金融431考研：货币金融学【3、金融市场和金融机构】

本导图是根据凯程金融考研的课程制作的，部分结构参考其讲义上的导图，并对其进行补充和修改。本导图涵盖绝大部分知识点，适用于金融考研复习，可以一边听课一边看导图。 其余章节的导图在个人主页上

金融市场和金融机构

• 金融市场
  • 构成
    • 市场参与者
      • 投资者
      • 金融中介
      • 融资者
    • 金融工具
    • 金融交易的组织形式
  • 功能
    • 聚敛(最主要宏观功能)
      • 居民的储蓄转变为企业的投资
      • 聚集闲散资金支持大规模投资
    • 配置
      • 提高资源的配置效率（基于金融市场的价格发现功能）
        • 银行体系：看重下行风险(风险低)
        • 资本市场体系：看重上行收益(发展前景好)
    • 调节
      • 金融市场可以调节实体经济
        • 金融市场本身就能调节实体经济
        • 央行通过金融市场调节实体经济
    • 反映
      • 金融市场可以反应实体经济的状况（实体经济影响金融市场）
• 金融市场分类
  • *按交易工具的期限分
    • 货币市场（融资期限一年期以内）
    • 资本市场（一年期以上长期资金融通）
  • 按不同的交易标的物分
    • 票据市场
    • 证券市场
    • 衍生工具市场
    • 外汇市场
    • 黄金市场
  • 按交割期限分
    • 现货市场
    • 期货市场
  • 按直接间接分
    • 直接融资市场
      • 直接融资：资金供求双方通过金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式
      • 工具：商业票据，股票，债券等
    • 间接融资市场
      • 间接融资：资金供求双方不直接构成债权债务关系，而是分别和金融机构发生债权债务关系，金融中介既是债权人，也是债务人
      • 意义：专业分工
      • 工具：商业银行存贷款，保险，基金
    • 区别：是否存在信用中介（商业银行）
      • 一些书上写金融中介一般特指商业银行，信用中介表达更规范
• 金融机构
  • 名词解释：从事金融活动的企业，通常以一定量的自有资金为营运资本，通过吸收存款、发行各种证券、接受他人的财产委托等形式形成资金来源，而后通过贷款、投资等形式运营资金，并且再向社会提供各种金融产品和金融服务的过程中获得收益
  • 分类
    • 按金融机构能否吸收存款分
      • 存款类金融机构
        • 商业银行、部分政策性银行、农信社
      • 非存款类金融机构
        • 证券公司、基金公司、保险公司、信贷公司、 金融租赁公司、金融资产管理公司
    • 按金融机构的职能作用分
      • 管理性金融机构
        • 人行+银保监会+证监会+金融稳定发展委员会 （一行两会一委）
      • 营业性金融机构
    • 按金融机构的业务性质分
      • 商业性金融机构
      • 政策性金融机构
        • 目的是实现全社会的福利最大化（自己不一定挣钱）
• 金融控股公司
  • 名词解释：是指再同一控制权下，完全或主要在银行、证券、保险、信托至少两个不同的金融行业提供大规模服务的金融公司
• 基金公司
  • 分类
    • 按不同的组织形态分
      • 公司型基金
      • 契约型基金
    • 按是否可赎回分
      • 开放式基金
      • 封闭式基金
    • 按不同的投资标的分
      • 股票基金
      • 债券基金
      • 货币市场基金
      • 期货&期权基金
    • 按基金发行方式是否公开分
      • 公募基金
      • 私募基金
• 资本市场
  • 交易场所
    • 场内：证券交易所内
      • 特点：标准化程度高
      • 竞价方式
        • 集合竞价：成交量优先
          • 系统根据成交量优先原则算出最优价格（最优价就是成交价） 高于成交价的买进申报与低于成交价的卖出申报全部成交 与成交价格相同的买方或卖方至少一方全部成交
        • 连续竞价：价格、时间优先
          • 股票由价高者得，市场价格由能够最好利用资产的买方确定，他们要求收益率最低，因为他们了解的信息多，风险溢价小，愿意购买更高价的股票 信息在资产定价中的作用：全面准确的信息能降低风险提高价值
    • 场外：证券交易所外
      • 特点：标准化程度低，更加灵活
  • 发行方式
    • 私募发行：发行人直接向特定的投资者销售证券（定向募集发行）
      • 特点
        • 采用直接发行的方式，手续简单 不需公开信息，无严格的发行资格规定，所发证券不能公开上市流通 发行人一般要向投资者提供优厚的条件
    • 公募发行：发行人在市场上公开面向广大投资者推销证券
      • 特点
        • 必须通过发行审查或核准 发行人必须遵守信息公开的原则
      • 分类
        • 直接发行
        • 间接发行
          • 代销：券商代替企业卖，卖不出去则宣布发行失败（企业承担风险）
          • 包销：券商全包，卖不出去券商自己买（券商承担风险）
      • 市场
        • 一级市场：发行市场
        • 二级市场：交易市场
  • 几种投资方式
    • 天使投资：对创业初期的企业进行投资（风险极大）
    • 风险投资VC：对有一定规模的企业进行投资（风险较高）
    • 私募股权投资PE：常投资于快上市的企业（比VC风险低）
• 货币市场
  • 特点：期限短，流动性强，风险小（具有货币的属性），交易量较大(批发市场)
  • 主要金融工具：政府、银行及工商企业发行的短期信用(债务)工具
  • 功能
    • 政府和企业调剂资金余缺，满足短期融资需求
    • 商业银行等金融机构进行流动性管理
    • 是央行进行宏观调控的场所
    • 是市场基准利率生成的场所
  • 子市场
    • 同业拆借市场：金融机构同业间进行短期资金融通的市场
      • 主要是银行间借钱（在央行存款准备金账户上操作）
      • 产生原因：央行对商业银行法定存款准备金要求
      • 同业拆借利率：介于央行借款利率(上限)和超额存款准备金利率(下限)之间（利率走廊）
      • 特点：同业拆借基本上是信用拆借，金融机构以其信誉参与资金拆借活动 资金主要用于短期、临时性需求
      • 功能：为商业银行提供准备金管理的场所，提高盈余方资金使用效率，降低短缺方融资成本 是央行进行货币政策调控的场所 是货币市场基准利率生成的场所
    • 回购协议市场：通过回购协议进行短期资金融通的市场
      • 其他条件相同时，回购利率通常低于同业拆借利率
      • 本质：以证券为抵押品进行的一笔短期货币融通
      • 回购协议（业内称“卖出购回”）
        • 即期：融入资金
      • 逆回购协议（业内称“买入返售”）
        • 即期：融出资金
      • 功能：央行进行货币政策操作 商业银行等金融机构在保持流动性的基础上获得更高的收益 非金融企业使其资金得到更好的配置和利用（非金融企业可以参与回购市场）
    • 区别
      • 同业拆借是信用交易，回购是抵押交易
      • 同业拆借只能金融企业参与，回购交易非金融企业也能参与
    • 国库券市场：期限在1年以内的国债市场
      • 招标方式
        • 美国式招标
        • 荷兰式招标
    • 票据市场
      • 子市场
        • 商业票据市场
          • 特点：由企业开具，无担保，可流通，期限短的债务性融资票据，只有信誉好的大公司才有资格发行
          • 分类
            • 根据出票人分
              • 本票
              • 汇票
            • 根据票据签发背后是否有真实交易分
              • 真实票据（用票据交易）
              • 融通票据（只是为了融资）
        • 银行承兑汇票市场
        • 票据贴现市场：可看作票据的流通市场
          • 贴现：票据持有人将未到期的票据转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给票据持有人
            • • 实际贴现天数：未到期的天数
            • 转贴现：银行找银行贴现
            • 再贴现：银行找央行贴现
        • 中央银行票据市场
• 衍生工具市场
  • 衍生品：在一定的原生工具或基础性工具之上衍生出来的金融工具
  • 特征：跨期性，杠杆性，联动性(原生工具和衍生品价格的联动)，高风险性
  • 主要衍生工具
    • 远期
      • 含义：交易双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量标的资产的合约
    • 期货
      • 含义：标的物由期货交易所制定，规定了在未来某一特定的时间和地点，以确定的价格交割一定数量和质量的标的物的标准化合约
      • 按标的物分
        • 商品期货（大连、郑州、上海）
        • 金融期货（中金所）
          • 货币期货（外汇期货）
          • 股指期货
          • 国债期货（利率期货）
      • 对冲：期货交易的一种形式，买进期货合约的人，在合约到期前会将合约卖掉；卖期货合约的人，在合约到期前会买进合约来平仓
    • 区别
      • 期货场内交易，远期场外交易
      • 期货是标准化合约，远期是非标准化合约
      • 期货交易有保证金要求，远期没有保证金要求
      • 期货合约很少实际交割，远期合约很多实际交割
    • 期权
      • 含义：是指在未来一定时期可以买卖某种商品或资产的权利
      • 特点：是一种标准化合约，赋予持有人的是一种选择权利，而不是义务
        • 看涨期权：持有人有买权
        • 看跌期权：持有人有卖权
      • 期权费
        • 对敲：买一份看涨，再买一份看跌（赌大涨大跌）
        • 空头对敲：卖一份看涨，卖一份看跌（赌价格不动）
      • 功能：套期保值、价格发现、投机套利
    • 区别
      • 期货既有权利又有义务，期权只有权利
      • 期货双方都要交保证金，期权只有卖方交保证金
    • 互换

金融结构的经济学分析

• 世界各国金融结构的8个基本事实
  • 股票不是企业最主要的外部融资来源
  • 发行可流通的债务和股权证券不是企业为经营活动筹资的主要方式
  • 间接金融比直接金融重要许多
  • 金融中介机构，特别是银行，是企业外部资金的最重要的来源
  • 金融体系是经济体中受到最严格监管的部门
  • 只有信誉卓著的大公司才容易进入证券市场为其经营活动筹资
  • 抵押是居民个人和企业债务合约的普遍特征
  • 债务合约通常是很复杂的法律文件，对借款人的行为设置了大量限制型条款
• 对基本事实的解释
  • 交易成本
    • 小投资者的难题
      • 交易成本高（投资额相对于交易金额过小） 投资风险高（无法实现多样化投资）
    • 大投资者的优势
      • 规模经济：交易规模的扩大使得单位投资金额的交易成本下降 专门技术：特定的专门用途的技术开发需要足够大的交易规模才能降低成本
  • 信息不对称
    • 信息不对称可能导致市场失灵
    • 含义：交易双方对交易的产品具有不完全且不对称的信息
      • 信息：影响决策的关键信息（对交易是否能实现有足够影响力）
    • 种类
      • 逆向选择（隐藏信息）（事前）
        • 例子
          • 保险市场：容易得病的人愿意投保 劳动力市场：认可工资的很可能是较差的人 信贷市场：认可贷款利率的企业很可能风险高于贷款利率所能覆盖的风险
        • 解决办法：增加信息披露
          • 信息的私人生产和销售（如评级公司）
          • 政府介入信息披露
            • 政府免费披露信息
            • 政府通过监管股利（强迫）公司披露信息
          • 金融中介
            • 金融中介生产信息的优势
              • 规避搭便车：非交易存款
              • 解决信息不对称动力强：利差作为资金支持
          • 抵押品和净值
      • 道德风险（隐藏行动）（事后）
        • 例子
          • 委托代理问题
        • 解决办法
          • 信息生产：监督（成本极高）
          • 增加政府监管
          • 金融中介
            • 风投对企业进行投资后会加入董事会监督企业的运行
          • 抵押品和净值
    • 解决还款意愿的问题：信贷配给
      • 商业银行通常把信贷利率定得低于市场均衡利率，制造超额需求，然后根据非利率条件（如道德因素）选择贷款对象，从而达到利益最大化
      • 尽管借款人愿意支付给定或更高的利率，银行可能仍然拒绝放贷
    • 金融抑制（压制）：发展中国家经济落后与金融压制有关
      • 发展中国家信息不对称情况严重
    • 金融深化：发展成熟的金融体系从而促进经济发展