投资管理基础

（Return on equity，ROE)，指每单位的所有者权益能够带来的利润，又称为权益报酬率。是衡量企业最大化股东财务能力的比率。越高说明企业利用其本身自有资本获利的能力越强，投资带来的收益越高。

投资管理基础

• 财务报表
  • 资产负债表
    • “第一会计报表”
      • 该表反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动的集中体现。
    • 构成
      • 资产
        • 表示企业所有拥有的或掌握的，以及被其他企业所欠的各种资源货财产。
      • 负债
        • 表示企业所应支付的所有债务。
      • 所有者权益
        • 又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分。
        • 包括
          • 股本，即按照面值计算的股本金。
          • 资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、政府专项拨款转入等
          • 盈余公积，有分为法定盈余公积和任意盈余公积。
          • 未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润。
    • 根据会计恒等式，改表的逻辑关系为
      • 资产=负债+所有者权益
  • 利润表
    • 又称为损益表，利润表反应一定时期的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因，直接明了地揭示了企业获利能力以及经营趋势，是一个动态报告。
    • 构成
      • 营业收入
      • 与营业收入相关的生产费用、销售费用和其他费用。
      • 利润
    • 逻辑关系
      • 利润（或盈余）=收入-成本-费用
    • 净利润=息税前利润-利息费用-税费
  • 现金流量表
    • 所表达的是在特定会计期间内，企业的现金（包含现金等价物）的增减表动情况，也称为财务状况表动表。改表是以收付实现制（即实际现金流入和现金流出）为编制基础。
    • 构成
      • 经营活动现金流量(Cash flow from operating，CFO）
        • 指与生产商品、提供服务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量。
      • 投资活动现金流量（Cash flow from investing activities，CFI）
        • 包括为正常生产经营活动投资的长期资产以及对外投资所产生的股权和债权。
      • 筹资活动现金流量（Cash flow from financing activities，CFF）
        • 反映的是企业长期资本（股票和债券、贷款等）筹集资金状况。
    • 净现金流量（Net cash flow）
      • NCF=CFO+CFI+CFF
  • 所有者权益变动表
    • 反映企业在本期（年度或中期）内截止末期所有者权益变动情况的报表
    • 构成
      • 净利润
      • 直接计入所有者权益的利得和损失项目及其总额（其他综合收益项目）
      • 会计政策变更和差错更正的累积影响金额
      • 所有者投入资本和向所有者分配利润等
      • 提取的盈余公积
      • 实收资本或股本、资本公积、盈余公积、未分配利润的起初和期末余额及其调节情况
• 财务报表分析
  • 财务杠杆比率
    • 用于衡量企业的长期偿债能力。
    • 主要有3种
      • 资产负债率=负债总额/资产总额
        • 使用频率最高的债务比率
      • 权益乘数和负债权益比（由资产负债率衍生）
        • 权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）
        • 负债权益比=负债总额/所有者权益总额=资产负债率/（1-资产负债率）
      • 利息倍数=EBIT（息税前利润）/利息
        • 用以衡量企业对长期债务利息的保障程度；对债权人来说，利息倍数越高越安全。同样对企业来说，维持正常的偿债能力，利息倍数至少为1，并且越高越好。
        • 息税前利润（Earnings Before Interest and Tax,EBIT），通俗说就是在不扣除利息和所得税前的利润。
  • 流动性比率
    • 用来衡量企业短期偿债能力的比率。
    • 流动资产和流动负债
      • 流动资产
        • 主要包括现金及现金等价物、应收票据、应收账款和存货等能够在短期内快速变现的资产。
      • 流动负债
        • 指企业要在一年或一个营业周期内偿付的各类短期债务，具体包括短期借款、应付票据、应付账款等。
    • 主要有2种
      • 流动比率
        • 指流动资产对于流动负债的覆盖率
        • 流动比率=流动资产/流动负债
          • 流动比率大于2，意味着即使流动资产只有一半能在短期内变现，企业也可以足额偿付其短期债务，这是企业的短期债权人所希望看到的；对短期债权人来说，流动比率越高，意味着他们收回债款的风险越低；但对于企业来说并非如此？？（不太理解）
      • 速动比率
        • 速冻比率总是不大于流动比率
        • 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
          • 较于流动比率，速冻比率对于短期偿债能力的衡量跟家直观可信；一般来说，速动比率大于1时，企业才能维持较好的财务稳定状况和短期偿债能力。
  • 营运效率比率
    • 用来体现企业经营期间的资产从投入到产出的六爪速度，能够反映企业资产的管理质量和利用效率。
    • 应收账款周转率
      • 显示了企业在一年或一个经营周期内营收账款的周转次数。
      • 应收账款周转率=销售收入/年均应收账款
        • 越大，说明应收账款变现、销售收入收回的速度所需的时间越短。
      • 应收账款周转天数=365天/应收账款周转率
        • 即收回一次应收账款平均要花费的时间
    • 存货周转率
      • 显示了一年或者一个经营周期内存货的周转次数
      • 存货周转率=年销售成本/年均存货
        • 存货周转率越大，说明存货销售、变现所用的时间越短，存货管理效率越高。在计算存货周转率时，年均存货通常是指年内期初存货和年末存货的算术平均数。
      • 存货周转天数=365天/存货周转率
    • 总资产周转率
      • 衡量的是一家企业所有资产的使用效率。
      • 总资产周转率=年销售收入/年均总资产
        • 年均总资产同样是企业年内期初资产和期末资产的算术平均数。
        • 越大，说明企业的销售能力越强，资产利用率越高。
  • 盈利能力比率
    • 是指企业正常经营赚取利润的能力，是企业生存发展的基础。
    • 销售利润率
      • （Return on sales，ROS），销售利润率（Sales margins）又称销售回报率，指每单位销售收入所产生的利润；一般情况下，越高越好。
      • 销售利润率=净利润总额/销售收入总额
    • 资产收益率
      • （Reurn on assets，ROA），指每单位资产能带来的利润，是应用最为广泛的衡量企业盈利能力的指标之一。资产收益率越高，说明企业有较强的利用资产创造利润的能力，在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。
      • 资产收益率=净利润总额/总资产总额
    • 净资产收益率
      • （Return on equity，ROE)，指每单位的所有者权益能够带来的利润，又称为权益报酬率。是衡量企业最大化股东财务能力的比率。越高说明企业利用其本身自有资本获利的能力越强，投资带来的收益越高。
      • 净资产收益率=净利润总额/所有者权益总额。
        • 杜邦分析法（净资产收益率）
          • 用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，其利用主要的财务比率的关系来综合评价企业的财务状况。
          • 净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*权益乘数
          • 请熟练掌握杜邦恒等式的分解过程。
            • 净资产收益率=净利润/所有者权益=（净利润/总资产）*（总资产/所有者权益）=资产收益率*权益乘数
            • 资产收益率=净利润/总资产=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）=销售利润率*总资产周转率
• 货币的时间价值和利率
  • 指货币随着时间的推移而发生的增值，货币具有时间价值。
  • 净现金流量=现金流入-现金流出
  • 复利（俗称“利滚利”）公式：FV=PV*（1+i)^n
    • 终值（Future Value，FV），表示的是货币的未来价值。
    • 现值（Present Value，PV），表示的是货币金额的现在价值。
    • i表示年利息或年折现率；n表示年限。
    • 贴现（Discount），指未来某时点资金的价值折算成现在时点的价值。
  • 利息率
    • 指资金的增值同投入资金的价值之比，是衡量资金增值的基本单位。资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。
    • 名义利率和实际利率
      • 实际利率≈名义利率-通货膨胀率
        • 名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨，名义利率比实际利率高。
        • 实际利率是指在物价不变切购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿后的利率。
        • 通货膨胀率（Inflation Rate）是指一般物价总水平在一定时期（通常为1年）内的上涨率。通常用消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI）的上升和货币购买力的下降来表现。
          • -来源百度百科-通货膨胀率。 ---实际中，一般不直接、也不可能计算通货膨胀，而是通过价格指数的增长率来间接表示。由于消费者价格是反映商品经过流通各环节形成的最终价格，它最全面地反映了商品流通对货币的需要量。因此，消费者价格指数是最能充分、全面反映通货膨胀率的价格指数。世界各国基本上均用消费者价格指数(我国称居民消费价格指数)，也即CPI来反映通货膨胀的程度。
        • 提示：实际利率=（名义利率-通货膨胀率）/（1+通货膨胀率），通常通货膨胀率较小，实际应用中忽略。
    • 单利和复利
      • 单利
        • 单利终值的计算公式：FV=PV*（1+i*t），t为计息时间。
        • 单利现值的计算公式：PV=FV/（1+i*t）≈FV*（1-i*t）
      • 复利
        • 复利终值的计算公式：FV=PV*（1+i)^n
          • 式中，（1+i)^n称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（FV,i,n)表示。
        • 复利现值的计算公式：PV=FV/(1+i)^n=FV*(1+i)^-n
          • 式中，（1+i)^-n称为复利现值系数或1元的复利现值，用符号（PV,i,n)表示。
    • 即期利率和远期利率
      • 即期利率
        • 指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，常用St表示。即期利率是金融市场的基本利率，表示从现在（t=0）到时间t的年化收益率。此外利率和本金都是在时间t支付的。
      • 远期利率（Forward Rate）
        • 指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平，它指的是资金的远期价格。远期利率具体表示为未来两个日期间借入货币的利率，也可以表示投资者在未来特定日期购买的零息票债券的到期收益率。
        • 远期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同。
        • 在现在金融分析中，远期利率广泛应用于预示市场对未来利率走势的期望、几乎所有的利率衍生品的定价，同时一直是中央银行指定和执行的货币政策的参考工具。。
        • 链接：假设1年和2年期的即期利率分别为s1和s2，根据无套现原则和复利计息的方法，第2年的远期利率f的计算公式为：f=（1+s2）^2/(1+s1)-1
          • -来源百度百科-远期利率，参考资料：陆雄文．管理学大辞典：上海辞书出版社。 以储蓄利率为例： 现行银行储蓄一年期利率为4.14，二年期利率为4.68，10000元，存一年本利和为（不计所得税等）10000×（1+0.0414）=10414元，存两年为10000×（1+0.0468）^2=10957.90元，如果储户先存一年，到期后立即将本利和再行存一年，则到期后，本利和为10000×（1+0.0414)^2=10845.14元，较两年期存款少得10957.90-10845.14=112.76元，连存两年期之所以可以多得112.76元，是因为放弃了第二年期间对第一年本利和10414元的自由处置权，这就是说，较大的效益是产于第二年，如果说第一年应取4.14的利率，那么第二年的利率则是： （10957/10414-1)*100%=5.214%，这个5.214%便是第二年的远期利率。
      • 贴现因子
        • dt=1/（1+st）^t，式中st为即期利率。
• 常用描述性统计概念
  • 平均值、中位数、分位数
    • 期望
      • （Expetation），随机变量X的期望（或称为均值，记作E(x)）衡量了X取值的平均水平，是对X所有可能取值按照其发生的概率大小加权后得到的平均值。
    • 中位数
      • （Median)一组奇数个数的数据中，大小处于正中间位置的那个数值；偶数个数的数据中，则取中中间两位数的均值作为改组数据的中位数。
    • 分位数
      • （Quantile）一般被用来研究随机变量X以特定概率（或者一组数据以特定比例）取得大于等于（或小于等于）某个值的情况。二分位数即为中位数。待衍生。分位数回归、最小二乘法等等。
  • 方差和标准差
    • 方差
      • （Variance）是在概率论和统计方差衡量随机变量或一组数据时与数学期望之间的离散程度的度量。
      • 总体方差
        • σ^2=∑（X-β）/N
          • σ^2为总体方差， 为变量， 为总体均值， 为总体例数
      • 样本方差
        • 实际工作中，总体均数难以得到时，应用样本统计量代替总体参数，经校正后，样本方差计算公式： S^2= ∑（X- ） ^2 / （n-1） [2] S^2为样本方差，X为变量， 为样本均值，n为样本例数。
    • 标准差
      • （Standard Deviation），是离均差平方的算术平均数（即方差）的算术平方根，用σ表示。标准差能反应一个数据集的离散程度。
      • 计算公式，详见：https://baike.baidu.com/item/标准差
  • 正态分布
    • （Normal distribution），又称为高斯分布（Gaussian distribution），正态曲线呈钟型，两头低，中间高，左右对称因其曲线呈钟形，因此人们又经常称之为钟形曲线。 若随机变量X服从一个数学期望为μ、方差为σ^2的正态分布，记为N(μ，σ^2)。其概率密度函数为正态分布的期望值μ决定了其位置，其标准差σ决定了分布的幅度。当μ = 0,σ = 1时的正态分布是标准正态分布。
  • 相关系数
    • 是从资产回收相关性的角度分析两种不同证券表现的联动性。证券i和证券j的收益回报之间的相关系数通常用pij表示。-1≤p≤1，p=0，零相关，p=1，完全正相关，p=-1，完全负相关。
    • 相关系数的绝对值大小体现两个证券收益率之间相关性的强弱。