导图社区 2008-次贷危机
这是一篇关于2008-次贷危机的思维导图,主要内容包括:利率参照,2008年萧条,2007年 顶部阶段,时间事件,对泡沫特征的定义,2004~2006年 泡沫出现。
编辑于2025-01-02 11:02:292008-次贷危机
2004~2006年 泡沫出现
在此期间,大多数指标都表明美国经济形势良好。
经济增长率相对稳定在3%~4%;失业率低于长期平均水平,位于4%~5%;通胀率大多时间在2%~3.5%之间,略高于理想水平,但按传统标准并不令人担忧
美联储逐步加息,将利率从2004年1%的低点提高到2006年的略高于5%,但加息不足以减缓债务融资支撑的资产增值。
债务泡沫一般出现在一个或几个市场,因此通常被平均值掩盖。对重要领域进行模拟金融压力测试,判断它们能否承受压力,如果不能,将产生何种连锁效应,只有这样才能找出存在泡沫的领域。
房地产在此期间上涨30%,再贷款促使泡沫的增长,房地产价格于2005年10月4日降低增长速度
房价上涨越多,信贷标准就越低(即使反过来才合乎逻辑),但贷款人和借款人发现,发放贷款和借款购房都很有利可图。
在所有金融危机中,个性品质、个人能力和团队协同能力是决定危机结果的重要因素
对泡沫特征的定义。
(1)以传统标准来看,资产价格偏高。
(2)市场预期目前的高价会继续快速上升。
(3)普遍存在看涨情绪。
(4)利用高杠杆融资买入资产。
(5)买家提前很长时间买入(如增加库存、签订供应合同等),旨在投机或应对未来价格上涨的影响。
(6)新买家(之前没有参与市场)进入市场。
(7)货币宽松政策进一步助长泡沫,而收紧货币政策会导致泡沫破裂。
时间事件
2006-4-19 美联储周二暗示,可能最早下个月停止提高利率
2006-8-24 住房降温新迹象,房地产市场正在恶化
2006-9-14 部分抵押贷款止赎率上升【2.01%】
2006年10月24日 美国总统宣传”美国经济正在健康发展“
2006-10-27 新房价格急剧下跌
2006-12-6 住房销售统计数据没有反映的情况
2007-1-5 2006年就业市场强劲增长
2007-1-20 消费者信心指数达到三年高位
2007-2-2 就业增长放缓,但依然强劲
2007-2-8 汇丰银行报告称不良贷款增加
2007-2-9 中国的”黑色星期二“【股市-9%】
2007-3-6 亚洲、欧洲和美国股市上涨
2007-3-10 投资者暂得喘息,但一些贷款人承受打击
2007年上半年 几乎没有人担心任何事情,因为市场和经济均表现良好。股市创出新高,就业市场依然强劲,零售销售强劲,消费者信心也随之增强。
2007-3-22 美联储宣布降低短期利率
《桥水观察》次贷已经出现巨大亏损,但并未影响整个经济和市场
3月13日:次级抵押贷款余波,次贷一直占据新闻头条,一些较大的次贷机构濒临破产
真正击垮次贷机构的是“早期月供违约
3月28日,伯南克主席在国会听证会上表示:“次贷市场问题对整个经济和金融市场的影响似乎可以得到控制
2007-5-25 住房销售激增,股市下跌
2007-6-2 美股因经济数据而大涨
2007-6-8 美债收益率攀升;美股再次暴跌
10年期国债的基准利率自去年夏天以来首次上涨至5%以上
2007-6-15 周四发布的行业报告显示,信用欠佳房主的违约率和止赎率在第一季度走高
2007年6月15日通胀数据平平,美股上涨
2007年6月21日 贝尔斯登延缓两只对冲基金破产
2007年7月13日 惠誉5月下调次贷相关债券评级
2007年7月16日 次贷支持证券崩溃
2007年7月26日 住房和石油担忧导致股市急剧下滑
(桥水每日观察)7月26日:这是一场重大危机吗?
2007年夏 将收紧货币政策以应对通胀率走高,还是放宽政策以解决房地产市场问题
2007年8月1日 通胀温和,消费者信心上升
2007年8月3日 信贷恐慌情绪导致股市大幅下挫
2007年8月7日 美联储维持利率不变,没有未来降息迹象
2007年8月9日 随着次贷危机的持续蔓延,巴黎银行冻结资金
2007年8月10日 法国银行采取行动,应对房贷担忧,股市暴跌
2007年8月初,抵押贷款市场开始严重失控。法国巴黎银行是法国最大的银行,也是全球资产净值最大的银行之一。由于持有美国次贷,其遭受重大亏损
2007年8月10日 美联储将储备注入金融系统
(桥水每日观察)8月10日:这是一场重大危机
2007年8月11日 央行介入,平息市场波动
2007年8月18日 美联储意外降低贷款利率
2007年8月22日 美国最大几家银行借助美联储贴现窗口
2007年8月31日 小布什为部分住房贷款提供救济
2007年9月6日 美联储称信贷危机得到遏制,股市下挫
2007-9-17 《桥水每日观察》:美国整个家庭部门都处于相当糟糕的状态,为家庭提供更多资金将会导致财务问题迅速恶化,因此我们预计,即使下调利率、增加信贷供给,信贷问题仍会蔓延
2007年9月8日 就业报告发布,投资者转向债券,股市暴跌
“劳工部报告显示8月就业人数突然下降,引发市场对经济衰退的担忧
2007年9月14日 信贷恐慌缓解,市场攀升
2007年9月19日 美联储降息后【50BP】,全球市场大幅上涨
2007年9月21日 信贷危机冲击大部分金融机构,部分机构损失惨重
2007年9月21日 信心消退,经济指标创6个月内最大跌幅
2007年9月22日 美联储理事发出警告,希望投资者自行承担损失
2007年9月24日 当心激进的道德风险主义者
在重大债务危机期间,如何处理道德风险问题是决定危机演变的最主要因素之一
2007年9月28日 住房销售量和房价急剧下降
2007年10月2日 信贷危机有望结束,股市飙升 投资者似乎放下今年夏季的次贷问题,蓝筹股涨势创纪录
2007年10月6日 美林证券巨大损失引发不安
2007年10月10日 政府提出缓解抵押贷款危机的新举措
宽松政策无法解决更根本的问题,即金融中介、债务人和债权人持有的债务资产与负债已经超过他们所能承受的水平。
2007年10月15日 银行将联手成立基金,保护信贷市场
2007年10月17日 保尔森表示房地产行业问题将恶化
2007年10月17日 外国投资者拒绝购买美国证券——彭博社
2007年10月24日 美林证券亏损,大幅减记
2007年10月30日 瑞银实际损失大于预期
(桥水每日观察)10月30日:房价下跌,财富缩水
2007年11月 亏损、消费低迷、失去信心、股市下跌、衰退警告
2007年12月11日 美联储降息25个基点,股价跳水
2007年12月13日 减记有增无减,三大银行解困无望
2007年12月14日 全球现金注资并未提振投资者信心
2007年12月28日 数据疲弱,股市暴跌
在2007年结束之际,标普500指数从10月的峰值下跌了6%
2008年1月 制造业萎缩、失业率达5%、新增1.8万个岗位
2008年1月22日 【紧急召开会议】美联储降息75BP
2008年1月23日 市场恐慌加剧,认为美国会衰退,但是暂缓了全球股市的抛售潮
2008年4月4日就业岗位减少8万个,失业率上升
2008年4月30日美联储降息25个基点,并表示会暂停“周三,美联储7个月来第七次下调短期利率,暗示可能会暂停任何新的降息行动。”
2007年 顶部阶段
人们把抵押贷款和其他债务工具的借款大量用于消费。将高速增长的债务用于消费而非投资,这种现象是一个危险信号,因为消费不能产生收入,而投资可能会增加收入。
泡沫时期的一个典型现象是,外国资金大量涌入,参与泡沫,表现为资本流入和经常账户赤字膨胀(占GDP的6%)
储蓄率不会无限下降,贷款浪潮也不会一直高涨
2007-2-5 《桥水观察》现在金融市场充斥着流动性……在我们看来,投资者一掷千金买入金融工具,一如买入艺术品、珠宝和高价房地产。这一行为推高了高风险资产的价格(特别是提供正利差的资产),压低了收益率和利差,使得预期的未来回报率很低。
泡沫时期的一个共同特征是,在正常的银行系统之外开发新的贷款渠道(通常被称为“影子银行”系统)。
通常情况下,影子银行会提供担保或资产组合和打包,投资者以为这些新的债务资产是安全的。如果没有危机对其进行压力测试,就很难说它们真如宣称的那样安全。通常,这些“创新”会导致危机。美国的这次债务危机正源于此。
随着利率的上升,债务偿还金额也会增加(无论是新增信贷还是原有浮动利率贷款)。这不利于新增借款(因为信贷成本上升了),也减少了可支配收入(因为偿债金额增加)。借款和可支配收入减少导致支出增速放缓
随着短期利率的上升,收益率曲线趋于平缓甚至倒挂,导致流动性下降,短期资产(如现金)的回报也随其收益率走高而提升。相比周期较长的金融资产(如债券、股票和房地产)和信用评级较低的资产(这些资产与现金的利差逐渐收窄),持有短期资产变得更具吸引力,因此资金流出金融资产,导致资产价值下跌。资产价格下降反过来产生负面财富效应,导致支出和收入不断下降,进而影响实体经济。
债务危机和经济衰退均具有自我强化的特征。随着亏损的出现,贷款人的贷款能力和借款人的借款能力都会下降,导致局势恶化
在风险价值法中使用近期的波动率数据,并大体预期未来波动率将保持不变。这是人们的普遍心理,也是一种愚蠢的思维方式,因为使用前期波动性和前期相关性并不能准确预测未来的风险
当时,某些杠杆率已经接近100∶1。我认为,杠杆率比风险价值更能有效说明未来波动率。
借款人和贷款人存在严重的资产/负债错配,他们在经济低迷时期尤其容易受到冲击。这是严重债务危机的典型特征
短借长贷
欧洲的银行积极借入短期美元债务,然后将其借给全球其他国家。2007年夏,美元信贷收紧,这些银行无法再从美国货币市场获得资金,把问题蔓延至全球。
次级贷款
外币贷款
由于美联储在设定利率时关注的是通胀率,而不是债务增长,决策层也没有加强对影子借贷渠道的监管,因此泡沫不断膨胀。
2008年 萧条
利率参照
1)2019年
2007年9月18日