投资决策资本的比较

投资决策是指投资主体在调查、分析、论证的基础上，对投资活动所做出的最后决断。按层次不同，可分为： (1) 宏观投资决策。从国民经济综合平衡角度出发，对影响经济发展全局的投资规模、投资使用方向、基本建设布局以及重点建设项目、投资体制、投资调控手段和投资政策、投资环境的改善等内容做出抉择的过程

投资决策资本的比较

1.非贴现现金流量指标与贴现现金流量指标的比较：

①在20世纪50年代以前，世界各国企业在进行投资决策时一般都以非贴现的现金流量指标为主；但50年代以后，使用贴现现金流量指标的企业不断增多。

②从20世纪70年代开始，贴现现金流量指标已占主导地位，并形成了以贴现现金流量指标为主、以投资回收期为辅的多种指标并存的指标体系。

③贴现现金流量指标广泛应用的主要原因有：

a. 非贴现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素。这是不科学的。而贴现指标则把不同时间点收入或支出的现金按着统一的贴现率折算到同一时间点，使不同时期的现金具有可比性。这样才能作出正确的投资决策。

b. 非贴现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的主要目标——净现值的多少。同时，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而夸大了投资的回收速度。

c. 投资回收期、平均给报酬率等非贴现指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。而贴现法指标则可以通过净现值、内部报酬率和利润指数等指标（有时还可以通过净现值的年均化方法）进行综合分析，从而作出正确合理的决策。

d. 非贴现指标中的平均报酬率、投资利润率等指标，由于没有考虑资金的时间价值，因而，实际上是夸大了项目的盈利水平。而贴现指标中的内部报酬率是以预计的现金流量为基础，考虑了货币的时间价值以后计算出的真实报酬率。

e. 在运行投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据。但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。而贴现指标中的净现值和内部报酬率等指标实际上都是以企业的资金成本为取舍依据的，任何企业的资金成本都可以通过计算得到，因此，这一取舍标准符合客观实际。

f. 管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。在20世纪五六十年代，只有很少企业的财务人员能真正了解贴现现金流量指标的真正含义；而今天，几乎所有大企业的高级财务人员都明白这一方法的科学性和正确性。电子计算机的广泛应用使贴现指标中的复杂计算变得非常容易，从而也加速了贴现现金流量指标的推广。

2.贴现现金流量指标的比较：使科学的投资决策指标。

①净现值和内部报酬率的比较：

在多数情况下，运用净现值和内部报酬率这两种方法得出的结论是相同的。

但在一些情况下，有时会产生差异：

初始投资不一致，一个项目的初始投资大于另一个项目的初始投资。

现金流入的时间不一致，一个在最初几年流入的较多，另一个在最后几年流入的较多。

引起差异的原因是共同的，即两种方法假定中期产生的现金流量进行再投资时会产生不同的报酬率。

净现值法假定产生的现金流入重新投资会产生相当于企业资金成本的利润率，而内部报酬率法却假定现金流入量重新投资产生的利润率与此项目的特定的内部报酬率相同。

净现值法总是正确的，而内部报酬率法有时会做出错误的决策。

在无资金限量的情况下，净现值法是一个比较好的方法。

②净现值和利润指数的比较：

a. 由于净现值和利润指数使用的是相同的信息，在评价投资项目的优劣时，它们常常是一致的，但有时也会产生分歧。

b. 只有当初始投资不同时，净现值和利润指数才会产生差异。

c. 由于净现值是用各期现金流量现值减初始投资，而利润指数是用现金流量值除以初始投资。因而，评价的结果可能会产生不一致。

d. 最高的净现值符合企业的最大利益。净现值越高，企业的收益越大，而利润指数只反映投资回收的程度而不反映投资回收的多少，在没有资金限量的情况下的互斥选择决策中，应该选用净现值较大的投资项目。当利润指数与净现值作出不同结论，应以净现值为准。

3.在无资金限量的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策；而利用内部报酬率和利润指数在采纳与否决策中也能作出正确的决策，但在互斥选择决策中有时会作出错误的决策。

4.在净现值法、利润指数法、内部报酬率法中，净现值是最好的评价方法。