回天新材初步分析

下图针对回天新材公司进行初步分析，内容有业务、财务、资本运作等板块，内容丰富全面且思路清晰，值得收藏借鉴哦！

回天新材

• 业务
  • 2017年数据，我国胶粘剂市场一直以来以中小企业为主，国内胶粘剂企业3500多家，但年收入达到5000万的不足百家。国内以回天新材为代表的行业龙头收入规模仅17亿元左右，胶粘剂市场份额2%不到。我国胶粘剂低端市场的生产企业为中小型企业，整体产能过剩、利润率低；少数拥有自主知识产权的国内企业，具有一定的技术积累，可以生产较高技术含量和较高利润率的产品，逐步占据了中高端市场；而高端市场主要是国际化工巨头占据，他们拥有强大的研发能力和品牌优势，通过在国内建立合资企业或生产基地，占据着高端市场。
  • 光伏板块
    • 公司概况
      • 光伏胶领域市场占有率40%。2021年上半年，回天新材光伏行业应用产品实现营业收入67,894.84万元，同比增长45.78％，其中，光伏硅胶销售收入同比增长67.08％，太阳能电池背膜销售收入同比增长17.29％；高导热灌封胶、透明背板、KPC背板等新品推广达到预期，对标杆客户的供货份额快速提升。
        • 需了解公司目前的光伏胶的产能、产量、销量和最近2年来价格走势
    • 行业概况
      • 光伏组件在生产过程所使用的硅胶为光伏专用有机硅胶，需要用硅胶对层压组件进行密封，对接线盒进行粘接，以及对接线盒进行灌封。光伏组件用有机硅胶在生产时有三种功能，一部分用作组件封装材料，与铝边框粘结，将组件封装起来，起到封装、缓冲、绝缘等作用；第二部分用作粘结接线盒；第三部分主要用于接线盒内部的灌封。
      • 根据业内人士提供的资料，单组份密封粘接胶的用量大概0.7g/w（包括边框密封和接线盒粘接），双组份接线盒灌封胶每片组件用量平均按30克计算。
      • 在光伏行业，有机硅胶的市场集中度比较高。根据2017年数据，天山号称中国生产的太阳电池组件中超过66%使用他们的TONSAN1527硅橡胶密封剂。光伏行业有机硅胶主要被天山、回天、之江、硅宝瓜分。
      • 综合算下来，硅胶占整个组件的成本比例为1.26%，不属于关键材料。光伏组件辅材厂商的毛利基本都在15~20%的区间。下图为2017年数据。
  • 电子电器板块
    • 公司概况
      • 电子电器行业板块，回天新材提出了“聚焦战略机会点，强化新能源汽车动力电池、5G通信、消费电子、家电用胶等高值业务”的策略，通过加强布局及资源投入，深入推进大客户合作，该部分2021年上半年实现营业收入21,188.87万元，同比增长42.93％。其中，5G通信、消费电子、新能源汽车动力电池、家电、逆变器、汽车电子等用胶实现翻倍增长，重点大客户供货放量提速，应用范围和产品种类进一步扩大。在新能源汽车电池用胶方面，回天新材表示已形成该系列产品解决方案，目前主要应用于电池电芯粘接固定、BMS三防保护、焊点保护、导热灌封、电池与箱体粘接等，产品主要包括聚氨酯结构胶、导热结构胶、导热硅胶等，已与国内多家行业标杆客户进行合作，并将根据市场客户需求不断拓展产品种类和市场份额。
  • 交运制造维修
    • 公司概况
      • 交通运输设备制造和维修板块，回天新材在2021年上半年实现营业收入27,873.33万元，同比增长24.54％。其中，乘用车、客车多款胶粘剂产品替代进口份额，在一汽集团、比亚迪、长安福特、神龙、东风乘用车等合资及主流自主品牌车企连续突破，迎来发展契机；卡车、工程机械等行业用胶销量翻番，集装箱用胶实现数倍增长，新兴行业复合材料用胶在标杆客户上量；汽车后市场加码新业务，商用车配套、乘用车连锁业务高速增长。
  • 软包装和建筑
    • 公司概况
      • 软包装和建筑行业板块，受到大消费和城镇化等行业热点的驱动，行业应用需求大，回天新材对食品、医药软包装胶不断改进生产工艺，着力提升低成本保障能力和规模效应，在2021年上半年营业收入同比增长25.36％，实现了无溶剂产品占比和客户结构持续提升。
• 财务
  • 2020年年报
    • 主要产品产业链：胶粘剂行业主要上游行业发展迅速，总体处于供求平衡的状况。胶粘剂产品应用广泛，其下游产品几乎涉及到国民经济各个行业，但公司专注于高性能工程胶粘剂，下游行业主要集中在5G通信、电子电器、汽车制造及维修、轨道交通、新能源、工程机械、软包装、高端建筑等重要工业领域。
    • 主要会计数据和财务指标：
  • 2021半年报
    • 2021年上半年营业收入约14.09亿元，同比增加37.54％；归属于上市公司股东的净利润约1.49亿元，同比增加16.18％；基本每股收益0.3653元，同比增加14.73％。
      • 需要了解根据业务划分胶粘剂的所占比例
• 资本运作
  • 公司
    • 公司上市以来未进行过行业内上下游产业链的收购整合
    • 2015-08-12 关于收购义乌德福汽车维修服务有限公司100%股权的公告。通过并购义乌德福，回天汽服将快捷高效的战略性获取创新性“飞马星”车管家平台化商业模式，有利于回天汽服实质性快速形成汽车后服务线上平台业 务，并以回天汽服在资金和品牌等方面的优势，在全国重点市场迅速进行战略布 局，扩大市场影响力和市场份额。
    • 2015-08-12 关于受让沈阳美行科技有限公司0.675%股权的公告。本次投资系实施公司汽车后市场开发战略，尝试投资车联网领域，获取车联网行业的有用信息和资源，为后期可能在汽车服务领域的投资整合做准备，并与 公司购义乌德福的“飞马星”车管家平台化商业模式实现协同效应，利用沈阳美 行的技术及销售渠道，加快公司在汽服全国重点市场迅速进行战略布局，扩大市 场影响力和市场份额。
    • 2015-11-04 关于子公司上海回天收购泗阳荣盛电力工程有限公司股权的公告。公司投资光伏电站是对目前业务领域扩 张的有效尝试，延伸公司在光伏发电领域的产业链;同时利用国家鼓励新能源发 展的优惠政策及发展趋势，为公司探索一条通过光伏发电建设，带动太阳能组件 用胶、背膜的销售，在光伏领域由单一销售胶粘剂、背膜拓展成为电站投资、电 站运营和出售的掌控全产业资金链条的商业模式，提高资金的运营效率。
    • 2017-12-08 关于收购越友有限责任公司 100%股权的公告。为进一步开拓海外市场，加快建设海外销售网络，扩大公司产品出口规模， 提升公司整体经营业绩，公司拟通过全资子公司回天荣盛收购越友公司 100%股 权，将越友公司作为公司在海外市场的第一个贸易基地，搭建销售和品牌推广网 络，辐射和服务东南亚客户群体。本次收购事项，符合国家“一带一路”发展战 略和公司战略规划，收购完成后，越友公司将成为公司下属的全资子公司，有利 于公司及时获取国际市场最新消息，更加高效地响应国际市场需求，为公司进一步拓展海外业务提供有效通道，提升公司产品在境外的品牌知名度和竞争力，完 善市场布局，加快公司的国际化发展进程。
  • 行业并购
    • 从世界胶粘剂行业发展历史来看，以胶粘剂龙头汉高为例，汉高公司通过一系列的并购不断整合行业，成为胶粘剂行业的龙头，此过程也推动了行业集中度的不断提升。未来若干年中国胶粘剂行业会向成熟期过度，集中度将不断提高，近年来中国胶粘剂市场并购案例不断增加，已经出现这样的趋势。