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五、开放经济下的宏观经济政策
国际金融学之开放经济下的宏观经济政策，导图讲述了经济内外均衡的相互关系、开放经济条件下的政策目标、工具和调控管理。
编辑于2022-04-03 02:25:23
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十四、开放经济下的宏观经济政策
1.经济内外均衡的相互关系 （开放经济下的政策目标）
①内部均衡和外部均衡的含义
开放经济条件下,一国的宏观经济不仅要努力实现经济的高增长率、低通货膨胀率和充分就业,即内部均衡,还要保持国际收支平衡，即外部均衡。
②内部均衡和外部均衡的关系
内部均衡与外部均衡的冲突与协调
在开放经济条件下,一国的宏观经济政策的最终目标就在于实现内外部经济的同时均.衡。
然而,为了内外部均衡目标的实现而采取的政策行为并不总是一致的 ,往往为了实现外部均衡目标不得不牺牲一定的内部均衡,或者为了实现内部均衡而牺牲一定程度的外部均衡。
1.相互协调
至少存在两种经济状态使得政府在实现内外部均衡时所采取的政策行为是协调的,例如一国经济同时存在国际收支逆差和通货膨胀或者国际收支顺差和失业。
当一国同时存在国际收支顺差和失业时,政府在采取扩张性的财政货币政策扩大总需求实现国内充分就业的同时,可能会增加进口，减少国际收支顺差,实现国际收支的平衡。
2.相互冲突
也至少存在两种经济状态使得政府在追求内外经济同时均衡时会遇到两难。例如一国同时存在国际收支逆差和失业或者同时存在国际收支顺差和通货膨胀。
当一国存在国际收支顺差和通货膨胀时,政府采取紧缩性的财政货币政策紧缩国内总需求以抑制通货膨胀,在国内总需求降低的同时,国际收支顺差会进一步扩大。
这种情况下,政府在实现经济内外均衡目标时存在着行动上的冲突。
米德冲突
在米德的分析中,内外均衡的冲突一般是指在固定汇率制度下,在失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合下,用一种政策工具同时解决两个目标,会使决策者面临两难的处境。
在开放经济条件下,一国可能面临四种不同的经济状态,有些经济状态使得政府在采取政策实现内外均衡目标时常常顾此失彼。
在第一种和第四种情况中,政府在实现内外均衡的政策选择上一般不存在冲突。政府在实现内部均衡的同时,所采取的政策也有利于外部均衡的实现。
以第一种情况为例,要实现内部均衡，,政府将采取扩张性的财政货币政策以扩大总需求,扩大就业。显然,国内总需求的扩大必定导致进口增加,从而有利于改善国际收支。
但在第二种情况和第三种情况下,政府要同时实现内外均衡目标必定面临着政策上的冲突。
以第二种情况为例,当政府采取扩张性的财政货币政策企图实现内部经济均衡时,国内总需求的扩大必定使得进口增加,从而恶化国际收支。在米德的分析中,内外均衡的冲突主要指的就是以上两种情况。
斯旺曲线
斯旺曲线说明仅使用一种政策工具来同时实现内部均衡和外部均衡是不可能的。
如图所示:横轴表示国内实际支出或需求(D)或者是支出调整政策(EC),它包括国内消费、投资和政府支出;纵轴表示汇率(E)或者是支出转换政策(ES),E上升即汇率上升,代表本币贬值,E下降即汇率下降,代表本币升值。
EE曲线为外部均衡线,它对应于外部均衡时汇率与国内实际支出的各种组合,EE线具有正斜率。
因为如果国内支出(D)增加,将带来进口增加,会使汇率上升,以减少进口、增加出口,才能维持外部均衡。
例如,从EE线上的F点出发,当D由Dz上升到D3时,E也必须由Ez. 上升到E;,才能维持外部均衡(即在EE线上)。
YY线是内部均衡线,表示内部均衡时,汇率(E)与国内支出(D)的各种组合。
YY线的斜率为负,因为如果E下降(本币升值),则出口减少,一国国内支出(D)必须增加,才能维持内部均衡。
例如,在YY线上,如果E从E下降到E时,为维持内部均衡,D必须从D2增加到D3。
图中,点F是EE线和YY线的交点,只有在该点上才同时达到内外部的均衡。
在EE线上方的任意一点都表示国际收支顺差(外部盈余)(支出低于均衡时的支出),下方的任意一点都表示逆差(外部赤字)。
在YY线上方的任意一点都表示通货膨胀(支出大于均衡时的支出),下方的任意一点都表示失业。
这样,斯旺图就被分为四个区域,它们是:区域I,表示顺差和失业;区域Il,表示顺差和通货膨胀;区域m,表示逆差和通货膨胀;区域IV,表示逆差和失业。
当经济处于内外失衡,如点C时,一国政府可使用支出调整政策(调整支出)和支出转换政策(调整汇率),使点C移到点F。
为使点C移到点F的位置,该国的汇率(E)和国内支出(D)都必须上升。可以使用支出转换政策将汇率提高到Ex,同时使用支出调整政策使国内支出增加到D2。
如果只有汇率的上升,该国则只能取得外部均衡(点C向上移动到EE线),但内部不均衡。或者是汇率上升得很快,点C继续上移到YY线,该国可取得内部均衡。
但仅靠汇率调整,一国是不可能取得内外部同时均衡的。同理,使用单一的支出调整政策也不会同时达到内外部均衡。
2．开放经济条件下的政策目标、工具和调控原理
（2）开放经济下的宏观经济政策工具
①支出增减型政策
支出增减型政策主要有：财政政策和货币政策
财政政策是政府利用财政收入、财政支出和公债对经济进行调控的经济政策,主要工具有:
财政收入政策
财政支出政策
公债政策
货币政策是中央银行通过调节货币供应量与利率以影响宏观经济活动水平的经济政策,主要工具有三种:
公开市场业务
再贴现
变法定准备金率
财政政策与货币政策可以同时影响社会总需求,进而影响进口和资金流动来调节内部均衡。
②支出转换型政策
支出转换型政策主要有：汇率政策与直接管制政策。
汇率政策在不进行管制的情况下，主要是通过确定汇率制度与汇率水平来对经济产生影响。
通过汇率的贬值,使得本国的产品在外国市场上变得相对便宜,外国产品在本国市场上相对昂贵,本国居民将需求由外国产品转向本国的进口替代品,从而减少需求;
同时刺激外国居民增加对贬值国出口品的需求。汇率政策通过这些反应作用于社会总需求,再对经济产生影响。
直接管制政策是指政府对经济交易实施的直接行政管制。例如商品的价格管制，国内金融管制和贸易管制等等。
直接管制政策通过改变商品的相对可获得性来达到支出转换的目的,对经济产生影响。
③其他政策工具
其他政策工具主要是融资政策,融资政策是在短期内利用资金融通的方式,以弥补国际收支出现的超额赤字以实现经济稳定的一种政策。
融资政策包括官方储备的使用和国际信贷的使用,从一国宏观调控角度看,主要体现为国际储备政策。
④政策工具的搭配
国际收支调节政策的搭配主要有:
需求管理政策——财政和货币政策;
处汇缓冲政策——融资或弥补;
汇率政策;
直接管制,包括外汇管制和贸易政策。
（3）开放经济条件下政策调控的基本原理
①关于政策协调的 "丁伯根原则"
丁伯根原则是指要实现N个政策目标，至少需要有相互独立的N种政策工具。
一国往往面临着多个经济目标,而这些目标本身常常具有内在的不一致性。
如在国际收支存在逆差的情况下,为了实现外部均衡需要紧缩性的财政政策,但这却会使本已萧条的国内经济雪上加霜。
为了更好地利用政策工具为政策目标服务,荷兰经济学家丁伯根提出了一个基本原则:
一国所需的有效的政策工具数目至少要和想要达到的独立的经济目标数目一样多。或者说,要达到一个经济目标,至少需要一种有效的独立的政策工具。这就是丁伯根法则。
由此推论,要达到N个独立的经济目标,至少需要N个独立的政策工具。
②关于政策指派的 "有效市场分类原则"
“政策分派"原理是指政策工具应与其最能发挥作用的目标相匹配。
蒙代尔认为,在固定汇率制下,财政政策和货币政策是两种独立的政策工具,只要适当地搭配使用,可以同时实现内外部均衡,关键在于应把每一种政策实施在它最具影响力的目标上,具体说,财政政策作用在内部均衡上,货币政策诈用在外部均衡上(见表15-2).
如图15-4中,横轴表示财政政策,纵轴表示货币政策。IB线是内部平衡线,表示一国内部平衡时财政政策与货币政策的各种组合。
IB线斜率为正,因为利率提高,紧缩国内经济，导致总需求不足,失业增加。为维持内部平衡,政府支出必须同时扩大,增加总需求。
IB线左上方任何一点都意味着失业(支出小于均衡时的支出),右下方任何~一-点都意味着通货膨胀(支出大于均衡时的支出)。EB线是外部平衡线,表示一国外部平衡时财政政策与货币政策的各种组合。
EB线斜率也为正,因为利率提高，一方面刺激国际资本流入净额增加,另一方面通过紧缩国内经济而使进口减少,由此导致国际收支盈余。为保持国际收支平衡,必须扩大政府支出,增加进口。
EB线左上方任何一点都意味着国际收支盈余(支出小于均衡时的支出),右下方任何一点都意味着国际收支赤字。F点为内外均衡点。
EB线比IB线平坦,这是因为财政政策导致收人提高一定比例对国际收支的恶化作用,要比货币政策扩张形成同样比例收入提高所导致的国际收支恶化作用弱。
因为财政政策扩张会导致利率水平提高,从而资本流人会部分弥补国际收支逆差,而货币政策的扩张导致利率水平下降,只会加重收入提高导致的国际收支恶化。因此,货币政策对保持外部均衡更加有效,而财政政策对保持内部均衡更加有效。
各个经济状态下的宏观政策分析;
当经济状况处在第四区域(A点的位置上),即经济处在国内存在失业,国际收支存在逆差的状态时,根据蒙代尔法则,一国政府应采取扩张性的财政政策如增发国债等,促进就业，使A点向右移动到IB线的A'点;
对外则应实行紧缩性的货币政策﹐鼓励出口,限制进口，使A'移动到EB线的A"点,以使国际收支达到平衡,最终使A点移到内外均衡点F的位置上,达到宏观经济内外同时均衡。
当经济处在第二区域,即国内存在通货膨胀、国际收支存在顺差时,一国政府应采取紧缩性的财政政策,削减政府开支,稳定国内物价;同时应采取扩张性的货币政策,鼓励进口,以达到国际收支平衡。
当经济处在第一区域时,政府应采取扩张性的宏观经济政策,即用扩张性的财政政策来增加投资与消费,扩大就业;同时用扩张性的货币政策来消除国际收支顺差的不利影响。
当经济处在第三区域时,政府则应采取“双紧”的宏观经济政策,以求经济的内外均衡。
3.开放经济下的宏观经济政策及其搭配（包含于1.2.4）
4.开放条件下宏观经济政策的国际协调
宏观经济政策国际协调的必要性——开放经济的相互依存性
1.固定汇率制下经济政策的国际传导
(1)货币政策的国际传导
本国货币扩张的效应如图15- 21所示,带*号的变量表示外国相应的经济变量。
本国国内初始的货币扩张使LM曲线向外移到LM1, ,这使本国利率下降并开始刺激经济增长。后者通过边际进口倾向的作用增加了外国的出口,使IS*向外移到IS1*; ,外国收入增加,利率上升。
本国利率的下降导致资本流出,从而增加了外国的货币供给,LM*曲线向外移动;同时,本国进口增加造成了暂时的国际收支赤字,本国外汇储备和货币供给减少,LM1向内移动;外国货市供给进一步增 加,LM*进一步向外移动。
最终的均衡点落在由C点和F点表示的位置上,世界利率下降到r2,本国和外国的产出增加。从上可见,由于对世界利率有影响,国内扩张性货币政策对外国经济有正的溢出效应,外国产出会随本国货币扩张而增加。
这种溢出效应通过两个渠道起作用:
①本国收入增加使外国出口扩大,IS*向外移动到IS1* ,产出由Yd增加到Ye;
②本国暂时的国际收支赤字使本国外汇储备流向外国,增加了外国的货币供给,LM*移动到LM1*(中央银行不采取冲销性货币政策),产出由Ye增加到Yf,这种收入和利率的调整也同时使国际收支恢复平衡。
(2)财政政策的国际传导
本国财政扩张的效应如图15-22所示。国内财政扩张使IS曲线向外移动到IS1,产出从Ya增加到Yb。
由于世界经济总支出增加而全世界货币存量保持不变,世界利率将由n上升到r2,本国收人增加导致对外国出口品需求增加,IS*移动到IS1* ,产出由Yd增加到Ye。
但外国IS曲线的移动幅度小于本国IS曲线的移动幅度(这是由于前者的移动受到本国边际进口倾向的制约),因而IS1与LM交于新的世界利率r2之上,而IS*与LM*交于r2之下,利率差将导致资本由外国流入本国。
这将使LM移动到LM1,LM*移动到LM1* ,最终两国收入确定在Yc和Yf水平上。财政扩张既增加了本国产出,也对外国经济产生了扩张作用。
由以上分析可知，在固定汇率的两国经济蒙代尔一弗莱明模型中，宏观经济的国际相互关联可通过两种渠道实现:
①一国收人的变化影响到他国出口,从而通过经常账户影响后者的产出;
②国内经济政策会对世界利率产生影响,进而影响国际资本流动和他国的资本账户。在固定汇率下,资本账户的变化将影响到本国和外国的货币供给量。
这两种传导机制使财政政策和货币政策都对外国经济产生正的溢出效应。
注意上面的结论依赖于资本完全流动的假定。如果考虑相反的情形，即资本完全不流动,也不会改变结论的性质。
一国扩张性货币政策和财政政策仍对外国经济产生正的溢出效应,所改变的只是货币政策和财政政策溢出效应的相对强弱:货币政策的作用减弱而财政政策的作用增强。
对于货币扩张,当不存在资本流动时,本国国际收支赤字,从而外国货币扩张的幅度将缩小;对于财政扩张,若不存在资本从外国向本国的转移,则外国国际收支盈余,从而导致外国的货币扩张。
2.浮动汇率制下经济政策的国际传导
(1)货币政策的国际传导
货币扩张的效应如图15-23 所示。假定国内货币供给增加,LM移动到LM1,这会产生两方面的影响。一方面,国内产出由Ya增加到Yb;另一方面,由于全世界货币存量增加,世界市场利率将从r1下降到r2。
值得注意的是,利率并没有降低到能在现行汇率下恢复国际收支总体平衡的水平。因为世界市场利率是由本国和外国共同作用决定的,而不是由本国IS和LM曲线的交点确定的。这样本国将发生资本流出,出现国际收支赤字。
国内产出的增加;通过边际进口倾向的作用,使外国净出口增加,IS*移动到IS1* ,产出由Yd增加到Ye(增幅小于Yb—Ya),同时世界市场利率下降使外国资本流人，形成国际收支盈余。但调整到此并未结束,因为本国和外国的国际收支都不平衡。
在这种情形下,本国的货币将贬值，净出口增加。IS移动到IS1,与LM的交点对应新的世界市场利率;外国货币升值,净出口下降,IS1*进一-步移动到IS2*。
最终的结果是,本国收入增加到Yc而外国的收入下降到Yf(世界市场利率下降,而外国货币需求不变),本国扩张性货币政策对外国经济产生负的益出效应。这种政策通常被称为“以邻为壑”政策。
(2)财政政策的国际传导
假定本国实行扩张性财政政策,如图15-24所示,IS移动到IS1。这同样产生两方面效应:一方面,本国收入由Ya增加到Yb;另一方面,全世界货币存量未变而支出增加,世界市场.利率由r1上升到r2,同样,利率的上升也并不足以使国际收支在现行汇率下恢复均衡,本国出现国际收支盈余。
由于边际进口倾向的作用,IS*移动到IS1*,外国出现国际收支赤字。这样,本国货币将升值,净出口下降,IS1移动到IS2 ;外国货币将贬值,净出口上升,IS1*移动到IS2*。最终的结果是本国和外国收入都增加,这表明本国扩张性财政政策对外国经济有着正的溢出效应。
当取消资本完全流动的假定而考虑资本流动性为零的情形时，一国货币扩张只能使本国利率下降,而不会改变外国的利率，任何一国都完全不受别国货币冲击的影响,这样,宏观经济政策的利率传导机制不起作用。
另一方面,因浮动汇率和无资本流动两者的结合必然导致净出口为零,这样，货币扩张亦不可能通过经常账户传导。财政扩张具有同样的情形。
宏观经济政策国际协调的含义
从狭义上来讲,国际间的政策协调是指各国在制定国内政策的过程中,通过各国间的磋商等方式来对某些宏观政策进行共同的设置。
从广义上看,凡是在国际范围内能够对各国国内宏观政策产生一定程度制约的行为均可视为国际间的政策协调。
具体来说,包括以下方面:
1.信息交换
政策当局之间相互交换有关今后宏观经济政策的信息是最低层次的政策协调,交换的内容涉及近期宏观政策的主要目标取向、对主要货币之间汇率合理水平的判断，以及有关外汇市场干预的主要行动意向等。
2.政策目标和行动的一致性协调
这是指各国政策当局在充分交换政策目标和行动意向信息的基础上,进一步协调宏观政策目标和所选择的政策工具,并在政策的执行力度及采取政策的时间等方面进行合作。
3.联合行动
指两国或者多国之间的联合行动,比如在某--时刻同时采取动作,执行协调一-致的宏观经济政策,实现理想的宏观经济状态。
4.危机管理
危机管理是指针对世界经济中出现的突发性、后果特别严重的事件,各国进行共同的政策调整以缓解、度过危机。
5.避免共享目标变量的冲突
共享目标变量的冲突是指两国所要面对的是同一目标,但如果两国设立了不同的目标值,这便意昧着两国之间直接的冲突,两国之间相应的政策也就成了具有竞争性的政策
最典型的共享目标冲突的形式是国家间货币的竞争性贬值。
6.合作确定中介且标
两国国内的一些变量的变动会通过国家间的经济联系而形成一国对另一国的溢出效.应，因此各国有必要对这些中介目标进行协调,以避免它对外产生不良的溢出效应。
7.部分协调
部分协调是指不同国家就国内经济的某一部分目标或工具进行协调。
8.全面协调
全面协调是指将不同国家的所有主要政策目标.工具进行协调。
国际间政策协调的益处
1.托宾税方案
（1）托宾税是指对现货外汇交易课征全球统一的交易税。它是美国经济学家托宾在1972年的普林斯顿大学演讲中首次提出的。
托宾建议“往飞速运转的国际金融市场这-车轮中掷些沙子”，首次提出对现货外汇交易课征全球统一的交易税。
该税种的提出主要是为了缓解国际资金流动尤其是短期投机性资金流动规模急剧膨胀造成的汇率不稳定。
（2）托宾税的特征是单一税率和全球性。
（3）托宾税的功能
(1)抑制投机、稳定汇率,这是最重要的功能
实施托宾税可以使一国政府在中短期内依据国内经济状况和目标推行更为灵活的利率政策而无需担忧它会受到短期资金流动的冲击。
而且,托宾税是针对短期资金的往返流动而设置的,它不仅不会阻碍,反而将有利于因生产率等基本面差异而引致的贸易和长期投资
能够使外汇交易对经济基本面的差异和变化作出反映,有助于引导资金流向生产性实体经济。
(2)可以为全球性收人再分配提供资金来源
全球的外汇交易数额巨大，即使对外汇交易课征税率很低的税收，也能筹集到巨额资金。
如果通过国际合作将这笔巨资用于全球性收人再分配,那么确实能对世界作出极大贡献。
2.麦金农方案
麦金农方案于1974年提出来,后在80年代中经过几次修正而得到不断完善。麦金农认为由于以浮动汇率制为特征的国际货币制度缺乏效率,所以应恢复固定汇率制。
麦金农从两个角度分析浮动汇率制的不足:
(1)从国际角度看,汇率的波动除了增加各国外部环境的不确定性外,并不能自动实现调节经常账户的目的。
本币贬值所带来的经常账户的改善将立即被国内吸收的相应增长所抵消。
(2)从国内角度看,汇率的频繁波动意味着各国货币价值的不稳定,由此引发的货币替代及各国资产之间的转换活动使得一国的货币需求难以确定
各国原有的货币政策因此难以有效地实现控制通货膨胀等目的,一国通过本国的政策搭配实现内外均衡的努力更加困难了。
浮动汇率制不利于实现内外均衡的国内政策搭配与国际间政策协调,所以麦金农认为应当恢复固定汇率制。
具体地,他对国际政策协调的设计包括的内容有:
(1)各国应依据购买力平价确定彼此之间的汇率水平,实行固定汇率制。
(2)各国应通过协调货币供给的方法维持固定汇率制。
麦金农方案提出后受了广泛的重视,有着十分重重要的意义。但这一 方案也有缺陷:
(1)这一方案在实现汇率稳定性的同时,牺牲了汇率的灵活性。而各国在很多时候,利用汇率的调整来实现外部均衡是非常必要的,并且这种调整方式成本较低。
(2)这一方案简单地以购要力平价作为均衡汇率的确定标推是有异议的，因为购买力平价作为一种汇率决定理论本身是有缺陷的。
(3)这一方案以协调各国货币供给来维持固定汇率制的设想是难以在实际经济中实现的。
3.汇率目标区方案
汇率目标区方案是1987年由美国经济学家威廉姆森(John Wlliamnson)与米勒(Miller)一起提出的,是将汇率目标区制从政策协调角度进行扩展而形成的。
汇率目标区方案主张:
(1)实行更有弹性的汇率制度,汇率变动的范围达中心汇率上下的10%。
(2)中心汇率的确定不应当依据购买力平价,而应依据威廉姆森提出的“基本均衡汇率”来确定,基本均衡汇率是指政府追求的在中期内(5年)实现经济内外均衡的汇率水平。
(3)在对汇率目标区的维持上,汇率目标区方案提出各国都以货币政策实现外部均衡,以财政政策实现内部均衡这一搭配思路进行政策协调。
汇率目标区方案的提出引起了学术界和政界的极大重视，它的特点是综合了浮动汇率.制的灵活性与固定汇率制的稳定性,而且还能够促进各国宏观经济政策的协调。
但它实施起来也有困难,如基本均衡汇率难以确定、所描述的政策协调规则也存在许多问题等等。
5.国际货币体系
（1）国际货币制度的基本内涵
①国际货币制度的概念
国际货币制度,亦称国际货币秩序,是调节各国货币关系的一整套国际性的规则、安排、惯例和组织形式。
它主要包括以下四个方面的内容:
1.汇率制度,即各国货币间汇率的确定与变化机制。
2.国际储备资产的确定,即为满足国际支付和调节国际收支的需要，一国应持有的储备资产总额和构成。
3.各国货币的可兑换性与国际结算的原则,指一-国货币能否自由兑换,在结算国家间债权债务时采取什么样的结算方式,对支付是否加以限制等。
4.国际收支的调节方式,即当出现国际收支不平衡时,各国政府应采取什么方法弥补这一缺口,各国政策措施如何互相协调。
在以上几方面内容中,汇率制度居于核心地位,它随时随地制约着国际货币制度的其他方面,反映了一定时间内国际货币制度的特征。
②国际货币制度的分类
国际货市制度可以根据汇率制度或储备资产的形式进行划分。
1.根据储备资产，可分为金本位制:金汇兑本位制和信用本位制。
(1)金本位,只以黄金作为唯--的国际储备资产;
(2)金汇兑本位,同时以黄金和可直接自由兑换的货币作为储备资产。
(3)信用本位,只以外汇(如美元)作为储备资产而与黄金无任何联系。
2.根据汇率制度分类
固定汇率制度
浮动汇率制度
介于两者之间的可调整钉住汇率率制度、管理浮动汇率制度等。
在实际中，两种划分往往是结合在一起的,形成金本位条件下的固定汇率制度、以不兑换的纸币(如美元)为本位的固定汇率制度、以黄金和外汇作为储备的可调整固定汇率制度和管理浮动汇率制度。
仅在浮动汇率制度下,由于汇率变动可以自动消除国际收支失衡,国际储备并不必要,其他汇率制度都需一定的国际储备。
（2）国际货币制度的历史演进
①国际金本位制度
国际金本位制度的基本特征
(1)用黄金来规定货币所代表的价值,每一 货币单位都有法定的含金量,各国货币按其所含黄金量而确定彼此的比价;
(2)金币可以自由铸造,任何人都可按本位货币的含金量将金块交给国家造币厂铸造成金币;
(3)金币是无限法偿的货币,具有无限制支付手段的权利;
(4)各国的货币储备都是黄金,国际间的结算也使用黄金,黄金可以自由输出入。
对国际金本位制度的评价
国际金本位制的以上特征,决定了它是-种相对稳定的货币制度。这种相对稳定性,在国内表现为流通中的货币对黄金不会发生贬值现象;在国外则表现为外汇汇率的相对稳定。正是由于这种稳定性,国际金本位制曾对世界经济的发展起过积极的推动作用
(1)从实际情况看,它为当时的主要国家提供了至今为止最为稳定、最为有效率的国际货币制度。
(2)国际金本位制度为国际收支提供了满意的调节机制。金本位的固定汇率机制要求各参加国都必须把对外平衡的目标放在首位,有利于促进国际贸易的发展。
但是,国际金本位制度也存在一定的缺陷,主要表现在:
(1)在该种制度下,本位币是黄金,货币供应量取决于黄金的供应量,从而价格水平在长期也与黄金供应量联系。
但是,黄金的供应量取决于采金技术和黄金矿藏,从而在长期难以与普通商品的增长保持适当的比率。
(2)金本位制度平稳的国际收支调节机制是以各国政府对经济的自由放任,或者干预的目标是以维持对外均衡为前提的。
随着政府职能的发展,各国政府不可能让国民经济完全听任市场的摆布,金本位的纪律约束终究会被冲破。
国际金本位制度的崩溃
第一次世界大战前世界各国实行的金本位制又称金币本位制,这是-种典型而稳定的金本位制。
第一次世界大战前夕,资本主义各国为进行战争准备,大肆对国内外的黄金进行搜刮,并大量发行银行券,使金本位制运行机制受到破坏。战后,各国经济受到很大破坏,又.无力恢复金币本位制。
这样,资本主义各国先后实行金块本位制和金汇兑本位制。实际上，金汇兑本位只是一种削弱了的极不稳定的金本位制,它和金块本位制一起被称为虚金本位制和跛行金本位制。
由于其不稳定性,一遇到大的经济危机,这种货币制度就无法继续维持下去。1929- 1933 年资本主义最严重的经济危机使资本主义各国经济受到严重的打击，1929年10月纽约股票下跌引起的货币信用危机迅速蔓延到欧洲,促使20世纪30年代中前期西方发达资本主义国家纷纷放弃金本位制度,实行纸币流通的货币制度。
②布雷森林体系
布雷森林体系的主要特征
(1)建立了一个永久性国际金融机构一国际货币基金组织
国际货币基金组织的主要目的是对战后的国际货币关系进行管理,清除各国之间的金融障碍,以促进国际贸易的扩大及世界经济的发展,同时对各国的外汇制度进行监督并对各国经济发展过程中产生的国际收支的不平衡进行长期的资金融通。
(2)以美元作为最主要的国际储备货币,实行美元一黄金本位制
布雷顿森林体系是以黄金为基础,以美元为主要国际储备货币的“黄金-美元”本位制。
其具体内容为:
①美元直接同黄金挂钩,各国确认1943年美国规定的35美元折合1盎司黄金的官价
②美国准许各会员国政府或中央银行按黄金官价随时用其所持有的美元向美国兑换黄金以维持黄金市价与官价的一致,从而把美元居于与黄金等同的地位。
③其他国际货币不能兑换黄金。
④以美元作为最主要的国际储备货币。
(3)可调整的固定汇率制度
布雷顿森林体系下的汇率制度,是在美元与黄金挂钩的基础.上,挂钩货币再同美元挂钩的“双挂钩”制度。
具体内容为:
①规定美元的法定含金量为0.88671克纯金。各国货币通过与美元含金量的对比,确定对美元的汇率,作为中心汇率。各国货币含金量一经确定,不得随意变动。
②各国货币与美元的汇率一经确定,原则上不得背离,若汇率波动的幅度超过了中心汇率上下答1%的范围,当事国政府就有义务在外汇市场上进行千预，以保持汇率体系的相对稳定。
③国际货币金组织向国际收支逆差国提供短期资金融通。
IMF协定第3条规定会员国份额的25%以黄金或可兑换黄金的货币缴纳,其余部分则以本国货币缴纳。
会员国在需要国际储备时,可用本国货币向基金组织按规定程序购买-定数额的外汇,并须在规定的期限内以购回本国货币的方式偿还所借的款项。
会员国认缴的份额越大,得到的贷款也就越多,同时投票权也越大。
普通资金账户是基金组织最基本的一种贷款,它只限于弥补国际收支赤字,即用于贸易和非贸易的经常项目支付。
会员国借用普通资金在任何一年之内不得超过其份额的25%,五年之内累积不得超过其份额的125%。
布雷顿森林体系崩溃的内在原因――“特里芬难题” （Triffen Dilemma）
布雷顿森林体系下,美国与其他国家的外部均衡目标是完全不同的。
美国的外部均衡目标体现为保证美元与黄金之间的固定比价和可兑换,这要求美国控制美元向境外输出;而其他国家的外部均衡目标体现为尽可能地积累美元储备,这就要求美元大量向境外输出。
显然,这两者之间是完全矛盾的,这种矛盾使得美元处于一种进退两难的状况中。
为了满足世界各国发展经济的需要，美元供应必须不断增长;而美元供应的不断增长,使美元同黄金的兑换性日益难以维持。
美元的这种两难,是美国耶鲁大学教授罗伯特●特里芬于20世纪50年代首先提出的，故又被称为“特里芬难题”。
对布雷顿森林体系的评价
（1)主要历史贡献
①促进国际贸易和世界经济的发展。固定汇率制使战后资本主义国际货币体制相对稳定了20多年,为国际贸易的核算创造了有利条件,从而使国际贸易量和国际贸易的增长速度木大超过了战前。
②协助解决国际支付的困难。战后以来,国际货币基金组织和世界银行为解决成员国国际收支逆差而提供信贷资金,为促进国际贸易和成员国国内经济建设而提供援助和贷款，这有助于国际收支的平衡和对外贸易以及世界经济的发展。
③克服了战后初期西方各国货币混乱的状况。战后初期由于经济发展不平衡,国际支付的困难,许多货币纷纷贬值,黄金外汇储备缺乏。国际货币基金组织的成立,逐步克服了货币混乱的状况,创造了国际间资金转移的良好环境。
(2)布雷顿森林体系的缺陷
①在国际清偿力的提供方面,存在着特里芬两难所阐述的固有的不稳定性。
②由于在实际运行过程中,运行规则得不到遵守,国际间始终没有形成正常的国际收支调节和资本流动秩序。
（3）当前的国际货币制度
①牙买加协议的主要内容
(1)承认浮动汇率制的合法性
会员国可以自由选择、决定汇率制度,基金组织承认固定汇率制度和浮动汇率制度同时并存;会员国的汇率政策应受基金组织的监督,并须与基金组织协商;
实行浮动汇率制的会员国应根据条件逐步恢复固定汇率制,并防止采取损人利已的货币贬值政策;
在认为国际经济条件已经具备时,经总投票权的85%的多数通过,基金组织可以决定采用“稳定的但可调整的货币平价制度”,即恢复固定汇率制度。
(2)黄金非货币化
废除黄金条款,取消黄金官价,用特别提款权逐步代替黄金作为国际货币体系的主要储备资金;取消会员国之间及会员国与基金组织之间以1黄金清算债权债务的义务;
各会员国中央银行可按市价从事黄金交易,基金组织不在黄金市场，上干预金价;
基金组织持有的黄金应逐步加以处理:其中1/6(2 500万盎司)按市价出售,1/6由原缴纳的会员国按官价买回,剩余的黄金须经总投票权85%的多数通过,决定向市场出售或由各会员国买回。
(3)以特别提款权作为主要的储备资产
在未来的货币体系中,应以特别提款权作为主要储备资产,并作为各国货币定值的基础。
凡有特别提款权账户的国家,可以通过账户用特别提款权来进行借贷以及用来偿还基金组织的债务。
(4)增加基金组织的份额
各会员国对基金组织缴纳的份额,由原来的292亿特别提款权增加到390亿特别提款权,增加33.6%。
各会员国应缴份额所占的比重有所改变,主要是石油输出国组织的比重由5%增为10%。
除联邦德国、日本外,西方主要工业国的份额均有所降低,而英国下降得最多。份额重新修订的结果是发达国家的投票权与发展中国家比较相对减少了。
(5)扩大对发展中国家的资金融通
用在市场上出售黄金超过官价部分的所得建立信托基金,向最穷困的发展中国家提供.优惠条件的贷款，帮助它们解决国际收支方面的困难。
同时,扩大基金组织的信用贷款总额,由占会员国份额的100%提高到145%,并增加“出口波动补偿贷款”的比重,由占份额的50%增加到75%。
②牙买加协议后国际货币制度的运行特征
多元化的国际储备体系
虽然牙买加协议中曾规定未来的国际货币体系应以特别提款权为主要储备资产,但事实上,特别提款权在世界各国国际储备中的比重不但没有增加,反而有下降的趋势。
基金组织在1981年以后再也没有分配过新的特别提款权。
以前美元一枝独秀的局面被以美元为首的多种储备货币所取代，主要表现如下:
①美元仍是最主要的储备货币,但美元的地位正在下降;
②特别提款权和欧洲货币单位的储备作用不断加强;
③黄金的国际储备地位继续下降。
多种形式的汇率制度安排
根据1978年IMF协议修正案,IMF成员国可以自行安排其汇率。
从目前各国的实际汇率安排来看,一般来说,发达工业化国家多数采取单独浮动或联合浮动,但也有的采取钉住自选的货币篮子或实行某种管理浮动汇率制度。
对于发展中国家来说,多数是钉住美元、特别提款权或自选货币篮子,实行单独浮动的很少。
多样化的国际收支调节方式
在牙买加体系下,各国主要通过汇率机制、利率机制、国际金融市场、动用国际储备资产和国际金融机构的协调来调节国际收支的不平衡。
①汇率机制调节
这是牙买加体系下国际收支调节的主要方式。
这一机制的运转情况是:当一国经常账户发生赤字时,该国货币的汇率便趋于疲软,这有利于增加出口减少进口，从而贸易收支和经常账户收支得到改善。
反之,当一 国经常账户收支盈余时，该货币汇率坚挺上浮，这会使这国进口增加、出口减少,国际收支恢复均衡。
但在实际中,汇率调节的作用没有预期的那么大，要受到进出口弹性、时滞等因素的影响。
②利率机制调节
即通过利率变动,通过一国实际利率与其他国家实际利率的差异引导资金流入流出,从而调节国际收支。
利用利率机制实际上是通过国际收支资本账户的盈余和赤字,来平衡经常账户的盈余,或者说，是利用债务和投资来调节国际收支。
利用利率机制调节国际收支会产生副作用。
③国际金融市场的调节
这种调节主要是通过国际金融市场的媒介作用和国际商业银行的活动来进行的,国际金融市场和国际商业银行通过吸收国际收支盈余国的存款,并转贷给国际收支赤字国,以此平衡各国国际收支。
④国际货币基金组织的协调
这主要是通过IMF的贷款、监督和指导的活动来调节。
由于以上调节机制的作用都有局限性,最后还可以通过外汇储备的变动来进行调节,盈余国增加外汇储备,赤字国减少外汇储备。
总之,牙买加体系是采取多种调节机制相互补充的办法来调节国际收支的。
③对当前国际货币制度的评价
牙买加协议后的国际货币体系建立以来经历了石油危机、全球性经济滞胀、货币危机和金融危机的考验，显示出该体系的不足。但是该体系对促进国际经济平衡运行和推动世界经济的发屏确守发挥了一定的作用。
(1)多元化的储备体系有助于摆脱布雷顿森林体系时期国际货币发行国与依附国之间相互制约和牵连的弊端。
(2)以主要货币汇率浮动为主的多种汇率安排体系能够比较灵活地适应世界经济形势多变的状况。
(3)有助于各国金融当局调节国际收支和国际储备,促进本国经济增长。
之，当今的国际货币制度是世界经济动荡、、 多变和发展不平衡的产物。它的运行能够大体上适应世界经济的这种状况,因而对对世界经济的发展有一定的推动作用，但是也必须看到，以美元为中心的多元储备和浮动汇率制的弊端也足相当明显的
主要表现在:
(1)在国际储备多元化的条件下,各储备货币的发行国,尤其是美国仍然享受着向其他国家征收“铸币税”的特权
并且国际清偿力的增长仍不能完全符合世界经济均衡增长的形势,它不仅丧失了金本位条件下的自发调节机制,而且也没有形成IMF对国际清偿力增长的全面控制。
由于美元的特殊地位,美国的国际收支状况仍然左右着世界外汇诸备的增长。
(2)储备汇率的剧烈波动,对国际贸易和国际投资会形成消极的影响。
(3)主要发达国家的汇率政策损害别国的利益。
(4)现行国际收支诸多调节机制仍不健全。