导图社区《指数基金投资指南》思维导图

《指数基金投资指南》思维导图

股神巴菲特说“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者”。该思维导图专注于低估值指数基金投资，系统性地讲解各类指数基金，以及投资指数基金的有效策略，教你“买什么，怎么买；卖什么，怎么卖”

编辑于2022-04-17 18:40:58

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指数基金投资指南

第1章投资新手的建议

能够为我们“生钱”的就是资产，现金不是资产

找到长期收益率最高的资产

有的资产可以产生现金流。

能产生现金流的资产有很多，例如债券、股票、房地产（可以收租金）、银行理财、P2P理财等。

有的资产则无法产生现金流

例如黄金，100年前1公斤黄金，妥善保存到今天，仍然是1公斤黄金，不会有什么变化

能够产生现金流的资产，它的价格主要取决于现金流的大小和稳定性

不能产生现金流的资产，它的价格主要取决于供求关系

能产生现金流的资产通常比不能产生现金流的资产长期收益率更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益率更高。

像黄金这种无法产生现金流的资产，长期收益率甚至比国债更低

最适合上班族的基金——指数基金

通过定期投资指数基金，业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者

第1章投资工具这么多，为什么要选指数基金

指数是一个选股规则，它的目的是按照某个规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格走势

谁开发的股票指数

开发指数的机构主要有两类：证券交易所和指数公司。

国内有三大指数系列。上海证券交易所（简称上交所）开发的上证系列指数，深圳证券交易所（简称深交所）开发的深证系列指数，以及中证指数有限公司开发的中证系列指数

美国主要有三大指数

纳斯达克指数

标普500指数

道琼斯指数

纳斯达克指数是交易所指数，而标普500指数和道琼斯指数则是指数公司开发的

中国香港主要是恒生公司开发的指数

恒生指数

H股指数

指数基金是怎么来的

指数是一种选股规则，按照某个规则挑选出一篮子股票。如果有基金公司开发一个基金产品，也完全按照指数的选股规则去买入完全一样的一篮子股票，这就是指数基金

指数基金把指数这个抽象的概念，变成了可以实际交易的产品

指数基金是一种特殊的股票基金。一般的股票基金依赖于基金经理的个人决策能力，而指数基金不一样：它是以某指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平

一般的股票基金，依赖于基金经理的投资水平，基金的业绩好不好跟很大程度上取决于基金经理的能力；而指数基金的业绩跟基金经理的关系不大，主要取决于对应指数的表现。这是指数基金跟普通的股票基金最大的一个不同点

指数基金主要有三个好处

1.指数基金“长生不老”

是指数基金可以通过吸收新公司替换老公司的方法，实现长生不老。理论上，指数的寿命与国家的寿命等同

2.指数基金能长期上涨

指数背后的公司，每年赚的钱，会不断再投入生产，这样来年可以带来更多的盈利。这样不断地利滚利，就会推动指数不断上涨

以只要国家有一个稳定的环境，指数背后的公司就能创造越来越多的盈利

买指数基金就是买国运。只要相信国家能继续发展，指数基金就能长期上涨，我们就能分享国家经济增长的收益

3.指数基金成本低

这里说的成本，主要是针对基金自身的运作成本。每只基金在运作的时候，每年都会收取基金管理费和托管费

管理费

管理费是基金公司收入的主要来源。主动型基金一般会收取基金规模的1.5%作为管理费。指数基金的一个好处就是管理费率较低。国内指数基金的平均管理费率在0.69%左右

托管费

托管费是交给基金的托管方的。基金的庞大资产，并不是直接存放在基金公司，一般会在第三方托管方，例如某家大型银行。托管费就是支付给托管银行的费用

国内指数基金的托管费率平均在0.14%左右，低的可以做到0.1%。托管费比管理费低很多，所以一般更重视管理费率是否较低

除此之外，指数基金还可以帮助我们规避投资中最常见的风险

第一类风险是个股黑天鹅风险

第二类风险是本金永久损失的风险

指数基金只会按指数去买股票，而且不会选择亏损、财务有问题的公司。指数基金所买入的几十只上百只股票，即使下跌也会有些限度，不会跌没。这种特性帮我们规避了本金永久损失的风险

第三类风险是制度风险

指数基金是按照指数来选股，而指数的规则是早就确立好了的，任何人都可以查询、监督，所以指数基金不会有利益输送等情况出现

第3章常见指数基金品种

指数基金的分类

指数基金最常见的一种分类，就是分为宽基指数和行业指数

有的指数基金在挑选股票的时候，并不限制非得是投资哪些行业；但有的指数基金在挑选股票的时候，会要求只投资哪些行业的股票

常见宽基指数基金

1.上证50指数

上证50指数是从上交所挑选沪市规模最大、流动性好、最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映沪市最具影响力的一批优质大盘企业的整体状况

上证50指数简称为上证50，代码是000016

上证50指数包含的50家大型公司，其实基本上也都在沪深300里，这两个指数很多时候的表现都比较重合

指数的特点

特点之一：以大盘股为主

编制上证50指数的目的是反映上交所的大盘股走势，所以上证50挑选的都是以大盘股为主的股票

我们投资上证50，就持有了这些规模最大的50家企业的股票了。这种大公司也被称为蓝筹股（蓝筹股，代表规模较大、有较大影响力的公司）

上证50并不是一个投资市场整体的指数，它更多的是投资大盘股

特点之二：只有上交所的股票，没有深交所的股票

只有上交所的股票，没有深交所的股票，所以没有办法反映国内股市整体的走势。毕竟深交所也是国内非常重要的一个股票交易所

上证50挑选股票的时候，还有一些“潜规则”：上市不满一个季度的股票不选；暂停上市的股票不选；财务上有问题的股票不选；多年亏损的股票不选。

2.沪深300指数

沪深300指数（简称沪深300）是由中证指数公司开发的，从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票

沪深300指数的代码有两个：000300和399300。这是因为沪深300指数同时包括上海和深圳两个交易所的股票

指数特点

沪深300以大盘股为主，兼顾上海和深圳上市公司

它的成份股数目比上证50多，也都是以大公司为主。沪深300指数所包括的公司，从市值规模上来说，占到国内股市全部规模的60%以上，比较有代表性，所以沪深300也被认为是国内股市最具代表性的指数

3.中证500指数

将全部沪深300指数的300家公司排除，然后将最近一年日均总市值排名前300名的企业也排除，这样可以最大限度地避免选入大公司。在剩下的公司中，选择日均总市值排名前500名的企业，这就是中证500指数

中证500指数简称为中证500，代码是000905和399905

指数特点

中证500指数跟沪深300没有重合，投资上海和深圳交易所的中型企业。是国内中型公司的代表

中证500也有两种挑选基金产品的思路。一种思路是挑选费用较低、规模较大、历史悠久、误差较小的指数基金产品。另外一种思路就是挑选有一定超额收益的中证500增强型指数基金

4.创业板指数

什么是创业板呢？

在主板（上交所和深交所）上市交易，门槛是很高的，公司需要达到一定规模，而且也要有足够的盈利才可以。但是有一些小公司，目前盈利还不好，达不到主板上市的条件。国家就给这类公司提供了一个门槛更低的市场：创业板市场

创业板市场是放在深交所下面的

主板和创业板

主板市场也被称为一板，对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力

如果达不到主板的上市条件，可以退而求其次，选择在二板上市。国内的二板市场就是创业板了。目的是为中小型企业/创业型企业/高科技产业公司提供一个上市融资渠道

从世界范围来看，二板的上市公司，其长期的经营风险还是要高于主板的上市公司的。在投资的时候，需要注意这一点

创业板指数，就是为了衡量创业板的整体股价表现情况而设立的

创业板相关的指数有三个

创业板综指

创业板综指是为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的，代码是399102。它包括创业板全部企业

创业板指数

而创业板指数是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的，代码399006。创业板指数限制了成份股的数量，只从创业板上市公司中，挑选出规模最大、流动性最好的100只股票

创业板50指数

从创业板指数的100家企业中，再挑选出流动性最好的50家，相当于创业板的“上证50”。创业板50指数的代码是399673

指数特点

创业板指数整体公司规模较小，属于以中小型公司为主的指数。并且这些公司大多盈利没有进入稳定期，所以创业板的整体盈利数字比较低

公司开展新业务也更容易导致盈利大起大落。小公司＋盈利没有进入稳定期，创业板指数相比之前介绍的指数，更容易暴涨暴跌，投资时要有心理准备

什么是市值加权、策略加权？

上证50、沪深300、中证500、创业板，它们虽然各自有特点，挑选股票的范围也不同，但是有一个共同点，就是它们都是按照市值来加权的，即股票规模越大，权重越高。这也是指数基金的主流加权方式

除了市值加权，市场上还有另一类指数基金，它们是按照一定的策略来加权的，也被称为策略加权指数

5.红利指数

红利指数，就是按照股息率来决定权重，哪个股票的股息率越高，这个股票的权重就越大。所以有的股票市值规模虽然小，但股息率高，可能在红利指数中占比反而更高一些

有研究表明，能实现高现金分红的股票，长期持有的平均收益率高于现金分红低的股票。这也很好理解，因为能够长期发放高现金分红，至少就能够说明企业的盈利和财务状况良好

(1)上证红利指数

这个指数挑选了上交所过去两年平均现金股息率最高的50只股票，指数代码为000015

(2)中证红利指数

中证红利指数由中证指数公司编制，同时从上交所和深交所挑选过去两年平均现金股息率最高的股票，成份股数量扩大到100只。中证红利指数的代码是000922/399922

因为中证红利指数同时覆盖了两个股票交易所的上市公司，所以可以挑选的高分红股票会更多一些。从历史表现上来说，中证红利的历史收益就比上证红利指数更好一些

(3)深证红利指数

深证红利指数与上证红利指数对应，专门投资深交所的高现金股息率的股票，不过成份股只有40只

(4)红利机会指数

这是标普公司围绕A股开发的红利指数。红利机会指数在传统红利指数的基础上增加了一些筛选条件

传统的红利指数，一般只是挑选高股息率的股票，没有其他的要求。但是红利机会指数有3个要求：过去3年盈利增长必须为正；过去12个月的净利润必须为正；每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%。符合这3个要求的成份股才能入选，所有入选的股票再按照股息率排名选出股息率最高的100只股票，构成红利机会指数

这样做的好处有两方面。一方面长期分红的根本来源是盈利，挑选盈利增长、净利润为正的股票，可以去掉很多盈利走下坡路的高分红股。这样筛选出来的股票，长期分红能力会更强。另外盈利增速高也会带来更好的收益。另一方面则限制了指数行业的占比，这样可以避免某些特殊时间段某些行业占比过高的情况，长期更加稳健

指数的特点

特点之一：高股息率，在熊市更有优势。

上市公司的现金分红与公司的盈利相关，公司会从每年盈利中拿出一部分，以现金分红的形式分给股东。现金分红并不受股价涨跌的影响

熊市分红后再投入的效果非常出众（在熊市买到的股票份额多得多）。指数的股息率越高，这一点在熊市越是明显。所以红利指数高股息率的特性，在熊市里是非常不错的优势

特点之二：能持续发放现金股息的公司，盈利能力和财务健康状况好的概率越高

特点之三：提供分红现金流

有的红利指数基金就会以基金分红的形式发放给基金持有者

不过指数基金发放基金分红并不是强制的，有的指数基金会把基金分红直接归入到基金净值中，相当于直接替投资者再投入了

6.基本面指数

策略加权的指数有很多,还有一类影响力也非常大的策略加权指数：基本面指数

基本面这个词。基本面覆盖了一个公司的运营的各个方面，比如说营业收入、现金流、净资产、分红等。通过基本面来选股，也就是说，谁的基本面更好，谁占的权重更高

目前一般从4个维度去衡量一个企业基本面的好坏：营业收入，现金流，净资产和分红。而基本面指数也正是从这4个维度去挑选股票的

基本面指数中，在国内最出名的就是中证基本面50指数

这个指数是按照4个基本面指标，挑选出综合排名前50的公司。具体来说，是从上市公司过去5年的年报数据中，计算4个基本面指标

营业收入：公司过去5年营业收入的平均值。

现金流：公司过去5年现金流的平均值

净资产：公司在定期调整时的净资产

分红：公司过去5年分红总额的平均值

按照基本面得分从大到小排名，取前50名，这就是中证基本面50指数了

基本面50指数代码为000925/399925

指数特点

这种按照占总规模百分比来排名得分的方式，很明显公司规模越大，越占优势。所以基本面50指数挑选出来的，往往也是大盘股

从定位上来说，基本面50指数跟上证50指数很相似。不过因为它综合考虑了收入、盈利、净资产等基本面因素，所以挑选股票时会考虑得更全面一些

7.央视财经50指数

央视50指数就是专家们投票选出来的50只股票。其实创立这个指数的原理就是认为专家能够选出更好的股票。它和前面介绍过的指数都不太一样：一般的指数，它们的选股规则是透明的，已经写在纸面上的，但是央视50指数是依靠专家们的选股能力来选股的，其规则并不透明，是一种很特殊的指数

指数特点

央视50指数来头不小，央视牵头、众多专家评审选股。在挑选股票的时候，专家会综合考虑这些股票的特点，不仅挑选规模较大、比较重要的行业龙头，也会挑选一些有特色、成长性好、前景不错的小盘股。从行业分布上看也比较均匀。与上证50等大盘股指数所不同的是，这是一只大小盘兼具的指数

香港证券交易所

国内除了上海和深圳两个证券交易所之外，还有一个非常特殊、但又非常重要的证券交易所——香港证券交易所，简称港交所

投资于中国香港、美国等市场的基金品种，我们把它们称为QDII基金。QDII的意思是合格境内机构投资者。我们可以把这种基金理解成一种“代购”。这些境外市场用的都是非人民币交易，所以可以在一定程度上抵御人民币汇率风险

香港用的港币，在汇率上也是追踪美元的，所以港币资产也能在一定程度上抵御汇率风险

8.恒生指数

在港股指数基金中，最著名的就是恒生指数了

恒生指数投资的是所有在中国香港上市的公司中规模最大的50家企业，这一点与上证50指数很相似。像我们熟悉的中国移动、腾讯等，都在中国香港上市，它们自身的规模很大，所以也会被入选到恒生指数里

港股通

港股通是互联互通的一部分，也是中国金融业的一次大创新。在港股通之前，境外投资者很难直接投资A股市场，内地投资者想要走出去也困难重重

开通港股通后，个人投资者可以很方便地投资中国香港股票市场的股票

指数特点

特点之一：历史悠久，成熟开放

特点之二：跟内地紧密相关，但投资者以境外投资者为主。也正是因为这个特点，港股股票市场特别容易受到境外市场的影响

特点之三：“老千股”导致个股投资风险巨大，普通投资者投资港股的最好方式——港股指数基金

9.H股指数

如果一家公司在内地注册，但是在香港地区上市，这样的公司就是H股了

为了衡量这些公司股票的表现，恒生指数公司编制了恒生中国企业指数，也就是通常说的国企指数，简称为H股指数

指数特点

特点之一：内地公司在境外的“代言人”

特点之二：与内地经济紧密相关，但仍然是以境外投资者为主

特点之三：H股与A股指数的亲密关系

H股指数是挑选在中国香港上市的规模最大的40家H股。而这些H股背后的公司，很多也在A股上市。所以H股与A股很多指数的关系都非常密切

10.上证50AH优选指数

H股指数和A股指数的关系很紧密。但是H股是在港交所上市，投资者也主要以境外投资者为主，这就导致了H股和A股的涨跌并不同步。有的时候是H股涨得多一些，有的时候是A股涨得多一些。但是长期看，因为背后是同一家公司，所以同一家公司的A股和H股，长期收益是趋于一致的

如果某个时间段，H股相对于A股涨得过高，那未来必然会有一个时间段，A股相对于H股涨得高一些，这样才能保证长期趋于一致

这也就意味着，如果A股和H股差价过大，那么相对便宜的那个未来的收益会更好。这就是AH股轮动策略：买入AH股中相对便宜的那个，卖出相对贵的那个

上证50AH优选指数（简称50AH优选指数），就是利用这一原理来获得超额收益

指数特点

特点之一：成份股与上证50相同。

50AH优选指数的成份股，跟上证50指数一样，也是挑选上交所规模最大的50家公司，但是它有自己特殊的地方。

上证50指数：27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中的A股

50AH优选指数：27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中相对更便宜的那一类

H股指数：17只纯H股+23只同时具备A、H股的公司中的H股

特点之二：成份股入选50AH优选指数时，如果成份股同时具备A股和H股，选相对便宜的那个

特点之三：每个月第二个周五，进行一次轮动。

11.纳斯达克100指数

纳斯达克是我们比较熟悉的一个股票市场，包括很多新兴经济体，像大家熟知的苹果（Apple）、微软（Microsoft）等公司都在纳斯达克 100指数里

纳斯达克100指数投资的是纳斯达克规模最大的100家大型企业

投资港股的QDII指数基金因为港股通不限额度，所以不会有额度不足的情况，但投资美股的QDII指数基金，会因为基金公司美元额度不足，经常暂停基金的申购（赎回还是可以的）

12.标普500指数

标普500指数是美国影响力最大的一个股票指数，是美国传统经济的代表

标普500指数也是以大盘股为主，有500只成份股

标普500指数不单纯按照上市公司的规模来选股票。标普500并不限制入选公司的市值规模，换句话说，标普500不仅有大公司（大约占90%），还有很多中型公司（大约占10%）。不过要想入选标普500，得是一个行业排在前面的领导者。所以标普500是一个附带主观判断的蓝筹股指数，标普500指数倾向于选择行业的领导者、长期盈利更好的公司

13.其他指数和指数基金

(1)上证综指

上证综指是国内历史最悠久的一个指数，指数代码为000001。综指指的是综合指数，上证综指包括了上交所全部的上市公司，目的是反映上交所所有股票的走势

不过上证综指因为包括的股票数量太多，不好开发成对应的指数基金。追踪上证综指的指数基金是无法把所有的股票都买齐的，所以一般是通过抽样来挑选一部分股票，用近似拟合的方式实现对上证综指的追踪

(2)中证100指数

中证100指数是从沪深300指数中，再挑选出规模最大的100只股票组成的。比起上证50指数，它覆盖了深交所的大公司，所以更加全面一些

(3)中证800指数

中证800指数＝沪深300指数+中证500指数，基本上把A股的大中型公司都囊括在内，其指数代码为000906

(4)中证1000指数

踪除去中证800指数之外最大的1 000只小盘股，指数代码为000852

(5)中证全指

中证全指目的是覆盖A股全部市场上的股票，除了亏损比较严重的公司和上市不足3个月的新公司。不过中证全指没有对应的基金产品，它主要是为了方便统计A股的整体走势时使用的，其指数代码为399985

(6)等权重指数

像上证50指数、沪深300指数等是市值加权的指数，也就是按照市值规模来挑选股票，谁市值越大谁占的权重就越高。而红利指数是根据股息率加权的指数，股息率越高所占的权重就越大。而等权重指数则是分配给每个成份股完全相同的权重

这种指数的好处是避免了部分股票在指数中的占比过高。不过，等权重指数也有缺点，就是流动性比较差，它的流动性取决于流动性最差的那个成份股

流动性是投资股票的时候一个很重要的参考因素。简单理解流动性的话，就是看买卖某只股票是否比较顺畅，想买的时候能否买得到，想卖的时候能否卖得出去

所以等权重指数基金的规模天生受限，主要是一些小型指数基金采用

(7)价值指数

价值指数是一种比较有特色的策略加权指数，用的是4个估值指标来进行筛选：市盈率、市净率、市现率和股息率

这里的价值，实际上说的是“市盈率、市净率、市现率较低，股息率较高”的股票。这类股票一般被称为价值型票，而价值指数就是这类股票的代表

价值型股票作为一个整体，它的表现会比市值加权的指数要好一些，这是它的一个特点

挑选指数基金，一般有两种思路

第一种思路是寻找费用最低、误差最小的品种，这是“指数基金之父”约翰·博格所提倡的。因为基金费用越低、误差越小，指数基金的表现就越贴近于指数。这也是挑选指数基金最常用的方式

第二种挑选指数基金的思路，是寻找有特色的增强型指数基金

什么是增强型指数基金？

有的指数基金就会在追踪指数的基础上，去做一些操作来赚取超额收益

要注意的是，增强型指数基金的增强操作，一般都不公开，是否能长期持续也不能保证。目前是通过观察历史比较长的增强型指数基金的效果来分析是否有增强收益的。相比普通的指数基金还是有一定风险

什么是联接基金？

联接基金是基金公司开发的特殊品种。场内基金投资需要开股票账户，具体操作在步骤上也比较麻烦，也没有自动定投的功能。所以基金公司就开发了一个联接基金，方便从场外来投资。

联接基金是一种场外基金，通过申购赎回来交易。但它并不直接投资股票，而是通过投资对应的场内指数基金来实现复制指数的目的，也是指数基金的一种

很多基金公司成立ETF基金（交易型开放式指数基金）的时候，大多数也会成立对应的ETF联接基金

ETF联接基金是投资到对应的ETF基金上的，一般不会再单独收取基金管理费，因为ETF已经收取了基金管理费，若再对ETF联接基金收取费用则会导致双重收费

行业指数基金

这些指数基金专门投资某个行业的股票，也就是行业指数基金

行业指数的投资风险更高一些，不仅要考虑投资价值，还要考虑不同行业自身的特点和当前所处的发展阶段。有的时候，国家政体经济发展不错，但有的行业反而一路衰败

有哪些行业

从指数基金上划分行业最常用的方法，是把行业分为10个一级行业

材料：金属、采矿、化学制品等

·可选消费：汽车、零售、媒体、房地产等

必需消费：食品、烟草、家居等

能源：能源设备与服务、石油天然气等

金融：银行、保险、券商等。

医药：医疗保健、制药、生物科技等

工业：航空航天、运输、建筑产品等

信息：硬件、软件、信息技术等

电信：固定线路、无线通信、电信业务等。

公共事业：电力、天然气、水等

另一种划分行业的方式，就是按照某个特定的主题来划分行业

养老行业

环保行业

军工行业

健康行业

互联网行业

这些主题行业，是围绕某个主题来找出对应的公司，可能包括相关主题的上下游公司

哪些行业值得投资

不是所有的行业都值得投资。值得投资的行业，主要有两个，一个是天生赚钱更容易的行业，另一个是具有明显强周期性的行业

天生更容易赚钱的行业

我们先来想想开公司怎样才能赚到钱

首先我们的客户得有需求，其次我们的产品要能够满足他们的需求。如果客户的需求能够持续稳定，我们才能持续地赚钱

不过有时候，即使客户需求稳定，我们也不一定能赚到钱。生产的产品是同质化的，客户选择我们的产品和选择别人家的没啥区别，这就是一片红海，最终竞争会导致价格战，将利润空间吞噬掉。例如智能手机行业，很多智能手机生产商都是微利

客户需求稳定，我们的产品也有别人模仿不了的优点，我们就一定能赚到钱了吗？其实也不然。有的企业需要经常再投入巨资用于维护以保证稳定的生产，赚到的钱如果不再投入，企业就经营不下去。这时候我们赚到的钱也不属于自己。例如某些高污染的重工业，不注重风控的金融业，即使前期赚到大钱，后期也会还回去

所以，市场需求比较稳定，企业有护城河能保证一定的利润率，并且再投资需求小，能获得大量的自由现金流，只有容易形成这些条件的行业，才能比较容易的赚钱

如果在二级市场投资这样的企业，想赚钱还要添加一个条件：企业愿意回馈股东，而不是乱花钱。如果企业是赚钱的，但是管理者把赚到的钱随意乱花、铺张浪费，或者进行风险很大的投资，也会导致企业出现问题

主要集中在消费和医药行业。例如医药行业、必需消费行业、可选消费行业。另外一些主题行业也具备类似的特征，例如养老行业，以医药和消费行业为主。因为医药和消费行业比较优秀，使得养老行业也变优秀了

强周期性行业

有的行业，并不能一直稳定地赚钱，这些行业的盈利会呈周期性变化

在周期底部也能盈利的强周期性行业，像金融行业中的银行、证券、保险、地产行业、能源行业、部分材料行业等