第五章 资本资产定价模型

这是一篇关于第五章 资本资产定价模型的思维导图，主要内容有第一节模型的含义与假设、第二节模型的内容、第三节瓷本资产定价模型的应用与评价、第四节对CAPM的拓展。

第五章 资本资产定价模型（CAPM）

• 第一节 模型的含义与假设
  • 模型的含义
    • 在市场均衡状态下，资产的价格是如何依据风险而定的
  • 模型的假设
    • 依据均值和方差评估
    • 理性个体，不满足和风险厌恶
    • 无风险利率借贷
    • 不存在交易成本
    • 市场是有效的
    • 同质期望
• 第二节 模型的内容
  • β系数
    • 测度某一资产与市场组合的风险溢价成正比
  • CAPM的导出
  • 风险与期望收益率的关系
  • 证券市场线SML
    • 含义：
      • 当市场均衡时，CAPM确定的期望收益和β系数之间的线性关系
    • 证券市场线SML与资本市场线CML的比较
      • 同：都描述资产或资产组合的期望收益率与风险之间的关系
      • 不同
        • 描述不同
          • SML描述市场均衡条件下单项资产或资产组合（无论是否有效分散风险）的期望收益与风险的关系
          • CML描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合期望收益与风险的关系。
        • 风险测度不同
          • SML用β测度
          • CML用标准差和方差测度
        • 斜率与投资人对待风险的态度
          • 市场整体对风险的厌恶感越强，SML斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高
          • CML投资者个人对风险的态度仅影响借入或贷出的资金量，不影响最佳风险资产组合。
• 第三节 资本资产定价模型的应用与评价
  • CAPM的应用
    • 进行证券分类
    • 在证券投资决策中的应用
    • 进行证券投资的积极管理
    • 在投资绩效评价中的应用
    • 在公司财务中的应用
  • 对CAPM的检验与评价
    • 检验方法
      • 基于CAPM本身的检验
        • 没有完全支持CAPM，非系统性风险不为0
      • 拓展性检验：在CAPM中加入其他因素，这些因素不应该有影响
        • CAPM的影响资产定价的因素不全面
    • 对CAPM的评估
      • 逻辑存在矛盾
      • 同质期望，完全一致认同，选择同一最优资产组合，交易不可能发生
      • 无法决定采取消极投资还是积极投资法
• 第四节 对CAPM的拓展
  • 零贝塔资本资产定价模型
    • 无法以无风险利率借入资金，借入限制
    • 基础
      • 任何有效资产组合组成的资产组合仍然是有效资产组合
      • 有效边界上的任一资产组合在最小方差资产组合集合的无效部分均有相应的伴随性或对应性资产组合存在，这些与有效组合不相关，可视为有效资产组合的零贝塔资产组合
      • 任何资产的预期收益都可由任意两个边界资产组合的疫情收益的线性函数表示
  • CAPM的生命周期模型
  • 流动性CAPM
    • 流动性对投资者资产选择的影响
      • 持有期越短，流动费用越高，净收益率越低
    • 均衡（非）流动溢价的决定
      • 结论
        • 均衡预期收益率应足以弥补交易费用
        • 非流动性溢价是交易费用用的非线性函数，且两者负相关关系
        • 不可流动的非流动溢价高于可流动的，高于无风险资产的
    • 流动性CAPM