商业银行证券投资业务管理

这是一个关于ch 7 商业银行证券投资业务管理的思维导图，包含证券投资的功能和种类、 证券投资的策略选择、 证券投资的收益与风险等。

商业银行证券投资业务管理

• 证券投资的功能和种类
  • 功能
    • 获取收益
    • 增强流动性
    • 分散风险
    • 合理避税：政府债券的税盾效应
  • 种类
    • 政府债券：中央政府债券、政府机构债券和地方政府债券
    • 公司债券：抵押债券、信用债券、银行承兑票据、股票、创新的金融工具
• 证券投资的策略选择
  • 利率环境
    • 利率与商业周期
    • 债券组合与利率的周期变动
    • 久期与免疫投资组合
      • 证券的久期是从现金流的角度考虑证券投资的本金与利息的实际回收时间，表现为投资者真正收到该投资所产生的所有现金流量的加权平均时间。
  • 期限选择策略
    • 梯形期限策略
      • 是相对稳健的投资方法，该方法要求银行把全部的证券投资资金平均投入不同期限的证券上，使银行持有的各种期限的证券数量都相等，当期限最短的证券到期后，银行用收回的资金再次购买期限最长的证券，如此循环往复，使银行持有的各种期限的证券总是保持相等的数额，从而可以获得各种证券的平均收益率。虽然不会使投资收益最大化，但由于投资分散使得违约风险减少，收益较为稳定。因为这种投资方法用图形表示很像阶梯形状，就被称为梯形期限策略。 梯形期限策略是中小银行在证券投资中较多采用的，其优点在于：一是管理方便，容易掌握。银行只需要将资金在期限上作均匀分布，并定期进行再投资安排即可。 二是银行不必对市场利率走势进行预测，也不必频繁地进行证券交易。 三是这种投资组合可以保障银行在避免因利率波动出现投资损失的同时，使银行获取至少是平均收益的投资回报。 但梯形期限策略也有其缺陷：一是过于僵硬，缺少灵活性，当有利的投资机会出现时，特别是当短期利率提高较快时，不能利用新的投资组合来扩大利润； 二是流动性不高，该方法中的短期证券持有量较少，当银行面临较高的流动性需求时出售中长期证券有可能出现投资损失。 为了避免梯形期限法的缺陷，一些银行采用更为灵活的方法。当市场上短期利率上升、短期证券价格下降时，银行用到期证券收回的资金购买短期证券而不是长期证券。当短期利率下降、短期证券价格上升后，再出售短期证券，购买长期证券。在这个循环后，银行持有的证券仍然是梯形的。
    • 前置期限策略
      • 在银行面对高度流动性需求的情况下且银行认为一段时间内短期利率将趋于下跌，银行将绝大部分证券投资资金投放在短期证券上，很少或几乎不购买其他期限的证券。 这一策略使证券组合具有高度的流动性，强调投资组合主要作为流动性来源面非收人来源。当银行需要资金时，可以迅速地把短期证券卖出。但是，这种投资策的收益要取决于证券市场上利率变动的情况。如果银行购买证券后市场上短期利举下降，短期证券的价格就会上涨，银行就会状得资本收人；反之，如果市场短期利率上升，短期证券价格下降，银行就会遭到较大的损失
    • 后置期限策略
      • 后置期限策略与前置期限策略恰恰相反，它把绝大部分资金投资于长期证券上，几乎不持有任何其他期限的证券。 这种方法强调把投资组合作为收人来源。由于长期利率的变化并不频繁，从而长期证券的价格波动不大，银行投资的资本收入和损失不明显，而且长期证券票面收益率比其他期限的票面收益率都要高，所以这种策略可以使银行获得较高的收益。但是该策略缺乏流动性，银行在需要现金时难以转手长期证券，或者在证券转让时可能遭到较大的损失，这样该银行可能严重依赖于从货币市场上借款以帮助满足其流动性需要。
    • 杠铃期限策略（优缺点）
      • 杠铃期限策略是前置期限策略和后置期限策略的一种组合方法，即银行把大部分资金投资于具有高度流动性的短期证券和较高收益率的长期证券，不投或只投少量资金用于购买中期证券。因为这种投资方法用图形表示很像杠铃形状，于是被称为杠铃期限策略。 优势：一是比较灵活，银行可以根据市场利率的变动对其投资进行调整。当银行预期长期市场利率下降，长期证券价格将上升时，银行可以出售部分短期证券，用所得资金购人长期证券；等到长期利率确实下降，长期证券价格已经上涨到一定幅度时，银行再将这部分证券售出，购入短期证券，银行可以多获得一部分收益。当银行预测短期市场利率将下降，短期证券价格将上涨时，银行可以出售部分长期证券购入短期证券；等到短期利率确实下降，短期证券价格已经上涨到一定幅度时，银行再将这部分证券售出，购入长期证券,银行可以多状得一部分收益。 二是可以使得银行的投资活动在保持较高收益的同时兼顾较好的流动性。但是，该方法对银行证券转换能力、交易能力和投资经验要求较高，风险也较高。
    • 收益率曲线策略
      • 收益率曲线是描绘市场利率因贷款和证券的到期时间不同而变化的图形。一般来说，收益率曲线是向上倾斜的。但少数情况下收益率曲线可能发生变异，向下倾斜或者保持水平。 收益率曲线反映了投资者对未来利率变化的隐含预期和债券资产风险补偿因素。 向上倾斜的收益率曲线反映了市场平均预测未来的短期利率将比现在高。 更重要的是，债券期限越长，流动性风险越高，基于风险补偿原理，期限越长的的债券往往收益率越高。
  • 债券投资的避税组合策略
    • 在投资组合中尽量利用税前收益率高的应税证券，使其利息收人抵补融资成本，并使剩余资金全部投资于税后收益率最高的免税证券上，从而提高证券投资盈利水平。
  • 证券互换策略
    • 替代互换(substitution swap) 场间价差互换(inter-market spreadswap) 避税互换(tax swap) 利率预测互换(rate anticipation swap) 纯收益率选择互换(pure yield pickup swap)
• 证券投资的收益与风险
  • 收益
    • 收益的一般特点
      • 利息类收益，包括债券利息、股票红利等
      • 资本利得收益，即证券的市场价格发生变动所带来的收益
    • 证券收益率的种类
      • 票面收益率
      • 当期收益率
      • 到期收益率
      • 持有期收益率
  • 风险的一般特点
    • 证券投资风险的分类
      • 系统性风险（又称为不可分散风险）
        • 对整个证券市场产生影响的风险。其来源可能是战争、通货膨胀、经济衰退等多种外部因素。系统性风险波及市场上的所有证券，所以是不可能采用投资组合法加以分散的。
      • 非系统性风险
        • 存在于个别投资证券或个别类别投资证券的风险。它主要来源于个别证券本身的独立因素，如财产风险，信用风险等 。
    • 证券投资的风险
      • 货币风险
        • 指市场利率、价格的变化对证券持有人造成损失的可能性。又可分利率风险和通货膨胀风险
      • 经营风险
        • 发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，引起收入现金流的不确定性而使债券投资者遭受损失。
      • 财务风险
        • 企业收入不足以支付自身债务的可能性。
      • 信用风险
        • 是指证券发行人在证券到期时不能向投资者偿还本金的可能性。
      • 变现能力风险
        • 投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险
    • 证券投资风险的测量
      • 标准差法
      • β系数法
  • 组合的管理
    • 投资目标与投资政策的制定
      • 投资政策的制定至少应当注意以下几个方面： 1.协调银行投资安排与流动性计划。 2.估计存款保障需求。 3.估计当前风险状况。 4.分析应税状况。 5.估计分散度需求。 6.估计利率敏感性需求。
    • 证券投资组合的管理
      • 证券组合规模
        • 取决于三个方面的要求：满足流动性需求和合理贷款需求后的剩余资金；需用作担保的证券投资量；证券投资盈利能力
      • 证券类型和质量
      • 证券投资组合到期期限
        • 表现在证券投资所能允许的最长期限以及证券投资组合中不同期限的配合两个方面。