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第一章：金融市场体系
这是一篇关于第一章：金融市场体系的思维导图，主要内容有金融市场概念、金融市场的五大功能、直接融资、间接融资、金融市场的重要性等。
编辑于2022-08-13 22:15:36 广东- 金融市场体系
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第一章：金融市场体系
金融市场概述
金融市场概念
金融市场是创造和交易金融资产的市场，是以金融资产为交易对象而形成的供求关系和交易机制的总和
金融市场的五大功能
资金融通
价格发现
提供流动性
风险管理
降低搜寻成本和信息成本
直接融资
定义
资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的股票，债券等有价证券，将货币资金提供给需求单位使用
特点
直接性
分散性
融资的信誉有较大的差异性
部分融资方式具有不可逆性
融资者有相对较强的自主性
方式
股票市场融资
债券市场融资
风险投资融资
商业信用融资
企业间的商品赊销，预付定金，预付贷款等
民间借贷
对金融市场的影响
直接融资和间接融资比例反映了一国金融体系风险和分布情况
直接融资和间接融资比例反映了一国金融体系配置的效率是否与实体经济相匹配
通过市场主体充分博弈直接进行交易，更有利合理引导资源配置，发挥市场筛选作用
间接融资
定义
间接融资是指资金盈余者通过存款等形式，或者购买银行、信托和保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置资金先行提供给金融机构，再由这些金融机构以贷款、贴现或购买有价证券的方式把资金提供给短缺者，从而实现资金融通的过程。
特点
资金获得的间接性
融资的相对集中性
融资信誉的差异性相对较小
全部具有可逆性（即可返还性)
融资的主动权主要掌握在金融中介机构手中
方式
银行信用融资
以货币形式向客户提供的资金融通
消费信用融资
例如，分期付款方式购房买车，助学贷款
租赁融资等
金融市场的重要性
促进储蓄—投资转化
优化资源配置
反应经济状态
宏观调控
金融市场的分类
(一）按金融资产到期期限分为货币市场和资本市场
货币市场
是指所交易金融资产到期期限在一年以内的金融市场。【举例】银行间同业拆借市场、商业票据市场、短期国库券市场、大额可转让存单市场等。
资本市场
是指所交易金融资产到期期限在一年以上或者没有到期期限的金融市场。【举例】股票市场、中长期国债市场、中长期银行贷款市场等。
(二）按交易工具分为债权市场和权益市场
固定收益市场
交易债务工具和优先股的市场
普通股市场
主要交易不包括优先股的股票
(三）按照发行流通性质分为一级市场和二级市场
一级市场
新金融资产的发行市场，例如股票和债券的发行市场。
二级市场
已发行金融资产的流通市场，金融资产的持有者可以在这个市场中将持有的证券出售，以达到变现的目的。
(四）按组织方式分为交易所市场和场外交易市场（二级市场的两种组织形态）
交易所市场
证券交易所、期货交易所、期权交易所等金融市场是高度组织化的金融市场，被称为交易所市场
场外交易市场
银行信贷市场、拆借市场、外汇市场、黄金市场等市场传统上比较松散，通常没有固定的交易场所，也不一定有统一的交易时间。市场参与者通过电话、电报、网络等手段进行沟通和交易
(五）按交割方式分为现货市场和衍生品市场
现货市场
即期交易的市场
衍生品市场
通常是指从标的资产或基础资产派生出来的新型金融工具，一般表现为一些合约，以相应的现货资产作为标的物，其价格由其基础资产的价格决定，成交时不需要立即交割,而可在未来时点交割。
(六）按金融资产的种类分为证券市场和非证券金融市场
(七）按辐射地域分为国际金融市场和国内金融市场
全球金融市场
金融市场与金融体系
形成及发展趋势
15 世纪意大利商业城市中的证券交易主要是商业票据的买卖
16 世纪的里昂、 安特卫普被认为是出现证券交易活动最早的地区， 当时进行交易的是国债
16 世纪中叶， 随着资本主义经济的发展， 所有权和经营权相分离的生产经营方式——股份公司出现， 使股票、 公司债券及不动产抵押债券依次进入有价证券交易的行列
1602 年， 荷兰东印度公司在阿姆斯特丹创建了世界上最早的证券交易所——阿姆斯特丹证券交易所
真正发展
第一阶段： 从 17 世纪英国崛起到第一次世界大战
英国是全球金融市场发展最快、 影响最大的国家
1649 年， 英国成立了世界上第一家股份制商业银行——英格兰银行， 标志着英国现代银行制度的确立
1773 年成立的伦敦交易所取代阿姆斯特丹交易所， 成为当时世界上最大的交易所
1816 年， 英国首先实行金本位制， 英镑成为使用最广泛的货币
19 世纪的英国形成了国际性的金融市场， 伦敦成为国际金融中心
美国金融市场是从买卖政府债券开始的
1790 年成立了美国第一个证券交易所——费城证券交易所
1817 年， 参与华尔街汤迪咖啡馆证券交易的经纪人通过一项正式章程， 并成立组织，起名为“纽约证券交易会” （1863 年改名为“纽约证券交易所” ）
独立战争结束后， 美国工业革命开始。 受工业革命影响， 证券市场上的公司股票逐渐取代政府债券的地位， 运输公司股票、 铁路股票、 矿山股票纷纷出现在证券市场上，同时， 银行股票、 保险公司股票及一些非金融机构的公司股票也开始露面， 股票交易开始盛行
第二阶段： 从第一次世界大战开始到第二次世界大战结束（转折时期）
英国霸主地位逐渐被美国取代
经济大萧条后的变化
1929～1933 年大萧条发生后， 整个西方世界陷入全面大萧条， 国际贸易量急剧下降
1934 年开始， 在美国《互惠贸易协定法案》 的主导下， 各国开始降低贸易壁垒
1939 年爆发的第二次世界大战破坏了恢复正常国际金融秩序的努力
1944 年（第二次世界大战结束前夕）， 布雷顿森林会议宣布成立国际复兴开发银行（世界银行前身） 和国际货币基金组织两大机构， 确立了以美元为中心的国际货币体系，使美元成为主要的国际储备货币和结算货币， 纽约成为世界金融中心
第三阶段： 从第二次世界大战结束到 1971 年布雷顿森林体系瓦解
纽约、 伦敦和东京成为国际金融市场的“金三角”
1947 年，《关税及贸易总协定》 签订
1957 年签署的《罗马条约》 建立了欧洲经济共同体
第四阶段： 从布雷顿森林体系瓦解到 2007 年全球金融危机前夕
第五阶段： 2007 年全球金融危机爆发以来
全球金融体系
主要参与者
金融公司
非金融公司
住户
为住户服务的非营利机构
广义政府
公共部门
国际资金流动方式
概念： 是指资本跨越国界从一个国家向另一个国家的运动
分类： 国际资金流动包括资金流入和资金流出两个方面
根据资金的使用时间或交易期限的不同， 可以将其划分为国际长期资金流动和国际短期资金流动
国际金融监管体系
巴塞尔银行监管委员会
是由美国、英国、法国、德国、意大利、日本、荷兰、加拿大、比利时、瑞典10国的中央银行于1974年底共同成立的，作为国际清算银行的一个正式机构。
国际证监会组织（IOSCO）
成立于1983年，是由各国，各地区证券期货监管机构组成的专业组织，是主要的金融监管国际标准制定机构之一
中国证监会于1995年成为正式成员
国际保险监督官协会（IAIS）
全球性保险监管组织，于1994年在瑞士成立
英国金融市场
英国是全球最大的金融服务出口国
2018 年英国金融服务净顺差 1029 亿美元，接近排名第二位的美国和排名第三位的瑞士之和
伦敦拥有全球最大的外汇市场，2019年4月，英国市场占全球外汇交易量的43%
（一） 伦敦外汇市场
地位
伦敦外汇市场是全球最大的外汇批发市场。由于英镑在国际货币体系中居主导地位，在第二次世界大战之前， 伦敦就已经是全球最重要的外汇交易中心
交易方式
没有固定的交易场所， 通过现代化电子通信系统完成交易
特点
以外币交易为主
以非居民交易为主（反映出伦敦外汇市场的高度国际化）
以金融机构批发性交易为主（以大型跨国银行为主）
以外汇衍生品交易为主
交易时段桥接美洲和亚太市场（外汇市场是一个 24 小时运行的全球化市场）
（二） 伦敦银行间资金市场与 LIBOR
同业拆借利率
为平衡资金头寸而进行同业拆借是商业银行及其他金融机构的日常惯例， 银行间同业拆借利率是银行间无担保短期借贷适用的利率， 是金融机构确定资金成本的重要参考指标。 金融机构往往会在此基础上加减一定的百分点， 产生不同金融产品的利率定价
（三） 英国的股票市场
伦敦交易所的层次划分
主板市场（MainMarket）
监管最为严格。 主板上市分为高级上市（Premium）、 标准上市（Standard） 和高成长板 块上市（High Growth Segment， HGS） 三类
另类投资市场 （AIM）
上市条件较主板市场宽松， 适合规模比较小的成长型公司进行上市融资
专业证券市场 （PSM）
专业证券市场针对专业投资者或机构投资者设立， 2005 年 7 月开业， 上市品种分存托凭证（ DRs） 和专家债务证券（ Specialist Debt Security） 两类
专业基金市场 （SFS）
专业基金市场为各类封闭式投资基金提供上市渠道， 上市规则执行欧 盟标准， 由交易所监管
精英项目 （Elite）
精英项目实际上与资本市场无直接关系， 是一个初创企业培育项目
伦敦证券交易所的交易系统
SETS 系统 （证券交易所电子化交易系统）
于 1997 年 11 月 20 日启用， 是目前伦敦证券交易所的电子指令 簿旗舰系统
SETSqx 系统 （证券交易所电子化交易系统——报价与竞价）
SEAQ 系统 （证券交易所自动报价系统）
IOB 系统 （国际指令簿系统）
（四） 伦敦债券市场
金边债券市场
英国中央政府债券, 是英国债券市场的主力品种， 英格兰银行作为中央银行， 代理英国财政部发行并在二级市场上交易国债
国际债券市场
国际债券是外国发行人在英国发行的债券
公司债券市场
伦敦公司债券市场相对较小， 可以公募发行， 也可私募发行， 通常也在伦敦 证券交易所挂牌交易， 但场外市场更为重要
（五） 伦敦黄金市场
伦敦黄金市场是全球最大的黄金现货市场
（六） 伦敦其他金融市场
伦敦金属交易所成立于 1877 年， 2012 年被中国香港交易所收购， 伦敦金属交易所提供铜、铝、 锌、 铅、 锡、 镍、 钢材、 钴、 钼、 黄金、 白银等工业金属的现货、 期货和期权交易， 目前是全球最大的工业金属交易市场
（七） 英国的金融市场监管
自律为基础的分业监管时期
1979 年《银行法》 颁布， 正式赋予英格兰银行金融监管权。 同年，《存款人保护法》 颁布， 金融监管逐步走上正轨， 建立起以自律监管为基础的分业监管格局
FSA 统一监管时期
2000 年《金融服务法》 实施， 2001 年统一监管机构——金融服务局（FSA） 正式成立，负责对银行、 证券、 保险业金融机构实施审慎监管， 统一监管体制得以确立
宏观审慎与微观行为监管并行的监管模式
2013 年 4 月 1 日， 新《金融服务法》 生效， 新的金融监管框架正式运行
美国的金融市场
美国是当今世界第一大经济体， 其金融业也居全球霸主地位
美国外汇市场
美元是当今世界最重要的可兑换货币， 美国也成为仅次于英国的全球第二大外汇市场
美国银行间资金市场与联邦基金利率
同业拆借产生的原因
存款性金融机构受法定存款准备金政策限制， 每日均需根据存款量调整应缴存的法定存款准备金， 因此， 调剂资金余缺成为存款性金融机构日常管理工作的重要部分， 并由此产生了庞大的银行间短期资金市场
美国的联邦拆借利率
在美国， 银行缴存的准备金存在联邦储备银行账户上， 因此， 准备金余缺的调剂就被称为联邦基金拆借， 由此产生的银行同业拆借市场就被称为联邦基金市场， 银行间无担保短期借贷利率被称为联邦基金利率
联邦基金利率是美联储体系中最重要的货币政策操作目标。而美联储任何一次调整联邦基金利率的决定都会迅速传导到美国金融市场， 并进而引起全球各主要市场的连锁反应， 可以说， 它是目前全球影响力最大的利率指标之一
美国股票市场（全球最发达）
股票交易场所
全国性股票交易所
截至 2020年初共有 24 家全国性证券交易所
这些交易所中， 并不是每一家交易所都拥有自己初始上市的企业， 但是大多可以挂牌交易其他交易所上市的股票， 相互之间竞争非常 激烈
目前大致是洲际交易所集团（ICE 集团）、 纳斯达克集团（NASDAQ 集团） 和芝加哥期权交易所集团（CBOE 集团） 三家平分秋色
另类交易系统 （ATS）
另类交易系统与交易所的区别在于， 交易所除了组织交易， 同时还是自律性监管机构， 而另类交易系统对市场参与者不具有自 律监管职能
运作模式
电子通讯网络（ECN）
“暗池”（Dark Pool）
经纪商-交易商内 部撮合（Broker- Healer）
经纪商-交易商接受客户报单时， 如果内部客户的报单优于交易所或 ATS 报价， 经纪商-交易商可以将客户的买卖报单进行内部撮合成 交， 这部分交易量不纳入当天上市证券的交易统计数据
纳斯达克集团
纳斯达克股票市场是目前美国股票现货交易量最大的单体交易所， 2019年成交量占全美股票现货成交量的 17.2%
纳斯达克股票市场分层
1982 年进行第一次分层， 分为纳斯达克全国市场和纳斯达克常规市场
2006 年纳斯达克分层制度再次改进， 分为三个板块
纳斯达克全球精选市场（NASDAQ Global Select Market）
服务于全球范围内市值较高的公司， 吸引全球范围内的优质蓝筹企 业与纳斯纳克全球市场转板而来的优质企业， 成为一个上市标准较 高的蓝筹市场
纳斯达克全球市场（NASDAQ GlobalMarket）
主要服务于中等规模并具有一定成长性的企业
纳斯达克资本市场（NASDAQ Capital Market）
主要为小企业提供融资途径
纳斯达克市场的交易机制
目前， 纳斯达克市场采用的交易机制是融合了指令驱动（价格优先、 时间优先的竞价交易） 和报价驱动（做市商模式） 两种模式的混合交易模式
纽约证券交易所
纽约证券交易所目前隶属美国洲际交易所集团。截至 2017 年末， 洲际交易所集团（ICE）旗下拥有 6 家期货交易所、 4 家股票交易所、 2 家期权交易所、 5 家场外交易市场和 7 家清算公司
交易制度模式的特征
指定做市商制度 （DMM）
纽交所（NYSE） 和 NYSE America 采用数量较少的指定做市商
场内经纪商制度
纽约证券交易所交易大厅分为 17 个交易站, 每个交易站固定交易特定 的证券种类
补充流动性提供 商制度
纽约证券交易所在会员企业中选出为数不多的电子化交易量较大的会员作为补充流动性提供商（SLPs），这些交易商有义务以自营账户对其负责的证券提供双向报价， 而且必须保证交易日内 10%以上的时段， 其报价为全国最优报价（NBBO）
美国债券市场（全球最大）
美国国债市场
概念：美国联邦政府发行的债券被统称为美国国债， 美国国债是美国债券市场的基石
特点： 通常情况下， 中央政府发行的本币债券基本不存在违约风险， 所以这类债券被视为“无风险资产”， 它们的收益率也被金融市场当作“无风险收益率”，对其他金融资产的定价和交易产生重大影响
分类： 按照期限不同， 1 年期以内的美国国债被称为国库券（T-Bills）、 期限在 1 年以上 10 年以下的被称为国库票据（T-Notes）， 10 年以上的被称为政府公债（T-Bonds）。 此外， 根据国债的特点， 美国国债还有通货膨胀保值债券（TIPs）、浮动利率国库票据（FRNs） 等分类
美国联邦机构债券市场
美国联邦政府机构发行或担保的债券
政府支持企业（GSEs） 发行的债券
美国市政债券市场
市政债券（Municipal Bonds） 是州及州所属地方政府（市、 镇、 县与学区） 或其附属机构（住房、 卫生保健、 机场、 港口与经济发展等职能局与代理机构） 发行的债券
美国公司债券市场
美国公司债券种类繁多， 分为公募发行债券和私募发行债券两种。 美国证监会规定， 向 35 人以内的特定投资者募集证券为私募债券， 不受美国证监会限制， 约有 1/3 左右的公司采用私募方式发行债券
美国衍生品市场
美国拥有目前全球最大的衍生品市场， 芝加哥和纽约是衍生品交易最集中的地方
美国的金融市场监管
联邦和州双层监管
法律
联邦层面证券法
《1933 年证券法》《1934 年证券交易法》《1940 年投资公司法》《1940 年投资顾问法》《2010 年多德-弗兰克法案》
各州层面法律
除了证券法外， 各州的公司法、 破产法、 国内收入法等， 在很多情况下 也是对证券法律的补充
监管机构
联邦一级 监管机构
美同联邦储备系统（FEI））、 货币监理署（OCC）、 联邦存款保险公司 （FDIC）、 全国信用社管理局（NCUA）、 证券交易委员会（SEC） 和商品 期货交易委员会（CFTC）
州一级监管机构
各州银行业监管机构、 证券业监管机构和保险业监管机构
跨部门监管机制
联邦金融机构检查委员会（FFIEC） 和总统金融市场工作组（PWG）
分业监管体系
银行业监管机构
货币监理署隶属： 美国财政部
联邦储备体系
联邦存款保险公司
储蓄机构监管署
国家信用合作社管理局
证券业监管机构
财政部
市政债券决策委员会（MSRB）
证券交易委员会（SEC）
金融业监管局（FINRA）
商品期货交易委员会
保险业监管机构
美国的保险监管职责主要由各州的保险监管局承担， 包括市场准入以及监测检查等日常监管
中国香港金融市场
联系汇率制
世界上绝大多数国家都是由中央银行发行的法偿货币。 中国香港特别行政区没有 中央银行， 自 1983 年起， 实行与美元挂钩的联系汇率制， 这是一种货币发行局制度
基础货币的组成
已发行负债证明书（用作支持银行纸币） 和由政府发行的纸币及硬币
持牌银行在香港金融管理局（以下简称金管局） 的结算账户结余总额
未偿还外汇基金票据和债券总额
根据中国香港法律规定， 港币大部分由三家发钞银行即汇丰银行、 渣打银行、 中国银行（香港） 发行。 发钞银行发钞时， 需按 7. 80 港元兑 1 美元的汇率向金管局提交等值美元， 并记入外汇基金的账目， 以购买负债证明书， 作为其发钞纸币的支持
中国香港外汇市场
场外交易为主
凭借“一国两制” 的制度优势， 中国香港自 2003 年开放人民币业务以来， 逐步成为全球人民币离岸市场中心
中国香港股票市场
1891 年， 香港股票经纪会成立， 这是香港首家股票交易所， 1914 年更名为香港证券交易所
20 世纪 50 年代以后， 香港经济起飞， 又分别成立了三家股票交易所， 即远东交易所（1969 年）、 金银证券交易所（1971 年）、 九龙证券交易所（1972 年）
1986 年， 四家证券交易所合并为香港联合交易所
2000 年， 香港联合交易所和香港商品交易所实行股份化， 并与香港结算所合并于单一控股公司香港交易所旗下， 于 6 月 在香港联合交易所上市
香港联合交易所除了股票现货交易外， 还提供债券、 基金、 房地产投资信托及衍生证券交易
中国香港债券市场
相较于股票市场， 中国香港债券市场起步晚， 发展快， 但总体规模并不算大
近年来， 随着中国香港人民币离岸市场的发展， 香港人民币债券（俗称“点心债”） 市场成为新的增长点。 2017 年， 香港和内地之间启动了“债券通” 计划， 境内外机构和个人可以借助中国香港债券市场进入对方市场
中国香港金融市场监管
监管机构
银行业
香港金融管理局（金管局）
1993 年， 外汇基金管理局与银行业监理处合并为金管局
证券业
证券及期货事务监察委员会（证监会）
1989 年成立， 是一个独立的法定机构
保险业
保险业监理处（保监处）
保监处则为政府架构内的一个办事处， 负责执行规管保险 公司和中介人的法例， 主要职能是保障保单持有人的利益及促进保 险业的整体稳定
自律组织
银行业
香港银行 公会
促进中国香港持牌银行的利益； 并在咨询财政司司长的 意见后， 制定银行经营守则等
证券业
香港交易所
订立上市规则； 规管拟在中国香港市场上市的公司； 以 及继续监察已上市公司
保险业
香港保险业联会
是承保商的自律监管机构， 于 1994 年注册为有限公司