导图社区 财务报表分析(上)
- 391
- 34
- 8
- 举报
财务报表分析(上)
注会的财务报表分析。会分析财务报表，就会分析股票。上篇讲述传统的分析，杜邦分析。下篇将会讲述管理用分析，现代分析与评价。
编辑于2019-12-31 00:02:58- 相似推荐
- 大纲
财务报表分析(上)
目的
将财务报表数据转换成有用的信息
以帮助 特定 决策者
方法(分为四个维度)
战略分析
宏观分析
行业分析
公司竞争策略分析
。。。
会计分析
评估会计灵活性
评估会计恰当性
修正会计数据
。。。
财务分析
比较分析法
比较的基础
与预算比较
与本企业历史期比较
与同类企业/标杆企业/标准比较
企业优势、劣势比较
比较的内容
会计要素总量
时间序列分析
结构百分比
关注占比不合理的项目
财务比率
排除了规模的影响
具有较好的可比性
思考：
营业利润，提高了10亿，好吗？
如果说公司的体量是10万亿。
利润总额，提高了10亿，好吗？
如果说今年卖厂房卖了20亿。
因素分析法
从 数量 上确定 各因素 对 指标影响程度 的一种方法
是什么？
每次只能替代一个
每次替代都以上次替代为基础
替代的顺序很重要
步骤
(已知)确定分析对象
(已知)确定驱动因素
建立对象与驱动因素的公式模型
(已知)确定驱动因素的替代顺序
按顺序计算各驱动因素差额
差额替代法
是 因素分析法 的 化简
只适用于当综合指标等于各因素连乘或连除时
带着问题看公式
指标如何计算？分析？它的影响因素是什么？
某项业务发生会对指标产生怎样的影响？
指标间的勾稽关系是怎样的？
前景分析
财务报表预测
公司估值
。。。
局限性
信息披露
没有披露全部内容
存在会计估计误差
不同的会计政策选择，会降低信息可比性
可靠性
危险信号有五：
财务报告失范
数据出现异常
关联方交易异常
资本利得金额大
审计报告异常
比较的基础
不是完全可靠
财务比率分析
注意：
记忆公式
母子率
长期偿债能力
还本能力
资产负债率 = 总负责/总资产
长期资本负债率 = 非流动负债/(非流动负债+股东权益)
盈利能力比率
营业净利率 = 净利润/营业收入
资产净利率 = 净利润/总资产
净资产收益率ROE = 净利润/净资产
儿子比率or儿母比率
短期偿债能力
流动比率 = 流动资产/流动负债
速动比率 = 速动资产/流动负债
现金比率 = 货币资金/流动负债
现金流量比率 = 经营活动现金流量净额/流动负债
市价比率
市盈率(市价盈利比率) = 市价/每股收益
市净率(市价净资产率) = 市价/每股净资产
市销率(市价销售比率) = 市价/每股收入
其它
有规律
现金流量XXX
长期偿债能力
还本能力
现金流量负债比率 = 经营活动现金流量比率/负债总额
付息能力
现金流量利息保障倍数 = 经营现金流量净额/利息费用
营运能力
XX周转次数(率) = 营业收入(成本)/XX
无规律
长期偿债能力
还本能力
权益乘数 = 资产/股东权益
产权比率 = 总负债/股东权益
口诀：左手钱(资)，右手权，下面产蛋
付息能力
利息保障倍数 = 息税前利润/利息费用
营运能力
XX周转天数 = 365/XX周转率
XX与收入比 = XX/营业收入
总资产周转天数 = ∑各项资产周转天数
总资产与营业收入比 = ∑各项资产营业收入比
杜邦分析
净资产收益率 = 营业净利率 * 资产周转率 * 权益乘数
口诀：影子拳。
企业特别能赚钱多少有暗地里勾当，暗地里出拳
现金流量表
经营活动现金流量净额
只有它才能反映日常流量
所以 流量比率，分子都是它
投资活动现金流量净额
筹资活动现金流量净额
关于平均数的问题
资产负债表上的指标要取平均数
原因
时点指标，平均数才能更好代表数据
特殊
负债取期末时点值
方法
年初、年末平均
多时点平均(季度、月度)
期末数(简化做法)
原则上使用平均数，结合数据的可获得性来计算
分子分母都是时点指标时-->不需要取平均数
净利润 - 现金股利 = 本年留存利润
留存收益(资产负债表中)：是一个时点指标
盈余公积
未分配利润
指标
具体指标
偿债能力
短期偿债能力
表内分析
一个绝对
营运资本 = 流动资产 - 流动负债
营运资本指长期资本超过长期资产的差额
越大，代表财务状况越稳定
四个相对(分母都是流动负债)
流动比率 = 流动资产/流动负债
流动资产
非速动资产
存货
变现速度慢
估价不能代表实际
损毁未处理
预付账款
变现速度慢
一年内到期的非流动资产
其他流动资产
有偶然性，不代表正常变现能力
速动资产
货币资金
交易性金融资产
各种应收款项
局限性
分析的标准
不同行业不可比：营业周期不同
营业周期 = 存货周转天数 + 应收账款周转天数
营业周期短的行业，标准低
能还钱-->敢借钱
影响可信性因素
存货周转率
应收账款周转率
速动比率 = 速动资产/流动负债
局限性
分析的标准
不同行业不可比：差别极大
影响可信性因素
应收账款变现能力
现金比率 = 货币资金/流动负债
货币资金：满足最佳持有量最好
现金流量比率 = 经营活动现金流量净额/流动负债
分析更具说服力
克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力的缺点
支付负债的通常是现金
营运资本配置比率
营运资本配置比率不要记，其与流动比率同向变动
以流动比率代替分析即可
营运资本/流动资产
表外分析
增强短期偿债能力
可动用的银行贷款指标
可以很快变现的非流动资产
偿债能力的声誉好
降低短期偿债能力
与担保有关的或有负债
经营租赁合同的承诺付款
长期偿债能力
表内分析
还本能力
资产负债率 = 总负责/总资产
长期资本负债率 = 非流动负债/(非流动负债+股东权益)
反映资本结构：广义用资产负债率，狭义用长期资本负债率
权益乘数 = 资产/股东权益
乘数就是比率、比重的倒数的意思
权益占资产比重 = 股东权益/资产
为什么权益乘数是重要的财务杠杆指标
净资产收益率ROE = 净利润/所有者权益
资产净利率 = 净利润/总资产
净资产收益率ROE = 资产净利率 * 权益乘数
产权比率 = 总负债/股东权益
现金流量负债比率 = 经营活动现金流量比率/负债总额
付息能力
为什么短期负债不考虑利息，因为短期负债大多是应付职工薪酬之类的无息负债
利息保障倍数 = 息税前利润/利息费用
息税前利润 = 净利润+财务费用的利息费用(利润表)+所得税费用
分母的利息费用，要加上资本化利息(资产负债表中)
不特指时，财务费用都作利息处理
现金流量利息保障倍数 = 经营现金流量净额/利息费用
表外分析
长期租赁
负债担保
未决诉讼
营运能力
理解这句话：越高的营运能力，就能解除更多的资金占用
每个月需要10万，一年需要120万，可是实际只占用10万
记忆
XX周转次数(率) = 周转额/XX
绝大多数周转额是营业收入
存货周转率的周转额也可以是营业成本
XX周转天数 = 365/XX周转率
XX与收入比 = XX/营业收入
具体指标
应收账款周转率 = 营业收入/应收账款
分子其实应该为赊销额。由于外部分析人员无法获取赊销数据，只能以营业收入代为计算
这里的应收账款为 应收账款+应收票据
局限性
赊销比率问题
年末余额的可靠性问题
尽量使用平均
减值准备问题
大量地计提坏账准备，周转率会变大
应使用未计提坏账准备的应收账款计算
周转天数不是越短越好
应收账款分析应该与 销售额分析、现金分析联系起来
存货周转率 = 营业XX/存货
分子？
只有在评估存货管理业绩，使用“营业成本”
评价短期偿债能力时，使用“营业收入”
注意
存货周转天数不是越短越好
应注意应付款项、存货和应收账款(或营业收入)之间的关系
应关注构成存货的产成品、半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系
资产周转率驱动因素
通常使用“资产周转天数”或“资产与收入比”，不使用“资产周转率”
关系公式
总资产周转天数 = ∑各项资产周转天数
因为分母都是营业收入，所以可以直接加
总资产与营业收入比 = ∑各项资产营业收入比
盈利能力
营业净利率 = 净利润/营业收入
营业净利率也叫销售收益率
驱动因素：利润表各个项目金额变动引起
金额变动分析
结构变动分析
资产净利率 = 净利润/总资产
净资产收益率ROE = 净利润/净资产
驱动因素：杜邦分析
市价比率
股票的相关指标
发行在外普通股股数
市价
每股收益 = (净利润-优先股利)/平均发行在外普通股股数
每股净资产(每股账面价值) = (净资产-优先股账面价值)/发行在外普通股股数
分子分母都是时点指标
每股收入 = 营业收入/平均发行在外普通股股数
市盈率(市价盈利比率) = 市价/每股收益
市盈率反映投资者对公司未来的预期
市净率(市价净资产率) = 市价/每股净资产
市效率(市价销售比率) = 市价/每股收入
股利支付率 = 现金股利/净利润
利润留存率 = 留存收益/净利润
综合指标
杜邦分析体系
分解过程
净资产收益率
资产净利率
经营战略：薄利多销 或 暴利薄销
营业净利率
资产周转次数
权益乘数
财务政策：低经营风险,高财务杠杆 或 高经营风险,低财务杠杆
杜邦等式：净资产收益率 = 营业净利率 * 资产周转率 * 权益乘数
说明：企业获利来源于三方面动力
盈利能力
营运能力
偿债能力(财务杠杆)
局限性
分子分母不匹配
总资产为债权人及所有权人共同所有
净利润为所有权人所有
没有区分”经营活动损益“ 还是 ”金融活动损益“
对于大多数公司而言，资本市场是为筹资准备的，不会产生净利润
没有区分”经营资产“ 还是 ”金融资产“
从财务管理角度看，金融资产是尚未投入实际经营活动的资产，是闲置资金的利用，应与经营资产相区别
没有区分”金融负债“ 还是 ”经营负债“
负债的成本，仅仅是金融负债的成本(利息支出)。经营负债是无息负债，没有杠杆作用。
管理用财务报表体系