金融学 利率

该思维导图几乎包括了金融学(货币银行学)中利率章节的基本框架，可根据自己的情况进行扩展

利率

基本知识

利息

利息的本质

古典经济学

威廉配第：利息报酬说、资本租金论、利息源于利润、亚当斯密剩余价值说

近代西方经济学

庞巴维克：时差论；西尼尔：等待说（节欲）；马歇尔：利息与利润；凯恩斯：流动偏好说

马克思

利率的分类

物价

名义利率（i）and实际利率（r）

费雪效应

调整

固定利率and浮动利率

地位

基础利率

我国（基准利率体系）

货币市场

SHIBOR/同业拆借利率

借贷市场

LPR

债券市场

国债收益率

美国

联邦基金利率

英国

LIBOR

一般利率

决定

市场利率

官定利率

优惠

优惠利率

国际标准

我国标准

普通利率

利率的计算

利息计算

单利

复利

利息率测算

i=r+IP（通胀预期）+DP（违约风险溢价）+LP（流动性溢价）+MP（期限溢价）

收益率计算

名义收益率

即期收益率

规定利息/信用工具当期市场价格

到期收益率

量

用途

分析利率的决定因素，以此来判断利率如何变化

子主题

利率决定理论

马克思的利率决定理论

古典学派的利率决定理论

基本思想

主要内容

学派

庞巴维克-时差论，马歇尔-资本收益说，维克赛尔-自然利率说，费雪-时间偏好和投资机会说

优缺点

凯恩斯流动偏好理论

基本思想

理论分析

货币需求

流动性偏好-三大动机

货币供给

外生决定

货币供求均衡

流动性陷阱

政策意义：通过增加货币供给无法再降低利率，以致货币政策失效

优缺点

区别

前：实际利率；后：名义利率

流量分析；存量分析

长期；短期

子主题

可贷资金理论

基本思想

理论分析

可贷资金供给

政府预算盈余、货币供给的增加、国外向国内的贷款、个人储蓄、商业储蓄

可贷资金需求

政府预算赤字、企业投资、国外向本国的借款、家庭信用购买

评价

综合分析，但是非一般均衡

新古典综合学派利率决定理论（IS-LM模型）

核心思想

从实质因素（投资、储蓄）和货币因素（货币供给、货币需求）角度综合考虑利率的决定因素

主要内容

商品市场均衡

IS 曲线

货币市场均衡

LM曲线

均衡利率水平由商品市场与货币市场同时均衡的条件所决定的

影响利率变动的因素

马克思角度

平均利润率

古典角度

边际储蓄倾向、收入，政府购买

凯恩斯角度

货币供给（m=M/P）

央行货币政策

通货膨胀水平

货币需求(L=ky-hr)

实际收入水平

可贷资金角度

可贷资金供求状况

结构

利率的期限结构理论

利率的期限结构

解释理论

收益率

其他条件不变的前提下,横轴是金融资产（一般为国债）的期限,纵轴是（到期）收益率。

类型

预期理论

假设: 投资者对债券的期限无偏好，不同债券之间完全可相互替代;金融市场完全竞争,无税收、无交易成本,并且无违约风险；投资行为完全由收益率决定,所有市场参与者都有相同的预期。 结论: 长期利率等于人们预期的短期利率的平均数。短期利率预期上升,则收益率曲线向上倾斜;短期利率预期下降,则收益率曲线向下倾斜。该理论解释了长期利率与短期利率同向变动的原因。以收益率的不同形态。
缺陷:假设过于严格,没有考虑长期的风险因素。
• ••预期对于利率曲线的作用机理： 从人们根据利率预期调整自己的金融活动行为的结果看，对未来短期利率的预期的确可以改变收益率曲线。这可从投资人、投机人和筹资人三方面进行分析。假设预期未来短期利率上升，对长期投资感兴趣的人会因为长期债券的价格下降幅度大于短期债券的价格下降幅度，就会放弃持有长期债券，转而持有短期债券。于是，造成短期债券的需求增加、价格上升、收益率下降，而长期债券则价格下降、收益率上升。这就促成收益率曲线向上倾斜。对于投机者来说，他们会利用利率上升从而债券价格下降的预期，抛出长期债券，或卖空长期债券，取得投机收人。当然，这种投机行为的结果也会促成收益率曲线向上倾斜。对于筹资者来说，既然未来短期利率有可能上升，那么聪明的做法是获得长期资金（发长期债券）而不是短期资金。这种做法增加了市场上长期债券的供应，帮助长期债券价格下降和到期收益率上扬 。

市场分割理论

假设 :投资者对不同期限的债券有不同的偏好，债券之间完全不能替代;对于期限相同的债券,投资者根据收益率进行选择;理性投资者对其投资组合的调整有一定的滞后性。 结论: 期限不同的债券市场完全分隔,每一种债券的利率水平都由各自市场的供求决定,不受其他期限债券预期收益的影响。
该理论解释了收益率曲线大多向上倾斜。 •••作用机理： 不同的金融机构有不同的负债性质，因而对资金的期限有特定需求。例如商业银行对资金的需求主要是短期的，不会轻易到长期资金市场上融资。这种不同期限市场上资金流动的封闭性，决定了收益率曲线可以有不同的形态。例如，当长期市场上资金供过于求导致利率下降，同时，短期市场上资金供不应求导致利率上升时，就会形成向下倾斜的收益率曲线。 另一种解释：人们都厌恶风险，因而更愿意持有短期债券，所以短期债券需求增加，短期债券价格升高，短期利率下降，而长期利率上升，所以 收益率曲线大多向上倾斜

假设，基本分析，结论

流动性偏好理论

假设: 期限不同的债券可以相互替代,且不同期限的债券不完全独立;投资者对不同期限的债券有不同的偏好;投资者依据收益率而不是偏好进行选择;投资者偏好短期债券,除非获得一个时间溢价。 结论: 长期债券的利率水平等于所有短期利率的平均数,再加上一个正的时间溢价。解释了收益率曲线的形状:若未来的短期利率高于现在的短期利率,再加上一个溢价,收益率曲线将陡峭地向上倾斜。
解释了收益率曲线通常向上倾斜的原因:投资者对持有短期债券有较强的偏好。
解释了长期利率与短期利率同向变动的原因(建立在平均数的基础上)。

利率的风险结构利率

利率的风险结构（利率=机会成本+风险溢价）

分析

流动性风险

违约风险

税收

利率的作用

宏观

投资

结构（作用机理：预期收益率与利率的对比）

行业部门结构

资金流向：低收益率到高收益率

投资的期限结构

长期利率过高则会抑制长期投资，人们对短期投资的需求就会相对增加

总量（作用机理：利率作为投资的机会成本对社会的投资规模产生影响）

储蓄

收入一定

利率提高，缩减当期消费，储蓄增加

收入增加

利率提高可能出现，收入和储蓄都增加的情况

消费

短期

一般情况，消费是利率的减函数

长期

减少的消费若转化为储蓄，将为其带来利息收入，则远期消费量增加

对货币流通的调节

影响货币供求

货币供给（货币供给是利率的增函数）

对于资金供给者来说，利率水平上升会刺激他们货币供给的动机

货币需求（货币需求是利率的减函数）

资金使用成本

影响货币流通速度

凯恩斯（V=Y/M=Y/L(y)+L(r)）

微观

企业信贷

利息支出

融资成本

个人金融资产调节

利率市场化

概念

利率市场化是指利率水平由市场供求来决定,包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化,其实质是金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平,最终形成以中央银行基准利率为基础,以货币市场利率为中介,由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。对于利率市场化的顺序,国际上是有共识的,即“先大额、后小额,先长期、后短期,先贷款(下限)、后存款(上限)”的基本思路。

进程

从 1996 年开始，人民银行放开银行间同业拆借利率。 2007 年 1 月 4 日， SHIBOR 上海银行间同业拆放利率正式运行，标志着中国货币市场基准利率培育工作全面启动。 2012 年 6 月 , 央行首次允许人民币存款利率上浮 , 开启了存款利率浮动时代。 2013 年 7 月 20 日，我国全面放开了金融机构贷款利率管制， 10 月 25 日发布贷款基础利率 (loan prime rate, LPR ）。 2015 年 10 月 24 日，我国取消了存款利率浮动上限，长达 20 年的中国利率市场化改革告一段落。 先货币市场利率和债券市场利率，再存贷款利率

目标

金融抑制理论解释

流动偏好利率理论与可贷资金理论的差异

流动偏好利率理论与可贷资金理论是两大主流的利率决定理论，两者在以下方面存在着差异 ： （1）在利率决定因素上的区别 流动偏好利率理论强调 货币因素 ，认为货币的供求决定利率水平，与储蓄、投资等实际因素元关。可贷资金利率理论认为不仅 货币供求 决定利率水平， 储蓄、投资等实际因素 也对利率起决定作用。 （2）分析方法上的区别 流动偏好利率理论采取 存量 分析方法，其货币供给是指在某时点经济中的货币存量，货币需求是指同一时点人们希望持有的货币数量，认为利率由某既定瞬间的货币供应量和需求所决定。可贷资金利率理论则采用 流量 分析方法，注重对某一时期 储蓄流量、投资流量和货币供求的增量变化 的分析。 （3）在分析时期上的区别 流动偏好利率理论是 短期 货币利率理论，它强调短期货币供求因素的决定作用。可贷资金利率理论注重 长期 的利率水平决定，它强调借助货币分析实际经济变量的决定作用，认为在长期分析中，短期货币因素的作用是微不足道的。 （4）对利率的自发调节作用理解不同 流动偏好利率理论认为，利率难以发挥自动调节经济的作用，因为货币供求可以影响实际经济活动水平，只是在它先影响利率这一限度之内 即货币供求的变化引起利率的变动，再由利的变动影响投资，从而影响国民经济。如果货币供给曲线与货币需求曲线的平坦部分（即“流动性陷阱”）相交，则利率不受任何影响。可贷资金利率理论则认为，利率会随储蓄的增加而下降，从而剌激投资调整活动要到资本的增加与储蓄的增加量相等时为止 因此，储蓄、投资等实际变量的变化会决定市场利率，再通过利率的波动来调整整个经济的消费和投资，最终必将使趋于均衡。

货币政策与利率决定理论的联系？

货币政策与利率决定理论的联系？ 货币政策指的是中央银行为实现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。货币政策的制定和选择不可避免地受到了上述利率决定理论的影响。（因为利率由这些因素决定，所以货币政策的操作工具，中介指标等都要与这些因素相关才能影响利率、货币供应量以至达到预设目标。）
①对货币政策工具的影响。三大传统的货币政策工具——存款准备金，再贴现率，公开市场操作等是依据这些利率决定理论形成的，如存款准备金的高低影响货币供给的总量，进而影响利率。此外，利率决定理论中的投资和需求流量的权衡使得当局可以有选择地对某些特殊领域的信用加以调节和影响。
②对货币政策中介指标的影响。利率指标的选择是利率决定理论的最好诠释和应用。
③对货币政策传导机制的影响。凯恩斯学派的货币政策传导机制理论，其最初思路可以归结为：通过货币供给 M 的增减影响利率 r，利率的变化则通过资本边际效益的影响使投资I 以乘数方式增减，而投资的增减进而影响总支出 E 和总收入 Y。用符号可表为：
M→r→I→E→Y
在这个传导机制发挥作用的过程中，主要环节是利率，而依据凯恩斯的利率决定理论，影响利率的主要因素乃是货币供给。