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财务管理学
财务管理知识点罗列，知识点系统全面，无需死记硬背，框架式结构清晰明了，轻松掌握知识点。
编辑于2024-05-20 10:25:30- 财务管理学
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财务管理学
资本结构决策
资本结构的理论
概念
广义
企业全部资本的各种构成及其比例关系
狭义
企业各种长期资本的构成及其比例关系
种类
权属结构
指企业不同权属资本的价值构成及其比例关系
一类是股权资本，另一类是债务资本
期限结构
资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系
一类是长期资本；另一类是短期资本
价值基础
账面价值结构
市场价值结构
目标价值结构
意义
企业的资本结构问题，主要是资本的权属结构的决策问题，即债务资本的比例安排问题
合理地利用债务筹资，科学地安排债务资本的比例，是企业筹资管理的一个核心问题
合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本率
合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益
合理安排债务资本比例可以增加公司的价值
资本成本的测算
资本成本的概念内容
资本成本是长期资金成本
资本成本源于长期债权人和股东要求的报酬率
不同资本来源的资本成本不同
资本成本是税后资本成本
不同公司的资本成本不同
公司资本成本和项目资本成本有差异
资本成本还包括筹资环节的市场交易费用
资本成本的种类
个别资本成本率
企业各种长期资本的成本率
综合资本成本率
企业全部长期资本的成本率
边际资本成本率
企业追加长期资本的成本率
资本成本的作用
筹资决策
个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据
综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据
边际资本成本率是比较、选择追加筹资方案的依据
投资决策
资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准
经营决策
资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准
债务资本成本率的测算
个别资本成本率的测算原理
长期借款资本成本率的测算
长期债券资本成本率的测算
不考虑货币时间价值
考虑货币时间价值
股权资本成本率的测算
普通股资本成本率的测算
股利折现模型
固定股利政策
固定增长股利的政策
资本资产定价模型 CAPM
债券投资报酬率加股票投资风险报酬率
优先股资本成本率的测算
股利折现模型
固定股利政策
固定增长股利的政策
留用利润资本成本率的测算
与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用
综合资本成本率的测算
决定因素
个别资本成本率
各种长期资本比例（资本结构）
公式
综合资本成本率中资本价值基础的选择
账面价值基础
市场价值基础
目标价值基础
资本结构决策分析
企业财务目标的影响分析
确定最佳资本结构
企业发展阶段的影响分析
企业发展阶段的影响分析
投资者动机的影响分析
债权人态度的影响分析
经营者行为的影响分析
税收政策的影响分析
行业差别分析
资本成本比较法
初始筹资的资本结构决策
测算各方案各种筹资方式的筹资额与筹资总额的比率
测算各方案综合资本成本率
比较各个筹资组合方案的综合资本成本率并选择成本最低的方案
追加筹资的资本结构决策
直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本率，从中比较、选择最佳筹资组合方案
分别将各备选追加筹资方案与原有最佳资本结构汇总，测算比较各个追加筹资方案下汇总资本结构的综合资本率，从中比较、选择最佳筹资方案。
每股收益分析法
公式
公司价值比较法
公司价值的测算
公司资本成本率的测算
公司最佳资本结构的确定
杠杆利益与风险的衡量
营业杠杆利益与风险
营业杠杆的原理
是指在企业扩大营业收入总额的条件下，单位营业收入的固定成本下降而给企业增加的息税前利润
企业营业杠杆不同，固定成本所占总营业成本的比例不同，其息税前利润增长率也不同
是指与企业经营有关的风险，尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险
由于营业杠杆的作用，当营业收入总额下降时，息税前利润下降得更快，从而给企业带来营业风险
营业杠杆系数的测算
影响营业杠杆利益与风险的其他因素
产品销量
Q上升，DOL下降
产品售价
P上升，DOL下降
单位产品变动成本
V上升，DOL上升
固定成本总额
F上升，DOL上升
财务杠杆利益与风险
原理
是指由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象
系数的测算
影响因素
资本规模
DFL上升
资本结构
DFL上升
债务利率
DFL上升
息税前利润
EBIT上升，DFL下降
联合杠杆利益与风险
原理
是指营业杠杆和财务杠杆的综合
系数的测算
投资决策原理
概述
企业投资意义
是实现财务管理目标的基本前提
是公司发展生产的必要手段
是公司降低经营风险的重要方法
企业投资的分类
按投资与企业生产经营的关系：直接投资与间接投资
按投资回收时间的长短：长期投资与短期投资
按投资的方向：对内投资与对外投资
按投资在生产过程中的作用：初创投资与后续投资
按不同投资项目之间的相互关系：独立项目投资、相关项目投资和互斥项目投资
按投资项目现金流入与流出的时间：常规项目投资和非常规项目投资
企业投资管理的原则
调研：认真进行市场调查，及时捕捉投资机会
分析：建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析（技术上的可行性和经济上的有效性）
资金供应：及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应
风险控制：认真分析风险和报酬的关系，适当控制企业的投资风险
企业投资过程分析
事前阶段
投资项目的提出
投资项目的评价
投资项目的决策
事中阶段
为投资方案筹集资金
按照拟定的投资方案有计划、分步骤地实施投资项目
实施过程中的控制与监督
投资项目的后续分析
事后阶段
对已经完成的投资项目的投资效果进行的审计
投资项目的实际表现与预期对比，通过差额分析总结经验
依据审计结果可以对投资管理部门进行绩效评价并建立激励机制
投资现金流量的分析
现金流量的构成
初始现金流量
投资前费用（勘察设计费、技术资料费、土地购入费和其他费用）
设备购置费用（包括设备费用、运输费用）
设备安装费用
建筑工程费
营运资本的垫支（垫支的营运资本到项目寿命终结时收回）
原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益
不可预见费
营业现金流量
年营业现金收入：年营业收入
付现成本：指不包括折旧的成本
每年营业净现金流量（NCF）= 年营业收入－年付现成本－所得税= 税后净利润 + 折旧
终结现金流量
固定资产残值收入或变价收入
收回垫支在流动资产上的资金（初始现金流量中计算过）
停止使用的土地的变价收入
现金流量的计算
全部现金流量的计算
投资决策中使用现金流量的原因
采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素
采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况
项目评估方法及比较
折现现金流量方法
净现值
公式
决策规则
一个备选方案：NPV > 0。多个互斥方案：选择NPV正值中最大者。
优缺点
优点
NPV使用了现金流量
NPV包含了项目的全部现金流量
NPV对现金流量进行了合理的折现
缺点
净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。
获利指数
公式
决策规则
一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 多个互斥方案：选择超过1最多者。
优缺点
优点
考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈利能力
相对数来表示，适合初始投资额不同的投资方案的对比
缺点
只代表获得报酬的能力而不代表实际可能获得的财富
当初始投资不同时，净现值和获利指数可能会产生差异
内含报酬率
公式
决策规则
一个备选方案：IRR > 资本成本率（必要报酬率）。多个互斥方案：选择超过资金成本率（必要报酬率）最多者
计算步骤
每年的NCF相等
计算年金现值系数PVIFAi
查年金现值系数表
采用插值法计算出IRR（即i）
每年的NCF不相等
子主题
先预估一个贴现率，计算净现值（找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率）
采用插值法计算出IRR
优缺点
优点
考虑了资金的时间价值
反映了投资项目的真实报酬率
缺点
可能出现无解或多解
当互斥项目存在规模差异及现金流时间差异时，使用IRR可能会做出错误选择。
非折现现金流量方法
投资回收期
决策规则
一个备选方案：投资回收期 ≦ 企业可接受最长回收期 多个互斥方案：投资回收期最短的投资项目。
计算步骤
如果每年的NCF相等
投资回收期=原始投资额/每年NCF
如果每年营业现金流量不相等
根据每年年末尚未收回的投资额来确定
优缺点
优点
简单易懂，便于管理，常用来筛选大量的小型投资项目
缺点
判断标准的主观性
忽视了之后回收期的现金流，容易拒绝长期成长性投资项目
接受的项目其净现值可能为负
忽略了资金的时间价值—折现投资回收期法
平均报酬率
公式
决策规则
一个备选方案：ARR > 必要报酬率（资本成本率）。多个互斥方案：平均报酬率ARR最高的投资项目。
优缺点
优点
简明、易算、易懂
缺点
没有考虑资金的时间价值，第一年的现金流量与最后一年的现金流量被看作具有相同的价值，有时会做出错误的决策
必要报酬率的确定具有很大的主观性
短期资产管理
营运资本管理
概念
广义
短期资产，在生产经营活动中的短期资产
狭义
净营运资本（短期资产-短期负债）
营运资本与现金周转
原则
认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量
在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金
加速营运资金的周转，提高资金的利用效率
合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力
短期资产管理
特征
周转速度快
变现能力强
财务风险小
持有政策
风险与报酬
企业所处的行业
企业规模
外部融资环境
对公司风险和报酬的影响
长期资产减少，短期资产增加：减少风险和盈利
长期资产增加，短期资产减少：增加风险和盈利
现金管理
动机与目标
现金管理的目标
在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。
持有现金的动机
交易动机：企业日常经营购产销的需求
补偿动机：银行借款的补偿性余额
预防动机：应急的需求
投资动机：好的投资机会的需求
现金预算管理
作用
揭示现金过剩或现金短缺的时期，避免不必要的资金闲置或短缺，减少机会成本。
了解经营计划的财务结果，预测未来到期债务的直接偿付能力。
对其他财务计划提出改进建议
编制方法
收支预算法
计算预算期内现金收入
计算预算期内现金流出
计算现金不足或结余
现金融通：若现金不足，则提前安排筹资；若现金富余，则提前归还贷款或投资于有价证券增加收益。
现金持有量决策
存货模型
成本分析模型
米勒-欧尔现金管理模型
短期金融资产管理
管理的动机
动机
以短期投资作为现金的替代品（易变现）
以短期投资取得一定的报酬
原则
安全性、流动性与盈利性相均衡原则
分散投资原则
理智投资原则
种类
短期国库券
大额可转让定期存单
货币市场基金
商业票据
证券化资产
投资组合管理
三分组合模式
风险与报酬组合模式
期限搭配组合模式
应收账款管理
功能、成本和管理目标
功能
增加销售，减少存货
成本
机会成本
管理成本
坏账成本
管理目标
强化竞争、扩大销售的功能
降低成本，提高应收账款投资的效益
政策的指定
信用标准
信用条件
信用期限、折扣期限、现金折扣
收账政策
综合信用政策
存货规划及控制
功能与成本
功能
储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行
储备必要的产成品，有利于销售
适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本
留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失
成本
采购成本
订货成本
储存成本
存货规划
经济批量
公式法
逐批测试法
图示法
有数量折扣的经济批量模型
再订货点
保险储备
短期筹资管理
短期筹资政策
特点
速度快、弹性好、成本低、风险大
类型
配合型筹资政策
激进型筹资政策
稳健型筹资政策
对公司风险和报酬的影响
在资金总额不变的情况下，短期负债增加，可导致报酬的增加。
如果短期资产所占比例保持不变，那么短期负债的增加会导致流动比率下降，短期偿债能力减弱，进而增加企业的财务风险。
自然性筹资
商业信用
形式
赊购商品、预收货款、卖方已知买方的信用欠佳、销售生产周期长、售价高的产品
条件
延期付款，但不提供现金折扣
延期付款，但早付有现金折扣
控制
信息系统的监督
应付账款余额控制
应付账款周转率
应付账款余额百分比
优缺点
优点
使用方便、成本低、限制少
缺点
商业信用的时间一般较短
如果公司取得现金折扣，则付款时间会更短，而要放弃现金折扣，则公司会付出较高的资本成本。
应付费用
计算
应付费用筹资额 = 平均每日发生额×平均占用天数
短期借款筹资
信用借款
担保借款
票据贴现
考虑因素
利息
单利、复利、贴现利率、附加利率
贷款银行的选择
基本程序
企业提出申请—银行对企业申请进行审查—签订借款合同—企业取得借款—短期借款的归还
短期融资券
种类
按发行方式
经纪人代销的融资券又称间接销售融资券：由发行人卖给经纪人，然后由经纪人再卖给投资者的融资券。
直接销售的融资券是指发行人直接销售给最终投资者的融资券。
按发行人的不同
金融企业的融资券主要是指由各大公司所属的财务公司、各种投资信托公司、银行控股公司等发行的融资券。
非金融企业的融资券是指那些没有设立财务公司的工商企业所发行的融资券。
按融资券的发行和流通范围
国内融资券是一国发行者在其国内金融市场上发行的融资券。
国际融资券是一国发行者在其本国以外的金融市场上发行的融资券。
发行程序
作出筹资决策—选择承销商—办理信用评级—向审批机关提出申请—审批机关进行审批—正式发行取得资金
评级
优缺点
优点
短期融资券筹资的成本低
短期融资券筹资数额比较大
短期融资券筹资能提高企业的信誉
缺点
风险较大，弹性较小，条件比较严格
股利政策与理论
股利及其分配
利润分配程序
弥补以前年度亏损
提取法定公积金
提取任意公积金
向股东分配股利
股利种类
现金股利
支付现金股利会减少公司的未分配利润，降低所有者权益总额。
股票股利
送股
送股不会改变公司的股东权益总额，也不影响股东的持股比例，只是公司的股东权益结构发生了变化。
转增
转增不会改变公司的股东权益总额，也不影响股东的持股比例，只是公司的股东权益结构发生了变化。
现金股利与股票股利并行
不涉及现金分红：每股市价 = 股利发放前股价 ÷（1+送股率+转增率）
涉及现金分红：每股市价=（股利发放前股价－每股现金股利）÷（1+送股率+转增率）
实物股利
负债股利
股利发放程序
股利理论
股利无关理论（MM理论）
结论
投资者并不关心公司股利的分配
股利的支付比率不影响公司的价值
存在的问题
投资者需要支付所得税
投资者需要支付交易费用
股利政策通过影响企业现金流量，从而影响投资决策
企业管理层与投资者之间存在信息不对称
任何股利均可
股利相关理论
“一鸟在手”理论
偏好高股利支付率股利政策
假设的不稳定性
高股利支付率政策
税差理论
低股利支付率股利政策
低股利支付率政策
信号理论
如果公司一直保持着股利的平滑水平，则股利水平的变动则会传递出一定的信息
如果公司提高股利支付水平，就会向市场传递出一个积极的信号，它表明管理层对公司未来的发展有信息
如果公司降低股利支付水平， 则表明管理层对公司未来发展失去了信心
依据情形做出股利决策
客户理论
满足“客户”群体的股利需求
代理理论
管理者与股东之间存在代理冲突
高股利支付率政策
对经理人制定股利政策的启示
股利政策及其选择
股利政策的主要内容
股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利
股利支付率的确定
每股股利额的确定
股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次
股利政策的评价指标
股利支付率
股利报酬率
股利政策的类型
剩余股利政策
使用条件
投资机会的预期报酬率高于股东的必要报酬率
主要目标
保持理想或目标的资本结构，使加权资本成本最低，从而公司价值最大
分配步骤
设定目标资本结构，决定公司的最优资本预算
按照公司的目标资本结构，测算投资所需的股东权益数额
最大限度的使用留存收益满足投资方案所需的权益资本数额
投资方案所需权益资本已经满足后如果有剩余，则发放股利
优缺点
优点
保持最优资本结构，降低权益资本费用，提高企业价值
缺点
股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动
投资者通常都偏好稳定，可信赖的红利，如果公司执行剩余红利政策，投资者所要求的回报率会更高
公司初创阶段、公司衰退阶段
固定股利政策
优缺点
优点
传递公司经营状况稳定的信息，有利于股票价格的稳定
有利于投资者有规律地安排股利收入和支出
缺点
在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流
不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化
公司稳定增长阶段
固定股利支付率政策
优缺点
优点
股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则
股利随着公司收益的变动而变动，体现投资风险与收益的对等
缺点
股利波动容易使外界产生公司经营不稳定的印象
公司每年按固定比例从净利润中支付股利，缺乏财务弹性，易面临较大的财务压力
公司成熟阶段
稳定增长股利政策
优缺点
优点
向市场传递公司正常经营与稳步发展的信息，树立企业形象，增强投资者信心，稳定股价
吸引对股利有较高依赖性的股东，有利其计划安排收支
缺点
给公司造成较大的财务压力
股利支付与企业盈利相脱离，可能导致财务状况恶化
公司稳定增长阶段
低正常股利加额外股利政策
优缺点
优点
具有较高的灵活性
稳定投资者心理，增强股东对企业未来发展的信心，稳定股价
吸引部分依赖股利生存的投资者
缺点
仍然缺乏稳定性，盈利的变化使得额外股利不断变化，或时有时无，给人漂浮不定的感觉
当公司在较长时期一直发放额外股利后，股东可能误认为是“正常股利”，一旦取消额外股利，容易造成“企业财务状况恶化”的错误印象，也将造成股价下跌。
公司高速发展阶段
股利政策需遵循的基本原则
不要为了支付股利而放弃NPV为正的项目
尽量避免为了发放股利而去发行新股
如果有少量剩余的现金，考虑股票回购
股利总体情况
累计发放额很大，而且随时间在增长
集中于少数的大型、成熟公司中
管理者通常不愿意削减股利，会平滑股利
股价会对未预期到的股利变动做出反应
股票分割与股票回购
分割
股票分割不会改变公司的股东权益总额，也不影响股东的持股比例，只是票面价值和股数发生变动。
反分割
股票反分割不会改变公司的股东权益总额，也不影响股东的持股比例，只是票面价值和股数发生变动。
股票回购的动机
减少公司自由现金流量的动机
传递股价被低估信号的动机
为股东避税的动机
反收购的动机
股票回购的方式
公开市场回购
要约回购
协议回购
转换回购
长期筹资方式
概述
用途
构建固定资产
取得无形资产
开展长期投资
垫支于长期流动资产
渠道
企业股权资本筹资渠道
政府财政资本（国有企业筹资的主要来源）
企业内部资本
其他法人资本
民间资本
国外和港澳台资本（外商投资企业筹资的渠道）
企业债务资本筹资渠道
其他法人资本
民间资本
国外和港澳台资本（外商投资企业筹资的渠道）
银行信贷资本（各类企业筹资的重要来源）
非银行金融机构资本
类型
按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资。
按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资
按资本属性的不同，可分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。
股权性筹资
普通股和优先股
普通股
在股利支付以及公司破产时不享有优先权的股票。
普通股股东的权利
公司控制权
股利分配权
剩余财产分配权
股份转让权
优先认购权
筹资优缺点
优点
没有固定的股利/利息负担
没有固定的到期日，无需偿还，是公司的“永久性资本”
筹资风险小
股权资本能增加公司的资本
缺点
资本成本较高
增加新股东，可能会分散公司的控制权
可能引起股票价格的波动
优先股
优先权利
优先分配权利
优先分配公司剩余财产
限制
一般无表决权，仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。
股票的发行
方式
公募
私募
步骤
选定承销商
准备招股说明书
发行定价
销售和认购
包销
代销
成本
直接成本
承销折价
其他（申请费、律师费、税收等）
间接成本
股票上市条件
经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行
公司股本总额不少于人民币3000万元
公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上
公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上
公司最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载
配股和私募股权
含义
只向现有股东发行新的普通股股票，也称优先认股权
风险资本
风险资本的提供者从市场上找到前景较好的初创公司
以低价入股，对其进行一轮或多轮投资
帮助该公司在市场价值的高点进行IPO
将股票高价买出以获取高额收益
债务性筹资
长期借款筹资
长期借款的种类
按提供贷款的机构分类
政策性贷款
商业银行贷款
其他金融机构贷款
按有无抵押品作担保分类
抵押’贷款
信用贷款
按贷款的用途分类
基本建设贷款
更新改造贷款
科研开发和新产品试制贷款
银行借款的信用条件
授信额度
周转授信协议
补偿性余额
借款合同内容
基本条款
借款种类
借款用途
借款金额
借款利率
借款期限
还款资金来源及还款方式
保证条款
违约责任
限制条款
一般性限制条款
须持有一定额度的现金及其他流动资产，以保持其资产的合理流动性及支付能力
限制企业支付现金股利
限制企业资本支出的规模
限制企业借入其他长期资金
例行性限制条款
企业定期向银行报送财务报表
不能出售太多的资产
债务到期要及时尝付
禁止应收账款的转让
特殊性限制条款
要求企业主要领导人购买人身保险，规定借款的用途不能改变
发行普通债券筹资
债券契约的基本要素
发行者
票面价值
到期期限
票面利率
偿还方式
保护性条款
消极性条款
限制股利数额
禁止公司将资产抵押给其他债权人
禁止公司发行其他长期债务
禁止兼并行为
禁止出售、出租主要资产
保护性条款
定期向债权人提供财务报表
必须维持营运资本的最低水平
可赎回条款
允许公司在某个特定时期内以设定好的价格将部分债券买回
债券的发行资格与条件
资格
股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。
条件
净资产额、累计债券总额、最近三年平均可分配利润、筹集的资金投向、债券的利率等符合法律规定。
如发行可转换债券，还应当符合股票发行的条件。
其他类型的债券
固定利率债券
浮动利率债券
债券发行价格
影响因素
债券面额
票面利率
市场利率
子主题
债券评级（P154）
等级越高的债券违约风险越低，利息成本也越低
筹资优缺点
优点
筹资成本较低
能够发挥财务杠杆的作用
能够保障股东的控制权
便于调整公司资本结构
缺点
财务风险较高
限制条件较多
筹资的数量有限
融资租赁筹资
租赁
经营租赁
特点
承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产
租赁期较短，不涉及长期而固定的义务
在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同
出租人提供专门服务
租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回
融资租赁
特点
一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用
租赁期限较长
租赁合同比较稳定
由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装
租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购
方式
直接租赁
售后租回
杠杆租赁
融资租赁筹资优缺点
优点
能够迅速获得所需资产
限制条件较少
可以避免设备陈旧过时的风险
租金分期支付，降低不能偿付的危险
缺点
筹资成本较高
售后租回
出租人向承租人出售一项自己的资产，并立即将该资产租回
出租人将资产变现且不失去其使用权的一种融资方式
杠杆租赁
混合性筹资
优先股
种类
按股利是否累计支付
累计优先股
非累积优先股
按股利是否分配额外股利
参与优先股
非参与优先股
按公司可否赎回
可赎回优先股
不可赎回优先股
优先股筹资的优缺点
优点
优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金
优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性
保持普通股股东对公司的控制权
能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力
缺点
优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券
优先股筹资的制约因素较多
可能形成较重的财务负担
可转换债权
发行资格与条件
资格
上市公司和重点国有企业
条件
最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%
本次发行后累计公司债券总额不超过最近1期末净资产额的40%
最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息
转换
转换期限
指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限
上市公司发行可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票
重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票
转换价格
是指以可转换债券转换为股票的每股价格
按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格
转换比率
是以每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值除以转换价格
优缺点
优点
有利于降低资本成本
有利于筹集更多资本
有利于调整资本结构
缺点
转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处
若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力
若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。
永续债券
特点
永续债券的发行人有赎回的选择权，即续期选择权
永续债券的利率通常具有调整机制
永续债券的发行人有权决定是否付息，即原则上永续债券的利息可以无限次递延
发行动机
银行等金融机构补充资本金
用于投资项目的资本金
突破借款举债的限制
认股权证
特点
是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权
对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段
作用
为公司筹集额外的现金
促进其他筹资方式的运用
种类
短期认股权证与长期认股权证
长期认股权证的认股期限通常持续几年，有的是永久性的
短期认股权证的认股期限比较短，一般在90天以内
单独发行与附带发行的认股权证
单独发行的认股权证是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证
附带发行的认股权证是指依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证
备兑认股权证与配股权证
备兑认股权证是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股份
配股权证是按股东的持股比例定向派发，赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数的新股
财务战略与预算
财务战略
含义和特征
特征
全局性
长期性
导向性
财务战略的分类
职能类型
投资战略
筹资战略
营运战略
股利战略
综合类型
扩张型财务战略
稳健型财务战略
防御型财务战略
收缩型财务战略
财务战略分析的因素影响分析（SWOT分析）
外部
产业政策
财税政策
金融政策
宏观分析
内部
企业生命周期和产品生命周期所处的阶段
企业的盈利水平
企业的投资项目及其收益状况
企业的资产负债规模
企业的资本结构及财务杠杆利用条件
企业的流动性状况
企业的现金流量状况
企业的筹资能力和潜力
财务战略的选择
宏观周期
经济复苏—扩张型财务战略
经济繁荣—先扩张型财务战略后稳健型财务战略
经济衰退—防御型财务战略
经济萧条—防御型和收缩型财务战略
企业发展阶段
初创和扩张期—扩张型财务战略
稳定期—稳健型财务战略
衰退期—防御收缩型财务战略
企业经济增长方式
企业经济增长的方式客观上要求实现从粗放型增长向集约型增长的根本转变。
调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。
加大财务制度创新力度。
财务预测
预测筹资数量的依据
法律限定（注册资本最低为人民币500万元、企业负债限额）
企业经营和投资的规模
其他
方法
因素分析法（分析调整法）
回归分析法
营业收入比例法（短期预测）
优点
能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。
缺点
倘若有关营业收入百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。
财务分析
财务分析概述
作用
（1）全面评价企业在一定时期内的各种财务能力
（2）为企业外部投资者、债权人和其他有关部门及人员提供系统、完整的会计信息。
（3）可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和企业的经营业绩。
目的
评价过去，衡量现在，预测未来。为利益相关者进行决策提供依据。
内容
偿债能力分析
流动比率=流动资产÷流动负债
速动比率=速动资产÷流动负债=(流动资产－存货)÷流动负债
现金比率=(现金+现金等价物)÷流动负债
现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额÷流动负债
短期
营运能力分析
应收账款周转率=赊销收入净额÷应收账款平均余额
存货周转率=销售成本÷存货平均余额
流动资产周转率=销售收入÷流动资产平均余额
固定资产周转率=销售收入÷固定资产平均净值
总资产周转率=销售收入÷资产平均总额
盈利能力分析
与资金有关
资产息税前利润率=息税前利润÷资产平均总额×100%
资产利润率=利润总额÷资产平均总额×100%
资产净利率=净利润÷资产平均总额×100%
股东权益报酬率=净利润÷股东权益平均总额×100%
与营业收入（即销售）有关
销售毛利率=销售毛利÷营业收入净额×100%
销售净利率=净利润÷营业收入净额×100%
成本费用利润率=净利润÷成本费用总额×100%
与股票数量或股票价格有关
每股利润=(净利润－优先股股利)÷发行在外的普通股平均股数
每股现金流量=(经营活动现金净流量－优先股股利)÷发行在外的普通股平均股数
每股股利=(现金股利总额－优先股股利)÷发行在外的普通股股数
股利支付率=每股股利÷每股利润×100%
每股净资产=股东权益总额÷发行在外的普通股股数
市盈率=每股市价÷每股利润
市净率=每股市价÷每股净资产
发展能力分析
销售增长率=本年营业收入增长额÷上年营业收入总额×100%
资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%
股权资本增长率=本年股东权益增长额÷年初股东权益总额×100%
利润增长率=本年利润总额增长额÷上年利润总额×100%
方法
会计分析方法
水平分析方法
垂直分析方法
趋势百分比分析法
财务分析方法
比率分析法
存量比率（时点比率）：资产负债表
流量比率（时期比率）：利润表和现金流量表
存量与流量之间的比率（时点与时期结合的比率）
因素分析法
程序
1.确定财务分析的范围，收集有关的经济资料
2.选择适当的分析方法，确定分析指标
3.进行因素分析，抓住主要矛盾
4.为作出经济决策提供各种建议
基础
1. 资产负债表 — 财务状况 — 实力（家底子） •可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况
2. 利润表 — 经营成果 — 能力（面子） • 可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。
3. 现金流量表 — 现金流入流出情况 — 活力（过日子） • 便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。
4. 所有者权益变动表
5. 报表附注等 • 报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释
财务能力分析
偿债能力分析
短期
流动比率=流动资产÷流动负债
速动比率=速动资产÷流动负债=(流动资产－存货)÷流动负债
现金比率=(现金+现金等价物)÷流动负债
现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额÷流动负债
长期
资产负债率=负债总额÷资产总额×100%
股东权益比率=股东权益总额÷资产总额×100%
股东权益比率+负债比率=1
权益乘数=资产总额÷股东权益总额
偿债保障比率=负债总额÷经营活动产生的现金流量净额
利息保障倍数=息税前利润÷利息费用
现金利息保障倍数=（经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税）÷现金利息支出
影响偿债能力的因素
或有负债
担保责任
租赁活动
可用的银行授信额度
营运能力分析
应收账款周转率=赊销收入净额÷应收账款平均余额
存货周转率=销售成本÷存货平均余额
流动资产周转率=销售收入÷流动资产平均余额
固定资产周转率=销售收入÷固定资产平均净值
总资产周转率=销售收入÷资产平均总额
一般情况下：流动比率＞速动比率＞现金比率
盈利能力分析
与资金有关
资产息税前利润率=息税前利润÷资产平均总额×100%
资产利润率=利润总额÷资产平均总额×100%
资产净利率=净利润÷资产平均总额×100%
股东权益报酬率=净利润÷股东权益平均总额×100%
与营业收入（即销售）有关
销售毛利率=销售毛利÷营业收入净额×100%
销售净利率=净利润÷营业收入净额×100%
成本费用利润率=净利润÷成本费用总额×100%
与股票数量或股票价格有关
每股利润=(净利润－优先股股利)÷发行在外的普通股平均股数
每股现金流量=(经营活动现金净流量－优先股股利)÷发行在外的普通股平均股数
每股股利=(现金股利总额－优先股股利)÷发行在外的普通股股数
股利支付率=每股股利÷每股利润×100%
每股净资产=股东权益总额÷发行在外的普通股股数
市盈率=每股市价÷每股利润
市净率=每股市价÷每股净资产
发展能力分析
销售增长率=本年营业收入增长额÷上年营业收入总额×100%
资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%
股权资本增长率=本年股东权益增长额÷年初股东权益总额×100%
利润增长率=本年利润总额增长额÷上年利润总额×100%
财务趋势分析
比较财务报表
比较资产负债表分析
总资产变化分析
流动资产变化分析
固定资产变化分析
负债总额变化分析
股东权益变化分析
比较利润表分析
营业收入变化分析
成本费用变化分析
利润变化分析
比较百分比财务报表
比较财务比率
图解法（折线统计图）
财务综合分析
财务比率综合评分法
选定评价财务状况的财务比率
确定财务比率标准平分值
确定财务比率平分值的上下线
确定财务比率的标准值
计算关系比率
计算各项财务比率的实际得分
杜邦分析法
股东权益报酬率=资产净利率×平均权益乘数
资产净利率=销售净利率×总资产周转率
销售净利率=净利润÷销售收入
总资产周转率=销售收入÷资产平均总额
财务管理的价值观念
货币时间价值
时间价值的概念
货币资金在使用过程中，随着时间的推移不断增值的现象。
本质：时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀率后的真实报酬率。
现金流现值
复利PV=
年金
后付年金
先付年金
延期年金
永续年金
其他
不等额现金流量
年金和不等额现金流量混合
折现率
计息期短于一年的时间价值
现金流终值
单利F=P/（1+n*R）
复利现值PV=
年金
后付年金
先付年金
延期年金
其他
不等额现金流量
年金和不等额现金流量混合
折现率
计息期短于一年的时间价值
风险与报酬
报酬
必要收益率
预期收益率
实际收益率
风险
系统性风险：又称市场风险、不可分散风险，无法通过多样化投资予以分散的风险。
非系统性风险：又称公司特有风险、可分散风险，可以通过多样化投资来分散的风险。
单项资产风险与报酬
算术平均收益率
几何平均收益率
预期收益率测算方法
资产收益的历史数据的样本均值
情景分析法
离散系数
风险规避与必要报酬
在其他条件不变时，证券的风险越高，其价格越低，从而必要报酬率越高。
证券组合的资产与报酬
两项资产组合的风险与收益率
风险
协方差
当COV(r1，r2)＞0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同
当COV(r1，r2)＜0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反
当COV(r1，r2)=0时，表明两种证券预期收益率变动不想关
相关系数
当ρ = +1 时，表明两种资产之间完全正相关
当ρ= -1 时，表明两种资产之间完全负相关
当ρ = 0 时，表明两种资产之间不相关
收益率
N项资产组合的风险与收益率（不考计算）
资产组合的风险报酬率
资本资产定价模型（CAPM模型）
Ri=RF + βi(RM-RF）
证券估值
债权定价方法
附息债券的定价
零息债券的定价
永续债券的定价
股票定价方法
股票定价
优先股估值
普通股估值
股利增长率为0
股利增长率固定
总论
财务管理概念：是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作
企业财务活动
筹资
投资
经营
分配
企业财务关系(与企业所有者、债权人、债务人、被投资单位、内部各单位、职工、税务机关之间的关系）
企业管理特点
是一项综合性管理工作
与企业各方面有着广泛联系
能迅速反应企业生产经营状况
财务管理的目标
目标
股东财富最大化
利润最大化
目标与利益冲突
委托代理问题与利益冲突
股东与管理层
大股东与中小股东
股东与债权人
社会责任与利益冲突
企业组织形式与财务经理
企业组织形式
个人独资企业
合伙企业
公司制企业
财务经理（负责投资、筹资、分配和营运资本的管理，并通过工作为公司创造价值）
财务管理的环境
经济环境
经济周期
经济发展水平
通货膨胀情况
经济政策
法律环境
金融市场环境
金融市场与公司理财
金融市场的构成
金融工具
利息率及其测算
K=K0+IP+DP+LP+MP 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬
KF=K0+IP 短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿
社会文化环境
股利分配和非股利分配
资金来源
长期资金来源
股本
权益资本
长期负债
债务资本
短期资金来源
短期负债
商业信用
融资结构