不同资产表现背后的宏观驱动是什么

从宏观角度对消费类、成长类、周期类行业的分析，简单有效。

不同资产表现背后 的宏观驱动是什么

• 宏观本质上是一种关于“总量规律性”的逻辑
  • 淡化个案，整体数据下经济现象能够呈现出的一种可观察、 可捕捉、可复制的经验规律。
• 不同类型资产背后有不同的宏观驱动
  • 两个角度
    • “量”
    • “价”
  • 综合考虑最具代表性的指标
    • 逻辑代表性
    • 便利性
  • 基于我们对宏观分析方法论的理解，我们对于相关性的重视要重于因果性。
• 消费类
  • 价看核心CPI，量看房地产销售
    • 必需消费
      • 与CPI相关度更高
    • 可选消费
      • 同时受到房地产周期的影响
  • 补充指标，房地产销售，M1等
  • 消费作为居民行为，长期看具有一种稳定性，内生通胀是其名义增长主要驱动。
• 成长类
  • 价看利率和信用利差，量看并购数量
  • 成长类资产
    • 中长期反映
      • 新产业升级过程
    • 短期反映
      • 市场对于资金可得性、资金成本和风险溢价的认识。
  • 并购市场活跃度是另一个验证指标
• 周期类
  • 价看PPI，量看发电量
    • 价的角度
      • 工业价格反映传统经济景气度
    • 量的角度
      • 工业增加值、发电量反映传统经济景气度
  • 周期类资产本质
    • 传统经济的映射
  • 从经验数据看，周期类资产走势和超额收益与PPI、发电量均有较高相关度。