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注会综合——财管

注册会计师综合阶段——财务管理思维导图，

编辑于2020-08-09 08:56:33

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大纲

财管

1. 财务报表分析

1.1. 财务报表分析的方法

比较分析法

因素分析法

比较基准：可比公司、行业平均、预算数

1.2. 常用财务比率分析

基本财务比率

短期偿债能力

营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债

现金比率=货币资金/流动负债

现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债

长期偿债能力

资产负债率

长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）

产权比率=总负债/股东权益

权益乘数=总资产/股东权益

经营活动现金流量净额债务比=经营活动现金流量净额/债务总额

利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用

现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用

营运能力比率

XX资产周转次数=营业收入/XX资产

盈利能力比率

营业净利率=净利润/营业收入

总资产净利率=净利润/总资产

权益净利率=净利润/股东权益

市价比率

市盈率=每股市价/每股收益

市净率=每股市价/每股净资产

市销率=每股市价/每股营业收入

1.3. 杜邦分析体系

权益净利率=总资产净利率*权益乘数=营业净利率*总资产周转率*权益乘数

局限性

计算总资产净利率的总资产与净利润不匹配

没有区分经营活动损益和金融活动损益

没有区分金融资产与经营资产

没有区分金融负债与经营负债

1.4. 管理用财务报表分析

权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）*净负债/股东权益

2. 筹资管理

2.1. 资本成本

影响因素

外部因素

利率、税率、市场风险溢价

内部因素

资本结构、投资政策

债务资本成本的估计

税前债务成本

到期收益率法

公司有上市发行的长期债券

可比公司法

以可比公司上市发行的长期债券到期收益率，作为本公司的长期债务成本

可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式

风险调整法

选择若干信用级别与本公司相同的上市公司债券（不一定符合可比公司条件）

计算这些上市公司债券的到期收益率

计算与这些上市公司债券同期（到期日相同或相近）的政府债券到期收益率（无风险利率）

计算两个到期收益的差额，即信用风险补偿率

计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率

财务比利率法

税后债务成本

税前债务成本*（1-T）

普通股资本成本

资本定价模型（CAPM模型）

无风险利率的估计：上市交易的政府债券的到期收益率

β值估计

公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期

公司风险特征发生重大变化时，应使用变化后的年份作为预测期

市场风险溢价

较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期

股利增长模型

增长率的估计

历史增长率

可持续增长率

分析师的预测（最好）

债券收益率风险调整模型

普通股成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价（3%-5%）

混合筹资资本成本

优先股

永续债

加权平均资本成本（WACC）

2.2. 资本结构

资本结构理论

无税MM理论

企业价值与资本结构无关

加权资本成本与资本结构无关

权益资本成本随财务杠杆提高而提高

有税MM理论

最优资本结构：全部融资来源于负债

加权资本结构随财务杠杆提高而降低

权益资本成本随财务杠杆提高而提高，小于无税

权衡理论

平衡债务利益的抵税收益与财务困境成本

代理理论

债务代理成本

过度投资

采用不盈利或高风险项目

投资不足

放弃净现值为正的投资项目

债务代理收益

债务利息支付的约束性有利于激励企业经理尽力实现营业现金流的稳定性

为债权人保护条款的引入

对提升企业业绩的激励措施

对经理随意支配现金流的约束

优序融资理论

先内源融资后外源融资，在需要外源融资时，优先考虑债务融资（先普通债券后可转换债券），不足时再考虑权益融资（先优先股后普通股）

资本结构决策

资本成本比较法

每股收益无差别点法

企业价值比较法

杠杆系数

经营杠杆系数=边际贡献/EBIT

财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I-PD/(1-T))

联合杠杆系数=边际贡献/(EBIT-I-PD/(1-T))

经济法

上市公司为借款后资产负债率超过70%的担保对象提供的担保，应当由股东大会决议通过

本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40%

不得收购上市公司情形：收购人负有较大数额的债务，到期未清偿，且处于持续状态

2.3. 财务预测和全面预算

财务预测

外部融资需求

优序融资理论

销售百分比法

销售收入增长率

内含增长率

可持续增长率

不增发新股或回购股票

不改变经营效率（营业净利率&资产周转率）

不改变财务政策（权益乘数&利润留存率）

全面预算编制方法

出发点特征

增量预算法

以基期水平为基础

零基预算法

不考虑以往期间的费用项目和费用数额

业务量基础的数量特征

固定预算法（静态预算法）

弹性预算法（动态预算法）

预算期的时间特征

定期预算法

滚动预算法

2.4. 营运资本筹资管理

营运资本筹资策略

易变现率=（股东权益+长期债务+经营性负债-长期资产）/经营性流动资产

短期债务管理

商业信用筹资

短期借款筹资

2.5. 长期筹资

长期债务筹资

长期借款

长期债券

普通股筹资

普通股的首次发行

公开发行

非公开发行

股权再融资

配股

增发新股

公开增发

非公开增发

混合筹资

优先股

永续债

附认股权证的债券

主要目的是发行债券，一次发行两次融资

认股权证是新发股票，增加股份

灵活性差，缺少赎回条款和强制转换条款性

可转换债券

主要条款

目的是发行股票

可转换性

不增加额外资本

转换价格

通常高于发行时股价20%-30%

转换比率

债券面值/转换价格

转换期

发行结束之日起6个月后

赎回条款

促使债券持有人转换股份

避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失

回售条款

保护债券投资人的利益，避免遭受过大的投资损失，从而降低投资风险

合理的回售条款可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者

强制性转换条款

筹资成本

底线价值

纯债券价值和转换价值两者中的较高者

筹资成本

发行价格=利息现值+底线价值现值，内插法计算税前资本成本

租赁

2.6. 股利分配

股利理论

股利无关论

投资者不关心公司股利的分配

股利支付比率不影响公司的价值

税差理论

股利收益率>资本利得税率

不考虑股票交易成本——低股利

考虑股票交易成本——高股利

客户效应理论

边际税率较高的——低股利

边际税率较低的——高股利

一鸟在手理论

为实现股东价值最大化——高股利

代理理论

股东与债权人：债权人希望低股利

股东与经理人：股东希望高股利

控股股东与中小股东：中小股东希望高股利

信号理论

高股利

经理人对企业发展前景作出良好预期，股票价格上升

成熟期企业，没有新的前景好的投资项目，股票价格下降

低股利

成熟期企业，为新增投资项目融资，股票价格上升

经理人对未来发展前景作出无法避免衰退预期，股票价格下降

股利政策

剩余股利政策

保持理想的资本结构

固定股利政策

固定股利率政策

低正常股利加额外股利政策

利润分配

公积金

盈余公积

法定公积金累计额为注册资本的50%以上时可以不在提取

任意公积金提取比例没有现值

资本公积

不得用于弥补亏损

用途

弥补亏损

扩大公司生产经营

转增公司资本，法定公积金转为资本时，留存不少于转增前注册资本25%

股利

上市公司增发或配股，最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%

3. 投资管理

3.1. 营运资本投资管理

现金管理

成本分析模式

MIN（机会成本+管理成本+短缺成本）

存货模式

MIN（交易成本+机会成本）

随机模型

应收账款管理

5C系统：品质、能力、资本、抵押、条件

存货管理

储备存货成本

取得成本+储存成本+缺货成本

经济订货量

基本模型

存货总成本=变动订货成本+变动储存成本

订货提前期

再订货点：平均交货时间*每日平均需求量

订货提前期对经济订货量并无影响

陆续到货

保险储备

再订货点：平均交货时间*每日平均需求量+保险储备

3.2. 投资项目资本预算

评价方法

独立项目

现金流量折现法

净现值法

反映投资的效益

现值指数法

反映投资的效率

内含报酬率法

静态回收期法

动态回收期法

会计报酬率法

会计报酬率=年平均净利润/原始投资额

忽略折旧的影响

互斥项目

项目寿命周期相同

净现值法

项目寿命周期不同

共同年限法

等额年金法

总量有限时的资本分配

按现值指数排序，寻找净现值最大的组合

现金流的估计