公司金融CFA

这是一个关于公司金融CFA的思维导图，公司金融是一个重要的领域，它帮助公司做出明智的财务决策，实现价值最大化和长期可持续发展。

公司金融

第二章 现金流量，资产平衡，利润表

流动性：资产转为现金的速度和难易程度

在资产结构中，债权人对于企业现金流量有优先索取权，股东对于剩余价值有索取权

来着资产的现金流=流向债券人的现金流+来自股东的现金流

来着资产现金流CFFA=OCF-NCS净资本支出-净营运资本变动△NWC

OCF=EBIT+D-T

NWC=期末FC-期初FC+D

△NCS=期末净营运资本-期初

流向债权人的现金流=利息支出-净新增借款

流向股东的现金流量=股利支出-发行新股净额

第六章 年金计算

多期现金流

终值计算：FV=PV（1+R）∧n

子主题

现值公式PV=C/（1+R）∧n

永续年金

现值公式：PV=C/r（1-1/（1+r）∧n)

(1-1/(1+r)∧n)/r年金现值利息因子

终值公式：FV=C/R((1+R）∧n-1)

永续增长年金

PV=C/(R-g）

EAR与APR

EAR=（1+APR/m）∧m-1 年利率

APR=m（(1+EAR）∧（1/m)-1）

第七章 利率与债券估值

债券

Bond value=票面价值+面值

利率对于债权价格有直接影响，当市场 利率上市时候，债券价格下降，当市场利率下降时候，债权价格上升

注意：为什么

到期收益率=【每年利息收入+面值-购买价-距离到期年数】/购买家

债券价值=C/r[1-1/(1+r)^t]+FV/(1+r)^t

利率风险

价格风险

再投资风险

收益

当期收益=年利息/价格

到期收益=current yeild +capital gain yeild(资本利得）

政府债券

联邦政府债券/市政债券

实际利率：经过通货膨胀的利率 名义利率：未经通货膨胀的利率

费雪公式 1+R=（1+r)(1+h) R是名义利率 r是实际利率 h是预期通货膨胀

期限结构

第八章 股票估值

普通股估计

现金流量

P0=[D+P1]/1+R

P0=D1/(1+R)+D2/(1+R)^2+....+Pn/（1+R)^n

股价可以表示为从某一期开始趋向无限的现值 股价是未来股利现值

几个特例

零增长

P0=D/R

稳定增长

P0=D1/R-g

必要报酬率

R=D1/P0+g【R是必要报酬率】

R=股利收益率+资本利得

乘数估计法

市盈率【PE ratio】 为上一年内骨初一上一年每股收益

动态市盈率：1-b/R-g

静态市盈率：(1-b)(1+g)/R-g

第九章 净现值与其他投资估计

净现值（NPV） 一项投资的市场价值与成本之间的差额

估计净现值

1，贴现现金流量估值法

NPV=未来全部现金流的现值-初始投资额

NPV=PV-C0=∑Ct/(1+r)^t-C0

回收期法则 收回我们最初的投资额所需要的时间

PB=【累计净现金流量出现正值年数】-1+【上一年累计金现金流的绝对值/当年金现金流量】

贴现回收期 当贴现现金流的总和等于初始投资额时代时间长度

∑Ct/(1+r)^t=C0

平均会计报酬率

平均会计报酬率：平均净利润/平均账面价值

平均账面价值=【初始投资+项目净残值】/2

内部报酬率（IRR）

NPV=0：∑CFi/（1+IRR）ⁱ=CF0

IRR=i1+(i2-i1)|NPV|/(|NPV1|+|NPV2|

第十六章 资本成本与长期财务政策

财务杠杆：一个公司对于债务的依赖程度

DEL（财务杠杆系数）=△EPS/EPS/△EBIT/EBIT=EBIT/EBIT-interest

注意临界EBIT

采用财务杠杆后，EPS对于EBIT的变化更加敏感

公司财务杠杆效果取决于公司EBIT

经营杠杆

经营杠杆度量DOL=△OCF/OCF/△Q/Q=1+FC/OCF

DOL=△EBIT/EBIT/△Q/Q=Q（P-VC)/Q(P-VC)-FC=S-TVC/S-TVC-FC

1+FC/EBITorOCF

总财务杠杆

DTL=DOL*DFL=%△EPS/%△sale=S-TVC/S-TVC-FC-1

资本结构

MM第一理论与第二理论

无税

第一理论

Vl=Vu

第二理论

Re=Ra+(Ra-Rd)*(D/E)

Ra=Rwacc=【D/D+E】Rd+【E/D+E】Re

与饼状图模型无关与财务杠杆无关

子主题

有税

第一定理

利息税盾=(Td*D*Rd)/Rd=Tc*D

Vl=Vu+Tc*D

Vu=EBIT*(1-Tc)/Ru(资本成本）

第二定理

WACC=（E/V）*Re+(D/V)*Rd*(1-Tc)

Re=Ru+(Ru-Rd)*(D/E)*(1-Tc)

V=E+D

破产成本

间接，直接，代理成本

最优资本结构

静态资本结构理论（资本与经营是固定的）

每1美元额外债务所产生的税盾正好是财务困境概率的提高所产生的成本

饼状图模型

啄食顺序

优先选择内部融资

第十四章 资本成本

资本成本

加权平均资本成本：WACC=Wd【Kd(1-t)】+Wps【Kps】+WceKs

Wd表示债的权重；Wps表示优先股的权重；Wce表示普通股权重

Kd=cost of debt 用到期收益率与debt reting approach法

Ks是权益成本

股利增长模型DDM模型

P0=D1/(Ks-g) ;D1/(Re-g); Re=D1/Po+g

DDM法

Ks=bond yeild+risk premium

CPAM法

Re=Rf+βe(Rm-Rf)

Rf无风险利率

Rm-Rf是市场风险溢价

β是资产相对于平均资产而言的系统风险

债务成本：是企业债权人对于新借款所要求的报酬率

βassert=βdWd+βeWe ; Wd=E/E+(1-t)D β*a=βe[1/(1+(1-t)D/E)] βnewe=β*a[1+(1-t*)D*/E*] D*,E*代表新的债与权益

CPAM法：CRP是城市风险溢价

Kce=Rf+β[Rm-Rf+cRP]

CRP=主权债券收益【新型国家股票指数年华标准差/发达国家主权债券市场年化标准差】

优先股成本

Rp=D/P0

加权平均成本与企业估值

没有债，适合CFFA/CFA*

CFA*=EBIT（1-Tc)+折旧-change in NWC-capital spending

V0=CFA*/(WACC-g) VO公司现在价值

Vt=CFAt+1/(WACC-g) t时刻公司价值

边际资本成本

break point

发行成本

基本方法：fa=(E/V)fe+(D/V)fd; 算上发行成本的实际成本：募集资金/（1-fa)

发行成本与NPV

WACC=（E/V）Re+(D/V)Rd(1-Tc) PV=C/WACC NPV=PV-C

第十三章

风险溢价

承担风险就会得到回报

系统性风险（the systematic risk principle）

市场风险（GDP，利率）

一项资产的期望回报率取决于系统性风险

非系统性风险

特有风险/具体风险

期望回报

E（R）=∑PiRi

风险溢价=E（R）-无风险报酬率

无风险报酬率：没有任何违约风险

方差

∑Pi(Ri-∑PiRi)^2

投资组合

E(Rp)=∑WiE(RJ)

投资组合的风险回报权衡是通过投资组合的预期收益与标准差有关

方差

ERp=w1R1+…+WiRi

σ^2=∑Pi(Ri-∑ERiWi)

总报酬=期望回报+非期望回报

非期望回报=系统性风险+非系统性风险

有效市场

宣告

分散化

计量系统风险

贝塔系数β

β越大，系统性风险越大

风险回报率=[E（Ra）-Ra]/βa=风险溢价/贝塔系数（斜率）

资本资产定价模型

E(Ri)=Rf+[E(Rm)-Rf]×βi

特定资产的期望报酬率

货币的纯粹时间价值

承担系统风险的回报

系统性风险大小

第十一章 项目分析与估计

预测分析

敏感分析

模拟分析

盈亏平衡分析

固定成本

变动成本

边际成本

总成本

TC=VC+FC

会计盈亏平衡点分析

项目净利润=0

NI=0=（sales－VC-FC-D）（1-T）

Q=FC+D/P-V

现金流平衡点OCF=0

Q=FC+OCF/P-V

财政平衡点

NPV=0

财务>会计>现金流

第十章 资本投资决策

沉没成本

已经付出的成本，或已经产生的需要偿还的债务

机会成本

放弃A获得B的权益

附带效应

负的附带效应

净运营成本

融资成本

折旧

MACS

一旦确定了资产的纳税年限，每一年都折旧，就可以的折旧，就可以该资产乘上一个固定的百分比

额外折旧

账面价值与市场价值

Book value=initial cost -accoumulated depreciation After-tax salvage=salvage-T*(salvage-book value at time of sale)

Maker value-t(Marker Value-Book value)=After-tax Salvage

直接折旧与累计折旧

现金流解读

总现金流=OCF+△NWC-资本性支出

OCF=EBIT-T+D

INOCF=SaIT+NWCInV-T(SaiT-BT）BT（账面价值的固定资本）

资本性支出=固定资本净值+折旧

求OCF 方法

Bottow-up approach自下而上法

net income=EBIT-Tax

OCF=net income+D

自上而下法

OCF=Sale-Cost-tax

税盾法（tax sheild approach)

OCF=(Sale-Cost)*(1-Tc)+D*T

OCF=EBIT+D-T

现金流贴现分析

Replacement project

initial outiay=FclnV+NWClnV-[salo-(salo-B0)T]对于旧资产税后净残值

增量经营现金流：△CF=（△S-△C）（1-T）+△D*T（新设备折旧-旧设备折旧）

制定竞标价格

评估不同寿命的备选设备

EAC等值年成本：通过将未来现金流折算到现在的价值

并购估值