2022一造管理-第四章

非常详细的2022一造管理-第四章思维导图，包括资金的时间价值及计算、投资方案经济效果评价、工程寿命周期成本分析等等。

管理第四章

资金的时间价值及计算

现金流量和资金的时间价值

1、现金流量

可记为NCF或（CI-CO）t

2、现金流量图

大小（资金数额）

方向（资金流入或流出）

作用点（流入流出的时间点）

3、资金的时间价值

资金时间价值的含义：资金在运动中，其数量会随着时间的推移而变动，变动的这部分资金就是原有资金的时间价值。

用利息作为衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。

利息：被理解为资金的一种机会成本。从投资者角度看，利息体现为对放弃现期消费的损失所作的必要补偿。在工程经济分析中，利息是指占用资金所付的代价或者是放弃使用现期消费所得的补偿。

利率

影响利率的因素

①社会平均利润率。在通常情况下，平均利润率是利率的最高界限。

②借贷资本的供求情况。在平均利润率不娈的情况下，借贷资本供过于求，利率便下降﹔反之，供不应求，利率便上升。

③借贷风险。借出资本要承担一定的风险，风险越大，利率也就越高。

④通货膨胀。通货膨胀对利率的波动有直接影响，如果资金贬值幅度超过名义利率，往往会使实际利率无形中成为负值。

⑤借贷期限。

利息计算

单利计算（利不生利）

id：计息周期单利利率

（1+n×id）：单利终值系数

复利计算（利滚利）

有间断复利和连续复利之分，一般实际应用中用间断复利

等值计算

影响因素

资金的多少

资金发生的时间

利率（或折现率）的大小

基本概念

P——现值

F——终值

A——年金

折算公式

P、F折算

n的取值等于两个折算点之间计息期的个数，等于这两个折算点的时点直接相减。

A、F折算

1.折算点。终值F和最后一笔年金位于同一时点。

2.n的取值为年金的个数，等于最后一笔年金的时点减去第一笔年金的时点再加上1。

A、P折算

1.折算点。现值P位于第一笔年金的前一时点。

2.n的取值为年金的个数，等于最后一笔年金的时点减去第一笔年金的时点再加上1。

计算方法

1、绘制现金流量图

2、找准折算点

3、套用公式——重点记忆两个公式 F=P(F/P，i，n) 和 A=F(A/F,i,n)

4、计算，中间计算结果保存，最后四舍五入

名义利率和有效利率

相关概念：

当利率周期与计息周期不一致时，就出现了名义利率和实际利率的概念,。

名义利率 r

r=i×m

有效利率 i

计息周期有效利率

i=r/m

利率周期有效利率

投资方案经济效果评价

内容及指标体系

经济效果评价内容

盈利能力分析

偿债能力分析

财务生存能力分析

分析和测算投资方案各期的现金流量，判断投资方案能否持续运行。

财务生存能力是非经营性项目财务分析的主要内容。

抗风险能力分析

经济效果评价的基本方法

经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法。对同一投资方案而言，必须同时进行确定性评价和不确定性评价。

按是否考虑资金时间价值，经济效果评价方法又可分为静态评价方法和动态评价方法。【静态评价方法】是不考虑资金时间价值，其最大结点是计算简便，适用于方案的初步评价，或对短期投资项目进行评价，以及对于逐年收益大致相等的项目评价。

【动态评价方法】考虑资金时间价值，能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果。因此，在进行方案比较时，一般以动态评价方法为主。

经济效果评价指标体系

【口诀】 静态：一投一静一偿债 动态：“内”“动”三“净”

各项指标的概念和计算

投资收益率

评价准则。投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（Rc）进行比较: 1）若R≥Rc，则方案在经济上可以考点接受; 2）若R＜Rc，则方案在经济上是不可行的。

1）总投资收益率（ROI），表示项目总投资的盈利水平 EBIT一一项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润; TI——项目总投资。

2）资本金净利润率（ROE）。表示项目资本金的盈利水平 MP――项目达到设计生产能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润; EC一项目资本金。

优点：投资收益率指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。 缺点：没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；指标计算的主观随意性太强，换句话说，就是正常生产年份的选择比较困难，如何确定带有一定的不确定性和人为因素。因此，以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。

投资回收期

静态投资回收期 （现金流量表计算）

不考率资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。

项目建成投产后各年的净收益均相同 【公式要再加建设期】

净收益不同

动态投资回收期

是将投资方案各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这是它与静态投资回收期的根本区别。动态投资回收期就是累计现值等于零时的年份。

用现金流量表计算，计算公式和静态投资回收期一样，只是将净现金流量通过折现系数换算成折现净现金流量后，即可计算

用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些。该方案未必能被接受

优点：投资回收期指标容易理解，计算也比较简便;项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。 缺点：只考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。

偿债能力指标

利息备付率（ICR）

投资方案在借款偿还期内的息税前利润(EBIT)与当期应付利息(PI)的比值。 利息备付率从付息资金来源的充裕性角度反映投资方案偿付债务利息的保障程度。

评价准则：利息备付率应分年计算。利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越高。利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。

偿债备付率（DSCR）

投资方案在借款偿还期内各年可用于还本付息的资金（EBITDA-Tax)与当期应还本付息金额(PD）的比值。 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。

评价准则：偿债备付率应分年计算。偿债备付率越高，表明可用于还本付息的资金保障程度越高。偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。

资产负债率（LOAR）

投资方案各期末负债总额（TL）与资产总额（TA）的比率

净现值（NPV）

是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。 投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率〈或设定的折现率)ic分别将整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

内涵：超出基准收益率的超额收益

评价准则：净现值是评价项目盈利能力的绝对指标。 1)当方案的NPV≥0时，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是可行的; 2)当方案的NPV＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是不可行的。

优点： 1、净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况﹔ 2、经济意义明确直观，能够直接以金额表示项目的盈利水平;判断直观。 ----------------------------------------------------------------------------------------------- 缺点： 1、必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往比较困难。 2、在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期眼，才能进行方案比选。 3、净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果。

【基准收益率】ic。 基准收益率也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。它表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据。 基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。

i1资金成本和机会成本

基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本

①当项目完全由企业自有资金投资时，可参考行业基准收益率;可以理解为一种资金的机会成本。 ②当项目投资由自有资余和贷款组成时，最低收益率不应低于行业基准收益率与贷款利率的加权平均收益率。如果有几种不同的贷款时，贷款利率应为加权平均贷款利率。

i2投资风险

为了限制对风险大、盈利低的项目进行投资，可以采取提高基准收益率的办法来进行投资方案的经济评价。

i3通货膨胀

基准收益率的确定

当按当年价格预测项目现金流量时，ic≈i1+i2+i3

当按不变价格预测项目现金流量时，ic≈i1+i2

资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础，投资风险和通货膨胀是确定基准收益率必须考虑的影响因素。

净年值（NAV）

净现值法与净年值法在方案评价中能得出相同的结论。 多方案评价时，特别是各方案的计算期不相同时，应用净年值比净现值更为方便。

计算公式：NAV =NPV(A/P,ic,n)，式中：n表示方案的计算期（建设+运营期）；(A/P,ic,n)——资本回收系数

评价准则：与NPV在评价同一个项目时的结论总是一致，即≥0时，可以接受；＜0时，应拒绝

内部收益率（IRR）

概念：是NPV=0时的折现率，不是项目初期投资的收益率。

经济含义：投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，它取决于项目内部。

是项目对贷款利率的最大承担能力，能反映项目自身的盈利能力，其值越高，方案的经济性越好

评价方法

不确定性分析与风险分析

价值工程

价值工程的基本原理和工作程序

价值工程方法

工程寿命周期成本分析

成本及构成

成本分析方法及特点

三个概念，三个计算： 1、现金流量图的三要素； 2、影响资金等值的三个因素； 3、利息和利率的几个细节； ----------------------------- 1、等值计算； 2、名义利率、有效利率计算； 3、单利、复利计算