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金融学（全）
金融学是研究货币、信用活动及与之相关经济活动的学科，涵盖金融市场、机构、工具及风险管理等多个领域，是经济学的重要分支，在现代经济中占据核心地位。
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金融学
货币与货币制度①
信用，利息和利率
外汇与汇率
金融市场
金融市场及其要素
货币市场（北、课本）
货币市场概述
货币市场是指一年期以内的短期金融工具交易形成的供求关系及其运行机制的总和。其主要作用是调节临时性，季节性和周转性资金的供求，主要包括短期借贷市场，同业拆借市场，票据市场，短期债券市场，回购市场，CDs市场等
货币市场的主要功能
提供短期资金融通的渠道和手段
交易产生的利率往往具有基准利率的性质。由短期资金的供求关系决定的资金价格具有市场化利率的特征，对于确定其他债务性金融工具和银行存贷款利率具有重要的参考作用，即货币市场利率是其他市场利率的风向标
市场化利率 指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定。 它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。 利率市场化是指货币当局将利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货币政策工具，间接影响和决定市场利率水平，以达到货币政策目标。
为中央银行提供实施货币政策的渠道。货币市场是中央银行增减基础货币、调控货币流通量的重要场所，货币市场的完善程度直接影响了央行货币政策实施的效果
货币市场的特点
安全性高。货币市场金融工具发行主体的信用等级较高
流动性强。货币市场金融工具的短期性决定了其较强的流动性。此外，货币市场的二级市场交易相当活跃，这意味着金融工具首次发行后可以很容易找到下一个购买者，进一步增强了其流动性
交易期限短。筹资者只能在此市场中筹集短期、临期性周转资金
以机构投资者为主，交易金额大，个人投资者很难直接参与其中
安流短机
子市场⑥
商业票据市场
票据市场是以发行和转让商业票据的形式融通资金的市场，分为承兑市场和贴现市场
承兑
是汇票到期前，付款人或指定银行确认票据证明事项，在票据上做出承诺付款的文字记载并盖章的一种手续，一般由商业银行或专门的金融机构办理，有全部、部分、延期和拒绝承兑四种方式，只有远期汇票才需要承兑
票据贴现
贴现
企业以未到期的商业票据向贴现银行融资，贴现银行按市场利率扣取自贴现日至到期日的利息，将票面余额给持票人的一种行为
转贴现
银行收到票据后作为持票人再向其他银行申请贴现。即贴现银行在需要资金时，将已贴现的票据向同业银行办理贴现的票据行为，是银行之间的资金融通，这种资金融通方式安全性高，期限短，为银行流动性管理提供了便利，因而得到银行的普遍接受
再贴现
商业银行作为持票人向中央银行申请贴现。又称重贴现，是商业银行将已贴现的未到期汇票再转让给中央银行的票据转让行为，是央行实施货币政策的重要手段。
短期债券市场
国库券市场
短期国库券期限短，有政府信誉支持，可以当做无风险的投资工具。特点是发行频率高，面额小，收入免税；发行多采用贴现方式发行，通过竞争性报价确定发行价格和贴现率；国库券市场的流动性在货币市场中是最高的。
中央银行票据市场(公开市场操作)
央行向商行发行的短期债务凭证，用以调节商行的超额准备金。是调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行的可贷资金规模。央行票据到期则体现为基础货币的投放
特点
与普通票据的区别：既有即期央票，又有远期央票
与普通债券的区别：发行目的不是筹集资金，是为了调节基础货币，减少商业银行可贷资金量。发行对象的限制十分严格，限定为公开市场业务一级交易商，个人不能直接投资。
意义
①增加公开市场操作的灵活性和针对性。②完善利率期限结构，形成基准利率。③提供货币市场短期投资工具
交易方式：正回购、逆回购
正回购：央行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，意味着央行收回流动性
逆回购：央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期卖给一级交易商的交易行为，意味着央行投放流动性
企业短期融资券市场
企业短期融资券发源于商品交易，是买方由于资金短缺而开始给卖方的付款凭证，但是现代企业短期融资券大多已和商品交易脱离关系，而成为出票人融资的手段
特点④
融资成本较低。利率往往低于同期银行短期贷款利率
筹集资金的灵活性较高，发行者可以在某段时间内不限次数及不定期的发行
对利率变动反映灵敏，利率随资金供求情况变化而随时变动
有利于提高发行企业的信誉
市场主体
发行者、投资者
短期借贷市场
同业拆借市场
金融机构之间短期资金借贷市场，参与者为商行和其他各类金融机构。同业拆借市场的形成源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求。同业拆借率是货币市场的基准利率，能够及时、灵敏、准确地反映货币市场的资金供求关系，如伦敦银行同业拆借率（LIBOR）、上海银行间同业拆借率（SHIBOR）
特点
①市场主体的限制，即必须都是金融机构，非金融机构及个人不能进入
②融资期限较短，多为一日或几日的资金临时调剂。
③交易手段比较先进，使用全国统一的电子交易网络系统。
④交易额大，一般不需要担保或抵押，是一种信用交易
功能
①为商业银行提供准备金管理的场所，便于调剂准备金头寸的余缺，提高资金使用效率，降低融资成本
②货币市场基准利率生成的场所，银行集中了社会中大量资金供求，因此同业拆借利率反映了货币市场资金供求状况
③中央银行进行货币政策调控的场所
同业拆借利率
同业拆借市场利率是银行间进行短期资金融通的利率，是货币市场的核心利率，其确定和变化要受制于银根松紧、货币政策意图、其他金融工具的收益水平、拆借期限等多方面因素。一般同业拆借利率低于央行再贴现利率，否则可向央行贴现
特点
货币市场基准利率。因为银行集中了社会大量资金供求，因此反映了货币市场资金供求状况
同业拆借是信用拆借，金融机构以其信誉参与资金拆借活动，不需要抵押
中央银行进行货币政策调控的指标和工具
利率水平低。商业银行信誉比一般工商企业要高，拆解风险较小，加之拆借期限较短，因此利率水平较低
大额可转让定期存单市场
大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的固定面额、可转让流通的存款凭证。可转让大额存单与一般存单不同的是，期限不低于7天，其金额为整数，并在到期前可以转让
特点
不记名、可转让流通。标准单位、面额较大。不可提前支取，必须到期方可提取本息。期限短，一般在一年之内。利率有固定利率也有浮动利率，一般高于同期定期存款利率
意义
是商业银行由资产管理向负债管理转变，通过负债结构的重新组合增强其流动性，提高资金周转活力。银行在资金来源中可变被动为主动，可主动发行存单让客户购买。拓宽银行负债产品市场化定价范围，有利于推进利率市场化改革
回购市场
对回购协议进行交易的短期融资市场。回购协议是证券出售时卖方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。以回购方式进行的证券交易其实是一种有抵押的贷款：证券的购买，实际是买方将资金出借给卖方，约定卖方在规定时间购回证券、归还借款，而抵押品就是相关的证券
特点
期限短，回购的期限分隔夜、定期、连续性三种，其中以隔夜为多
风险低，回购交易的期限短，且有证券做质押，所以风险小，但利率一般低于同业拆借率，故收益率较低
参与者广泛包括央行，商业银行，证券交易商，非金融机构，
资本市场 (24名)
概念与功能
交易期限在一年以上的中长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要
基本功能：促进资本形成、动员民众储蓄、将其合理分配于经济部门
特点：融资期限长；流动性相对较差；风险大而收益较高；资金借贷量大；价格变动幅度大
子市场
股票市场
专门对股票进行公开交易的市场，包括股票的发行和转让
股票发行市场
股票发行审核制度（注册制/核准制度）
注册制
注册制又叫形式审查制，即发行人在发行证券时，必须将依法公开的各种资料、完全准确地向证券主管机关呈报并申请注册。证券主管机关的权利仅在于，要求发行人提供的资料不包含任何不真实的陈述和事项，并不对发行人的资质进行价值判断和实质性审核。如果发行人未违反上述原则，证券主管机关则应准予注册。因此，它并不禁止质量差、风险高的证券上市
核准制（22名解）
核准制又叫审核制，即发行人在发行证券时，不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件。证券管理机关有权否决不符合规定条件的证券发行申请
区别⑤
监管者的职责范围
核准制遵循实质管理原则，不仅要求发行者提供的信息完整正确，还对发行人本身进行实质性审核，有权拒绝不符合条件的上市公司。 注册制的理论依据是“太阳是最好的防腐剂”，只要求对上市企业相关信息的完整真实准确性做出形式审查
适用市场不同
核准制比较适用于证券市场历史不长，投资者素质不高的国家和地区。注册制适合金融市场成熟的发达国家
机制不同
核准制依靠政府“有形的手”对股票发行市场进行干预（政府干预）。注册制依靠市场机制“无形的手”自发调节（市场机制）
管理原则不同
核准制依据“买者自行小心、卖者自行小心”的原则，注册制是“买者自行小心”
市场参与主体的要求不同
核准制对参与主体要求低，注册制要求市场主体有较高的综合素质（要求证券公司、承销商以及相关中介有较强势的行业自律能力，投资者有较好的投资理念，多层次完善的资本市场体制）
股票发行价格
一般在成熟市场上采用公开竞价的方式发行
平价发行
也称为等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格
溢价发行
发行人按高于面额的价格发行股票，它可使公司用较少的股份筹集较多的资金，并可降低筹资成本。溢价发行又可分为时价发行和中间价发行两种方式。 时价发行也称市价发行，是指以同种或同类股票的流通价格为基准来确定股票发行价格。 中间价发行是指以介于面额和时价之间的价格来发行股票，中国股份公司对老股东配股时基本都采用中间价发行
折价发行
按面额打一定折扣之后发行，股票折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销的能力，中国公司法规定，股票发行价可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额
影响股票发行价格的因素⑦（2022简答）
股票流通市场
场内市场
证交所会员：经纪人：只充当证券买者与卖者的中间人，从事代客买卖服务，收入来自佣金 交易商：可直接进行证券买卖，收入来自买卖差价。 证券发行方式：私募（证券直接发行）：发行人直接对特定投资人销售证券，手续简单，费用低廉，但不能公开上市 公募：发行人公开向投资人推销证券，须得到投行或其他金融机构的协助
含义
场内市场专指证券交易所市场(是二级市场)，是在固定交易所内进行有价证券交易的场所，证券交易所本身不参与交易，只有取得交易所会员资格的经纪人和交易商可以进入；交易所内的证券交易是通过竞价成交的。
特点⑥(了解)
有固定的交易场所，在管理之下集中交易
组织形式是经纪制，投资者通过经纪人买卖证券
采用公开竞价制度，分为连续竞价和集中竞价
监管严格
在证券交易所除可设立主板市场以外，还可设立中小板、创业板、科创板，为那些不符合主板上市要求而具有高成长性的中小型企业和高科技企业等开辟直接融资渠道
优胜劣汰机制，如持续性的亏损、审计否定、虚假财报、破产清算等，都会被强制退市
分类
科创板
18年设立，是上海证券交易所内独立于主板市场的新设板块
特点
以信息披露为中心，实行注册制
重点支持新一代、新材料、新能源等高科技产业和战略性新兴产业筹资
允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损企业、符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业上市
意义
有助于完善多层次资本市场体系，提升资本市场服务实体经济的能力
有助于促进上海国际金融中心、科技中心建设
有助于上交所发挥市场功能，弥补制度短板，增强包容性
创业板 （15简答与主板的区别）
含义
创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，专为暂时无法在主板市场上市的创业型企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。创业板是个门槛低，风险大，监管严格的股票市场，也是一个孵化创业型、中小型企业的摇篮
特点⑤
是对主板市场的重要补充，在资本市场占有重要地位
与主板市场相比，上市要求更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模等要求上
低门槛进入、严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会
在创业板市场上市的公司成立时间较短、规模较小，业绩也不突出，但是具有较高的成长性
高风险。市场运作风险更大。挂牌公司经营风险更高，市场流动性风险和波动风险更大
意义⑤(内容不理解，书上也没有，算求)
模式
完全独立型
即创业板本身是一个独立的证券交易系统，拥有独立的组织管理系统、报价交易系统和监管系统，上市标准和监管标准也与主板明显不同，如美国的纳斯达克市场
准独立型
也称为一所二板平行式，即创业板市场在交易制度、市场规则等方面与主板市场相同，且依托主板的交易和结算体系，有些也采用与主板相同的监管标准，所不同的只是上市标准。其二者不存在主板、二板的转换关系。香港创业板属于这种模式
附属型
也称为一所二板升级式，即创业板市场完全附属于主板市场，与主板市场拥有共同的交易系统和监管系统，不同的只是上市标准的差别。如伦敦证券交易所的AIM市场
场外交易市场OTC （21名解）
做市商（Market Maker)是通过提供买卖报价为金融产品制造市场的证券商. 做市商制度,就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的证券交易方式。
场外市场又叫OTC市场、店头市场，是指在证券交易所交易大厅以外进行的各种有价证券交易活动的总称，包括店头市场、第三市场、第四市场，中国的场外市场是新三板市场，参加者主要是证券商和投资者
分类
店头市场
又叫柜台交易，是场外交易最主要的和最典型的形式。它在证券交易柜台，由购、销双方当面议价进行交易。交易对象既有小公司的股票，也有大公司的股票，既有上市股票，也有非上市股票。参与者主要是证券商和客户。现代意义的店头市场，还包括通过通讯网络进行的场外交易
第三市场（22名解）
含义
是在交易所外专门买卖上市股票的一种场外交易形式，佣金和限制相对于交易所更少，因此非交易所会员和大额投资者可以降低成本，与其他场外市场的区别主要是，第三市场的交易对象是在交易所上市的股票，而其他场外交易市场则是从事未上市的股票
参与主体
第三市场的主要顾客是机构投资者，如银行，养老基金等大型投资机构。此外，那些非交易所会员的较小经纪人和证券商也是活跃的客户
作用
使参与者能够降低成本，从中得到实惠
促进股票市场发展，推动多层次资本市场完善，加强了证券业务的竞争
既为已上市的股票交易增加了机会与渠道，又促使证券交易所降低服务费用，提供更好的服务
第四市场
含义
买卖双方绕开证券经纪商，彼此间利用电信通讯手段直接进行大宗股票交易的市场。实际上是大批量交易的证券交易通信网络。随着科技发展，柜台市场、第三市场与第四市场已逐渐合并为一个市场
特点
交易成本低，买卖双方直接交易，不需要中介，即使有时需要中介佣金也比较少
由于买卖双方直接谈判，所以可获得双方都满意的价格，并成交迅速
由于不必公开报道，有利于保持交易的秘密性，可以避免对证券行情产生压力。
缺点
会给金融管理带来很大困难，买卖交易的统计资料很难获得，不易进行管理监督或制定行为规范
新三板市场
含义(和科创板、 创业板有点类似)
中小企业股份转让系统俗称新三板市场，是中国的场外市场，新三板市场暂时划分为创新层和基础层两个层级，投资风险和收益都比较大，因此准入门槛较高
特点
股票转让不设涨跌幅限制
实行做市转让和协议转让并存的混合交易转让
入市门槛较高，投资的资金实力不低于500万元
集中于高科技企业，成长性好，流动性差，成本低，定向增资
特点⑤(了解)
他没有固定的交易场所，主要依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交(是啥)
拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主(有啥)
组织方式采取做市商制，区别于交易所的经纪制，投资者直接与证券商进行交易(怎么交易)
以议价方式进行证券交易，证券买卖采取一对一交易方式协商议价，不存在公开竞价机制(怎么交易)
监管比证券交易所宽松。由于场外交易市场分散，缺乏统一的组织章程，不易监管，其交易效率也不及证券交易所(监管)
功能⑤(了解)
是证券发行的主要场所，能满足证券发行的要求
是证券交易所的必要补充
为不能在交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所，创造了流动性
拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境
提供风险分层的金融资产管理渠道，满足投资者对金融资产管理渠道多样化的要求
影响股票流通价格的因素⑩(了解)
长期债券市场(公司理财)
初级市场与二级市场
初级市场
概念
初级市场是组织证券发行的市场。实现融资、价值发现、信息传递的功能。好的初级市场能相对准确地确定金融资产的价值
初级市场证券发行方式
私募
发行人直接对特定投资人销售证券（如：股份公司对本公司股东发行股票）。手续简单，费用低廉，但不能公开上市
公募
发行人公开向投资人推销证券，需得到投行或其他金融机构的协助
二级市场
概念
二级市场是已经发行的证券进行交易的市场，当股东想转让股票或债券持有人想将未到期票据提前提现时，需在二级市场上寻找买主。二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性
初级市场与二级市场的关系
1、二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行就没有证券的再买卖； 2、同时，初级市场的发展也依赖于二级市场，如果没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在； 3、初级市场定价可以参照二级市场
第三节 投资基金市场（名解） （货币基金X2、开放式基金、投资基金）
投资基金的概念(17)
定义
投资基金是通过发行基金券（基金股份或收益凭证）将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种间接投资方式
特点（跟露的不一样）
债券、基金和股票的区别
投资基金的种类
按照组织方式，不同分为 契约型基金和公司型基金
公司型基金
定义
依据公司法成立的、以营利为目的，以发行股份的方式募集资金的股份有限公司形式的基金
特点
基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人，委托专业的财务顾问或管理公司来经营与管理
基金公司的组织结构与一般的股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产为公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过股东大会行使权利。
契约型基金
又称单位信托基金，是指将投资者，管理人，托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行收益凭证而设立的一种基金
区别⑦(了解)
法律依据
契约型基金是依照基金契约组建的，《信托法》是契约型基金设立的依据。 公司型基金是依照《公司法》组建的
法人资格
契约型基金不具有法人资格，而公司型基金本身就是具有法人资格的股份有限公司
投资者地位
契约型基金的投资者作为基金契约中规定的受益人，对基金如何运用以及重要投资决策通常不具有发言权。 公司型基金的投资者作为公司的股东，有权对公司的重大决策进行审批，发表自己的意见
融资渠道
契约型基金因不具有法人资格，一般不向银行借款。 公司型基金具有法人资格，在资金运用状况良好、业务开展顺利、需扩大公司规模、增加资产时可以向银行借款。
资金性质
契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托资产。 公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的资本
经营依据
契约型基金凭借基金契约经营基金财产， 公司型基金则依据公司章程来经营
期限
契约型基金则依据基金契约建立运作，契约期满，基金运营也就终止。 公司型基金与一般的股份公司一样，除非到了破产清算阶段，否则公司一般都具有永久性。
开放式基金/封闭式基金
开放式基金(20名解)
指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金
分类
根据能否在交易所挂牌交易可分为上市交易型开放式基金和契约型开放式基金
根据投资对象不同，可分为股票，债券，货币市场，期货，期权，认股权证基金等
特点(与封闭式对应)
(规模)基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被赎回
(定价)买卖价格是以基金份额的资产净值为基础计算的，可直接反映基金份额资产净值的高低
(投资策略)必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数的用于长期投资。一般投资于变现能力强的资产
(适用范围)灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高，规模较大的金融市场
封闭式基金
经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人(投资者)不得申请赎回(投资者可以交易，不能赎回)
特点⑤
(规模)有明确的存续期限，在此期限内不能被赎回。基金规模(对于发行人来说的，发行多少就是多少)是固定不变的
(买卖)封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司认购，当上市交易时，可委托券商在交易所按市价买卖
(价格)因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大，要在价格之外付出一定比例的交易税和手续费
(投资策略)由于不能赎回，其募集得到的资金可以全部用于长期投资
(适用范围)适用于金融制度尚不完善，开放程度较低且规模较小的金融市场
区别(15简答)
期限不同
封闭式基金有固定存续期，开放式基金是无期限的
份额限制不同
封闭式基金的基金份额是固定的，在封闭期内未经法定程序认可不能增减。 开放式基金没有规定限制，投资者可以随时提出申购或赎回
交易场所不同
封闭式基金在证券交易所上市交易，开放式基金可以按照基金管理人确定的时间和地点交易
价格形成方式不同
封闭式基金主要受二级市场供求关系影响，开放式基金价格以基金份额的资产净值为基础，不受市场供求关系影响
激励约束机制与投资策略不同
开放式基金向基金管理人提供更好的激励约束机制，封闭式基金有利于基金长期业绩的提高
交易型开放式指数基金ETF (交易型开放式指数基金)
定义
交易型开放式指数基金——以复制和追踪某一市场指数为目标，通过充分分散化的投资策略降低非系统风险，通过消极管理的方式最大限度地降低交易成本而取得市场平均收益水平的一种金融衍生产品。
指数基金(Index Fund)，顾名思义就是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。
特点/优势(了解)
分散投资，降低投资风险
高透明性，增加市场避险工具
结合了封闭式与开放式基金的优点
交易成本低，指数化投资具有低管理费及低交易成本的特性
兼具股票和指数基金的特色，ETF代表一篮子股票所有权，收益与指数基本一致，采用被动式的管理方法
套利机制
ETF的申购和赎回一般都规定了数量限制，即一个构造单位及其整数倍，低于一个构造单位的申购和赎回不予接受。投资者申购、赎回时，使用的不是现金，而是一揽子股票。
上市开放式基金LOF (特殊的开放式基金)
区别
ETF被动投资，LOF主动投资
LOF申购和赎回均以现金进行 ETF一篮子股票申购、赎回
LOF不一定采用指数基金模式 ETF都是指数基金
按照募集方式不同，可以分 为公募基金和私募基金
按投资目标不同，可分为成长型基 金，收入型基金和平衡型基金
货币市场基金（即货币基金)15.19 （投资于货币市场的短期金融工具）
货币市场基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的基金管理人进行市场运作，并投资于货币市场上短期有价证券的一种投资基金，特点是收益稳定，流动性强(属于准货币)，风险低
可投资范围
不可投资范围
收益方式
货币基金只有一种分红方式——红利转投资。货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额及拥有多少资产
对冲基金
采用对冲交易手段的基金，也称套期保值基金，以有限合约或有限责任公司形式为主(即契约型和公司型)，运用套利进行各种金融产品交易并赚取巨额利润。基于最新的投资理论及其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生工具的杠杆效用，承担高风险追求高收益
特点
筹资方式具有私募性。对冲基金主要以私募方式向投资人募集基金份额
投资效应具有高杠杆性。典型的对冲基金往往利用银行信用以极高的杠杆借贷，在原始的基金量的基础上扩大几倍甚至几十倍的投资规模，从而达到最大程度的获取回报的目的
市场运作具有隐蔽性，因为对冲基金的私募性，基金管理人在与合伙人的协议中有极大的操作自由度，许多对冲基金都在一些避税港注册，从而使对冲基金基本上无需向监管当局报告他的一切投资活动，也不公布投资策略和投资目标，既可以规避信息披露的严格要求，又可以避开高税收和金融监管
对冲基金市场发展的新趋势(了解)
QDII基金
在一国境内成立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票，债券等有价证券投资的基金
衍生工具市场（重在名解） （股指期货23、16、金融期权17、金融期货21，远期合约）
衍生工具：一类依赖于原生性金融工具的金融产品，主要包括远期、期货、期权、互换及其组合
概述
概念
指价值依附于原生金融产品而产生，以这些标的物为买卖对象，价值也由原生金融产品决定的金融工具，具有依附、衍生的特性。形式均表现为一种合约，其中载明了买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间地点等
特点
跨期性
金融衍生工具是交易双方通过对基础变量等因素未来变动趋势的预测，会影响交易者在未来的现金流
杠杆性
金融衍生工具交易一般只需要支付少量保证金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具
联动性
金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系
不确定性 或高风险性
金融衍生工具的交易后果，取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。基础工具价格的不确定性决定了衍生工具交易盈亏的不确定性
功能
转移价格风险。衍生工具的一个基本经济功能，就是转移价格风险。这是通过套期保值来实现的，即在期货市场建立与现货市场相反的头寸对冲，达到保值的目的
形成权威性价格。因为期货交易是在场内进行的，期货交易所聚集了众多的买方和卖方，通过公开竞价的方式成交，从而影响价格变化的各种因素都能在该市场上体现。因此，形成的价格就能比较准确的反映基础资产真实价格
提高资产管理质量。就投资者来讲，为了提高资产管理的质量，降低风险，提高收益，就必须进行资产组合管理，衍生工具的出现为投资者提供了更多的选择机会和对象。同时，工商企业也可以利用衍生工具达到优化资产组合的目的
投机套利。利用期货市场相反头寸对冲可套期保值，保证金制度的高杠杆性可投机套利
作用（双刃剑）
优点
金融衍生工具是为了规避投资风险和强化风险管理而设计并发展的，他的迅速发展，使规避金融风险有了灵活方便、极具针对性且交易成本日趋降低的手段，这对现代经济的发展起了有利促进作用
缺点
杠杆效应。金融衍生工具对基础证券价格变动极为敏感。基础证券的价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应
复杂。许多金融衍生工具设计的实用性较差，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，存在操作失误的可能性
风险传染。金融衍生工具集中度过高，影响面较大。一旦某一环节出现危机，会形成影响全局的多米诺骨牌效应
投机。衍生工具的发展也促进了巨大的世界性投机活动。目前，世界性的投机资本运作的主要手段就是衍生工具。衍生工具采用保证金制度，从而可以进行高杠杆操作，获取高额利益，但同时也伴随巨大风险
远期合约(22名解)
合约双方约定在未来某一日，按确定价格，买卖约定数量的相关资产。分货币远期、利率远期，买卖双方的收益或损失是无限大的。一般不在规定范围交易所进行，规模较小，较灵活，买卖双方易于按照各自意愿对合约条件进行磋商
金融远期合约的种类
远期利率
买卖双方同意在未来某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
远期外汇
又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。
(2）特点
①这种交易的目的在于避免或尽量减少汇率变动可能带来的损失
②投机商也经常利用远期交易牟取利益。因而许多国家对远期交易有一定的限制性措施。
远期股票
允许交易双方在未来某一特定日期以预先约定的价格买卖标的股票，它与期货类似，但通常是非标准化的合约，通过场外市场(OTC)交易
期货合约
含义
双方同意在未来某一日期按照现在的约定条件买卖一定数量标的物的标准化合约，合约中规定的价格就是期货价格
类型
金融期货、外汇/货币期货、商品期货
特点
期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的
期货合约交易均在交易所进行，在交易所的清算部或专设的清算公司结算。
期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无需进行最后的实物交割。
期货交易采取逐日盯市、每日结算，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户
主要功能
价格发现。期货市场采用竞价交易，竞价能反映出买卖双方供求关系的变化，当买方市场需求增加时，期货价格就会上涨，反之卖方市场增加说明期货会下跌。而期货价格的变化就能发现现货价格的变化
规避风险。因为有价格发现功能，所以就能根据在市场上的变化及时做出应对策略以规避风险
二、金融期货合约概述
定义
协议双方约定在将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化协议。
种类
利率期货
买卖双方签订约定，在将来某一时间按双方事先确定的价格交割一定数量的与利率相关的金融资产的标准化期货合约。利率期货的交易不是利率，而是某种与利率相关的特定金融证券或支付凭证，如国债、债券、大额定期存单等，其标的资产的价格通常与实际利率呈反方向变动
股价指数期货(16，23名解)
全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期可以按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割
外汇期货
以汇率为标的物，交易双方约定，在未来某一时间，依据现在的约定比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约
远期与期货的区别⑥
标准化程度不同
期货合约是标准化合约，规定了标的资产、数量、交割时间等。远期是非标准化合约，合约内容由双方协商而定，灵活性强
交易场所不同
期货合约在场内交易，远期合约在场外交易，没有固定场所
交割方式不同
期货一般采用对冲头寸的方式，远期大多采用实物交割
价格形成机制不同
期货合约价格由市场供求机制决定，远期合约价格由买卖双方协定
保证金要求不同
期货合约必须缴纳保证金、有逐日盯市制度，远期合约没有要求
风险不同
期货交易不存在违约风险，由第三方机构做担保。远期合约有很大的违约风险
期权 (17名解金融期权)
赋予买方在约定时间内，按照约定价格买卖一定数量某种金融资产的权利合约，也可放弃行使这一权利，为取得这种权利，须向卖方支付一笔期权费
特点
权利义务不对称，买方只有权利，没有义务，卖方只有义务，没有权利，因为权利义务的对称性不同，所以交易双方承担的盈亏风险不同
收益不对称，买方收益无限亏损有限，卖方亏损无限收益有限
场外和场内交易均有，流动性差，违约风险高、到期结算、灵活性高
种类
看涨期权 ：买方有权在某一确定时间以确定的价格买进相关资产，对于看涨期权买方来说，市场价格＞执行价格，会行使买的权利取得收益；当市场价格＜执行价格会放弃行权，只亏损权费
看跌期权：买入期权方有权在某一确定时间以确定价格卖出相关资产
股指期权
股票指数期权是在股指期货的基础上产生的，期权购买者付给期权的出售方一笔期权费以取得在未来某个时间，以某种价格水平买进或卖出某种基于股票指数的标的物的权利，其相对其他期权来说有风险小，盈利大的特点
利率期权
是一种与利率变化挂钩的期权，指买方在支付了期权费后，取得在合约有效期内或到期时，以一定利率买入或卖出一定面额的利率工具的权利，利率期权合约通常以政府短期，中期，长期债券，欧洲美元债券、大额可转存单等利率工具为标的物
美式期权
在特定日前任何时点都可以行使权利
欧式期权
只有在合约规定的特定时点才能行使选择权
期权作用：对买方：将风险锁定在一定范围内，收益无限，风险有限；对卖方：损失无限，收益有限；卖出期权常与买入期权、买入现货 资产结合起来，具有避险保值功能。
期权交易与期货交易的区别 （全(权)彪(标)买套银(盈)和(合)宝(保)）
金融互换
金融互换定义
约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约
互换或称掉期，具有双重含义。在外汇市场上，它是指掉期，双方同时进行两笔金额相等，期限相同，方向相反的外汇交易。在资金市场上它是指互换，即双方按事先确定的条件进行一定时期的债务交换
掉期交易
在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币的一种外汇交易，包括三种做法
即期对远期的掉期交易
纯粹的掉期：即所有外汇买卖都发生于银行与另一家银行或客户之间。
分散的掉期：即银行与一方进行即期交易的同时，与另一方进行远期交易
即期对即期的掉期交易
在买进或卖出一笔即期交易的同时，卖出或买进同种货币的另一笔即期交易
远期对远期的掉期交易
即买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇
金融互换种类
利率互换
定义
双方同意在未来的一定期限内根据同种货币同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，而另一方的现金流根据固定利率计算。2年甚至15年以上。(利率互换只交换利息，货币互换本金和利息都交换)
名义本金：是指权益人以一定的本金进行交易，但实际上并不需要真实支付这个金额，它只是一个计算工具，用来确定合约的规模和交易双方的权利义务
互换原因：双方在固定利率和浮动利率市场上分别具有比较优势。只交换利息差额，信用风险很小。
特点(了解)
货币互换 (外汇掉期)
定义
货币互换是指，交易双方在约定期限的期初和期末，按约定汇率交换约定数量的本币与外币本金，同时按约定利率定期交易这两种货币利息的外汇交易。由于货币交换涉及本金互换，因此当汇率变动很大时，双方就面临一定的信用风险，但仍小于贷款风险。货币互换的目的在于降低筹资成本，防止汇率变动造成损失
互换原因：双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。
特点
货币互换，双方互换的是货币，他们之间各自的债权债务关系并没有改变
初次互换的汇率以协定的即期汇率计算
表外业务，可规避管制
(3）作用
①可以用于远期结售汇业务提前交割，解决了远期结售汇业务不能提前交割的矛盾，使客户的资金周转更灵活。
②可以起到防范汇率风险，进行货币保值的作用。
原理
交易双方利用各自在筹资成本上的比较优势筹措资金，然后分享由比较优势产生的经济利益
比较优势：两国都能生产相同的两种产品，但其中一个国家在两种产品的生产上均处于优势地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方仍能从中获利
特点
期限灵活，多为1年以上的中长期交易
非标准化合约，可以满足交易者的独特需求
功能
通过金融互换，可在全球各市场之间进行套利，可以降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，同时促进全球金融市场的一体化
利用金融互换可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险
金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制，利率管制及税收限制
风险投资市场
风险投资有广义和狭义之分，前者是指投资人将资本投向高风险领域，以期获得高收益的投资行为。后者是指投资人将资本投向创业时间短，资产规模小，成长性高和竞争潜力大的企业，以期获得高收益的投资行为。风险投资市场是指狭义的风险投资活动，因此风险投资市场又称创业投资或VC市场
特点
退出渠道
国际金融市场
概述
国际外汇市场
国际货币市场
含义
国际货币市场是指资金借贷期限在一年以内的国际短期资金交易的市场
功能
特点
存托凭证(新增)
含义
存托凭证简称DR，又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，由存托人签发，以境外证券为基础在境内发行，代表境外基础证券权益的证券。(属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证一般代表公司股票，但有时也代表债券。)
优点
①市场容量大，筹资能力强，提高公司证券的流动性并分散风险。 ②避免直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低。 ③增强上市公司曝光度，扩大股东基础，增加股票流动性； ④推动股票市场发展，有利于资源优化配置
国际资本市场
借贷期限在一年以上的国际中长期资金市场，由国际中长期信贷市场和国际证券市场所组成交易凭证，主要包括银行中长期贷款，中长期国债，公司债券，股票和欧洲债券等
国际中长期信贷市场
国际股权市场
离岸金融市场17.19，21
离岸金融市场又称欧洲货币市场，以自由兑换货币为交易媒介，主要为非居民提供金融服务，且不受市场所在国以及货币发行国金融法规管制
特点(19)
市场范围广阔，规模巨大，资金实力雄厚
市场上的借贷关系为非居民借贷双方之间的关系，一般在银行间展开
剧场不受所在国政府当局金融法规的管辖和外汇管制的约束，具有税收优惠
市场有相对独立性的利率体系，其存款利率一般略高于货币发行国的国内存款利率。贷款利率一般略低于货币发行国的国内贷款利率
作用
积极
促进国际融资和国际贸易，降低资金成本，为逆差国提供资金来源，对市场所在国来说，增加税收和其他费用，资本项目盈余，增加就业，提高国际金融地位
消极
可能发生资金的隐蔽转移，从而对有关国家的货币政策，市场信用规模和银行监督管理产生一些不利影响。例如，可能助长投机活动加剧金融市场动荡
理财产品市场
又称资产管理市场，对受托的投资者财产进行投资和管理的市场
优点：投资门槛较低，安全性较高，流动性较强，销售渠道较多，募资规模较大，收益较高
保险市场
有狭义和广义之分，狭义是指固定的保险交易场所，如保险交易所，广义是指所有实现保险商品让渡的交换关系的总和。随着保险业的不断发展，保险活动日益进入我们的现实生活。因而应该从广义上去理解保险市场的含义
补充
浮动利率债券(17)
含义
浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，即债券利率在偿还期内可以定期进行变动和调整。一般是中长期债券，利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定
特点
结合了银团贷款和欧洲债券的优点，一方面它可以为融资者提供期限长于银团贷款的资金，另一方面又是投资者减少因利率上升而引起的资金贬值风险
具有将风险平均分配于借贷双方的作用，为双方提供了公平规避利率变动风险的条件
可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现重大差异，使发行人成本和投资者收益与市场变动的趋势相一致
浮动性也使发起人的实际成本和投资者的实际收益税前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险
零息债券
以低于票面金额的价格贴现发行，不付息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券
优点
公司每年无需支付利息，发行时的折扣额可以在公司应税收入中进行摊销(折扣额抵税)
收益稳定，避免利息再投资的风险
资产证券化
银行将缺乏流动性，但具有未来现金流的资产进行重组，以这些资产作为抵押发行证，证券转变为可以在资本市场上流通的证券，以融通资金的结构性融资过程
指数债券
通过利率与通货膨胀率挂钩来保证债权人不至于因为物价上涨而遭受损失的公司债券
补：金融系统的功能
在时间和空间上转移资源
提供分散、转移和管理风险的途径。将风险合理配置给有承担能力且愿意承担的部门和经济行为主体
提供清算和结算的途径，以完结产品、服务和各种资产的交易
提供了集中资本和股份分割的机制。可以集中小额、短期资金，以解决巨额资本的需求；而巨大债权可以通过资金形势分割等
提供价格信息。有利于正确进行投资、经营决策，合理宏观分析
提供解决激励问题的方法。金融活动延伸到公司治理中，解决因信息不对称而产生的道德风险、逆向选择、委托－代理问题。（如抵押担保品价值评估成本减少，此类业务扩大，减少轻率取得贷款的道德风险：使代理人利益与公司股价挂钩的代理人股票期权分红方法等）
资风算机信方
补：金融体系的构成要素
由货币制度所规范的货币流通（覆盖整个金融体系的构成要素）
金融市场
金融机构
金融工具
资本市场相对货币市场的区别
融资目的
资本市场主要是为满足工商企业长期投资需求和政府弥补赤字的需要，而货币市场是以 解决短期资金周转问题为交易目的
融资期限
资本市场融资期限长，少则一年，多则数十年，甚至永久性
风险与收益
资本市场交易工具的风险更大，预期收益也更高
交易主体
资本市场参与主体众多，机构投资者和个人投资者均参与，而货币市场以机构投资者为主，个人投资者很难参与其中
金融机构
商业银行①
中央银行
货币需求理论
货币需求不是研究民众要多少货币，是研究民众的资产组成中有多少是货币
货币供给
货币均衡(北林)
通货膨胀与通货紧缩
货币政策
基本原理 以紧缩性货币政策为例 1.对利率的影响：紧缩银根(收缩性的货币政策)会使利率上升原因是紧缩性货币政策会减少货币供给量从而使货币相对变的稀缺，货币的价格提升，自然利率上升。 2.作用机制：政府采取扩张性财政政策，一般会提高价格水平。价格水平的提高使实际货币供给减少，由此导致利息率上升，扩张性的货币政策，增加货币供给量，利息率会下降。但由于价格水平会提高，而价格水平提高使实际货币供给减少。因此利息率的下降会受到一定的限制。 紧缩性货币政策就是和扩张型货币政策相反。紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用紧缩性的货币政策较合适。 3.作用场合：紧缩的货币政策主要手段：减少货币供应量，提高预期年化利率，加强信贷控制。如果市场物价上涨，需求过度，经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给，央行就会采取紧缩货币的政策以减少需求。
国际收支与国际资本流动①(北林) (国际收支失衡)
金融监管②
LM曲线的三大区域