监理工程师（投资控制）--第三章 建设工程项目投融资

监理工程师（投资控制）--第三章 建设工程项目投融资（第一节 工程项目资金来源、第二节 工程项目融资）资本金制度 资金筹措渠道和方式 、资金成本、项目融资主要方式

第三章 建设工程项目投融资

• 第一节 工程项目资金来源
  • 一、项目资本金制度
    • 《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》规定：各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产开发项目和集体投资项目，试行资本金制度，投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。 项目资本金是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额。投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。 公益性投资项目不实行资本金制度。 非债务性资金
  • 二、资金筹措的渠道与方式
    • 项目资金筹措遵循的原则：
      • 1.规模适宜；筹集量与需求量达到均衡 2.时机适宜； 3.经济效益；应综合考虑，力求以最低的综合资金成本实现最大的投资效益。 4.结构合理。应合理安排筹资结构，寻求筹资方式的最优组合。
    • （一）项目资本金筹措渠道与方式
      • 1.既有法人项目资本金筹措
        • 说明： 优先股与普通股相同的是没有还本期限，与债券特征相似的是股息固定。优先股是一种介于股本资金与负债之间的融资方式。 ①优先股股东不参与公司经营管理，没有公司控制权，不会分散普通股东的控股权。 ②发行优先股通常不需要还本金，只需支付固定股息，可减少公司的偿债风险和压力。 ③但优先股融资成本较高，且股利不能像债券利息一样在税前扣除。
      • 2.新设法人项目资本金筹措
        • （1）由发起人和投资人按要求提供足额资金； （2）在资本市场上进行融资来形成项目资本金。
        • 筹措形式主要有：
          • ①在资本市场募集股本资金：私募或公开募集。 ②合资合作。
    • （二）债务资金筹措的渠道与方式
      • 1.信贷方式融资
      • 2.债券方式融资
        • 债券是债务人为筹集债务资金而发行的、约定在一定期限内还本付息的一种有价证券。企业债券融资是一种直接融资。
        • 所得税=（收入-成本）×税率
      • 3.租赁方式融资
        • （1）经营租赁，支付租金。
        • （2）融资租赁，租赁期满，设备一般承租人所有，低价收购。
        • 优点：
          • ①融资租赁能迅速获得所需资产的长期使用权； ②可以避免长期借款筹资等各种限制性条款，具有较强的灵活性； ③融资租赁的融资与进口设备都由有经验和对市场熟悉的租赁公司承担，可以减少设备进口费，降低设备取得成本。
        • 融资租赁的租金包括：
          • ①租赁资产的成本、 ②租赁资产的利息、 ③租赁手续费
        • • 承租人租赁取得的设备按照固定资产计提折旧，租赁期满，设备一般要由承租人所有，由承租人以事先约定的很低的价格向出租人收购的形式取得设备的所有权。
  • 三、、资资金金成成本
    • 1.资金成本及其构成
      • 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
    • 2.资金成本的作用
    • 3.资金成本的计算
      • 资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示，通常用相对数。
• 第二节 工程项目融资
  • 一、项目融资的特点
  • 二、项目融资程序（先分析，后设计）
    • ①投资决策分析 ②融资决策分析，选择融资方式 ③融资结构设计 ④融资谈判 ⑤融资执行
  • 三、项目融资的主要方式
    • （一）BOT方式（Build-Operate-Transfer，建设一运营一移交）
      • 由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在特许权协议期间经营项目获取商业利润，特许期满后，根据协议将该项目转让给相应的政府机构。
      • 除了上述三种典型的方式外，还有十余种演变形式，如BT、BTO模式。 BT项目中（建设-移交），是指政府在项目建成后从民营机构中购回项目（可一次支付也可分期支付）。投资者仅获项目的建设权，而项目的经营权则属于政府，BT融资形式适用于各类基础设施项目，特别是出于安全考虑的必须由政府直接运营的项目。对银行和承包商而言，BT项目的风险比基本的BOT项目大。 BT项目相当于政府跟投资人说，你先给我把事情做了，做好了之后我给你钱。如，北京地铁奥运支线，部分工程采用BT
    • （二）TOT方式（以旧换新）
      • 1.TOT的运作程序（方案→团队→招标→拿钱）
        • ①转让方制定TOT方案并报批。 ②项目发起人设立SPC或SPV，发起人把完工项目的所有权和新建项目的所有权均转让给SPC或SPV，以确保有专门机构对两个项目的管理、转让、建造负有全权，并对出现的问题加以协调。 SPC或SPV通常是政府设立或政府参与设立的具有特许权的机构。 ③TOT项目招标。 ④SPV与投资者洽谈以达成转让投产运行项目在未来一定期限内全部或部分经营权的协议，并取得资金。 ⑤转让方利用获得资金来建设新项目。 ⑥新项目投入运行。 ⑦转让项目经营期满后，收回转让的项目。
      • 2.TOT方式的特点
    • （三）ABS方式
      • ABS资产支持的证券化。以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。
      • 1.ABS融资方式的运作过程
        • （1）组建特殊目的机构SPV，是融资的载体。成功组建SPV是ABS能够成功运作的基本条件和关键因素。 该机构可以是一个信托机构，如信托投资公司、信用担保公司、投资保险公司或其他独立法人，该机构应能够获得国际权威资信评估机构较高级别的信用等级。 【对比】TOT，SPC或SPV通常是政府设立或政府参与设立的具有特许权的机构
        • （2）SPV与项目结合。SPV要寻找可以进行资产证券化融资的对象。一般地，投资项目所依附的资产只要在未来一定时期内能带来现金收入，就可以进行ABS融资。这些未来现金流量所代表的资产，是ABS融资模式的物质基础。 SPV与项目的结合，就是以合同、协议等方式将原始权益人所拥有的项目资产的未来现金收入权利转让给SPV，转让的目的在于将原始权益人本身的风险割断。（不会影响本身）
        • （3）进行信用增级；
        • （4）SPV发行债券；
        • （5）SPV偿债。
      • 2.BOT与ABS的区别
    • （四）PFI方式（Private FinanceInitiative，私人主动融资）
      • 由私营企业进行项目的建设与运营，从政府方或接受服务方收取费用以回收成本。可以弥补财政预算的不足、有效转移政府财政风险、提高公共项目的投资效率、增加私营部门的投资机会。
      • 1.PFI的优点
        • PFI在本质上是一个设计、建设、融资和运营模式，政府与私营企业是一种合作关系，对PFI项目服务的购买是由有采购特权的政府与私营企业签订的。
      • 2.PFI和BOT的比较
    • （五）政府和社会资本合作（PPP）模式
      • 1.含义：Public-Private Partnership，PPP
        • 为政府和社会资本在风险分担、 利益共享的基础上建立并维持长期的合作伙伴关系，通过发挥各自的优势及特长，最终为公众提供质量更高、效果更好的公共产品及服务的一种项目投融资方式。
        • 2.适用范围
          • 政府负有提供责任又适宜市场化运作的基础设施和公共服务类项目，涉及的行业可分为能源、交通运输、水利建设、生态建设和环境保护、市政工程、旅游、医疗卫生等。
          • 政府和社会资本合作（PPP）模式不但可以用于新建项目，而且也可以在存量、在建项目中使用。
      • 2.PPP项目实施方案的内容
      • 3.风险分担
      • 4.采购方式
        • 政府和社会资本合作（PPP）项目采购方式包括公开招标、邀请招标、竞争性谈判、竞争性磋商和单—来源采购。项目实施机构应根据项目采购需求特点，依法选择适当采购方式。公开招标主要适用于核心边界条件和技术经济参数明确、完整、符合国家法律法规和政府采购政策，且采购中不作更改的项目。
      • 5.物有所值（VFM）评价
        • 现阶段以定性评价为主，鼓励开展定量评价。
        • ①定性评价：专家打分法
        • ②定量评价：PPP值≤PSC值的，认定为通过定量评价。
          • PPP值：政府方净成本现值 PSC值：公共部门比较值 ◆ PPP值可等同于PPP项目全生命周期内股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入等各项财政支出责任的现值。（股 贴 风 配）
          • ◆PSC以下三项成本的全生命周期现值之和：
            • 1）参照项目的建设和运营维护净成本； 2）竞争性中立调整值；（税收，土地费用，行政审批费用） 3）项目全部风险成本。
      • 6.PPP项目财政承受能力论证
        • （1）责任识别
          • 不同付费模式下政府承担的运营补贴支出责任不同。 ①政府付费模式下，政府承担全部运营补贴支出责任； ②可行性缺口补助模式下，政府承担部分运营补贴支出责任； ③使用者付费模式下，政府不承担运营补贴支出责任。
        • （2）每一年度全部 PPP 项目需要从预算中安排的支出，占一般公共预算支出比例应当不超过10%