第27章 金融学的基本工具

曼昆经济学原理第27章，宏观经济学分册第5章知识整理，包括：现值:衡量货币的时间价值、风险管理、资产评估。

第27章 金融学的基本工具

• 现值：衡量货币的时间价值
  • 现值：用现行利率产生一定量未来货币所需要的现在货币量
  • 终值：在现行利率既定时，现在货币量将带来的未来货币量
  • 若r为利率，Z为现在货币量，那么现在货币量N年后的终值为
  • 若r为利率，那么在N年后得到的X量的现值为
    • 这种寻找一定量未来货币的现值的过程称为“贴现”
  • 复利计算与70规则
    • 如果某个变量每年按x%增长，那么大约在70/x年后，该变量翻一翻
• 风险管理
  • 在面对风险时能做什么（对风险的理性反映不是一定要不计成本地去回避它）
  • 风险厌恶：不喜欢不确定性。
    • 风险厌恶者从效用函数来讲：失去一定数量的财富所降低的效用大于获得同样数量财富所增加的效用。
  • 保险市场
    • 对各种风险的一个反映是买保险（如人身意外险、车险、医疗保险等）
    • 在某种意义上说，每一份保险合同都是一场赌博
      • 对于保险公司而言，他在赌参保的人不会发生意外而获得收益
      • 对于买保险的人而言，如果没有发生意外，每年交的保险费除了安心之外什么也没得到
    • 从整个经济的角度看，保险的作用不是 消除生活中固有的保险，而是更有效地分摊风险
      • 例如，买火灾保险的人，生活中并不会因此减少发生火灾的可能。但是一旦发生火灾，承担损失的不是自己一个人，而是所有买这个保险的人共同承担，分摊了这个风险带来的损失
    • 保险市场受到（制约分摊风险能力的）两类问题困扰
      • 逆向选择：高风险的人比低风险的人更可能申请保险，因为高风险的人从保险的保护中获益更大。
      • 道德风险：许多人在购买保险后，谨慎行事的激励变小了（甚至有人故意发生意外来骗保），因为保险公司将会补偿大部分损失
      • 保险公司只能通过不同的保险费用来区分不同风险的人群，但保险公司不能检测客户的所有风险行为，无法准确地判断投保人面临的风险的高低
  • 企业特有风险的多元化
    • 简单来说就是“鸡蛋不要放在同一个篮子里”
    • 多元化：通过大量不相关的小风险替代一种风险来降低风险
    • 企业特有风险：只影响一家公司的风险
    • 市场风险：影响股市上所有公司的风险
    • 多元化可以消除“企业特有风险”，但不能消除“市场风险”
    • 人们可以通过打大量的小赌，而不是少量的大赌来降低风险
  • 风险与收益的权衡取舍
    • 舍去风险就只有低收益
    • 想要获得高收益就要舍去安全
    • 这里并没有告诉人们面对风险与收益的权衡取舍应该做什么，这种权衡取舍取决于一个人的风险厌恶程度。这里重要是让人们认识到，享受高收益时要以高风险为代价是很重要的
  • 人们因为“风险厌恶”所以才出现了这三种对风险的应对措施
• 资产评估
  • 基本面分析：为决定一家公司的价值而对其会计报表和未来前景进行的研究
    • 例如因为公司的利润率是决定公司价值的一个因素，所以要综合考虑一家公司利润率的决定因素：对其产品的需求、面临的竞争程度、有多少可用资本在运行、是否受工会控制、顾客的忠诚程度、面对哪一种政府管制和税收
    • 如果要想考基本面分析来挑选股票，有三种方法
      • 自己阅读公司的年度报表进行所有有必要的研究
      • 听从华尔街或者证券公司分析师的建议
      • 购买共同基金，它有进行基本面分析并替我们做出决策的基金经理
  • 有效市场假说
    • 概念：认为资产价格反映了关于一种资产的所有公开的、可获得的信息的理论
    • 这一理论的理解（为什么正确）
      • 在一个主要股票交易所上市的每一家公司都处于数量非常庞大的资金管理者的监控下，这些管理者的工作就是每天关注这些上市公司的新闻事件并进行基本面分析，以此来努力确定股票的价值，在价格低于价值时买进，高于价值时卖出
      • 供求均衡决定了市场价格。
        • 也就是说，股票价格反映出来的是认为其被高估并卖出和认为其被低估并买进的人正好相等，即所有股票价格总是被公正地估价。
    • 根据这一理论，股票市场表现出的是“信息有效”
      • 信息有效：以理性方式反映所有可获得的信息的有关资产价格的描述（在这里指：股票市场价格反映了有关资产价值的所有可获得的信息）即，在任何一个时点上，市场价格是可以获得信息为依据的公司价值的最好估算
    • 有效市场假说的另一个含义是：股票价格应该是“随机游走”的
      • 随机游走：一种不可预期的变量变动的路径
      • 即股票价格的变动应该是不可预期的
      • 简单来说，随机游走就是：股票价格明天的涨跌情况无法根据今天的涨跌情况来预测
        • 因为根据有效市场假说，今天的价格反映了今天所有公开的、可获得的信息，如果想要知道明天的价格，那么就需要知道明天公开的、可获得的信息，但这是不可能的。所以股票价格是“随机游走”的
  • 市场非理性
    • 概念：股票价格有时会背离其真实价值的理性预期
      • 即股票的价格明明已经超出了其真实价值，却由于人们的非理性心理（过度乐观）依旧在上升。（这也就会造成“投机泡沫”）
        • 这告诉了理性人：评价一支股票时，不仅必须估算企业的价值，还要估算其他人认为企业未来值多少。
  • 这一节主要考虑什么决定股票价格
• 本章踢出了一些人们在做出金融决策时，应该（而且经常）使用的基本工具
  • 现值的概念提醒我们：未来的1块钱不如现在的1块钱值钱，并给出了比较货币量在不同时点的一种方法
  • 风险管理理论提醒我们：未来是不确定的，且风险厌恶者能够用一些方法来防止住这种不确定性
  • 资产评估研究告诉我们：任何一家公司的股票价格应该反映其被预期的未来盈利性