导图社区 第七章投资决策原理
财务管理学第九版,概述了长期投资概述、投资现金流量的分析、折现现金流最方法、非折现现金流量方法、投资决策指标的比较等知识点,一张图带你完全了解相关内容,通过思维导图帮你提高效率,赶紧来试一试吧~
编辑于2024-08-01 14:45:05396考研函数重点考点,帮助考生梳理了考试的知识点,形成了清晰的知识体系。同时,通过对每个知识点的详细解释和关联,思维导图也促进了考生对知识的理解和记忆。因此,考生在备考过程中可以充分利用这张思维导图,提高备考效率,取得更好的成绩。
这是一个关于396形式逻辑的思维导图。阐述了逻辑推理的基本原则、命题与论证的方法、以及常见的逻辑谬误与避免策略。
财务管理学第九版思维导图,并购是兼并与收购的简称,包括兼并和收购两种方式。兼并通常指两个或两个以上的公司合并,其中一个公司因吸收了其他公司而成为存续公司的合并形式;收购则指一家公司(收购方)通过现金、股票等方式购买另一家公司(被收购公司或目标公司)部分或全部股票或资产,从而获得对该公司的控制权的经济活动。重组则是指企业通过改变自身的组织结构、资产结构、业务结构等方式,实现资源的优化配置和企业的转型升级。
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396考研函数重点考点,帮助考生梳理了考试的知识点,形成了清晰的知识体系。同时,通过对每个知识点的详细解释和关联,思维导图也促进了考生对知识的理解和记忆。因此,考生在备考过程中可以充分利用这张思维导图,提高备考效率,取得更好的成绩。
这是一个关于396形式逻辑的思维导图。阐述了逻辑推理的基本原则、命题与论证的方法、以及常见的逻辑谬误与避免策略。
财务管理学第九版思维导图,并购是兼并与收购的简称,包括兼并和收购两种方式。兼并通常指两个或两个以上的公司合并,其中一个公司因吸收了其他公司而成为存续公司的合并形式;收购则指一家公司(收购方)通过现金、股票等方式购买另一家公司(被收购公司或目标公司)部分或全部股票或资产,从而获得对该公司的控制权的经济活动。重组则是指企业通过改变自身的组织结构、资产结构、业务结构等方式,实现资源的优化配置和企业的转型升级。
投资决策原理
7.1 长期投资概述
7.1.1 企业投资意义
(1)企业投资是实现财务管理目标的基本前提
(2)企业投资是公司生产发展的必要手段
(3)企业投资是公司降低经营风险的重要方法
7.1.2 企业投资的分类
(1)直接投资、间接投资
(2)长期投资、短期投资
(3)对内投资、对外投资
(4)初创投资、后续投资
(5)独立项目投资、相关项目投资、互斥项目投资
(6)项目现金流入流出的时间
常规项目投资:只有一期初始现金流出,随后是一期或多期现金流入的项目
非常规项目投资
7.1.3 企业投资管理的原则
(1)认真进行市场调查,及时捕捉投资机会
(2)建立科学的投资决策程序,认真进行投资项目的可行性分析
(3)及时足额的筹集资金,保证投资项目的资金供应
(4)认真分析风险和报酬关系,适当控制企业的投资风险
7.1.4 企业投资过程分析
1. 投资项目的决策
(1)投资项目的提出
(2)投资项目的评价
1)分类
2)估计现金流量状况
3)照评价指标排队
4)编写评价报告
(3)投资项目的决策
1)接受;2)拒绝;3)退回修改再做处理
2. 投资项目的实施与监控
(1)为投资方案筹集资金;
(2)按照拟定的投资方案实施;
(3)对项目的实施进度、工程质量、施工成本等进行控制和监督,以使其按照预算规定如期完成;
(4)投资项目后续分析
1)延迟投资;2)放弃投资;3)扩充投资与缩减投资
3. 投资项目的事后审计与评价
7.2 投资现金流量的分析
7.2.1 投资现金流量的构成
1. 分类
1)按照现金流量方向
现金流入量、现金流出量和净现金流量
2)按照现金流量的发生时间
初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量
2. 初始现金流量
(1)投资前费用(流出)
(2)设备购置费用(流出)
(3)设备安装费用(流出)
(4)建筑工程费(流出)
(5)营运资本垫支(先流出,最后流入):项目建成后必须垫支一定营运资本才能投入运营,一般到项目寿命终结才能收回
(6)原有固定资产的变价收入和扣除相关税金后的净收益(流入)
(7)不可预见费
3. 营业现金流量
成本:付现成本、折旧
NCF = 年营业收入 - 年付现成本 - 所得税 = 营业收入 - 付现成本 - 折旧 + 折旧 - 所得税 = 营业收入 - 营业成本 + 折旧 - 所得税 = 税前利润 + 折旧 - 所得税 = 税前利润(1 - T)+ 折旧 = 折旧 + 税后利润
3. 终结现金流量
(1)固定资产的残值收入或变价收入(扣除所需缴纳税金等支出后的净收入)
(2)原有垫支在各种流动资产上的资金的收回
(3)停止使用的土地的变价收入等
7.2.2 现金流量的计算
1. 初始现金流量的预测
(1)逐项测算法
(2)单位生产能力估算法
拟建项目总投资额 = 同类项目单位生产能力投资额 * 拟建项目生产能力
(3)装置能力指数法
拟建项目投资额Y2 = 类似项目投资额Y1 * [(拟建项目装置能力X2 / 类似项目装置能力X1)^装置能力指数t ] * 新旧项目之间调整指数α
2. 全部现金流量计算
7.2.3 投资决策中使用现金流量的原因
(1)有利于科学的考虑资金的时间价值因素
(2)采用现金流量才能是投资决策更符合客观实际状况
7.3 折现现金流量方法
折现现金流量指标主要有净现值、内含报酬率、获利指数等
7.3.1 净现值
净现值:投资项目投入使用后的净现金流量按资本成本率或企业要求达到的报酬率折算为现值,进去初始投资以后的余额
NPV = Σ [NCFt / (1+K)^t] - C
优缺点
优点:考虑了货币的时间价值,能够反映各种投资方案的净收益
缺点:不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少
7.3.2 内含报酬率
内含报酬率IRR:使净现值等于零时的折现率,该指标反映了项目的真实报酬
Σ[NCFt / (1 + r)^t] - C = 0
计算步骤
(1)计算 年金现值系数 = 初始投资额 / 每年NCF
(2)查表找出相近的两个系数
(3)用插值法计算出内含报酬率
决策规则:内含报酬率大于或等于公司的必要报酬率或资本成本率就采纳,多个项目选超过必要报酬率多的
优缺点:优点是考虑了资金的时间价值,反映了项目的真实报酬率;缺点是计算过程较为复杂
7.3.3 获利指数
获利指数PI:投资项目未来报酬的总现值,与初始投资额的现值之比。
PI = 未来现金流量的总现值 / 初始投资额
多期完成: PI = 未来现金流入总现值 / 现金流出总现值
决策规则:PI大于等于1采纳,多项目采纳大于1多的
优缺点
优点:考虑了资金的时间价值,能够真实地反映项目的盈利能力。由于获利指数是相对数形式,因此有利于在初始投资额不同的项目之间进行对比
缺点:只代表获得收益的能力而不代表可能获得的财富,忽略了互斥项目之间投资规模上的差异,可能得出错误结论
7.4 非折现现金流量方法
非折现现金流量指标主要有投资回收期和平均报酬率
7.4.1 投资回收期
1. 投资回收期PP:代表收回投资所需的年限。回收期越短方案越有利
投资回收期 = 初始投资额 / 每年NCF
若每年净现金流量不相等,则回收期要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定
2. 评价:不仅忽视了货币的时间价值,而且没有考虑回收期满后的现金流量状况。事实上有战略意义的长期投资往往早期收益较低,而中后期收益较高
7.4.2 平均报酬率
平均报酬率ARR:投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率
ARR = 平均现金流量 / 初始投资额 *100%
评价:主要缺点是1)没考虑货币的时间价值,第一年的现金流量与最后一年的现金流量被看做有相同的时间价值,所以有时会做出错误决策;2)必要平均报酬率的确定有很大的主观性
7.5 投资决策指标的比较
7.5.2 折现现金流量指标广泛应用的原因
(1)非折现现金流量指标忽略了货币的时间价值
(2)投资回收法只能反映投资的回收速度,不能反映投资的主要目标——净现值得多少
(3)非折现现金流量指标对于使用寿命不同、资金投入时间和提供收益时间不同的投资方案缺乏鉴别能力
(4)非折现现金流量指标实际上夸大了项目的盈利水平
(5)标准回收期作为方案取舍依据缺乏客观性
(6)管理人员水平的提高和计算机的广泛应用克服了折现现金流指标计算复杂的缺点,加快了折现现金流量指标的推广使用。
7.5.3 折现现金流量指标的比较
1. NPV和IRR的比较
(1)对于独立项目二者结论一致,互斥项目结论有时会不一致。
原因
1)投资规模不同,规模较小的项目可能IRR较大但NPV较小,规模较大的IRR较小但NPV大,这就是在更多的财富和更高内含报酬率之间选择,很显然会选NPV高的,净现值决策更优。
2)现金流量发生时间不同,有的项目早期现金流入量较大,而有的项目早期现金流量比较小。由于再投资率假设:两种方法嘉定投资项目使用过程中产生的现金流量进行再投资时会产生不同的报酬率。净现值法嘉定产生的现金流入量重新投资会产生相当于企业资本成本率的利润率,而内含报酬率假定现金流入量重新投资产生的利润率与此项目特定的内含报酬率相同,没有资金限量的情况下,净现值法是一种比较好的方法。
(2)非常规项目:当未来现金流量有正有负时,就会出现多个IRR的问题。
2. NPV与PI的比较
只有当初始投资不同时,二者才会产生差异
净现值越高,企业收益越大;而获利指数只是反映投资回收程度,不反映回收的多少,没有资金量限制的情况下,净现值法更优