姜波克《国际金融》——外汇管理

姜波克《国际金融》——外汇管理知识梳理，包括汇率制度选择、不同汇率制度下政策有效性、外汇储备数量管理（影响因素）、外汇市场干预效率分析等。

外汇管理

• 汇率制度选择
  • 固定汇率：基本参照物，本国货币与参照物之间维持固定比价
  • 浮动汇率：汇率水平完全由市场供求关系决定，不加干预
  • 固定与浮动的优劣比较
    • 实现内外均衡的自动调节效率问题
      • 简单性
        • 浮动：汇率唯一变量
        • 固定：光调节汇率有时不合理，长期固定有可能成本更低
      • 自发性
        • 浮动：自发调节，没有时滞
        • 固定：因素多，需要配合，汇率自己有时不行
      • 微调性
        • 浮动：轻微调节，不用等到问题暴露
        • 固定：虽僵硬，但避免无谓的调节引发剧烈波动
      • 稳定性
        • 浮动：稳定性投机，且市场套利使自动纠偏
        • 固定：有名义锚，预期有依据，消除不稳定
    • 实现内外均衡的政策利益问题
      • 政策自主性
        • 浮动：货币政策解脱，可专注于国内
        • 固定：汇率不可能独善其身，需国内配合
      • 政策纪律性
        • 浮动：防止汇率政策滥用
        • 固定：扩张性货币政策受到约束
      • 政策效力放大性
    • 对国际经济关系影响
      • 浮动：有利于经济交往并可通过远期规避风险
      • 固定：规避风险有成本，且有些国家有些经济活动无法规避风险
    • 本质：两种汇率制度的比较，实质上是在内外均衡目标实现中对可信性和灵活性的权衡
• 不同汇率制度下政策有效性
  • 固定汇率制下财政政策
  • 固定汇率制下货币政策
  • 浮动汇率制下财政政策
  • 浮动汇率制下货币政策
  • 上述总结
  • 三元悖论
    • 维持固定汇率、允许资本自由流动、保持货币政策独立性这三个目标只能同时实现两个
• 外汇储备
  • 外汇储备数量管理（影响因素）
    • 进口规模
    • 国际收支差额的波动幅度：波动越大，储备需求越大
    • 汇率制度：固定多浮动少
    • 国际收支自动调节机制和调节政策效率
    • 持有储备的机会成本
    • 金融市场的发育程度
    • 国际货币合作状况
• 外汇市场干预效率分析