导图社区 利率行为
货币金融学之利率行为知识总结，包括资产需求的决定因素、债券市场的供给与需求、均衡利率的变动、货币市场的供给与需求等等。
介绍货币政策的目标，明确名义锚的含义，对比通货膨胀目标制的优缺点，列举从金融危机中得到的启示并讨论其对通货膨胀目标制度的意义，总结支持和反对央行刺破资产泡沫的观点，说明和评价了泰勒规则作为制定联邦基金利率的假账政策工具的效果。
解释了货币政策变化如何影响均衡联邦基金利率、总结如何使用常规货币政策工具以及每种工具的相对优点和局限性、解释当传统政策失效时所使用的关键货币政策工具
货币供给过程：包含多倍存款创造：简化模型简化模型假定银行不持有超额准备金，公众不持有通货，支票存款增加的倍数（简单存款乘数）等于法定准备金率的倒数等等
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货币政策对黄金价格的传导机制
云报税（个税）
收入
利率行为
资产需求的决定因素
财富
与资产需求数量正相关
预期回报率
正相关
风险
负相关
流动性
投资组合理论（假定其他因素不变的条件下）
债券市场的供给与需求
债券供给曲线
向右上方倾斜
其他所有经济变量不变时供给数量（横轴）与债券价格（纵轴）之间的关系
（其他条件相同时）随着债券价格上升，供给数量增加
债券需求曲线
向右下方倾斜
其他所有经济变量不变时需求数量（横轴）与债券价格（纵轴）之间的关系
（其他条件相同时）债券价格越低，需求数量越大
债券市场均衡
需求＝供给：市场均衡
市场均衡价格（市场出清价格）
供给＞需求：超额供给
债券价格高于均衡价格
需求＞供给：超额需求
债券价格低于均衡价格
供给-需求分析
资产市场方法：决定资产价格的资产的存量而非流量
均衡利率的变动： 利用债券供求理论分析
区分①沿需求（或供给）曲线的移动 ②需求（或）供给曲线的位移
债券需求曲线的位移
经济周期
经济扩张，财富增加
公众储蓄偏好
增加储蓄，财富增长
经济扩张，收入和财富⬆️，债券需求⬆️，债券需求曲线向右位移
到期期限等于持有期时
预期回报率等于利率，所以只有当前利率水平影响预期回报率
到期期限大于持有期时
预期未来利率
⬆️，预期P⬇️，预期回报率⬇️
其他资产预期回报率
⬆️，债券预期回报率相对⬇️
预期通货膨胀率
⬆️，实物资产当前预期回报率⬇️
⬆️，r⬇️，预期未来利率⬆️，预期回报率⬇️
预期回报率⬇️，债券需求⬇️，债券需求曲线向左位移
债券风险
⬆️，债券需求⬇️，债券需求曲线向左位移
其他资产的风险
⬆️，债券需求⬆️，债券需求曲线向右位移
债券流动性
其他资产流动性
债券供给曲线的位移
投资机会的预期盈利性
经济扩张，经济快速增长，预计可盈利的投资机会⬆️，债券供给⬆️，供给曲线向右位移
预期通胀率
给定i和P，预期通胀率⬆️，r⬇️，真实借款成本⬇️，债券供给⬆️，供给曲线向右位移
政府预算赤字
赤字⬆️，债券供给⬆️，债券供给曲线向右位移
全部与债券供给正相关
应用
预期通胀率变动引起的利率变化：费雪效应
预期通胀率⬆️
任一给定债券价格和利率下的债券预期回报率相对于实物资产⬇️，债券需求曲线向左位移
对于任一给定债券价格和利率下的债券，真实借款成本⬇️，债券供给曲线向右位移
均衡价格⬇️，均衡利率⬆️ （根据供求曲线位移的程度，此时均衡债券数量可能⬆️可能⬇️）
费雪效应： 预期通胀率⬆️，利率⬆️ i＝r+eπ
经济周期扩张引起的利率变化
可盈利的投资机会⬆️，债券供给⬆️，债券供给曲线向右位移
收入和财富⬆️，债券需求⬆️，债券需求曲线向右位移
①均衡债券数量⬆️，此时均衡债券P可能⬆️可能⬇️，新的均衡利率可能⬇️可能⬆️ ②而实际经济数据表明：经济周期扩张与收入⬆️导致利率⬆️；经济周期衰退与收入⬇️导致利率⬇️
对欧洲、日本、美国当前低利率的解释：低通胀率和长期停滞
根据前两个应用发现
低通胀率—低利率
经济衰退/长期停滞—低利率
低甚至负利率意味着经济体情况糟糕，伴随着缓慢的增长率和过低的通胀率
货币市场的供给与需求： 流动性偏好理论
凯恩斯分析的起点：资产＝货币+债券
分析货币市场的流动性偏好理论和分析债券市场供求的理论是等价的
货币市场与债券市场一个均衡则另一个也均衡
Bs+Ms＝Bd+Md➡️Bs-Bd＝Md-Ms➡️Ms＝Md时Bs＝Bd
货币供需模型中，横轴为货币数量，纵轴为利率i
货币需求量与利率负相关
债券是货币的唯一替代性资产，其预期回报率大致等于利率i。利率⬆️，货币相对于债券的预期回报率⬇️，货币需求⬇️
机会成本：没有持有替代性资产（这里指债券）而舍弃的利息金额（预期回报）
债券利率i⬆️，持有货币的机会成本⬆️，货币的吸引力⬇️，货币需求⬇️
货币供给
假定货币供给完全由中央银行控制，货币供给曲线垂直
均衡利率的变动： 利用货币市场供求即 流动性偏好理论分析
货币需求曲线的位移
收入效应
经济扩张，收入⬆️，货币需求⬆️
价格水平效应
物价水平⬆️，货币需求⬆️
货币供给曲线的位移
货币供给增加，货币供给曲线向右位移
货币（供给）与利率
流动性效应
货币供给⬆️，货币供给曲线向右位移，均衡利率⬇️
货币供给⬆️，利率⬇️
收入效应、价格水平效应、 预期通货膨胀效应
货币供给⬆️，收入与财富⬆️，利率⬆️
货币供给⬆️，物价水平⬆️，利率⬆️（流动性偏好理论）
预期通货膨胀效应
价格水平效应与预期通胀效应差别：价格停止上涨后，价格水平效应保持不变，但预期通胀效应消失 （只有在物价水平持续上涨的情况下，预期通胀效应才能继续存在）
货币供给⬆️，通货膨胀率⬆️，利率⬆️（债券供求理论）
货币供给⬆️，利率⬆️ （与流动性效应相反）
应用： 提高货币供给增长速度可以降低利率吗？
流动性效应＞其他效应
流动性效应首先迅速降低利率，但随着时间的推移，其他效应开始抵消部分利率下降。 不过由于流动性效应大于其他效应所以利率始终无法涨回初始水平
流动性效应＜其他效应， 且预期通胀率调整十分缓慢
现实情况说明：收入效应、价格水平效应和预期通胀效应超过流动性效应 因此，提高货币增长速度会提高而非降低利率
最初流动性效应使利率下降，之后收入效应、价格水平效应预期通胀效应开始提高利率。 且这些效应占上风，利率最终上涨超过初始水平
流动性效应＜其他效应， 且预期通胀率调整十分迅速
预期通胀效应一开始就立即超过流动性效应使利率立即开始攀升。 一段时间后，收入效应与价格水平效应开始接手，利率进一步攀升，利率最终远远超过初始水平
流动性效应短期立即见效（流动性效应分析短期利率） 收入效应与价格水平效应需要长时间才发挥作用 预期通胀效应见效时间可长可短
