马克.塞勒斯：如果你的竞争对手明知你的秘密却仍然无法模仿的话，你就拥有了这种结构性竞争优势，那才是真正的护城河。

巴菲特：“最近几年可乐和吉列剃须刀在全球的市场份额实际上还在增加他们的品牌威力。他们的产品特性，以及销售实力，赋予他们一种巨大的竞争优势，在他们的经济堡垒周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司在没有这样的保护之下奋战。就像彼得·林奇说的那样，销售相似商品的公司的股票，应当贴上这样一条签：‘竞争有害健康。’”

巴菲特：“奇妙的、由很深、很危险的护城河环绕的城堡。城堡的主人是一个诚实而高雅的人。城堡最主要的力量源泉是主人天才的大脑；护城河永久地充当着那些试图袭击城堡的敌人的障碍；城堡内的主人制造黄金,但并不都据为己有。粗略地转译一下就是，我们喜欢的是那些具有控制地位的大公司,这些公司的特许权很难被复制，具有极大或者说永久的持续运作能力。”

巴菲特：“一家真正伟大的企业必须拥有一个具有可持续性的‘护城河’，从而能够保 护企业获得非常高的投资回报。资本主义的经济机制本身注定了，那些能够赚取很高投资回报的企业‘城堡’必定会一再受到竞争对手的攻击，因此，企业要想取得持久的成功，至关重要的是要拥有令竞争对手望而生畏的竞争壁垒。 要么是像GEICO保险和Costco超市那样保持低成本，要么是像可口可乐、吉列和美国运通公司那样拥有强大的全球性品牌。这种令人望而生畏的高门槛对企业获得持续成功至关重要。回顾整个商业历史，有太多企业就像“罗马焰火筒”(roman candle）只是辉煌一时，这些企业的护城河事后证明只是摆设而已，很快就被竞争轻松跨过……我们所寻找的企业，是在一个稳定行业中拥有长期持续竞争优势的企业。”

对于投资者而言，没有护城河的企业，就是毫无投资价值的海市蜃楼

对于创业者而言，没有护城河的存在，创业致富无非是昙花一现的激情梦想

1. 毛利率指标

2. 三费占比指标

投资者最常犯的错误：认为知名品牌一定会带来竞争优势

多尔西：最关键的不是品牌受欢迎程度，而是它能否影响消费者行为（用钱投票）

巴菲特：消费品牌定位（用钱投票）

根本：消费者认可！（所以以客户为中心绝不是一句简单口号！）

如果消费者仅仅因为品牌就愿意购买或是支付更高的价钱，这就是经济护城河存在的有力证明（用钱投票）

概念：

缺点：

注意：要当心那些把利润建立在少数专利产品基础上的企业

根本：技术创新

只有那些拥有多样化专利权和创新传统的企业，才拥有护城河！

概念：

缺点：企业无法借助经济监管来左右价格

根本：如果能找到一家企业，它可以像垄断者那样进行定价却不受任何管制，那么你很可能已经找到了一个拥有宽护城河的城堡

强弱排序：法定许可＞专利＞品牌

和客户业务深度结合

财务成本

重新培训时间成本

产品或服务的价值随客户人数的增加而增加

用户越多，用户越便利，对平台企业来说护城河就越宽

网络效应成为极其强大的竞争优势的根本原因

低成本流程优势：戴尔和西南航空

地理位置的先天优势：圾搬运、石料加工企业和水泥厂在一定半径的距离内可以形成垄断和定价权

独一无二的世界级资产：

最大法宝：规模

尤其是对技术型企业护城河的破坏

行业结构变迁可能对企业竞争优势带来永久性破坏

一个企业在没有护城河的领域寻求增长带来的破坏

消费品领域

金融服务业

巴菲特最核心的两大投资领域

硬件企业

工业材料企业

公用事业

直面消费者的企业往往难以形成竞争优势（低转换成本）2C

金融服务业（因为转换成本，投入的资产大部分是粘性资产）

消费品领域

能源类企业虽类似金融商品，但这里护城河比你想象的更多

为公司提供服务的企业2B（因为容易形成非常高的转换成本）

三大指标

足够长的坡