导图社区 《可转债投资魔法书》
《可转债投资魔法书》分别从原理、合同、博弈角度、数据、业绩出发,多方位立体地、无可争议地论证了可转债独一无二的卓越特性:下有100%保底,上不封顶。不仅如此,更大贡献是,不但告诉读者“投资什么最好”,还进一步阐述了“如何投资”。
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可转债投资魔法书(精选)
第1章 初识可转债
基本方略
股市形势看好
可转债随二级市场的价格上升到超出其原有的成本价时,投资者可以卖出可转债,直接获取收益
股市低迷
可转债和其发行公司的股票价格双双下跌,可选择作为债券获取到期的固定利息
股市由弱转强
或发行可转债的公司业绩看好,预计公司股票价格有较大升高时,投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格(转股价)转换为股票
可转债,归根结底是一张债券加一张看涨期权的合体
价内可转债
转换价格低于正股价,转换后立即卖出股票就可以盈利
价外可转债
转换价格高于正股价,不具有转换价值
可转债100%能保底
只有在面值100元及以下,或者在回售价及以下买入的持有者,才能100%保底
回售价相当于一个可转债的保护价,一般比面值100元略高0.5~3元
可转债是最省心、最简单的投资
赚钱的基础常识
1.面值附近买必能保底
2.进入回售期、有回售保护条款的可转债,回售价当年保底
从历史看,可转债熊市跌得少,牛市涨得不慢
第2章 透视可转债
可转债的四大要素:转股价、强制赎回条款、下调转股价条款、回售条款
查询可转债数据的工具
上交所、深交所的官网
巨潮资讯网
http://www.cninfo.com.cn/new/index
和讯网
http://bond.hexun.com/
东方财富网
http://bond.eastmoney.com/
转股期
它保护了投资人的利益,避免了上市公司操作股价损害投资人利益
套利小锦囊
上市公司为了自己的利益,往往在可转债募集说明书公告日前的一些时间段,尽量放出利好刺激股价上升,这样可以将转股价的门槛定得高一些
但这种套利是比较脆弱的,市场不一定对“利好”买账
任一计息年度只能最多进行一次强制赎回;同样也只能最多进行一次回售保护
第3章 揭秘可转债
可转债的本质
可转债就是上市公司以很低的利率(每年0.5%~2.x%)向债券持有人借款,但是给予补偿的是附送一张认购期权,可以用约定的价格在转股期内(一般是5年左右)买入公司的股票
投资者把可转债转换成上市公司的股票,也就是从“债主”变成了公司的“股东”,上市公司就一分钱不用还了
可转债正股套利
向下修正转股价套利
当正股股价有几个交易日低于转股价的90%时,公司为了不触发向下修正转股价条款,有可能适当释放利好,或者出资拉抬股价
回售保护条款套利
正股股价已经连续十几个交易日低于转股价的70%,而股市整体并没有大熊,公司经营也正常时,投资者可以适当买入,等公司宣布利好拉升股价
强制赎回条款套利
正股股价已经连续十几个交易日高于转股价的130%,突然有几天股价下跌,但股市整体并没有大熊,公司经营也正常,这时投资者可以适时买入
第4章 解读可转债的风险
原则
要坚持确定性原则,不被短期波动影响,坚持纪律,最后才能积小胜为大胜
风险来源
可转债投资常见错误:可转债当股票短线炒作,特别是追涨杀跌
上司公司的操控
股价已经远远低于转股价的70%了而不下修,到下一个计息年度做出下修的样子,但是股东投票否决(原因是,例如股东持有可转债不参与投票)
正股套利也有风险
正股套利倒是真的很适合市场单边下跌或者单边上升,最怕的就是平衡的震荡市
谁也无法预计快要触发回售和强赎时,是否股价突然又下跌
听从股评人、研究员和大多数投资专家的话
他们极少能正确预测市场
事实上,股评人和专家的做法是:说一套,做一套
第5章 可转债投资流派
三大流派
安全分析派
策略
充分解读了可转债的本质和条款以后,把握住可转债发行公司的心理,集中抓住主要矛盾:面值以下可以100%保底和到期之前99%可以上130元的特性,牢牢坚守面值100元以下买入和130元以上卖出的纪律
期权定价派
把可转债看成一种特殊形式的期权,然后套用国外成熟的各种期权定价数学模型,对可转债进行数量化估值和定价的投资方法
是数量化投资的一个分支
主流的期权定价方法
解析方法:Black-Scholes方法(简称B-S)
数值法:二叉树定价法、蒙特卡罗模拟法以及有保值参数和杠杆效应的解析表达式
附在可转债上的期权包括
投资者所享有的看涨期权:也就是以特定价格将可转债转换为公司股票的权利
投资者享有的回售权:也就是可转债的回售保护条款
上市公司享有的赎回权:也就是可转债的强制赎回条款
上市公司享有的修正权:也就是可转债的向下修正转股价的权利
规则套利派
核心就是利用可转债的公开规则,再结合市场价格的有利变动,在正股或可转债价格的关键节点上埋伏进去,给予势在必得的最后一击!
有这几种情况
1)正股即将满足向下修正转股价条件,提前买入正股等待拉升
如果股市大跌,或者上市公司无力拉抬股价,依然有亏损的风险
2)正股即将满足回售保护条件,提前买入正股等待拉升
3)正股即将满足强制赎回条件,提前买入正股等待拉升
连续10几天正股股价高于转股价130%,忽然短期有一段时间跌下130%,此时可以适当买入部分正股套利
4)正股即将满足修正向下转股价条件,提前买入可转债等待拉升
5)正股即将满足回售保护条款,提前买入可转债等待拉升
6)正股即将满足强制赎回条件,提前买入可转债等待拉升
7)可转债价格大跌,直接买入可转债套利
8)到期赎回出现的套利情况
八项重要的注意
① 不要相信“鬼故事”
比如南山铝业要破产啦,中国石化要发可转债2和可转债3之类骗人的故事
② 要坚守纪律和原则
③ 做自己最熟悉的事情
④ 不要用主观愿望去猜测上市公司的动向
⑤ 要有最坏的打算
⑥ 不要在140元以上追高
⑦ 不要在面值以下割肉。切记,切记!
⑧ 永远记住安全第一
安全投资的最大敌人:预测
对于所有的安全投资者来说,最好的朋友就是确定性,最大的敌人莫过于不确定性
安全分析法:可转债相对确定的是,到期之前正股股价大概率冲上转股价的130%+
第6章 简单的投资:5+3个投资组合
5+3组合
含义
组合的5,是以直接投资可转债的方式推出的5种组合
组合的3,推荐的是采用间接方式投资可转债的3种不同寻常方式
直接复制可转债指数
到天相网站或者中信标普可转债指数网站,亦步亦趋地百分百复制
等待跟踪模拟可转债指数的新基金发行后,直接购买持有
“面值附近买入—收盘价卖出”的规则,等权重模拟,自己按时买卖可转债即可
面值—最高价折扣法
面值买入,最高价折扣卖出
买入
在面值附近买入可转债,越低越好
卖出
找到当前出现过的最高价并记录下来,一旦转债价格跌破最高价的90%,就卖出
或者最高价直接减去10元卖出
直接购买可转债基金
例如,兴全可转债基金
怎么选择可转债基金
三大纪律
择优投资
选择基金时要优中选优,看拟任基金经理和整个基金公司的实力、看产品本身,尽量选择“可守可攻”的基金
耐住寂寞
要耐得住寂寞,追求在长跑中胜出
持之以恒
要持之以恒,不要半途而废,导致不应该的损失
注意这几方面
产品本身、基金经历、基金公司思路、买入时机、认购渠道、基金规模、过往业绩
PS
本书是写于2011年,后面章节里提到的很多具体方法和推荐的投资标的都已经过时了