中级经济师金融5.134投资银行与证券投资基金

中级经济师金融5章.134节投资银行与证券投资基金笔记，记录了证券投资基金的参与主体和分类信息，还有投行的功能等，内容十分详细，复习可用！

5.134 投资银行与证券投资基金

• 投资银行 概述
  • 概念
    • 资本市场是经营期限在1年以上，代表股权和债权关系的金融工具（如股票、债券和长期抵押信贷）的金融市场
    • 金融市场按照交易中介作用的不同， 可分为直接金融市场和间接金融市场
      • 直接金融市场是指政府、企业等通过发行债券或股票的方式，在金融市场上直接向资金供给者融通资金的市场
        • 信息、服务中介
      • 间接金融市场是指资金供给者将闲置资金贷放给银行等中介机构，再由这些信用中介机构转贷给资金需求者的市场
        • 资金中介
    • 投资银行是在资本市场上从事与股票债券等证券经纪相关联的一切金融服务活动（如证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动），为长期资金盈余者和赤字者双方或者投融资双方提供金融服务的直接金融机构
      • 投资银行是美国和欧洲大陆的称谓，在中国和日本则指证券公司，是资本市场领域的直接金融中介机构
      • 投行4个含义：机构层次、行业层次、业务层次、学科层次
  • 投行与商行 经营机制的区别
    • 投行
      • 投行作为直接融资的中介，不直接与融资者和投资者发生融资契约关系，不作为资金转移的载体，仅充当中介人的角色，帮助融资方寻找投资方或向投资方介绍适当的融资工具。投行在完成这种中介作用以后，收取一定的佣金和服务费
      • 有关融资双方的财产权利义务关系由双方各自承担，投资银行并不承担其中的权利和义务
      • 投行通过提供交易机制和价格信号体制等金融服务，以解决跨期资源配置矛盾
    • 商行
      • 商业银行作为间接融资中介，同时具有资金需求者和资金供给者的双重身份
      • 资金存款人与借款人之间并不直接发生权力与义务，而是通过商行间接发生关系，双方不存在直接的金融合同约束，商行分别与最终资金盈余者和赤字者之间有债务借贷关系
        • 社会最终资金盈余者和赤字者之间 通过两次金融合约完成资金融通过程
      • 商行用资产转移机制将社会上所有资金盈余者的资产转化为自己的资产来解决跨时资源配置矛盾
  • 投行的功能★
    • 资金供求媒介
      • 商行侧重于短期资金市场， 投行则为企业筹措中长期资金服务
      • 投行通过4种中介 作用发挥其媒介功能
        • 期限中介
          • 通过对不同期限的资金进行期限转换，实现长短期资金之间的期限中介作用
        • 风险中介
          • 通过多样化组合投资为投资者降低风险，通过各种证券的承销降低融资者风险
        • 信息中介
          • 信息服务
        • 流动性中介
          • 为客户提供各种票据、证券以及现金之间的互换机制
          • 如：以客户拥有的证券作为抵押借钱给客户买股票
    • 构造证券市场
      • 证券市场分为证券发行市场（无形市场） 和证券交易市场
        • 证券市场由证券发行人、证券投资人、证券中介机构、自律组织和证券监管机构等构成
      • 证券交易市场中投资银行扮演者证券经纪商(接受委托买卖证券)、证券做市商(买卖报价等)和证券自营商(自行买卖证券获取价差收益)三重角色
    • 优化资源配置
      • 通过承销证券、兼并收购、公开募资优化
    • 促进产业集中
      • 引导资金更多的流向效率较高的企业，加快了产业集中进程
• 证券投资基金的基金管理人和托管人
  • 基金管理人
    • 基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。基金管理人是基金的组织者和管理者，在整个基金的运作中起着核心作用
      • 他不仅负责基金的投资管理，而且承担着产品设计，基金营销，基金注册登记，基金估值，会计核算以及客户服务等多方面职责，基金持有人利益的保护，也与基金管理人的行为密切相关
    • 在整个基金的运作中基金管理人实际上处于中心地位
      • 基金管理费是基金管理人的主要收入来源
  • 基金管理公司的主要业务
    • 证券投资基金业务
      • 基金募集与销售
      • 基金的投资管理
        • 最核心
      • 基金运营服务
        • 是基金投资管理与市场营销工作的后勤保障
        • 包括基金注册登记、核算与估值、基金清算和信息披露等业务
    • 特定客户资产管理业务
      • 又称专户理财业务，是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的活动
      • 资产管理人从事特定资产管理业务，不得通过报刊、电视、广播、互联网站(资产管理人、销售机构网站除外)和其他公共媒体公开推介具体的特定资产管理业务方案和
        • 资产管理合同存续期间，资产管理计划每季度至多开放一次计划份额的参与与退出
  • 基金托管人
    • 指在证券投资基金运作中承担资产保管，交易监督，信息披露，资金清算与会计核算等相应职责的当事人
      • 基金托管业务/托管人承担职责主要包括：资产保管，资金清算，资产核算，投资运作监督等方面
• 证券投资基金
  • 简称基金，指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享，风险共担的集合投资方式
    • 证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金，个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金份额，参与基金投资
    • 基金是一种间接投资工具
    • 特点
      • 集合理财，专业管理；组合投资，分散风险；利益共享，风险共担；严格监管，信息透明；独立托管，保障安全
      • 严厉缉毒组
  • 参与主体
    • 基金当事人
      • 证券投资基金依据基金合同设立，基金份额持有人、基金管理人(基金管理公司)与基金托管人(商行)是基金合同的当事人，简称基金当事人
    • 基金市场服务机构
      • 基金管理人，基金托管人，基金销售机构，基金注册登记机构，律师事务所和会计事务所，基金投资咨询机构和基金评级机构
    • 基金监管机构和自律组织
      • 基金行业自律组织是由基金管理人，基金托管人和基金销售机构的组织成立的同业协会
  • 分类
    • 按法律形式不同
      • 契约型基金（我国）
        • 依据基金合同设立的基金
      • 公司型基金（美国）
        • 在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益
        • 公司型基金公司设有董事会，代表投资者的利益行使职权。不同于一般股份公司的是，他委托基金管理公司作为专业的财务顾问来经营与管理基金资产
      • 契约型与公司型区别
        • 法律主体资格不同（契约型基金不具有法人资格，公司型基金具有法人资格)
        • 投资者的地位不同 (契约型基金与公司型基金的股东大会相比，契约型基金持有人大会赋予基金持有者的权力相对较小）
        • 基金营运依据不同（契约型基金依据基金合同，公司型基金依据基金公司章程。公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善，但契约型基金在设立上更为简单易行）
    • 运作方式不同
      • 封闭式基金
      • 开放式基金
      • 区别
        • 期限不同
          • 封闭式基金一般有一个固定的存续期，而开放式基金一般是无期限的。封闭式基金的存续期应在5年以上
        • 份额限制不同
          • 封闭式基金的基金份额是固定的。开放式基金规模不固定，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金份额会随之增加或减少
        • 交易场所不同
          • 封闭式基金基金份额在证券交易所上市交易。开放式基金交易在投资者与基金管理人之间完成
        • 价格形成方式不同
          • 封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系影响。开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系影响
        • 激励约束机制与投资策略不同
          • 封闭式基金份额固定，无论表现好坏，对基金管理人无较大影响。与封闭式基金相比，开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制
    • 投资对象不同
      • 股票基金★
        • 基金资产80%以上投资于股票的为股票基金
        • 投资风险包括
          • 系统性风险
            • 由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响，这种风险不能通过分散投资加以消除，又称为不可分散风险
          • 非系统性风险
            • 个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等非系统风险。可以通过分散投资加以规避，又称为可分散风险
          • 管理运作风险
            • 基于基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险。如基金经理不适当地对某一行业或个股的集中投资，给基金带来的风险
        • 股票基金与股票的差异：
          • 股票价格在每一交易日内始终处于变动之中，股票基金份额净值的计算每天只进行一次，股票基金每个交易日只有一个价格
          • 股票价格会由于投资者买卖股票数量的多少和强弱的对比而受到影响，股票基金份额净值不会由于买卖数量或申购、赎回数量的多少而受到影响
          • 人们在投资股票时，一般会根据上市公司的基本情况等信息对股票价格高低的合理性做出判断，但不能对股票基金份额净值进行合理与否的评判
          • 单一股票的投资风险较为集中，投资风险较大，；股票基金由于风险分散投资，投资风险低于单一股票投资风险。股票基金增加了基金经理投资的委托代理风险
      • 债券基金★
        • 基金资产80%以上投资于债券的为债券基金
        • 投资风险包括
          • 利率风险
            • 债券的价格与市场利率呈反方向变动，通常债券的到期日越长，债券价格受市场利率影响越大。债券基金与此相似
          • 信用风险
            • 指债券发行人没有能力按时支付利息，到期归还本金的风险
            • 如果某债券的信用等级下降，将会导致该债券的价格下跌，持有这种债券基金的资产净值也会随之下降
          • 提前赎回风险
            • 指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险
            • 当市场利率下降时，债券发行人能够以更低的利率融资，因此可以提前偿还高息债券。持有附有提前赎回权债券的基金将不仅不能获得高息收益，还会面临再投资风险
          • 通货膨胀风险
            • 通货膨胀会吞噬固定收益所形成的购买力，因此债券基金的投资者需适当的购买一些股票基金
        • 债券基金与债券的区别：
          • 债券基金的收益不如债券的利息固定。(投资者购买固定利率性质的债券，在购买后会定期得到固定利息收入，并可在债券到期时收回本金)
          • 债券基金没有确定的到期日。(债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，只能计算平均到期日)
          • 债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难预测
          • 投资风险不同。(单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日）
      • 货币市场基金★
        • 仅投资于货币市场工具的为货币市场基金
          • 货币市场基金投资的金融工具
            • 现金
            • 期限在1年(含)以内的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单
            • 剩余期限在397天(含)以内的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券
            • 中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具
        • 货币市场基金投资于金融工具的比例规定：①同一机构发行的债券、非金融企业债务融资工具及其作为原始权益人的资产支持证券占基金资产净值的比例合计不得超过10%，国债、中央银行票据、政策性金融债券除外。②货币市场基金投资于有固定期限银行存款的比例，不得超过基金资产净值的30%，但投资于有存款期限，根据协议可提前支取的银行存款不受上述比例限制；货币市场基金投资于具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单占基金资产净值的比例合计不得超过20%，投资于不具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单占基金资产净值的比例合计不得超过5%
          • 货币市场基金应当保持足够比例的流动性资产以应对潜在的赎回要求，其投资组合应当符合以下规定：①现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券占基金资产净值的比例合计不得低于5%；②现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于10%；③到期日在10个交易日以上的逆回购、银行定期存款等流动性受限资产投资占基金资产净值的比例合计不得超过30%；④除发生巨额赎回、连续3个交易日累计赎回20%以上或者连续5个交易日累计赎回30%以上的情形外，债券正回购的资金余额占基金资产净值的比例不得超过20%
      • 基金中基金
        • 基金资产80%以上投资于其他基金份额
      • 混合基金
        • 同时以股票、债券、货币市场工具或其他基金份额等为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资实现收益与风险之间的平衡
          • 风险低于股票基金预期收益率高于债券基金
        • 根据资产配置不同，可分为偏股型基金(股票比例50%～70%)，偏债型基金(债券比例50%～70%)，股债平衡型基金（股债比例均为40%～60%），灵活配置型基金（配比根据市场调整）
          • 偏股型基金、灵活配置型基金的风险较高，预期收益率也较高。偏债型基金风险较低，预期收益率也较低。股债平衡型基金风险与收益较为适中
    • 投资目标不同
      • 增长型基金
        • 以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象
      • 收入型基金
        • 以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象
      • 平衡型基金
        • 既注重资本增值又注重当期收入的一类基金
    • 募集方式不同
      • 公募基金
        • 特征
          • ①可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定；②投资金额要求低，适宜中小投资者参与；③必须遵守基金法律和法规的约束，并接受监管部门的严格监管
      • 私募基金
• 考试大纲：理解投资银行的性质、经营机制、功能和股权管理，分析投资银行的主要业务，理解证券投资基金的性质、特点、参与主体、法律形式、运作方式和类别等内容，理解基金管理人和基金托管人，分析基金管理公司的主要业务。