企业基本面分析（深度）

如何判断一个企业的价值，助力自己投资决策？

企业基本面分析

• 初步画像
  • 行业初判
    • 1. 已达天花板
      • 1.1. 垄断企业的低成本并购
    • 2. 未达天花板
      • 2.1. 产业升级打破旧的天花板
    • 3. 天花板不明
      • 3.1. 新兴行业、快速消耗的传统行业
  • 商业模式
    • 营销4p 靠什么挣钱？产品还是服务？——盈利模式（产品） 挣谁的钱？是从现有的销售中挖掘、争夺，还是创造新需求？——需求挖掘 如何销售？——销售渠道（渠道、促销） 从产品生产到终端消费，中间有几个环节？有什么办法能够将中间环节减到最少？——成本控制（价格） 企业有没有产品定价权？随着销售量的扩大，边际成本会不会下降？——竞争壁垒
    • 1. 是否好生意
      • 1.1. 企业的盈利模式
    • 2. 是否能持续
      • 2.1. 实现盈利的能力
    • 3. 是否有壁垒
      • 3.1. 阻止对手进入的代价
  • 核心竞争力
    • 1. 经营专一
      • 1.1. 深度挖掘和扩展产品或服务的能力；如双汇
    • 2. 创新能力
      • 2.1. 带来效率和成本的优势，但不等于纯粹的技术
    • 3. 管理团队
      • 3.1. 团队的格局、价值观
    • 4. 市场壁垒
      • 4.1. 转化成本
        • 4.1.1. 用户粘性
      • 4.2. 经营成本
        • 4.2.1. 成本与边际成本是否低
      • 4.3. 网络效应
        • 4.3.1. 销售及服务网络有无优势
      • 4.4. 品牌效应
      • 4.5. 采取哪些措施巩固优势？
  • 财务观察
    • 财报数据可作假的项目较多，如净利润 可调节空间较大 财务数据用于发现问题排雷 财报里面的逻辑倒是可以用来观察行业走势
    • 1. 回报率
      • 1.1. 回头看向前看是否可观能持续
      • 1.2. 量化方法
        • 1.2.1. ROE/ROA/ROIC
          • 1.2.1.1. 杜邦法
            • 1.2.1.1.1. 波特五力法
              • 1.2.1.1.1.1. SWOT法
    • 2. 成长性
      • 2.1. 收入是利润的先行指标
      • 2.2. 毛利率体现竞争力
      • 2.3. 净利润的水份
      • 2.4. 收入与利润的含金量
    • 3. 安全性
      • 3.1. 现金流和储备是关键
      • 3.2. 资产结构
      • 3.3. 负债结构
      • 3.4. 运营资本与流转
• 估值确认
  • 估值模式
    • 1. 重资产企业
      • 1.1. 净资产估值为主，盈利估值为辅
    • 2. 轻资产企业
      • 2.1. 盈利估值为主，净资产估值为辅
    • 3. 互联网企业
      • 3.1. 市销率为主，用户/点击/份额为远景考量
    • 4. 高科技/新兴
      • 4.1. 市销率为主，市场份额为远景考量
  • 市值价值
    • 1. 市值比较
      • 1.1. 绝对值比较
        • 1.1.1. 国际标准，A股标准
      • 1.2. 相对值比较
        • 1.2.1. 同类企业市值对比
        • 1.2.2. 同股同权跨市场对比
        • 1.2.3. 相似业务企业市值比较
    • 2. 企业价值
      • 2.1. EV=市值+净负债，观察与盈利指标组合的关系
  • 估值方法
    • 尝试自己跟踪一个系列
    • 1. 市净率PB
    • 2. 市盈率PE
    • 3. 市销率PS
    • A 需明确有无重大进出报表项目(B E),S 需明确主营构成，有无重大主营变更 B 要做剔除处理（B E)比较中才有意义 C 找出历史最低、最高、平均三档数值区间，周期5年以上或完整经济周期。 新企业3年以上。 D 找出同行业企业做对比
    • 4. 成长股估值
      • 4.1. 见《成长股，景气度与估值》一文
    • 5. 利率估值
      • 5.1. 见第三段
• 安全边际
  • 市场利率
    • 1. 利率意义
      • 1.1. 资金面有效指标
      • 1.2. 衡量市场的相对估值——利率倒数代表市场静态PE
    • 2. 常用利率
      • 债券（债券价格，债券收益） 利率之间的关系 美股常用的利率是哪些？
      • 2.1. Shibor&国债回购利率
      • 2.2. 十年国债收益率
      • 2.3. 定期存款&银行理财利率
  • 利率估值
    • 利率估值法
      • 买入价=收益/收益率，倒算股票的安全边际
    • 多重利率法
      • 把常用利率代入公式得出无风险收益率区间
  • 折扣与溢价（进出策略？）
    • 分档进出原则
    • 根据估值的进出策略
    • 根据图形分析的进出策略
      • 见趋势三篇
    • 简单资金管理策略
      • 参照 通向财务自由之路的 范萨普 中的资金管理 或 凯利公式 整体思路：轻仓可控
      • 等量/等额/金字塔/倒金字塔，单一股票不超30%
• 转向判断
  • 除了专业的付费财经终端 如何构建自己的廉价信息挖掘体系？
  • 双击与双杀
    • EPS代表现实PE代表愿景
  • 等待的力量
    • 好股不怕等三年
  • 主流的偏见
    • 散漫的意见-散漫的偏见-主流的偏见-主流的共识-全市场的共识-散漫的反向意见-散漫的反向偏见-主流的反向偏见-主流的反向共识-全市场的共识
  • 转向的迹象
    • 有价值的信息
      • 舆论出现反向口吻
      • 没有更极端情况出现
      • 宏观和资金面环境变化
      • 主流偏见不再坚定
    • 企业管理层开始行动
      • 回购或抛售公司股票
      • 企业发展目标变更
      • 领导者有利或不利言论和举动
    • 市场数据验证
      • 股价到达历史最高/低估值区间
      • 图形出现极端走势
      • 成交量出现极端走势
      • 融资融券出现剧烈变化
    • 财务数据验证
      • 收入是利润的先行指标
      • 收入含金量变化
      • 运营资本的变化
• 原文链接
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