相聚资本

这是一张有关于相聚芒格一期私募证券投资基金逻辑梳理的思维导图，详细记录了，公司 及产品概述、团队及策略介绍、产品要素等内容。

相聚资本

• 公司及产品概览
  • 公司概况
    • 概览
      • 2015年成立，公奔私团队
      • 产品超百只，规模超百亿
      • 基金业协会“私募年鉴”正式会员-合规领先
      • 合作方为国有四大行-专业机构认可
    • 使命
      • 跨越-与有潜力的优秀企业共同成长
      • 相聚核心策略是选择成长型公司
      • 相聚擅长挖掘成长型公司
    • 企业文化
      • 穿越-在惊涛骇浪中保持定力
      • 风控很重要
      • 好的产品要穿越周期
      • 相聚产品业绩穿越周期
    • 企业愿景
      • 卓越-值得信赖一生的资管公司
      • 投资卓越的公司
      • 自己成为卓越公司
      • 和客户共同成长
    • 荣誉
      • 6次金牛奖
      • 3次金长江奖
      • 2次英华奖
      • 中国最具实力私募top10
      • 反应相聚每年成长及市场的认可
  • 产品概况
    • 收益高
      • 相聚芒格一期，旗舰产品，成立于2015.11
      • 6年年化复利25.65％（截止2021.7.12）
      • 2020年收益72％
      • 今年回报9％（截止2021.7.12）
    • 波动小
      • 2016年收益12％，同期指数-11％
      • 2018年收益5％，同期指数-25％
    • 产品比较
      • 连续5年正收益+年化25％：秒杀全市场主动股票多头产品
      • 性价比高：夏普比率1.5以上
    • 业绩汇总
      • 低点成立产品
        • 2020.3慧益1期
        • 收益73％（截止2021.7.16），年初一度翻倍
      • 高点成立产品
        • 芒格二期5号
        • 年化18％（截止2021.7.16）
      • 复制策略显示公平性
• 团队及策略介绍
  • 基金经理
    • 梁辉
      • 相聚资本创始人
      • 学历：清华工学学士、管理学硕士
      • 2002年加入湘财荷银（泰达宏利）任研究员
      • 2005年任基金经理做到行业第一
      • 拿到“金牛奖”的故事-有天赋
      • 之后获得3年/5年期“金牛奖”
    • 王建东
      • 相聚资本创始合伙人
      • 学历：清华电机系本硕
      • 2009年加入国家电网后加入泰达宏利-梁总的研究员/基金经理助理
      • 投资风格：风险警惕型，厌恶风险
    • 何淼
      • 相聚资本创始合伙人
      • 学历：清华电机本科数学硕士（少见）
      • 泰达宏利周期研究员/量化基金经理/副总
    • 余晓畅
      • 学历：清华电子系本硕
      • 2013年中信建投电子行业研究员
      • 2014年泰达宏利后加入相聚资本
    • 团队稳定的基础=师兄弟之间的信任+长期共事的默契
  • 投资策略（GARP）
    • 成长为主
      • 现在的价值已在股价中体现
      • 成长股体现未来的价值
    • 价值为辅
      • 低估值股票
      • 等待价值回归
  • 选股标准
    • 空间大
      • 如，5G全球市场3万亿，细分龙头利润高
      • 好的公司多
    • 护城河宽
      • 为什么做得好?
      • 如，相聚优点：团队/体系/风控
    • 盈利有质量的增长
      • 盈利能力弱直接影响公司未来价值
      • 关注盈利是否扎实性、持续性
    • 安全边际
      • 估值合理
      • 如，一年涨3-4倍，估值已透支未来
      • 买便宜货是挣钱的首要条件
  • A+H股
    • 港股仓位10%-40％，目前15％
    • 港股估值处于历史低位
    • 老外不懂中国企业
    • 国内外资金持续涌入港股
  • 选股案例（雅迪）
    • 去年重仓股，一年翻四倍
    • 有代表性
      • 相聚买雅迪时没有人看好
      • 公募平均买入价格10元以上
      • 体现相聚独立优秀的选股能力和理念
        • 茅台难以再涨10倍
        • 很多成长型公司比茅台机会大
    • 雅迪投资逻辑
      • 行业处境
        • 2019年之前行业混乱
        • 雅迪当时已是全球销冠
        • 雅迪股价不涨
          • 港股上市
          • 盈利增速百分之十几
          • 行业乱/low
          • 关注的人少
      • 2019年出台“新国标”
        • 行业标准提升，小企业退出
        • 可能诞生20年前白色家电行业的“格力”
      • 雅迪销量/利润数据远高于同行
      • 研发费用3.8亿，是第2名的两倍（有格局）
      • 核心竞争力（渠道）
        • 渠道广：2000家经销商，店面12,000家，覆盖全国75%的县
        • 优势明显：第2名爱玛不到1/10
        • 竞争力强：对手一两年无法跟上
      • 估值低
        • 2019年底财务报表62亿资产
        • 股价只有60亿
        • 价值没有在二级市场体现
    • 戴维斯双击
      • 股价=估值x盈利
      • 盈利：公司内生增长
      • 估值：随着利润增长而修复
      • 仅看利润只增长1倍，因严重低估所以增长4倍
  • 风险控制
    • 中国市场容易受宏观影响
    • 仓位管理
      • 2018年认为市场有风险-减仓
      • 2020年3月疫情-减仓，QE-加仓
    • 市场下跌的形态
      • 估值高：2015年
      • 流动性紧：2011年
      • 经济差：2018年
      • 金融危机/特殊事件
    • 及时仓位管理可避免损失
• 后市观点及投资方向
  • 未来投资方向
    • 成长为主周期价值为辅
    • 大盘成长
      • 拥有核心竞增力的成长型公司
    • 中小盘成长
      • 低估值
      • 高盈利增速
    • 低估值周期
      • 估值明显低于公司价值
        • 如，金融地产
      • 等待价值回归
  • 投资机会
    • 低估值细分行业龙头
    • 世界范围的强趋势：新能源车光伏
      • 全世界企业同一起点，带来追赶机会
      • 特斯拉vs比亚迪
    • 中国的核心优势：出口全球/进口替代/高端制造业
      • 过去靠低端制造业走向世界
      • 人口红利丧失后要依赖高端制造
    • 持续消费升级：食品饮料等大消费
      • 经济复苏带来机会
      • 估值回调带来机会
    • 自主可控：信息科技创新/军工
      • 超越美国不靠GDP，靠综合实力-科技
      • 相聚非常重视：三个研究员
    • 永远的创新：医药/人工智能
    • 疫情加剧行业集中的行业：餐饮/酒店
  • 潜在风险
    • 后危机时代，历史借鉴意义不大
      • 过去两年“水牛”
      • 后市股市经济复苏+股市震荡
    • 下半年市场演绎
      • 经济超预期下行：经济相关度高公司受影响，如银行/地产
      • 经济稳定，通胀上升：政策收紧，横盘或震荡
      • 经济下行，通胀升温：全面熊市股债双杀-及时减仓
      • 美国政府额外风险
        • 长期：意识形态
        • 短期
          • 贸易摩擦
          • 政治摩擦
            • 中外交部长会见美国务卿说话难听
            • 市场担心美国制裁中国企业-外资撤离
• 产品要素
  • 申购费：1％
  • 管理费：1.5％
  • 赎回费：无
  • 超额业绩报酬
    • 整体高水位的20%
    • 开放日、收益分配日提
  • 锁定期：1个月