财务管理第三章：财务估值的基础

掌握两个估值基础的含义与计算，掌握报仇的构成因素以及风险的计量方法。

财务估值的基础

• 财务估值的逻辑
  • 任何一项资产的价值都是该项资产预计未来现金流量的现值
  • 财务估值
    • 现金流量
    • 折现率
      • 投资者需要的必要报酬率/最低报酬率
• 基础一：货币时间价值
  • 概念
    • 含义：货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值
    • 本质：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均的资本利润率（国库券）
  • 计算
    • 现金流量图 Important
    • 1、复利终值和现值
    • 2、年金终值和现值
      • 普通年金
        • 终值和现值
      • 预付年金
        • 终值
          • 普通年金终值✖️（1+i ）
        • 现值
          • 普通年金现值✖️（1➕i ）
      • 递延年金
        • 终值和现值
      • 永续年金
        • 只有现值
          • p=A➗I
      • 永续增长年金
        • 只有现值
          • P=D0（1+g)➗（i-g）
    • 3、折现率的计算
      • 先试误，后内插
      • 相似三角形原理
    • 4、计息期少于1年的时间价值
      • 名义利率
      • 实际利率（有效年利率）
        • EAR=（1+r ➗m)^m-1
      • 连续复利计息的终值最大
• 基础二：风险价值
  • 风险和报酬的概念
    • 风险
      • 不可分散风险（系统风险）
      • 可分散风险（非系统风险）
    • 报酬
      • 风险和报酬对等
      • 无风险报酬（货币时间价值）
      • 风险报酬即风险溢价
  • 单项资产的风险和报酬
    • 报酬：期望值
    • 风险：方差or标准差
      • 当期望报酬不一样时候，引入变异系数。变异系数＝标准差÷期望
  • 投资组合的风险和报酬
    • 引入相关系数（风险）
      • 投资组合的标准差＜组合内单个证券标准差的加权平均
      • 相关系数＝-1 完全负相关 此时风险抵消
      • 不同的股票投资组合可以降低风险，但不能完全消除风险
  • 风险与报酬的定价模型
    • 威廉夏普：资本资产定价模型CAPM
      • 风险
        • 无风险收益Rf ：时间价值
        • 因承担了风险，而应得的风险收益，即风险溢价
    • 贝塔系数
    • R＝无风险收益+风险溢价
• 预期报酬率＞必要报酬率，说明投资会有超额回报，适合购入股票