长期筹资

银行借款信用条件：①授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。②周转授信协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度。③补偿性余额是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%~20%的平均存款余额留存银行。

长期筹资

• 概述
  • 筹资概念
    • 1. 筹资的概念 筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和金融市场，运用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。 长期筹资是企业筹资的主要内容，短期筹资归为营运资本管理的内容。
  • 长期筹资的概念 长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
  • 2.长期筹资的意义 （1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。 （2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。 （3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。
  • 动机
    • 扩张性筹资动机
    • 调整性筹资动机
    • 混合性筹资动机
  • 原则
    • 1.合法性原则 2.效益性原则 3.合理性原则 4.及时性原则
  • 渠道
    • 政府财政资本
    • 银行信贷资本
      • 商业银行
      • 政策性银行
        • 国家开发银行 中国农业发展银行 中国进出口银行
    • 非银行金融资本
      • 租赁公司、保险公司、企业集团财务公司、证券公司
    • 其他法人资本
    • 民间资本
    • 企业内部资本
    • 国外与港澳台资本
  • 类型
    • 按资本来源不同
      • 内部筹资
        • 指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源，被称为“自动化的资本来源” 。无须花费筹资费用，数额较为有限。
      • 外部筹资
        • 指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。需花费筹资费用，资金来源广阔。
    • 是否借助银行等金融机构
      • 直接筹资
        • 不经过银行等金融机构
        • 投入资本，发行股票
      • 间接筹资
        • 通过银行借款
        • 融资租赁
    • 按资本属性不同
      • 股权性筹资
        • 股权性筹资形成股权资本，也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。
        • 企业股权资本由实收资本（股本）、资本公积、盈余公积、未分配利润组成
        • 1　股权资本的所有权归属企业的所有者，所有者凭其所有权参与企业的经营管理和利润分配，并对企业的经营状况承担有限责任或无限责任。　 2　企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，企业有权调配股权资本。投资者除依法转让外，不得以任何方式抽回其投入的资本，因而自有资金被视为“永久性资本”。　
      • 债权性筹资
        • 债务性筹资形成债权资本，亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。
        • 属性
          • 债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。
          • 企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。　
          • 企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。
      • 混合性筹资
• 股权性筹资
  • 注册资本制度
    • 法定资本制：实收资本必须等于注册资本。
    • 授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。
    • 折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。
  • 投入资本筹资
    • 是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。 它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。
    • 采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业
      • 个人独资企业
      • 个人合伙企业
      • 国有独资公司
    • 种类
      • 按投资者的股权资本构成分类
        • 筹集国家直接投资 筹集其他企业、单位等法人的直接投资 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资 筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资
      • 按投资者的出资形式分类
        • 筹集现金投资 筹集非现金投资（实物资产、无形资产）
    • 优缺点
      • 优点
        • 提高企业的资信和借款能力； 能尽快地形成生产经营能力； 财务风险较低
      • 缺点
        • 投入资本筹资通常资本成本较高； 产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。
    • 3.投入资本筹资的条件和要求 （1）主体条件：应当是非股份制企业 （2）需要要求：必须符合企业需要 （3）消化要求：必须在技术上能够消化 4.投入资本筹资的程序 （1）确定投入资本筹资的数量 （2）选择投入资本筹资的具体形式 （3）签署决定、合同或协议等文件 （4）取得资本来源 5.筹资非现金投资的估价 流动资产 固定资产 无形资产
  • 发行普通股筹资
    • 种类
      • 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。
      • ①普通股和优先股 ②记名股票和无记名股票 ③有面额股票和无面额股票 ④国家股、法人股、个人股和外资股 ⑤始发股和新股 ⑥A股、B股、H股、N股等
      • 普通股
        • 普通股是公司发行的代表股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。 普通股是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。
        • 普通股在权利和义务方面的特点是： （1）普通股股东享有公司的经营管理权； （2）普通股股利分配是在优先股之后进行，并依公司盈利而定； （3）公司解散清算时，普通股股东对公司剩余资产的请求权位于优先股之后； （4）公司增发新股时，普通股股东有优先认股权。可以优先认购公司所发行的股票。
        • 普通股vs优先股
          • 优先股是公司发行的优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产的股票。 多数国家的公司法规定：优先股可以在公司设立时时发行，也可以在增发新股时发行。
        • 优缺点
          • 普通股筹资的优点 ①普通股筹资没有固定的股利负担 ②普通股股本没有规定的到期日，无需偿还 ③利用普通股筹资的风险小 ④发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉
          • 普通股筹资的缺点 ①资本成本较高 ②可能会分散公司的控制权 ③可能引起股票价格的波动
    • 要求
      • （1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。 （2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。 （3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。 （4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。 （5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。
    • 条件
      • 公司的组织机构健全、运行良好 公司的盈利能力具有可持续性 公司的财务状况良好 公司募集资金的数额和使用符合规定
    • 发行程序
      • ①公司董事会做出发行股票的决议 ②公司股东大会批准 ③保荐人保荐，并向中国证监会申报 ④证监会发行审核委员会审核 ⑤公司发行股票 如未获核准，6个月后可再提申请
    • 发售方式
      • 自销方式：适用于非公开发行
        • 是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。
      • 承销方式：适用于公开发行
        • 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。
        • 包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。 代销：未售出的股份归还给发行公司。
    • 发行价格
      • 意义
      • 种类
        • 等价
        • 时价
        • 中间价
      • 定价原则
        • ①同次发行同价 ②认购每股同价 ③发行价≥票面价
      • 定价方式
        • 固定价格方式 累计订单方式：询价方式
    • 股票上市
      • 有利
        • 基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。 1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易 2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中； 3）提高公司的知名度； 4）有助于确定公司增发新股的发行价格； 5）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。
      • 不利
        • ①各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密； ②股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉； ③可能分散公司的控制权。
      • 条件
        • 股票上市的条件 1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 2）公司股本总额不少于人民币5000万元。 3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。 4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。 5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 6）国务院规定的其他条件。
      • 决策
        • 1）公司状况分析 分析公司及其股东的状况，确定关键因素。 2）上市股票的股利决策 包括股利政策和股利分派方式的抉择。 3）股票上市方式的选择 一般有公开出售、反向收购等。 4）股票上市时机的选择 一般是在公司预计来年会取得良好业绩的时间。
• 债权性筹资
  • 长期借款筹资
    • 种类
      • 按提供贷款的机构分类
        • ①政策性贷款 ②商业银行贷款 ③其他金融机构贷款
      • 按有无抵押品作担保分类
        • ①抵押贷款 ②信用贷款
      • 按贷款的用途分类
        • ①基本建设贷款 ②更新改造贷款 ③科研开发和新产品试制贷款等
    • 银行借款信用条件
      • ①授信额度 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。 ②周转授信协议 是一种经常为大公司使用的正式授信额度。 ③补偿性余额 是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%~20%的平均存款余额留存银行。
    • 企业对贷款银行的选择
      • ①银行对贷款风险的政策 与银行的实力和环境有关。 ②银行与借款企业的关系 是由以往借贷业务形成的。 ③银行对借款企业的咨询与服务 对借款企业具有重要的参考价值。 ④银行对贷款专业化的区分 影响不同行业的企业对银行的选择。
    • 借款程序
      • ①企业提出申请 基本条件为：企业经营的合法性、独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。 ②银行进行审批 审查内容包括企业的财务状况、信用情况、盈利稳定性、发展前景；借款投资项目的可行性等。 ③签订借款合同 ④企业取得借款 ⑤企业偿还借款
    • 借款合同的内容
      • 借款合同的基本条款 1）借款种类；2）借款用途；3）借款金额；4）借款利率；5）借款期限；6）还款资金来源及还款方式；7）保证条款；8）违约责任等
      • 借款合同的限制条款 1）一般性限制条款 2）例行性限制条款 3）特殊性限制条款
    • 优缺点
      • 长期借款的优点 ①借款筹资速度较快 ②借款资本成本较低 ③借款筹资弹性较大 ④可以发挥财务杠杆的作用
      • 长期借款的缺点 ①借款筹资风险较高 ②借款筹资限制条件较多 ③借款筹资数量有限
  • 发行普通债券筹资
    • 种类
      • ①按有无记名，分为记名债券与无记名债券 ②按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券 ③按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利率债券 ④按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与债券 ⑤按债券持有人的特定权益，分为收益债券、可转换债券和附认股权债券 ⑥按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券
    • 发行资格与条件
    • 发行程序
      • ①作出发行债券决议 ②提出发行债券申请 ③公告债券募集办法 ④委托证券机构发售 ⑤交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿
    • 决定债券发行价格的因素
      • 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限
    • 优缺点
      • 债券筹资的优点 ①筹资成本较低 ②能够发挥财务杠杆的作用 ③能够保障股东的控制权 ④便于调整公司资本结构
      • 债券筹资的缺点 ①财务风险较高 ②限制条件较多 ③筹资的数量有限
    • 债券的信用评级
  • 租赁筹资
    • 含义
    • 种类
      • 营运租赁
        • 又称经营租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。 从承租企业无需先筹资再购买设备即可享有设备使用权的角度来看，营运租赁也有短期筹资的功效。
        • 1）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产； 2）租赁期较短，不涉及长期而固定的义务； 3）在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同； 4）出租人提供专门服务； 5）租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。
      • 融资租赁
        • 含义：又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。 承租企业采用融资租赁的主要目的是为了融通资金。融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式。
        • 1）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用； 2）租赁期限较长； 3）租赁合同比较稳定； 4）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装； 5）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。
        • 按业务不同分为
          • 直接租赁(最典型)
          • 售后租回
            • 承租企业因出售资产而获得了一笔现金，同时因将其租回而保留了资产的使用权。
          • 杠杆租赁
            • 租赁公司既是出租人又是借资人，既要收取租金又要支付债务。又被称为杠杆租赁。
        • 程序
        • 融资租赁的租金计划
          • 决定租金的因素
            • 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金支付方式
          • 融资租赁租金的测算方法
            • 平均分摊法
            • 等额年金法
        • 优缺点
          • 融资租赁筹资的优点 ①能够迅速获得所需资产 ②限制条件较少 ③可以避免设备陈旧过时的风险 ④租金分期支付，降低不能偿付的危险 ⑤能够享受税收利益
          • 融资租赁筹资的缺点 筹资成本较高
• 混合性筹资
  • 发行优先股筹资
    • ♡优先股是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。 ♡优先股的含义主要体现在“优先权利”上，包括优先分配股利和优先分配公司剩余财产。具体的优先条件须由公司章程予以明确规定。 ♡优先股与普通股具有某些共性，如优先股亦无到期日，公司运用优先股所筹资本，亦属自有资本。但是，它又具有公司债券的某些特征。因此，优先股被视为一种混合性证券。
    • 特点
      • 优先分配固定的股利
      • 优先分配公司剩余财产
      • 无表决权
      • 可赎回
    • 种类
      • ①是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股 优 ②是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股 ③可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股
    • 动机
      • ①防止公司股权分散化(优先股股东一般没有表决权） ②调剂现金余缺 (需要现金时发行优先股，在现金充足时将可赎回的优先股收回） ③改善公司资本结构 在安排债务资本与股权资本的比例关系时，可较为便利地利用优先股的发行与调换来调整 ④维持举债能力
    • 优缺点
      • 优先股筹资的优点 ①优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金 ②优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性 ③保持普通股股东对公司的控制权 ④能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力
      • 优先股筹资的缺点 ①优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券 ②优先股筹资的制约因素较多 ③可能形成较重的财务负担
  • 发行可转换债券筹资
    • 可转换债券有时简称可转债，是指由发行公司发行并规定债券持有人在一定期间内依据约定条件可将其转换为发行公司股票的债券。 从筹资者角度看，可转换债券具有债务和权益筹资的双重特性，属于一种混合性筹资。 利用可转换债券筹资，发行公司赋予债券持有人可将其转换为本公司股票的权利。
    • 发行资格与条件
    • 转换
      • 期限
        • 上市公司发行可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票。
      • 价格
        • 是指以可转换债券转换为股票的每股价格。 这种转换价格通常由发行公司在发行时约定。 按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企业发行可转换债券的，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格。
      • 比率
        • 是以每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值乘以转换价格。
    • 优缺点
      • 可转换债券筹资的优点 有利于降低资本成本 有利于筹集更多资本 有利于调整资本结构 有利于避免筹资损失
      • 可转换债券筹资的缺点 转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处 若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力 若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。 回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。
  • 发行认股权证筹资
    • 特点
      • 认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。 对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权 。
    • 作用
      • ①为公司筹集额外的现金 认股权证不论是单独发行还是附带发行，大多都为发行公司筹取一笔额外现金，增强公司的资本实力和运营能力。 ②促进其他筹资方式的运用 单独发行的认股权证有利于将来发售股票。附带发行的认股权证可促进其所依附证券发行的效率。例如，认股权证依附于债券发行，用以促进债券的发售。
    • 种类
      • ①短期认股权证与长期认股权证 后者认股期限通常持续几年，有的是永久性的。前者认股期限比较短，一般在90天以内。 ②单独发行与附带发行的认股权证 前者是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证。后者是指依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证。 ③备兑认股权证与配股权证 前者是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股份。后者是按股东的持股比例定向派发，赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数的新股。
• 浮动主题