年成本min=平均年运行成本+平均年持有成本
更新决策所得税和折旧对现金流量的影响
应选用税后收入作为现金流入净额
税后费用
折旧抵税
期末资产处置固定资产产生净得（超出账面价值）要交税，若亏损则可以抵税
营业现金毛流量=（营业收入-付现营业费用）´（1-所得税税率）+折旧´所得税税率=税后经营净利润+折旧
租赁决策分析（互斥方案）
现金流量计算
自行购置，r为有担保的债券利率
简化处理的：短期及低价值，相关现金流就是税后租金（负）
1.购置指出：为负；2.-税后维护保养成本；3.折旧抵税；4.期末资产变现价值及收益抵税或纳税；如果日常维护由承租人承担，与租赁维护成本相同就可以不考虑，是不相关的现金流！！
租赁，r为有担保的债券利率
其他租赁：租金不抵税！1.if-手续费or 0；2.-租金；3.折旧抵税；4.所有权不转移（0+{计税基础-已提折旧}乘以R)/-名义买价+变现价+抵税或纳税
折旧计算：计税基础*（1-同类预计残值率）/同类设备折旧年限；计税基础=合同约定付款总额+手续费+名义买价or公允价值+手续费+名义买价
财务管理从承租人融资角度研究租赁
租赁 概念
直接租赁；杠杆租赁：出租方也是债务人；售后回租：出租人也是承租人，出租人也是购买人
租赁类型：短期租赁和低价值租赁，小于12个月或全新资产价值较低；其他租赁（上述情况除外：确认使用权资产，租赁负债，并分别确认折旧和利息费用）
税务处理：不考虑货币时间价值，仅按照实际支付款项作为计税基础
项目投资的敏感性分析
找到影响净现值的影响因素，假定其他变量不变，单因素分析某一个变量对净现值（或内含报酬率）的影响
最大最小法
营业收入（最小法），付现成本（最大法）
把净现值的公式列出来，设变量为X，求净现值=0的变量值
敏感程度法
假设变量上升或下降10%时，净现值的变化
敏感系数=目标值（净现值或内含报酬率）变动百分比¸选定变量变动百分比
局限性：只允许一个变更发生变动，实际通过是几个变量联动；没有考虑没个数值发生的可能性
投资项目折现率的估计
使用企业当前加权平均资本作为投资项目的资本成本
项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同
公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资
可比公司法
经营风险相同，寻找可比公司β
卸载可比公司财务杠杆
加载目标公司财务杠杆
根据目标企业 b 权益计算股东要求的报酬率 = 资本资产定价模型
计算目标企业的
