财务报表分析思维图

完整的实践性强的《财务报表分析》，包含资本结构质量分析、背景分析、 会计分析、资产负债表、固定资产质量、 在建工程等。

财务报表分析思维图

• 背景分析
  • 基本情况、行业特征、核心竞争力
  • 行业地位、发展战略
  • 产权性质、股权结构、控股股东
  • 员工结构、高管团队、激励政策
• 会计分析
  • 审计类别与措辞
• 财务分析
  • 比率分析法
    • 经营主导型（母公司报表）
      • 偿债能力
        • 流动比率
        • 资产负债率
        • 资产金融负债率
        • 利息保障倍数
      • 盈利能力
        • 毛利率
        • 核心利润率
        • 销售净利率
        • 股东权益报酬率
        • 总资产报酬率
      • 营运能力
        • 应收账款周转率
        • 存货周转率
        • 固定资产周转率
        • 经营资产周转率
    • 投资主导型（合并报表）
      • 偿债能力
      • 盈利能力
      • 营运能力
    • 并重型（母公司报表）
      • 偿债能力
        • 流动比率
        • 资产负债率
        • 资产金融负债率
        • 利息保障倍数
      • 盈利能力
        • 毛利率
        • 核心利润率
        • 销售净利率
        • 股东权益报酬率
        • 总资产报酬率
      • 营运能力
        • 应收账款周转率
        • 存货周转率
        • 固定资产周转率
        • 经营资产周转率
  • 项目质量分析
    • 资本结构质量分析
      • 控股股东背景、持股 发展阶段、竞争地位
        • 经营负债资本
        • 留存资本
        • 金融负债资本
        • 股东投入资本
    • 资产质量分析
      • 盈利性
      • 周转性
      • 保值性
      • 战略配置
      • 不良资产区域
    • 利润质量分析
      • 含金量（是否带来现金流）
      • 持续性
      • 结构与战略结构的吻合性
    • 现金流量质量分析
      • 经营现金流
        • 充足性
        • 合理性
        • 稳定性
      • 投资现金流
        • 战略吻合性
        • 盈利性
      • 筹资现金流
        • 与经营和投资的平衡性
        • 融资成本
        • 不良筹资
    • 控制性投资（扩张战略）分析
      • 识别（长投、其他应收、预付款、其他流动资产、其他非流动资产）
      • 扩张效果
      • 集团管理模式
        • 混合式
        • 集权式
        • 分权式
      • 业务关联
        • 一致对外销售型
          • 母产母销、子产子销
          • 母产子销
        • 子公司配套母公司
• 发展前景预测
• 财务状况质量整体评价
• 财务报表科目分析
  • 资产负债表
    • 货币资金质量
      • 资金规模适当性
        • 规模（规模大需求大）
        • 行业特点（周期长短）
        • 运用资金能力
        • 外部筹资能力
        • 偿债需要
      • 资金自由度 和外汇变化
      • 货币资金来源
        • 经营活动回款
        • 投资活动（变化呈现波动性）
        • 筹资活动（使用就没有了没持续性）
    • 交易性金融资产
      • 公允价值变动损益及附注（+-）
      • 投资收益及附注（+-）
      • 占资产的比重（战略方向）、对利润的影响
      • 越大越久越没有战略意义
    • 应收票据和应收款项融资
      • 高信用等级的应收票据才能列为应收款融资
    • 应收账款
      • 规模真实、合理性
        • 经营规模
          • 大幅升高（行业竞争加剧、竞争地位下降、虚构交易）
        • 经营方式
        • 行业惯例
        • 信用政策
      • 周转性分析
        • 账龄分析
          • 做假案例：向债务人提供资金，偿还后再进行赊账
        • 债务人构成
          • 行业构成
          • 地区构成
            • 发达与否
          • 不同所有制
          • 关联债务人
            • 重视
          • 债务人的偿债稳定型
            • 关注稳定性变化、稳定债务人多说明经营问题
        • 周转情况
          • 应收账款与存货周转率同步上升
            • 前景较好
          • 应收账款周转率上升，存货周转率下降
            • 看好后市扩大规模
            • 收紧信用政策
          • 应收账款周转率下降，存货周转率上升
            • 放宽信用政策（后市可能不乐观）
          • 主要以合同负债，周转率失效
        • 应收账款保值性
          • 应收账款坏账准备
          • 坏账计提政策的适当性（及突然变更）
    • 存货
      • 存货构成及规模
        • 行业特征
          • 制造业
            • 原材料规模加大可能预见原材料涨价
            • 原材料规模降低，成品规模加大，可能是滞销而减产（也可能低转成本）
        • 多种产品业态
      • 存货物理质量和时效性
        • 与保质期相关
        • 与内容（如出版物）相关
        • 与技术相关
          • 技术更新快
          • 技术更新慢
      • 存货盈利性分析
        • 毛利水平
          • 稍高或稍低于同行反应竞争地位
          • 大大高于或低于行业平均
            • 可能是人为调整余额或低高转成本，改变计价或盘存方式操纵业绩
      • 存货周转性
        • 存货周转率过高
          • 可能执行了过于宽松信用政策（关注应收账款和票据）
          • 供不应求
        • 差异化战略
          • 高毛利、低周转
        • 成本领先战略
          • 低毛利，高周转
      • 存货的保值性
        • 利用存货进行潜亏挂账
        • 利用大幅跌价准备为来年扭亏创造条件
        • 附注中存货担保、抵押的说明
    • 其他流动资产
      • 预付款
        • 行业特点
        • 商业信誉
        • 大幅波动可能不良动机（如向关联方）
      • 其他应收款
        • 比例应该不会太高，过高可能被大股东占用
        • 应收股利和利息质量高
        • 集团集权管理向子公司提供资金
      • 合同资产
        • 还需全面适当的履行合同义务
      • 持有待售资产
        • 规模较大时关注布局领域带来的结构战略变化
      • 一年内到期的非流动资产
        • 主要指持有至到期投资中一年内到期的部分
      • 其他流动资产
        • 预付税金
        • 短期理财
    • 债权投资
      • 国债、企业债券、金融债券
      • 减值性判断保值性
    • 长期股权投资
      • 盈利性分析
        • 长投的目的和方向
          • 纵向一体化：打通上下游供销渠道
          • 横向一体化：提高市占率、竞争力
        • 年内变化
          • 金融资产、重大影响、控制性投资、丧失控制性投资之间相互转换的目的
        • 成本法
          • 分配股利即确认投资收益
        • 权益法
          • 按被投资方净利润比例确认投资收益
      • 保值性分析
        • 长投的减值准备说明环境或者被投企业出了问题
    • 其他权益工具投资
      • 流动性差靠股利分配
    • 投资型房地产
      • 收取租金
      • 赚取差价
      • 公允价值计量房价上涨，导致净资产增加，相关净资产收益率下降
    • 固定资产质量
      • 规模的适当性 （重资产\轻资产）
        • 年度间固定资产结构变化反应产品技术变化（附注）
        • 规模的变化反应预计未来的销售增减
      • 盈利性分析
        • 思路:固定资产生产存货、存货销售获得营收、营收创造核心利润、核心利润带来经营现金流
        • 产量利用率（存货的生产规模和销售规模）考察固定资产生产能力
        • 存货周转率（营业成本与存货规模比较）产品市场开拓能力
        • 毛利考察初始获利能力
        • 营收与核心利润考察最终获利能力
        • 考察核心利润与经营现金流考察含金量
      • 固定资产周转率（分母用原值）
      • 保值性
        • 具有增值潜力的固定资产
          • 如房屋
          • 已提足折旧仍可使用的固定资产
        • 无增值潜力的固定资产
          • 技术进步太快
          • 不需要用到的固定资产
      • 会计政策适当性
        • 预计寿命、残值大小、折旧方法都带有主观性
        • 减值准备带有主观性
          • 注意过时技术不提减值达到虚增利润，虚夸资产
    • 在建工程
      • 结合行业特点市场前景判断在建工程未来潜力
      • 工程停滞会造成大量流动资金沉淀
      • 在建工程久不转固，资本利息费用化，推迟折旧或摊销，虚增利润
      • 在建过程中就计提减值，以后能正常转固吗，停建工程以后还有转固的必要吗
      • 是否按照募集承诺建设方向在施工资金
    • 无形资产
      • 会计披露特点
        • 对未来的收益具有高不确定性
        • 资产负债表中仅是最低可收回金额非实际价值
      • 盈利性
        • 相对内在价值，账面价值只是象征性的
        • 潜力要与其他资产组合所释放的增值效果验证
      • 保值性
        • 公允价值存在较大不确定和主观性
        • 摊销完仍在使用
        • 减值准备
      • 开发支出
        • 如何确定合理公允的反应研发支出
        • 支出时点具有很强的人为性
    • 商 誉
      • 取决被并企业未来盈利能力
        • 盈利不及预期会破坏正常资产结构，降低资产报酬率
      • 表面上作为资产可降低资产负债率，但无法为偿债做保障
      • 考察商誉的协同效应，是否无法契合而造成后期大幅减值
      • 控股股东并购向利益相关者输送利益或炒作股票
      • 减值准备多少带有主观性
    • 使用权资产
      • 盈利并不决定使用权资产本身，而是带来的效益。 也存在折旧和减值（反应的是期末账面价值）
    • 长期待摊费用
      • 固定资产改良 大修理支出及摊销一年以上
        • 考察是否是利润调节器 如将费用资本化进待摊
    • 其他非流动资产
      • 特准储备物资（不参加生产）如抗灾
      • 被银行冻结的存款或物资
      • 诉讼中的财产
      • 等等
    • 资产结构质量与企业资源配置战略
      • 资产结构质量
        • 有机整合性
          • 与其他资产有机协同，消除呆账、存货积压、闲置、对外投资失控
          • 最大限度降低不良资产占用，加快周转
        • 资产结构整体流动性
          • 应该追求资产整体流动性与盈利性的动态平衡
          • 通常资产流动性大，风险越小，但收益也较小且易波动，反之
          • 根据行业特点，如重资产退出门槛高
        • 资产结构与资本结构对应
          • 资产报酬率能补偿资本成本
          • 资产中流动性构成比例与资金来源期限匹配
            • 流动资产保障短期债务
            • 流动资产收益率低应由成本低的短期资金来支持
            • 长期资金占用成本高应与长期资产匹配
            • 另类模式：类金融模式，占用上下流资金（如格力）
        • 资产结构与战略吻合
          • 资源投向安排与战略承诺比较
          • 注意：其他应收款巨额增加、存货超常增加、固定资产闲置的情况，往往融资为控股股东服务。
      • 资源配置战略
        • 经营主导型
        • 投资主导型
          • 以多元化或一体化的战略，以吸收子公司扩张为基础，对子公司经营管理为核心，快速扩张利益相关者持续创造价值，短时间内做大做强，整体上保持竞争地位。
        • 并重型
    • 流动负债
      • 流动负债质量
        • 还债的急迫性
          • 档期必须支付的应付票据\应付账款、短期借款、应付股利、应付债券、一年内到期的长期借款、长期应付款
        • 还债不急迫
          • 应付账款、应付票据、合同负债、预收账款、其他应付款
            • 存货增长不大，但应付账款、应付票据、合同负债规模增长较大， 尤其是账龄较长时，说明对供应商的议价能力
        • 债务沉淀
          • 应付职工薪酬、应交税费 （总是欠一个月）
      • 短期贷款规模信息
        • 主要从事经营活动、补充流动性
        • 账上有钱但短期贷款规模过大
          • 资金被限制（如承兑保证金）
          • 分权模式各子公司各自支配
          • 融资环境（银行不愿做长贷）
            • 注意短贷长投带来的偿债压力和资本成本
      • 经营负债规模
        • 关注应付账款、应付票据（有成本）、合同负债（用货物抵债） 变化，反应行业变化和企业竞争地位变化
      • 税金缴纳情况
        • 盈利稳定，应交所得税、递延所得税负债不断增加态势
    • 非流动负债
      • 非流动负债质量分析
        • 长期借款
          • 取得长期借款及其利率高低得因素
            • 信用等级、贷款用途、管理能力、投资项目、
            • 担保方式
              • 保证、抵押、质押、定金、置留
        • 长期应付款
          • 注意虚列长期应付，而后找机会套现挪用
        • 预计负债
          • 具有主观性，注意利润调节
      • 或有负债质量分析 （在附注中披露）
        • 讼诉造成
        • 已贴现或背书商业承兑汇票不能汇兑
        • 债务担保形成
          • 一旦经济下滑，担保方由“或有负债”转换成“预计负债”\“负债”可能性增加
    • 所有者权益
      • 实收资本或股本
        • 控股股东的背景、优势、资源、投资偏好
      • 其他资本公积
        • 低价卖股票给员工（当福利）股本增加，股票面值与卖价的差额
      • 其他综合收益
        • 在所有者权益表中仅仅是资产与负债对应的调整项目，是尚未实现的，一旦卖掉就进入利润表的当期损益，同时核销所有者权益表中的对应的金额。所以并不代表所有者真正享有的权益。
    • 所有者权益变动表
  • 资本结构质量分析
    • 注意事项
      • 资本成本与投资收益匹配性
        • 投资收益得资产报酬率大于综合资本成本，才能盈利，差距越大越赚钱
      • 资产期限与资本结构协调性
        • 短期/长期借款之间协调性，避免短融长投
      • 财务弹性
        • 过高财务杠杆
          • 不能正常到期偿还
          • 亏损时加速资金链断裂
          • 难以再债权融资，只能通过权益融资而降低了弹性
      • 资本结构决定控制权与治理结构
        • 融资时，财务风险和控制权相对更重要（财务风险和“野蛮人”举牌
        • 资本结构决定治理结构，影响利益群体，因而决定企业的生存与发展
      • 资本结构利益相关者公平性
        • 资本结构不断变化但长期趋于稳定
        • 合作是和谐满足各方财富增值预期
        • 价值分配令各方满意
        • 不和谐治理表现
          • 股东变动频繁
          • 股东间冲突不断
          • 股东与管理层矛盾重重
          • 董事会不和谐
          • 董事会议案遭股东大会否决
          • 大股东利用关联交易占用或转移公司资金和利润
    • 资本引入战略
      • 以经营负债为主的“经营驱动型”
        • 处于行业竞争主导地位
        • 经营不力，资金周转困难，经营负债高
      • 以金融负债为主的“举债融资驱动型”
        • 行业特征：如电力、能源，房地产等
        • 或处于快速扩张或政府支持
        • 是把双刃剑
      • 以股东如资为主的“股东驱动型”
        • 一般发生在初创期，如经营一段时间之后仍然靠股东出资驱动需要考虑盈利能力是否能持续，债务融资方面没有作为。
        • 股东带来的资源优势和投资偏好会影响经营战略或发展方向
      • 以留存资本为主的“利润驱动型”
        • 等同于股东再投资
        • 通常盈利性较强
        • 如长期用该战略而非债务融资，显得经营与融资战略过于保守
      • 并重驱动型企业
  • 利润表
    • 营业收入质量
      • 卖什么
        • 产品构成
          • 是否符合企业主营及战略定位
        • 产品收入比例
          • 是否符合未来发展方向
      • 卖给谁
        • 地区构成
          • 如青岛啤酒和重庆啤酒的销售区域
          • 国内国际，经济情况，经济环境政策
        • 客户构成
          • 客户越分散市场度越高、竞争力越强、营收持续性越强、坏账越小
          • 考察关联交易
      • 靠什么
        • 营业利润
        • 行政补贴
      • 销售方式
        • 线上
        • 线下
          • 零售、商超等
    • 主营成本质量
      • 主要成本是什么，受什么影响
      • 成本的异常波动是可控还是不可控，是暂时的还是会持续很久的
      • 关联交易或地方行政对成本的影响
      • 不考虑损耗和减值，营业成本+存货等于可供出售产品成本
      • 营业成本与期末存货往往此消彼长，规模相对稳定，若稳定大幅变动，同时毛利率也随之异动，可能是地转/高转成本
    • 期间费用质量
      • 目标：不要求费用最小化，而要求效益最大化， 考虑费用增减对人心理产生的影响
      • 销售费用
        • 考察销售费用与营业收入比率，结合行业竞争考察有效性
        • 广告、促销、展览、销售网点等服务比重变化，考察长效机制
        • 销售费用的大幅变化的原因，是营销变化，市场环境，竞争提升，主要人为操纵
      • 管理费用
        • 一个大杂烩，跟规模有关，一般较稳定
      • 研发费用
        • 研发投入将直接减少利润
        • 结合营业收入规模、行业技术特征、同业对手的研发投入
      • 利息费用
        • 贷款规模变化对战略的影响
        • 利息率变化揭示的融资环境、企业信誉的变化
    • 利息收入质量
      • 利息过高以意味大量闲置货币资金
      • 租赁负债也会产生利息
    • 其他收益
      • 政府补助的可持续性，力度
    • 投资收益
      • 含金量和持续性
        • 从被投资企业获取
          • 权益法确认的投资收益
          • 成本法确认的投资收益
          • 公允价值变动计入其他综合收益的，最后卖了才能确认投资收益
        • 投资资产的处置收益
        • 投资资产的转换收益（相当于处置部分）
        • 债务重组收益
    • 公允价值变动损益
      • 账面盈亏而已
    • 资产减值损失和信用减值损失
      • 涉及资产包括：债权、存货、固定资产、无形资产、长期股权投资
      • 属于会计估计，取决人资产质量和人为估计
    • 资产处置收益
      • 靠资产处置收益改变营业利润高度重视
    • 营业外收入和营业外支出
      • 属于偶发或一次性
    • 其他综合收益
      • 属于未实现损益，但是可能影响未来经营成果
  • 利润质量分析
    • 利润的含金量分析
      • 核心利润的含金量
        • 核心利润获现率=经营活动净现金/核心利润 存货周转一年大于2次，1.2~1.5之间较理想
        • 如有大量赊销，当年没回款，那么实现的是以前核心利润，与当年核心利润比较将失去意义
        • 影响因素
          • 所处行业：获现能力高的行业（教育、电力、热力、航空运输、印刷、公共设施管理 获现能力低行业（租赁、典当、资本市场服务、生态保护、环境治理、林业、管道运输
          • 市场地位
          • 企业所处阶段
            • 成熟期获现能力强，初创、成长、衰退均不高
      • 投资收益含金量
        • 投资资产持有收益
          • 成本法：以分红确认 权益法：没分红前是虚的，分红才算确认
        • 投资资产处置价差
          • “收回投资收到的现金”的“投资收益”取决与售价与账面价值差
        • 转化收益
          • 成本模式、权益法、交易性金融资产模式相互转换，没有任何质量可言
        • 债务重组
          • 债权人被迫免除债务被却认为“投资收益”这没有质量
      • 其他收益含金量
        • 政府补助（没有下发的在“其他应收款”中体现）
    • 利润的持续性分析
      • 利润的成长性
        • 营业收入增长率
          • 通常高成长性企业表现为：主营业务突出、经营比较单一
          • 成长期>10%
          • 高成长期>30%
          • 5%<稳定期<10%
          • 衰退期<5%
        • 毛利与毛利率走势
          • 高毛利反映垄断地位，关注地位的持久性
          • 高毛利反映较强核心竞争力，关注长期保持该能力的能力
          • 因周期性而暂时走高
          • 盲目生产大量滞销提高了毛利率
        • 核心利润与核心利润增长率
      • 利润的波动性分析
        • 非经营性损益（附注中）
    • 利润战略吻合性分析。
      • 经营性资产为主分析脉络
        • 经营资产—核心利润—经营活动现金流净额
      • 控制性投资资产为主分析脉络
        • 母公司控制性投资—子公司核心利润—子公司经营活动现金流净额—子公司分红
      • 经营资产报酬率=核心利润/平均经营资产´100%
      • 非经营资产报酬率（投资）=非经营性收益/平均非经营资产´100%
    • 利润质量恶化的表现
      • 企业扩张太快尤其是跨界
      • 过度举债
      • 会计师或事务所频繁更换（年报发布时间比正常的晚）
      • 变更会计政策和会计估计
        • 如折旧方法，减值准备计提比例
      • 应收账款不正常增加、延长
        • 可能放宽信用（市场或竞争力原因）可能带来坏账增加
      • 应付账款不正常增加、延长
        • 不是竞争能力加强或供应方增加信用可能就是支付能力恶化
      • 存货周转慢
        • 存货占用资金、增加保管费且有保值期或跌价风险
      • 无形资产或开发支出等该资产规模不正常增加
        • 可能是为了减少研究和开发支出对利润表的影响而费用资本化（尤其是“其他无形资产”）
      • 业绩依赖非经常性损益项目
      • 销管财反常
        • 销售与管理费一般相对稳定，异常下降可能是人为调节
      • 压缩酌量性支出
        • 管理层自身决策，如广告费、职工培训费等，一般较稳定，大幅下跌可能掩盖利润下滑
      • 企业有足够多可分配利润但长期不现金分红
        • 现金支付能力不强
        • 管理层对未来没有信心
  • 现金流量表
    • 相关概念
      • 现金
        • 货币资金未被限制的部分
      • 现金等价物
        • 持有期限短、流动性强、易于转换得现金、价值变动风险小的投资。
    • 经营活动现金流量
      • 经营活动流入的现金
        • 销售商品/材料、提供劳务收到的本期/以前的含销项税的现金-本期/前期退回的现金。
        • 收到其他与经营活动有关的现金
          • 如：租金、罚款收入、个人补偿等
      • 经营活动流出的现金
        • 购买商品/材料、接受劳务支付的本期/以前的含进项税的现金和本期预付款-本期购货退回收到的现金。
        • 支付其他与经营活动有关的现金
          • 租金、罚款支出、差旅费、招待费、保险费等
    • 经营活动现金流量质量分析
      • 充足性
        • 周期超一年的年度现金流差异可能有较大差异
        • 现金流要大于经营活动现金流出，如各种支付和折旧摊销
        • 考虑营收增长带来的影响
        • 与核心利润的比较
        • 与竞争对手的规模比较
        • 回款速度的影响，当年销售可能明年后才收到回款
      • 合理性
        • 流入的顺畅性
          • 取决于营业规模和信用政策
          • 通过营业收入及应收票据、应收账款、应收款融资、预收款期初/末变化判断是否顺畅
        • 流出的适当性
          • 取决于采购规模、采购政策
          • 通过营业成本及应付账款、应付票据、存货、预付款初末变化判断是否合理
          • 主要从事对外投资管理，母公司“销售商品或提供劳务收到的现金一般较小”，子公司“支付其他与经营活动有关的现金”成为流出主体
          • 利用关联方往来款项的方式虚增当期经营现金流量，尤其关注披露中关联方期末大额款往来。
          • 存在巨额”支付其他与经营活动有关现金“是否存在向关联方提供资金，如果向子公司提供，本质上属于投资活动产生现金流量；如果向母公司或兄弟公司提供资金，则属于资金占用，这些不属于正常经营活动。
      • 稳定性
        • 销售商品劳务收到现金高于其他经营活动收到现金说明稳定性较高
        • 经营活动现金规模和结构经常明显波动，说明获现能力不确定，会加大预算难度，导致资金短缺，质量较差
        • 大部分现金流量由非核心业务提供，说明获现能力较差（如处置长期资产）
    • 引起现金流变化的原因
      • 企业发展阶段
        • 导入期
          • 经营活动现金净流量通常为负
        • 快速成长期
          • 经营活动现金净流量逐渐转正
        • 成熟期
          • 经营活动现金净流量相对平稳
        • 衰退期
          • 经营活动现金净流量大幅下滑
      • 行业结算方式
        • 预收款
        • 现销
        • 赊销
      • 市场供需
      • 关联方人为操纵
    • 投资活动现金流量
      • 收回投资收到的现金
        • 出售、转让、到期收回的对其他企业的权益工具、债务工具、合营中的权益本金收到的现金
      • 取得投资收益收到的现金
        • 分回的股利和利息
      • 处置固定资产、无形资产、其他长期资产收回的现金
        • 处置减去处置费用，自然灾害收到的保险赔偿费
      • 大部分投资变现或收益具有滞后性，流入与流出不存在直接的对应关系
    • 投资活动现金流量质量分析
      • 投资活动战略吻合性
        • 对内扩张、调整，蕴含的战略扩张、转型
        • 对外扩张、转型蕴含的战略变化，扩张用较少资源撬动其他资产
          • 收回投资现金中包含卖掉时的溢价
      • 投资活动现金流入量盈利性
        • 在建工程的规模、转固时间对财务的负面影响
        • 对外尤其是控制性投资现金支出与营业收入和核心利润之间的关联度
        • 收回投资成本或残值，变现与初始投资成本的比较
        • 成本法权益法核算的收益与“取得投资收益收到的现金”分析投资收益的现金获利能力
    • 影响投资活动现金流量原因
      • 企业发展阶段
        • 导入期
          • 投资活动现金净流量通常为负
        • 快速成长期
          • 投资活动现金净流量可能负更多
        • 成熟期
          • 投资活动现金净流量规模会减少或转型/调整
        • 衰退期
          • 投资活动现金净流量不会太大需求，甚至会处置长期资产
      • 扩张加剧，净额会远小于0
      • 战略收缩
      • 获得投资收益的方式变化
    • 筹资活动现金流量
      • 筹资活动现金流入
        • 吸收投资收到
          • 发行股票、债券减去佣金手续费咨询费等
      • 筹资活动现金流出
        • 偿还支付的现金
          • 借款本金、债券本金
        • 分配股利、利润和偿还利息
          • 现金股利、分配利润、借款利息、债券利息
      • 支付其他与筹资活动有关的现金
        • 捐赠支出、融资租赁费
    • 筹资活动现金流量质量分析
      • 多样性
        • 各种渠道的资金成本不一
      • 融资的适当性
        • 判断是以经营为目标的主动筹资，还是投资活动与经营活动现金流失控被迫筹资
    • 影响筹资活动现金流量原因
      • 不当融资行为与理财能力改变
        • 理财能力较强的企业会是现金余额保持在相对较低水平，避免发生不当融资行为
      • 大量银行承兑汇票结算，需向银行支付巨额的承兑保证金，可能会增加短期贷款需求。
    • 现金与现金等价物净变动
  • 合并财务报表
    • 合并的原因
      • 实现增长
        • 外部扩张
      • 规模经济
        • 横向一体化
          • 能够降低管理费用、营销费用
        • 纵向一体化
          • 降低交易费用
            • 与供应商签订价格合同，但也束缚了自身适应能力
          • 减小经营风险
      • 消除竞争
      • 多元化分散风险
        • 行业没落寻求转型
        • 消除周期性行业的生产和利润的不稳定性
    • 合并报表的特征
      • 编制质量仅仅在体现在逻辑关系正确与否上，不能账账核实
      • 母子公司经营内容完全不同，合并报表信息决策有用性大受影响
      • 合并报表有的债务相互抵消等使得有的重要信息在合并时消失或失去意义。通常付股息、偿债、缴纳税金以母公司报表为基础。。
      • 多元化使得毛利、存货周转率、资产周转率等指标失效
    • 合并报表分析存在问题
      • 母子公司偿债能力是独立的，不能真实反映集团整体偿债能力
      • 母公司为子公司担保融资，使得集团少数股东承担了一部分债务风险
      • 母公司贷款再贷给子公司，集团债务仅限于持股比例和贷款金额乘数部分
      • 多元化使得不同行业不同地区的如资产周转和经营风险水平差异被掩盖
        • 多元化使资源共享占用低，管理成本增加或失效。
    • 合并报表作用与分析方法 （合并与母公司差量分析）
      • 反映控制性投资的扩张效果
        • 影响母公司控制性资产扩张效果原因
          • 子公司的经营负债规模
          • 子公司的债务融资状况
          • 子公司吸收少数股东以及子公司的累计盈利
      • 反映资金管理和有息负债管理模式
        • 资金的集权管理
          • 母公司财报中：利息费用高、短期借款或长期借款高、其他应收款高
        • 资金的分权管理
          • 合并报表中：货币资金、短期/长期借款、财务费用越合并越高
      • 反映母子公司的业务联系
        • 一致对外销售型
          • 母产母销、子产子销
            • 营业收入、营业成本、销售费用、管理费用等越合并越大
            • 合并与母公司差异考察母子公司基本差异和盈利变化
          • 母产子销
            • 相对子公司，母公司仅有少量销售费用
        • 子公司配套母公司（多余向外销售）
          • 合并与母公司营收无显著差异，但合并成本可能小于母公司。
          • 母公司销售费用占合并销售费用比例大