导图社区 股票投资五步分析法
这是一篇关于股票投资五步分析法的思维导图，主要内容包括：寻找投资标的，识别最佳机会，商业与财务尽职调查，估值与催化剂，投资决策与投资组合管理。
这是一篇关于估值的思维导图，主要内容包括：资产价值，永续企业价值，固定生命期企业价值，企业价值（不能超过整体经济的速度的永续增长的），成长型企业，成熟型企业，轻资产企业。
这是一篇关于资产负债表的思维导图，主要内容包括：资产，负债，所有者权益。有助于理解企业的财务状况构成。
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股票投资五步分析法
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筛选
设置指标数据搜索
自下而上
估值水平
用估值倍数来搜索“便宜”的股票（便宜是误解还是合理原因，还需增长性）
估值筛选方法
相对与同行或自身较低的绝对估值或相对估值水平
市盈率
股价与每股自由现金流之比
市净率
EV/EBITDA
相较成长而言有吸引的估值
PEG
高资本回报且较低估值
ROIC（投如资本回报率）可通过投资长期项目或资本返还股东
财务业绩
有的公司业绩提升很快，而同行业其他公司滞后可能形成投资机会
财务筛选方法
成长性
内生的销售额与盈利规模的持续增长
利润率
利润率的上升往往意味着定价权、成本控制、对供应商议价能力增强
毛利率
EBITDA
EBIT（营业利润）
净利润
自由现金流
能将净利润转换成自由现金流的能力
自由现金流/净利润（或EBITDA）
自由现金流/销售额
回报指标
投入资本回报率应该高于资本成本
营业利润(或净利润)/投入资本、总资产、股东权益
资本结构
负债水平
债务/EBITDA
利息覆盖倍数
EBITDA/利息费用
并购
转型交易
收购方进行大规模、战略性、协同性的交易
规模至少占收购方交易前价值10%
行业整合
强强联合，高战略契合度。有利于收购方和被收购方
交易的数量和规模
适合被收购目标
业务简单、产品或服务单一，估值倍数相对较低或股价处于52周低附近
正在寻求扩张的大型竞争对手的企业
拥有独特技术能够即插即用的企业
估值便宜且能产生大量现金流的企业
经验丰富的收购方
有成功的收购且交易量、交易金额活跃
良好的资产负债表
大量的现金余额或较低的杠杆率
分析与剥离
分离业务的前提是能释放股东价值
价值更多在母公司这边，因为剥离了非核心、表现不佳的业务可能得到从新估值
重组与业绩反转
可能是轻率的加杠杆、一次性事件的冲击、管理不善等引发。公司的本质没有改变且预计后期可更改
对于有根本性缺陷的商业模式应该谨慎
回购股份与派发股息
如回购市值超过公司市值的5%说明管理者认为被低估或对未来的信心
回购是不是预示对未来盈利放缓
管理层过去回购的目的是什么
持续派发股息和股息不断增长的公司
现金充裕但以前没有执行过股息分配的公司
小心哪些股息金额超过自由现金流，需要加杠杆来支付的公司
首次公开募股
在我国等到大幅回落之后
内部人士买入与所有权情况
管理层的买卖自家股票的行为
跟踪成功投资人与积极主义投资者
抄作业
自上而下
周期、繁荣与萧条
历练识别周期及走势的能力
关注宏观经济、科技、汇率等周期性变化
通胀时期
资源类大宗商品
能源（石油、天然气）、矿业（铜、铝等）、食品、日用品、公共事业、黄金
通缩时期
经济与地缘政治
如中美贸易战、地缘冲突、关税保护、各大央行利率
人口、就业、GDP、通胀率、消费者信心、收入状况、税收政策等
长期转变
保持常识的敏感
科技转变产生的新型行业以及消灭其他的行业
感知未来的发展方向，选择成熟的时机（不要太早）
消费者的偏好的变化带来行业方向的变化
行业拐点
关注的熟悉的特定行业（行业专家或人脉）发现行业拐点，最好是能长期受益的行业
识别最佳机会
投资主题
商业逻辑
商业模式（靠什么挣钱）
竞争优势是什么
进入壁垒是什么
未来前景如何
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管理团队
管理团队过往的业绩
制定的战略和愿景
增长靠什么，内生还是外生
增长速度是多少，是否具有可持续性
是否具有长期增长的趋势
与同行业比较是快是慢
是否靠财务或非经营性收益驱动
与同行业公司比较是否是由于原材料的对冲或竞争对手自身问题
是否有利润提升的清晰方案，如：削减成本、经营杠杆、定价权、产品组合
是否具有成本优势或规模效应
资本收益
是否有股票回购、分红计划
是否有产生足够现金流的能力、较强的资本结构支撑的回购与分红
是否有并购的历史
是否有并购的计划
并购的资产的价格合理
公司是否有被拆分或出售的非核心资产
估值
与过去比较、与同行比、与未来前景比
催化剂
是否有近期或远期的催化剂因素来驱动股价上涨
业务概览
公司介绍
产品与服务
客户与终端市场
竞争情况
地理区位
历史业绩
薪酬结构
与业绩或股价挂钩的激励机制
名声
一个强大的CEO是筛选的门槛指标
是否诚实可信，无欺骗记录
风险与考虑因素
财务与估值
市场数据
财务摘要
信用指标
估值与收益
可比公司
章节关键点总结
采用有条理的流程来预先评估潜在投资对象
制定出自己的投资标准
投资主题由支持你持有某只股票的核心要点组成
初步评估的结果使你想投资于这家公司
衡量CEO业绩的最好指标是其之前给股东的回报
高风险并不意味着不能购买，只是需要更高的回报来补偿
理想情况下，你前期工作可以让你识别出公司估值与同行之间相比的潜在差距
商业与财务尽职调查
目的：了解商业模式、竞争优势、护城河、可持续性，判断是否为一家高质量或成为一家高质量公司
商业尽职调查
公司是做什么的？
用简单快速描述一家公司业务，否则不适合
越简单越喜欢
研究与公司和行业相关材料
理想情况要试用公司产品并征得他人意见（专业人士、行业专家、企业高管）
核心产品和长期驱动因素的持久力
公司是如何赚钱的？
利润增加的四种方式
增加销售
因行业而已
提高价格
降低可变单位成本
原材料的采购、劳动效率、生产流程和技术
减少固定成本
控制费用，如工资、行政费用、租金
公司的竞争壁垒和竞争地位是什么？
详见《竞争优势》
客户与供应商关系有多牢固？
客户关系
高集中度
需要对客户深入调研
客户业绩趋势、前景展望、财务健康
客户关系的时间长度
越长关系越好
产品是否有客户粘性
供应商关系
供应商集中度
依赖1-2家供应商的公司容易受到原材料短缺影响
原材料占销货成本的比重
业务的关键风险是什么？
运营风险
时刻注意投资主提的风险：周期性敞口、竞争压力、客户或供应商问题、原材料上涨、技术淘汰、财务杠杆、汇率
确定风险后试图量化它们来为你的投资决策的影响
非运营风险
监管、地缘政治、环保、法律等
生存风险
如新的颠覆性技术‘
财务尽职调查
详见《财务报表分析》
公司的历史业绩如何？
公司未来如何发展？
公司的资产负债表健康吗？
公司能否产生强劲的自由现金流？
关注资本密集度
资本开支
考虑处于的生命周期开支情况
公司的战略调整
净营运资本
关注净营运资本占销售收入比重的变化
公司管理团队如何分配资本？
内生业务增长
收购与兼并
股票回购
股息
偿还债务
估值与催化剂
市场与内在价值估值法
可比公司法
现金流量贴现法
分部加总法
资产净值法
收购估值法
可比交易法
杠杆收购分析
增厚（摊薄）分析
评估收购相关的股票，如果预估每股盈利高于收购者的交易前每股盈利，则为增候。
催化定义：通过更高的盈利能力、估值倍数扩张（重新评估）的方式创造价值 在催化剂宣布或反应在股价之前就要持有该股头寸 催化剂出现必须区分是一次性上涨还是基本面价值重估或长期盈利
盈利情况
预期内的盈利
超预期的盈利
管理层的未来业绩指引
管理层宣布重大事件、新业务发展、战略变化
投资者日
公司业务与战略方向的全面概览
看战略协调性和并购价格
分拆与剥离
前提是两个独立业务分部加总的价值大于整体
非核心业务的剥离
鉴于其中的风险，你对振兴战略的信念必须非常坚定
股票回购与分红
对大型的新股票回购计划或分红政策的预期
再融资
原来激进债务扩张资本结构陷入困境，改善资产负债表是恢复元气的催化剂（如重新获得信贷额度、债务重组、债转股等）
管理团队变化
新高管的以前业绩记录
股东积极主义事件
在高质量公司的集中持股者退出时买入是卓有成效的方式
新产品与新客户
可转换为实质性的新销售收入和赢利的新产品
一份重大的新合同代表着额外的销售收入和盈利
监管环境变化
投资决策与投资组合管理
做出投资决策
买入
买入信心来源于对其：业务、财务状况、估值的信心
投资前设定好目标股价
卖空
信号
外部因素
产品替代或淘汰
结构性压力
消费者偏好变化
周期性峰值
监管变化
内部因素
管理层突然变更
内部人员的大幅度减持
迅速进行一连串收购
跟踪
跟踪业务与行业趋势是否发生变化
当列表上股票价格与你的目标价格有大幅度折扣时（1年内25%以上）需重新审视
股价大幅度下跌有没有本质的根据，最初的投资主题有没有变化
储备高质量的投资机会，等待如大萧条或突发事件带来的机会
放弃
在最终阶段做出放弃决定所花费的时间具有很高的机会成本
监控投资
新的进展可能会改变你最初的投资主题，甚至是瞬间的
尽职调查永不停止
时刻检查投资主题
对事先识别出的风险保持警觉
监控重点是公司和行业的新闻和研究报告，以及相关经济数据
与公司客户和供应商交流以对行业动态和趋势的洞见
季度盈利公告
注意管理层评论的内容和语气，尤其是关键的业绩驱动因素
注意管理层对未来的展望和指引
投资组合构建
根据目标、策略、风险承受度搭建股票组合
一个单独的头寸要放到更大的投资组合背景下考虑
确定度最高的应该占到组合中最大的头寸，同时还要顾及整体投资策略、投资目标、风险程度
成功的投资组合需关注风险敞口水平，以及间接的风险敞口，可能包括：特定行业、地域、投资主题、汇率、大宗商品、利率、杠杆。
在构建组合初步工作时，必须确保没有下意识的对大宗商品或汇率走势进行押注
考虑因素
投资目标
确定投资期限
目标是利润最大化、跑赢指数、特定年度回报率、绝对回报率、资本保本增值
风险承受度
与投资目标直接相关
性格、信念、耐心、对自己诚实决定风险承受度
保本型
收益型
稳健性
减少高贝塔值、高波动性股票敞口
激进型
疯狂型
头寸规模
集中投资or分散投资
如果没有正确把握头寸规模，可能危及投资组合
如何挑选股票头寸规模
对该股票的信心
是否出现催化剂可推动股价大涨
设定目标股价工作对头寸和头寸规模进行排序是必不可少的 使得构建一个最佳投资机会拥有最大权重
随着时间的推移逐步建立头寸可以让你在投资主题有信心时扩大对某只股票的投资
一开始就按最大头寸买入该股一定是有高度信心、价格具有吸引力、急迫的催化剂有时间敏感性
行业与地理区域
限定行业或地区的投资敞口维持在一定比例（如20%）
注意集中头寸与投资组合中其他部分之间的相关性（如投资汽车主题避免其他集中头寸中有汽车行业的敞口）
超配行业或地区一定是有强烈的信心
意义
投资主题是围绕特定公司战略或特点的投资想法
业绩反转主题
价值股主题
成长股主题
盈利福利增长主题
低谷的周期性反转主题
并购主题
过度集中某一投资主题可能是危险的
汇率
大宗商品
拥有更高的周期性和波动性
利率
低利率
可获得便宜资金用于发展资本开支、并购、提升资本回报
消费者更有动力去消费
低利率可为各个领域提供巨大利好
高利率
带来利空，尤其是经济没有增长的情况下
高股息股票或拥有大量浮动利率债务的高杠杆公司影响尤重
依赖于债务融资的业务增长、股票回购或并购也受影响
杠杆率
监控个股和整个投资组合的杠杆水平
投资组合结
组合创建于组合风险管理密切相关
投资组合与风险管理
说明
有效风险管理的第一步是确定投资组合的主要风险点
你无法衡量和减轻你没有看到或不理解的东西
风险敞口下需要准备好量化多种情况下的下行风险
理想情况在创建投资组合初期就识别出关键风险并制定风险管理策略
工具
风险敞口上限
对行业、对个股的投资金额占比设定限制 （如单只股票上限10%，行业上限20%等）
止损
股价下跌达到阙值，从新要审视投资主题验证一切是否改变了
止损的准则各种考验 （如盈利不及预期、管理层负向盈利指引或其他）
当新的信息披露出来的数据不利时要迅速判断是严重还是短暂，并做出反应
实时分析与重新评估需要与严格遵守准则相结合
获利了结
适当的风险管理要求一旦目标股价达到就获利平仓，尤其是上涨空间看起来有限时
获利了结也适用于股价提前与计划飙升的情况。为下跌后增加头寸留出资金
重新平衡
在亏损限额、获利了结以及风险敞口上限后调整投资组合的比例
对冲
压力测试
分析各种场景下或压力下的假设业绩表现，例如汇率对持仓的影响
计算股价受影响情况的简单方法，将市盈率不变乘以每股股利。然后在投资组合层面进行汇总。
业绩评估
找到业绩对比基准
如标准指数、主题指数基金等
找出表现出色或表现不佳的关键驱动因素
自满是敌人，一个因素奏效不一定以后也奏效
持续不佳时要弄清什么因素没有发挥作用，重新审视整体投资组合策略和风险管理程序，如果组合是稳固的就按兵不动
