金融学第四节：证券价格、证券价格指数和市场效率

这是一篇关于第四节：证券价格、证券价格指数和市场效率的思维导图，有价证券，是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。

证券价格、证券价格指数和市场效率

• 有价证券价格
  • 1.什么是有价证券
    • 有价证券，是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。
    • 有价证券通常包括股票、债券和基金。
  • 2.有价证券的市场价格波动
    • 有价证券的市场价格经常发生波动
    • 波动规律：期限越短的有价证券价格波动幅度一般越小；期限越长的有价证券价格波动幅度一般越大；没有固定收益的证券价格波动大；有固定收益的证券价格波动小。
  • 3.影响证券价格波动的因素
    • 1）经济因素，包括经济周期、国家财政状况、金融环境、国际收支状况、汇率调整等等，都将影响股价的沉浮。
    • 2）政治因素，国家政策调整，领导人更迭，国家发生战事，某些国家发生劳资纠纷或罢工风潮等都经常导致股价波动。
    • 3）公司自身因素，这是决定股价最基本的因素，具体包括公司经营业绩、股息红利派发状况、发展前景、股票预期收益等。
    • 4）市场因素，投资者的动向，大户的意向和操纵，公司间的合作或相互持股，公司的增资情况等，均可能对股价形成较大影响。
    • 5）其他因素，如行业在国民经济中地位的变更、投资人的情绪波动等等，都可能导致股价波动。
• 证券价格指数
  • 1. 证券价格指数的概念
    • 证券价格指数描述证券市场总的价格水平的发展变化，包括股票价格指数和债券价格指数。
    • 股票价格指数是反映不同时期股价变动情况的相对指标。通常以某一时期（基期）股价平均数为基期数（100）,以后各期（报告期）的股价平均值和基期的股价平均值相比，即为各期的股价指数。
    • 股价指数通常采用加权平均的方法计算。
  • 2.世界上较有影响的股票价格指数
    • 道--琼斯股价平均数
    • 恒生指数
    • 标准普尔（S&P）指数
  • 3.我国的股票价格指数
    • 1）上证指数
    • 2）深证指数
  • 4.证券价格指数的作用
    • ①证券价格指数是一国经济发展的晴雨表。通常可以通过一篮子股票价格的波动，来体现一国经济的盛衰。
    • ②证券价格指数是反映股市行情的指示器，为投资者提供所需信息。通过它，人们可以了解不同国家和地区各个时期的股市变动的总体情况，帮助投资者把握投资机会，选择投资对象。
    • ③我们能从证券价格指数的涨跌中预测股市未来发展趋势，进而推测经济发展趋势。
    • ④国家可以通过对股市的调控进而调整经济的发展。例如国家可以通过调整印花税的税率来调控股市。
• 资本市场的效率
  • 1.资本市场效率的定义
    • 好的金融市场可以迅速传递大量准确的信息，帮助证券的价格迅速调整到它应该调整到的价位上；坏的金融市场信息传递慢且不准确，证券价格难以调整到位。
    • 按照有效市场假说，资本市场的有效性是指市场根据新信息迅速调整证券价格的能力。Fama（1970）说：“价格总是充分反映可获得信息的市场是‘有效’的。”
    • 有效市场假说将资本市场的有效性分为弱有效、中度有效和强有效三种。
  • 2.效率市场分类
    • 弱有效市场
      • 指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息。弱式效率市场意味着根据历史信息进行交易是无法获取经济利润的，实际上等同于宣判技术分析无法击败市场。
    • 中度有效市场
      • 指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。中度有效市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润，但内部消息可以使投资者获利。
    • 强有效市场
      • 指所有的信息都反映在股票价格中。强有效市场意味着所有的分析都无法击败市场。
  • 3.对有效市场假说的挑战
    • 效率市场假说是建立在一系列假定条件之上的，其中包括：投资者是完全理性的，因而可以理性地评估证券的价值。 但现实中，非理性行为普遍存在，例如股民往往存在情绪冲动、跟风投资的现象。因此传统有效市场假说也受到挑战，为此，行为金融学就提出了三点预设：有限理性、有限控制力和有限自利，并从这几个角度对传统的有效市场理论进行修正和补充。