CPA财管第二章 财务报表分析及财务预测

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财务报表分析及预测

• 财务报表分析维度
  • 战略分析
  • 会计分析
  • 财务分析
  • 前景分析
• 分析方法
  • 比较分析
  • 因素分析
    • 连环替代法
      • 置换A：A1*B0*C0
        • 逐级递进
      • 置换B：A1*B1*C0
      • 置换C：A1*B1*C1
    • 差额分析法
• 财务比率分析
  • 速动资产：可以快速的转换成现金的资产或已经属于现金的资产。 流动资产：可以在一定周期内变成或者运用的资产，包括速动资产。
  • 短期偿债能力比率
    • 运营资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产
      • 一般不用
    • xx比率=xx/流动负债
      • 如流动比率、速动比率、现金流量比率
    • 一般情况下：流动比率≥速动比率≥现金比率
    • 运营资本配置比率=运营资本/流动资产=1-1/流动比率
    • 影响流动比率的因素：存货周转率、应收账款周转率（也影响速动比率）
    • 影响短期偿债比率的其他因素
      • 增加
        • 可动用的银行授信额度
        • 可快速变现的非流动资产
        • 良好的声誉
      • 降低
        • 子主题
  • 长期偿债能力比率
    • 还本能力
      • 资产负债率=总负债/总资产
      • 长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）
      • 产权比率=总负债/股东权益
      • 权益乘数=总资产/股东权益=1+产权比率=1/（1-资产负债率）
      • 现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额/总负债
    • 付息能力
      • 利息保障倍数=息税前利润/利息支出=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息支出
        • 利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲效果越好
        • 利息费用指费用化利息
        • 利息支出指本期全部利息支出，包括资本化利息+费用化利息
      • 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息支出
    • 表外因素
      • 债务担保、未决诉讼、或有负债
  • 运营能力比率
    • 应收账款周转率
      • 应收账款周转次数=营业收入/应收账款
        • 应收账款=应收账款+应收票据
      • 应收账款周转天数=365/（营业收入/应收账款）
      • 应收账款与收入比=应收账款/营业收入
      • 注意
        • 计算时如有赊销额，则用赊销额代替营业收入
        • 应收账款可用多时点平均数
        • 一般使用未计提坏账准备的应收账款
    • 存货周转率
      • 存货周转次数=营业收入/存货
        • 如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“营业成本”
      • 存货周转天数=365/（营业收入/存货）
      • 存货与收入比=存货/营业收入
      • 注意
        • 企业接受大订单，会出现存货增加→应付账款增加→应收账款增加，因此会有短时间内周转天数增加，并非坏事
    • 总资产周转率
      • 总资产周转天数=∑各项资产周转天数
      • 总资产与收入比=∑各项资产与收入比
      • 涉及周转次数的话一般换算成周转天数或收入比
  • 盈利能力比率（该项涉及指标均为名称前面是分母，后面是分子）
    • 营业净利润=净利润/营业收入
    • 总资产净利润
    • 权益净利润
  • 市价比率
    • 每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数
      • 市盈率=每股市价/每股收益
        • 反映了公司未来前景的预期
      • 普通股股东净利润=净利润-优先股股息
    • 每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数
      • 市净率=每股市价/每股净资产
        • 市场对公司净资产的评价
      • 普通股股东权益=净资产-优先股权益
    • 每股营业收入=营业收入/流通在外普通股加权平均股数
      • 市销率=每股市价/每股营业收入
    • 股利支付率=股利/净利润
    • 利润留存率=利润留存/净利润
      • 股利支付率+利润留存率=1
• 杜邦分析体系
  • 权益净利率
    • =（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/股东权益）
    • =营业净利润*总资产周转次数*权益乘数
      • 营业净利润*总资产周转次数是总资产净利润
      • 营业净利率是利润表的一种概括表示，反映盈利能力
      • 总资产周转次数把利润表和资产负债表联系起来，反映运营能力
      • 权益乘数是资产负债表的概括，反映长期偿债能力
    • 可以使用连环替代法分析各因素的影响
  • 局限性
    • 1||| 计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者享有，而净利润则专属于股东，两者不匹配。
    • 2||| 没有区分金融和经营
• 管理用财务报表体系
  • 企业活动
    • 经营活动
      • 销售商品或提供劳务等营业活动
      • 与营业活动有关的生产性资产投资活动
    • 金融活动
      • 筹资活动以及多余资本的利用
  • 资产负债表
    • 编制原理：区分经营资产、经营负债、金融资产和金融负债，所有者权益不变
    • 注意
      • 名称里带“投资”的只有长期股权投资为经营资产，其他均为金融资产
      • 与利息相关的均为金融资产or负债，如应收利息、应收股利
      • 租赁引起的租赁负债属于金融负债
      • 优先股属于金融负债
    • 净经营资产（经营运营成本+净经营性长期资产）=净金融负债+所有者权益
  • 管理用利润表
    • 净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润-税后利息费用
  • 管理用财务分析体系
    • =（税后经营净利润/股东权益）-（税后利息费用/股东权益）
    • =（税后经营净利率/净经营资产）+（税后经营净利率/净经营资产-税后利息费用/净负债）x（净负债/股东权益）
    • =净经营资产净利率+（净经营资产净利率 -税后利息率）x 净财务杠杆
    • =净经营资产净利率+杠杆贡献率
  • 管理用现金流量表
    • 经营现金流量：企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量
    • 金融现金流量：企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量
      • 债务现金流量
      • 股权现金流量
    • 企业实体现金流量=
      • 税后经营净利润+ 折旧与摊销-经营运营资本增加-资本支出
        • 营业现金毛流量=税后经营净利润+ 折旧与摊销
        • 营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加
        • 实体现金流量=营业现金净流量-资本支出
      • 股权现金流量+债务现金流量
        • 股权现金流量=股利分配-股权资本净增加
        • 债务现金流量=税后利息费用-净负债增加
      • 税后经营净利润-净经营资产增加
    • 经营现金流量=实体现金流量=融资现金流量=金融现金流量

财务报表分析及预测

• 财务预测方法
  • 销售百分比法
    • 假设相关资产、负债与营业收入存在稳定的百分比关系，然后根据预计营业收入和相应的百分比预计相关资产、负债，最后确定融资需求
    • 融资总需求=净经营资产增加=
      • 预计经营净资产合计-基期经营净资产合计
      • 增加的营业收入*净经营资产销售百分比=增加的营业收入*基期净经营资产/基期营业收入
      • 基期净经营资产*营业收入增长率
    • 融资总需求
      • 内部资金利用
        • 动用金融资产
        • 增加留存收益
          • =预计营业收入*预计营业净利率*（1-股利支付率）
      • 外部资金需求
        • 增加金融负债
        • 增加股本
• 增长率与资本需求的测算
  • 外部融资销售增长比=经营资产销售增长比-经营负债销售增长比-（（1+增长率）/增长率）*营业净利率*（1-预计股利支付率）
  • 外部融资销售增长比=0时，增长率即为内含增长率
    • 也可推：内含增长率=营业净利率*净经营资产周转次数*利润留存率 /（1-营业净利率*净经营资产周转次数*利润留存率）
  • 销售增长率=（1+通货膨胀率）*（1+销量增长率）-1
  • 外部融资额=外部融资销售增长比*销售增长额
  • 预计销售增长率>内含增长率，外部融资额>0