钠离子电池产业链投资机会

梳理钠离子产业链是未来三年的黄金投资机会，了解产业链，本思维导图包括：钠离子的优缺点、电池厂、正极、负极、电解液、集流体。

钠离子电池

• 优缺点
  • 钠离子电池度电成本低，钠电池量产后的度电成本分别较铅蓄电池、磷酸铁锂电池以及三元锂电池低52.2%，32.4%，54.3%。度电成本在0.3元/wh
  • 钠离子电池稳定性高，钠电池做针刺、挤压实验，钠电池在针刺时候不起火、不爆炸，没有一点问题
  • 低温性能好，在零下20度时，钠离子电池能量保持率达到88%，零下30度为81%,同等到零下30度，磷酸铁锂电池能量保持率只有60%
  • 常温下充电15分钟，电量可达80%以上。
  • 缺点：能量密度低100-160Wh/kg和循环寿命需要提升
• 电池厂
  • 中科海钠
    • 最早研发钠离子电池（已超过十年）和最快量产+合作厂商华阳股份+电解液多氟多
    • 主推：铜铁锰层状氧化物（铜铁锰酸钠）+软碳技术路线，主打高性价比
    • 未上市只能投资其合作核心企业华阳股份，母公司华阳集团及华阳股份占中科海纳15.6%股份，与中科海纳合资的正负极材料生产基地股权占比45%，2000吨钠离子正、负极产线3月份进入试生产阶段，产品经中科海纳检测，各项指标优干中试产品指标，目前达到量产规模与水平
    • 目前正在供给阜阳三峡能源和中科海纳合资的电池厂（5GW）电芯及PACK厂股权占比:100%,9.30号电芯产线投产,万吨级正极材料11月底投产,规划千亿钠电产业23年10GW2530GW30年100GW
  • 华阳股份
    • 主要是和中科海纳合作，9月底电芯厂投产，预计今年年底开始量产
    • 煤炭年净利润60-80亿估值参考锂电电芯企业每GW30亿每扩产20GW可增加600亿估值正负极还有45%股份这块也有估值提升。25年30GW即900亿钠电估值+煤炭400亿1300-1500亿估值华阳（21年有1MW山西太原储能示范项目）量产最早，煤炭转型钠电池，转型顺利的话，下有煤炭保底，上有钠电估值和业绩提升的逻辑
  • 宁德时代
    • 推出主推普鲁士白+AB电池技术路线，目前普鲁士白+层状氧化物两种路线都在开发，未来普鲁士白可能升级为锰基普鲁士白方案
    • 与容百科技合作，在普鲁士白技术上优势更大，容百已有千吨级的产线规模，层状氧化物技术和聚离子材料技术也有储备。宁德时代可能占据技术.市场和产能优势，但是体量大、弹性小
  • 传艺科技
    • 22年9月中试产线投产，最快计划在今年底正式投产2GW，明年计划扩产到8GW
    • 孙公司投产15万吨六氟磷酸钠，一期5万吨，4个月投产
    • 预计22/23主业1.8-2.2亿利润；钠电池23年出货至少2GWh，预计 23 年 2.5 亿利润
  • 维科技术
    • 主要是和浙江钠创合作（钠创主要是层状氧化物铁镍锰酸钠和阴离子两种路线，优势是可以自己生产正极材料，可以自己做电解液，电解液应该比较简单）
    • 预计今年年底完成中试，明年6月投产2GW
    • 预计23年主业2亿利润；钠电池23年出货1.3GWh，预计23年1亿利润，24年规划8GWh一级市场
  • 成本构成
    • 各种钠电材料投资价值：正极材料价值在钠电占比26%，负极16%，电解液26%,隔膜18%(隔膜与锂电通用)，集流体4%
    • 层状氧化物正极材料对外报价在25万左右，普鲁士蓝类正极材料理论价格可以做到3万元/吨，磷酸钒钠可以做到5万元/吨，负极材料硬碳价格在10万元/吨以上（远期可以做到2万元/吨），无烟煤在一万元/吨左右
• 正极
  • 三种技 术路线
    • ①层状氧化物（铜铁锰）主打能量密度140wh/kg3000-4000次循环寿命
    • ②普鲁士白（钠铁氰）主打低成本（3万元/吨）
    • ③聚阴离子（硫酸铁纳）主打循环寿命三种路线中寿命最长，温和条件下4000左右的循环次数
    • 三种技术路线需要验证量产后的成本,循环寿命，重量及体积能量密度的区别，其中层状氧化物、普鲁士蓝白产业化进程更快。目前全球主流技术是层状氧化物，占比60-70%，因为其最接近磷酸铁锂的体积和重量能量密度
  • 层状氧化物
    • 规模化进度最快，能量密度和循环寿命综合最优。层状氧化物路线目前更能兼顾能量密度和循环寿命，走在商业化的前列。且三元正极和钠离子层状氧化物的正极都是层状氧化物，产线相似度高，只是元素不同。主流厂商材料体系采用铜、铁等元素，前驱体价格较锂离子三元的镍、钴等便宜
    • 中科海纳
      • 铜铁锰酸钠，主导正负极技术，2022年底有望达2000吨的产能规模
    • 华阳股份
      • 铜铁锰酸钠，和中科海纳合作
    • 钠创新能源
      • 铁镍锰酸钠，宣称的是磷酸钠基层氧化物
    • 振华科技
      • 目前具备千吨级产能
  • 普鲁士白
    • 前驱体价格低（普鲁士蓝工业价格约3万元/吨水平）；（2）普鲁士白晶体的结构稳定，理论循环性能高。三维空间结构比较大，有利于大尺寸的钠离子的传输，电池的大倍率的充放电能力会比较好
    • 容百科技
      • 层状氧化物正极材料产能2023年的规划将达到3.6万吨/年
    • 美联新材
      • 披露投资者关系公告，钠电池普鲁士蓝正极材料50吨中试生产线已投产，并通过部分电池厂商检测
    • 美联新材
    • 七彩化学
    • 美联新材+七彩化学投资25亿各占50%股份18万吨普鲁士蓝(白)；一期1万吨23年底建成二期5万吨三期12万吨主要是美联有个子公司可以生产剧毒的氰化钠，七彩化学拥有普鲁士蓝（白）产业化技术、成本以及环保处理优势；美联新材具有普鲁士蓝（白）上游核心原材料氰化钠的30万吨产能以及成本、技术优势
  • 聚阴离子
    • 价格便宜，结构稳定，寿命长，但倍率性能差（导电性能差），能量密度低（工作电压也较低）
    • 众钠能源
      • 硫酸铁钠
    • 鹏辉能源
      • 磷酸盐
  • 同兴环保
    • 9月16日晚间公告，该上市公司近期与中国科大签署了《中国科学技术大学同兴环保科技股份有限公司共建“ 中国科大-同兴环保储能电池材料及器件联合实验室”合作协议》，决定共同开展锂离子电池、钠离子电池等储能电池电极材料相关的基础、前瞻性技术和关键共性技术研究，并进行产学研合作
    • 9月27日公司和中国科大合作团队目前正在积极开展钠离子电池材料及器件研究，推进中试产线的建设工作，争取以最快的时间实现产品量产
• 负极
  • 两种技术
    • 负极材料硬碳与软碳两种技术路线
    • 软碳先天性不如硬碳，因为软碳做出的电池能量密度会比硬碳更低
    • 中科海纳用软碳主要是从降成本的角度考虑，并代表软碳接近于硬碳的性能，软碳还是比硬碳要低一个技术含量
    • 软碳的优势是性能稳定统一，硬碳难度在于材料统一性较差
  • 无烟煤软碳
    • 中科海钠
  • 硬碳
    • 日本可乐丽：硬碳20万/吨
    • 贝特瑞
    • 佰思格
• 电解液
  • 多氟多
    • 22/9/19目前钠离子电池的正极材料中试线已经建成，小批量产品陆续下线，近几个月公司对小试的钠离子电池进行了测试，目前指标良好；钠离子电池一期将形成约1GWH的产能，可规模应用于储能及低速车等领域。
  • 中欣氟材
    • 与钠创新能源合作
    • 22/20/0公司和钠创新能源合作生产的钠离子电池电解液,将根据下游客户生产线装置完成时间及相关项目审批、建设等因素综合考虑来推进项目的建设
  • 研发中：天赐、新宙邦、石大胜华
• 集流体
  • 集流体主要用于汇集电池活性物质产生 的电流从而形成较大的电流。锂电池因为在低电位下容易和铝发生反应，因而正 极集流体材料为铝箔，负极集流体材料为铜箔。但是钠和铝不会形成合金，所以 正负极的集流体都可以用铝箔
  • 东威科技
  • 宝明科技
  • 万顺新材
  • 双星新材
• 整理：一刀(van) 2022/10/09