高管经管教育背景与企业内部薪酬差距

成果：经管教育背景显著提高内部薪酬差距；具有经管教育背景的董事长，以及具有经管专业博士学位的企业高管所发挥的作用更大，且这一影响在非国有企业、资本密集型企业、非管制行业和低集中度行业中表现更加突出。

高管经管教育背景与企业内部薪酬差距. 柳光强，孔高文

• 摘要部分
  • 成果：经管教育背景显著提高内部薪酬差距；具有经管教育背景的董事长，以及具有经管专业博士学位的企业高管所发挥的作用更大，且这一影响在非国有企业、资本密集型企业、非管制行业和低集中度行业中表现更加突出
  • 意义：为深入理解企业内部薪酬制度及其影响因素提供了经验证据
• 正文部分
  • 一、引言
    • 背景：不同社会阶层间的收入差距不断扩大，推进收入分配制度改革成为当前改革要务。具体到公司治理领域，这一问题表现为如何确定合理的企业内部薪酬差距
    • 已有理论对企业内部薪酬差距产生原因的解释
    • 现有理论不足
      • 研究视角不够直接，不能解释不合理的薪酬差距产生的原因
      • 西方的研究囿于数据可得性，过于重视CEO的绝对薪酬或高管团队内部的薪酬分配制度
    • 本文创新及贡献
      • 创新点：从更直接的视角考察企业内部薪酬制度的决策机制，从企业管理者的经管教育背景视角展开研究
      • 研究成果：企业高管的经管教育背景显著提高内部薪酬差距；高管的经管教育背景能够进一步提高企业内部薪酬差距对业绩的激励作用
      • 贡献：
        • 1、完善了企业薪酬决策机制的相关研究文献，在探讨薪酬差距的决定因素领域具有创新作用
        • 2、完善了薪酬激励对企业业绩影响的相关文献，考察了内部薪酬差距来源的差异性对其激励效用的影响
        • 3、完善了高管异质性对企业决策影响的相关研究文献，将高管异质性相关研究的视角进一步扩大化
  • 二、理论回顾与假设提出
    • （一）薪酬差距
      • “锦标赛”理论：企业内部薪酬差距一方面与潜在竞争者的分布有关，另一方面与外部风险或不确定性有关。
      • 最优契约假说：薪酬差距可以降低代理成本，以保证代理人和委托人的利益一致
      • 高管权力假说：在代理问题严重的企业内部，高管对企业决策的影响较大，有动机利用这一优势提高自身薪酬水平
    • （二）高管经管教育背景：
      • 在公司运营中发挥着日渐重要作用
        • 一方面，审计委员会成员的财务专长使其审计职能得到更有效发挥，降低财务报表的重述的概率和财务舞弊的概率，提高企业的会计稳健性，提高财务报告质量
        • 另一方面，董事的财务专长能有效识别企业运营中的违规行为和财务报告中的欺诈信息，识别盈余控制手段，提高盈余质量
      • 对企业管理者而言，财务教育背景同样具有重要作用
        • 企业发展战略方面：通过兼并收购方式实现企业扩张以及更多元化战略
        • 企业投资方面：能准确判断市场和产品销售的变化趋势，偏好于通过增大研发来寻求新的增长点
        • 信息披露方面：更偏好更高的企业信息透明度，能有效采取措施提高企业财报的会计信息质量
        • 企业谈判方面：CEO的经验能有效促进谈判进行，以较小代价实现目标
    • （三）假设提出
      • 假设提出依据：
        • 1、按劳分配为主、多种分配方式并存的分配制度决定了薪酬是激励员工的有效手段。现阶段提高企业内部薪酬差距对员工的激励效应，依然大于降低其归宿认同感、生产积极性等的负效应
        • 2、公司治理中的“一言堂”制度背景使得高管利用薪酬差距激励员工成为可能。具有经管教育背景的高管在业绩承压时，更有可能尝试对内部薪酬政策进行调整，通过增大薪酬差距提升对员工的激励强度，最终实现业绩提升
        • 3、假设：在其他条件不变的情况下，具有经管教育背景的高管会使得企业具有更高的内部薪酬差距
  • 三、数据说明和变量定义
    • （一）数据来源：样本时间2004年至2013年，剔除金融类上市公司，数据源于国泰安数据库，最终得到3644个观测值。对数据按照1%的比例进行缩尾处理
    • （二）变量定义：
      • 1、高管经管教育背景Exper
      • 2、薪酬差距Gap，用“董监高平均薪酬除以普通员工平均薪酬”衡量薪酬差距
      • 3、其他变量，公司规模、财务杠杆、ROA、托宾Q值、销售收入增长率、现金流、第一大股东持股比例、两职合一、企业产权性质、企业所在地经济发展情况
  • 四、实证研究
    • （一）描述性统计
      • 不同企业间的薪酬公平程度相差较大
      • 部分企业中，其内部薪酬差距显著大于其他企业
      • 约一半上市公司高管具有经管类学习经历
      • 高管经管教育背景与企业内部醒后差距正相关（初步验证假设，但薪酬差距也与企业规模、财务状况存在相关性）
    • （二）基准回归
      • 引入控制变量集排除企业基本面、企业治理状况和地区经济发展水平对内部薪酬差距的影响；引入年度虚拟变量和行业虚拟变量以排除年度差异、行业差异对薪酬差距的影响
      • 结果：上市公司高管的经管教育背景与企业内部薪酬制度显著正相关，具有经管类专业的教育经历的企业高管会显著提高企业内部薪酬差距
    • （三）稳健性检验与讨论
      • 1、采用行业薪酬差距的平均值以及行业薪酬差距的中位数对企业内部薪酬差距进行稳健性检验，表明在采用不同方式度量企业内部薪酬差距时，结论依旧成立
      • 2、企业高管的MBA或EMBA学习经历能显著提高企业内部薪酬差距水平，与假设基本一致
      • 3、在控制了企业高管年龄、性别和任职期限特质外，假设依旧成立
      • 4、在控制了企业归属地效应和年度效应之后，假设依旧成立
    • （四）工具变量估计
      • 可能存在的内生性问题：具有较高的薪酬差距的企业能够吸引更多具有经管教育背景的董事长或总经理
      • 行业内其他高管的平均经管教育背景与行业内某企业高管的经管教育背景存在一定的相关性；行业内其他高管的经管教育背景变量外生于某一特定企业的内部制度，行业内其他高管的经管教育背景与企业内部的薪酬差距并不存在相关性
      • 在排除潜在的内生性问题之后，本文假设依然成立
    • （五）扩展检验
      • 按照高管的学位信息对高管经管教育背景进一步细分考察：
        • 相比具有经管教育背景的总经理，具有经管教育背景的董事长更能显著提高上市公司内部薪酬差距
        • 经过博士阶段经管类专业学习的高管对上市公司薪酬机制的影响力更大
      • 按产权性质和产业类型进一步考察：
        • 在民营企业或资本密集企业内，高管的经管教育背景对企业内部薪酬差距的影响更大
      • 从行业差异（政府管制类型和行业集中度两个视角）考察：
        • 政府管制视角：在管制类行业中，高管经管教育背景应政府管制的限制无法充分发挥其作用，无法有效通过调节企业内部薪酬差距激励企业生产
        • 行业竞争视角：计算每一行业内所有企业销售收入的赫芬达尔指数作为该行业的市场集中度指标，分为低行业竞争度行业和高行业竞争度行业，得出：在集中度低、竞争较为激烈的行业内部，高管的经管教育背景才有助于高管高效地调整企业内部薪酬制度
    • （六）影响机制
      • 经管教育背景高管调节企业内部薪酬差距的手段：更倾向于通过单独增加管理人员薪酬的方式提升对企业员工的激励，而忽视了对普通员工薪酬的调节
      • 经管教育背景高管调节企业内部薪酬差距的动机：来自于提升企业业绩
  • 五、结论
    • 研究成果
      • 高管的经管教育背景对企业薪酬制度有较大影响，会显著提高企业内部薪酬差距（采用其他经管教育背景替代性指标，并排除遗漏变量的可能及潜在的内生性问题之后，这一结果依然显著
      • 扩展检验成果
      • 实证还表明高管的经管教育背景对企业内部薪酬政策的干预，有助于发挥企业内部薪酬差距的激励作用，显著提高企业的经营业绩
    • 研究贡献
      • 1、完善了企业薪酬决策机制的相关研究文献，在探讨薪酬差距的决定因素领域具有创新作用
      • 2、完善了薪酬激励对企业业绩影响的相关文献，考察了内部薪酬差距来源的差异性对其激励效用的影响，指出来自高管经管教育背景的内部薪酬差距，更有助于发挥薪酬的激励作用
      • 3、完善了高管异质性对企业决策影响的相关研究文献，将高管异质性相关研究的视角进一步扩大化，扩大至后天教育所带来的经管教育背景
    • 研究意义：有助于合理评估企业内部薪酬制度，增强对企业内部决策流程的了解，优化企业内在运转机理，对建设合理的薪酬制度具有直接参考意义；对监管部门出台政策引导企业构建更为合理的薪酬制度具有重要参考意义
• 本文使用“行业内其他高管的平均经管教育背景”作为工具变量，进行两阶段回归分析