风险投资决策

风险投资简称风投，又译称为创业投资，主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式。风险投资是私人股权投资的一种形式。风险投资公司为一专业的投资公司，由一群具有科技及财务相关知识与经验的人所组合而成的，经由直接投资获取投资公司股权的方式，提供资金给需要资金者（被投资公司）。风投公司的资金大多用于投资新创事业或是未上市企业（虽然现今法规上已大幅放宽资金用途），并不以经营被投资公司为目的，仅是提供资金及专业上的知识与经验，以协助被投资

风险投资决策

概念

1.长期投资决策涉及的时间较长，因而对未来收益和成本都很难进行准确预测，或者说有不同程度的不确定性或风险。

2.风险投资决策的分析方法有很多，主要时调整现金流量、调整贴现率。

按风险调整贴现率

按风险调整贴现率法：将于特定投资项目有关的风险报酬加入到资金成本或企业要求达到的报酬中，构成按风险挑战的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法。

用资本资产定价模型来调整贴现率：资本资产定价模型曾指出，证券的风险分为两部分：可分散风险和不可分散风险。

不可分散风险是由β值来测量的；二可分散风险属于公司特别风险，可以通过合理的证券投资组合来消除。

在进行资本预算时，可引入与证券总风险模型大致相同的模型——企业总资产风险模型。

总资产风险=不可分散风险+可分散风险。

可分散风险可通过企业的多角化经营而消除，在进行投资时，值得注意的风险只是不可分散风险。

按资产项目的风险等级来调整贴现率：

这种方法是对一些投资项目风险的各因素进行评分，根据评分来确定风险等级，并根据风险等级来调整贴现率的一种方法。

风险等级、贴现率的确定都是由企业的管理人员根据以往的经验来设定。

具体的评分工作则应由销售、生产、技术、财务等部门组成专家小组来进行。

用风险报酬率模型来调整贴现率：

a. 一项投资的总报酬可分为两部分：无风险报酬率和风险报酬率。

b. 按风险挑战贴现率以后，具体的评价方法与无风险时基本相同。这种方法对风险大的项目采用较高的贴现率、对风险小的项目采用较低的贴现率，简单明了，便于理解，因此被广泛采用。

c. 但这种方法把时间价值和风险价值混在一起，人为地假定风险一年比一年大，这是不合理的。

按风险调整现金流量法

1.由于风险的存在，使得各年的现金流量变得不确定，为此，就需要按风险情况对各年的现金流量进行调整。这种先按风险调整现金流量然后进行长期投资决策的评价方法，叫按风险调整现金流量法。

2.在风险投资决策中，由于各年的现金流量具有不确定性，折旧必须进行调整。

3.所谓确定当量法就是把不确定的各年现金流量，按着一定的系数（约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。

4.约当系数时肯定的现金流量对与之相当的、不肯定的期望现金流量的比值，通常用d来表示。

5.在进行评价时，可根据各年现金流量风险的大小，选取不同的约当系数：当现金流量为确定时，可取d=1.00；当现金流量的风险很小时，可取1.00＞d≥0.80；当风险一般时，可取0.80＞d≥0.40；当现金流量风险很大时，可取0.40＞d＞0。

6.约当系数的选取，可能会因人而异，敢于冒险的分析者会选用较高的约当系数，而不愿冒险的投资者可能选用较低的约当系数。

7.为了防止因决策者的偏好不同而造成决策失误，有些企业根据标准离差率来确定约当系数。

8.因为标准离差率是衡量风险大小的一个很好指标，因而，用它来确定约当系数是合理的。

9.采用确定当量法来对现金流量调整，进而作出投资决策，克服了调整贴现率法夸大远期风险的缺点，但如何准确、合理地确定肯定当量系数却是一个十分困难的问题。