导图社区 手把手教你读财报
- 548
- 64
- 10
- 举报
手把手教你读财报
这是一篇关于手把手教你读财报的思维导图。
编辑于2021-01-04 11:22:48- 相似推荐
- 大纲
手把手教你读财报
你必须学会读财报
财报是用来证伪的
财报是用来排除企业的
1、只看F10很容易上当
F10的意思是指在分析软件中按键盘上的F10可以查看该公司基本面的文本资料,指向该股的基本公开信息,包括股本、股东、财务数据、公司概况和沿革、公司公告、媒体信息等等,都可快速查到
2、财报可以用来排除造假企业
财报大框架
经营年度分类
年报
年度结束后4个月内披露
半年报
上半年结束后2个月内披露
季度报
在季度结束后1个月内披露
三张表
资产负债表
表的右边，是钱的来源
负债
公司家当里，有多少是借的钱
权益
有多少是股东的钱
依照还钱的紧急程度排列，越急着还的越靠上
表的左边，是钱的去处
组成企业资产
按变现便捷程度排列
容易变现的货币，放在最前面
最不容易变现的固定资产、无形资产、商誉等，放在最后面
有时公司会以左为上，以右为下，从“资产总计”那行切断，变左右结构为上下结构
利润表
也叫“损益表”
权责发生制
又称“应收应付制原则”，是以权利或责任的发生来确定应收和应付，不考虑是否在本期收到或付出现金
容易造假的根源
没有收到的钱，可能被算作收入
没付出的钱，可能被记录为成本
收到的钱，不算作收入
已经付出去的钱，不被记录为成本
营业利润
一家公司的核心利润，持续竞争力的体现
不考虑投资收益和资产减值损失的话，收入减去各类支出，就是营业利润
利润总额
营业利润+主营业务以外的收支=利润总额
净利润
利润总额-所得税=净利润
归属于母公司所有者的净利润
净利润-少数股东权益=上市公司股东拥有的净利润，也叫做归属于母公司所有者的净利润
每股收益
归属于母公司所有者的净利润/公司总股本=每股收益
市盈率
股票价格/每股收益=市盈率，简称PE（Price/Earning）
是投资回报率的倒数
现金流量表
记录公司的现金流入和流出
经营活动现金流入流出是以利润表为基础，参考资产负债表应收应付科目，调整后得出
最准确的数字是，期初现金总额、期末现金总额及两者之差
现金等价物
银行存款
理财产品
涉及现金的活动分类
经营活动
企业销售商品或提供劳务带来的现金收入及对应的现金支出
投资活动
企业对内对外投资的支出和收到之前投资回报的情况
标准
1、投的项目是否在企业能力范围内。跨行业扩张，成功几率低
2、看投资回报率。若不是显著高于社会资金平均回报水平，不值得投资。
筹资活动
分类
公司回购股票
向股东分配红利
借债
发行股票收到的现金以及相关成本
读财报的方法
设定一些规则，缩小关注圈
先排除ROE（净利润/净资产）＜15%的企业
排除上市未满五年的企业
三张表
附注
有疑问在附注中找解释
第一次认真读
董事会报告和重要事项
必须细度
多年的连在一起读
读财报的准备工作
查公告、年报
1、巨潮资讯网
2、上海证券交易所网站
3、深圳证券交易所网站
企业披露信息及新闻
雪球财经
贵州茅台财报学习理由
1、公司主营业务单一，产酒卖酒
2、公司组成简单。子公司仅五家，一家占了营业收入的95%以上
3、当年销售量与四五年前的生产量有关系，产销相互印证
4、公司先收钱货发货，不会有死账、坏账，无存货跌价损失，报表简单
5、市场对其研究较多，可参考的研究分析多
6、A股市场绕不开的股票，可作为衡量其他企业投资价值的参照物
重要提示
会计师事务所出具的意见
1、标准无保留意见的审计报告
造假迹象未被本人发现
2、附带说明的无保留意见审计报告
黑锅有人背，本人大胆收钱
3、保留意见审计报告
假报表，别看了
4、无法出具意见审计报告
本人拒绝和拙劣的骗子合作
5、否定意见审计报告
本人举报诈骗犯
盈余公积金
法律不让公司分配的利润，中国特色科目，政府强制公司进行扩大再生产的手段
《公司法》规定，公司盈利后必须留存至少10%作为盈余公积。
超过注册资金的50%后，董事会自行决定是否继续计提
计提的用途
弥补经营亏损
派送红股
送股后，要大于注册资本的25%
要缴纳所得税
送股的区别
派送红股X股
用未分配利润后盈余公积送股
缴纳所得税
转增X股
用资本公积项目里的钱送股
不用缴税
一般风险准备
是专门要求金融企业提取的款项，用于弥补未来“莫须有”的亏损
计提标准
余额不低于风险资产期末余额的1.5%
未分配利润
是从历年净利润总和中，去掉计提盈余公积和分红后的剩余
=净利润-盈余公积-分红
具体
1、已经变成土地厂房、固定资产、在建工程和其他投资
2、有些公司的净利润，通过无现金流入的方式创造的，只有数字没有钱
前瞻性陈述的风险声明
本财报里提到的“预计、估计、计划、我们将……”等用语，只代表管理层吹得牛皮
异常说明
独立董事或监事讲两句，需要重视
很少见
财报的结构
包含
第一节、释义及重大风险提示
第二节、公司简介
第三节、会计数据和财务指标摘要
第四节、董事会报告
第五节、重要事项
第六节、股份变动及股东情况
第七节、董事、监事、高级管理人员和员工情况
第八节、公司治理
第九节、内部控制
第十节、财务会计报告
第十一节、备查文件目录
重要的
包含
财务会计报告
董事会报告
重要事项
核心内容
财务会计报告的三张表
可以用“应付员工薪酬”期末值减去期初值，加上现金流量表的“支付给职工以及为职工支付的现金”数据，得出员工薪酬总额
薪酬总额/员工总数=当年平均薪酬
附注
次要内容
包含
股份变动及股东情况
股东人数的变化
报告期末
报告披露前5日
前十大股东的变化
董事、监事、高级管理人员和员工情况
官样文章
包含
释义及重大风险提示
公司简介
公司治理
格式化文字
内部控制
格式化文字
备查文件目录
不用看
投资高手关心的表-资产负债表
资产
包含
货币资金
现金
公司及子公司出纳保险柜里的现钞，包括人民币和外币
银行存款
其他货币资金
指企业因指定目的而存在银行某专户里的钱
只付不受专户里的钱
专项投资款
期限较短的承兑汇票或信用证保证金
存放同业款项、拆放同业款项、同业间买入返售证券
金融机构之间的资金拆借
企业持有的期限短（3个月到期）、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资
指企业持有的三个月内到期、随时可以卖出去、能卖多少钱已知的投资
包含
国债
大型企业短期债
银行承兑汇票
货币市场基金
不包含股票
使用受到限制的货币资金
包含
存放中央银行法定存款准备金
存放中央银行超额存款准备金
可以随时支取，属于现金等价物
不能随时支取的定期存款
被司法机关冻结的存款
被质押的存款
根据借款合同约定额某账户中必须保持的最低存款余额
公司信用卡账户存款
为了开具银行本票、银行汇票、银行承兑汇票、信用证而存入银行的保证金
票证到期日在三个月内的，保证金建议视为现金等价物
超过三个月的，视为受限货币资金
保险公司的资本金存款
不属于现金及现金等价物、不体现在现金流量表里
产生途径
1、发售股票或举债
2、出售资产或业务部门
3、经营活动的现金流入持续大于现金流出
具有某种持续性竞争优势
基本原则
货币资金需要与短期债务及经营需要相匹配
偿债能力
与短期债务的匹配情况
货币资金过小，偿债能力不足
资金运用能力
与经营需要的匹配情况
货币资金过大，资金运用能力较弱
需要注意的情况
1、货币资金余额比短期负债小很多
有短期偿债危机
2、货币资金充裕，却借了很多有息真是高息负债
3、定期存款很多，其他货币资金很多，流动资金却严重缺乏
4、其他货币资金数额巨大，但没有合理解释
经营相关资产
主要指应收、预付和存货，以及负债端的应付和预收科目
包含
增值税
资产负债表里应缴税费科目里，包含代收的增值税
利润表里的营业收入，不记录增值税
定义
中国第一大税种，75%贵中央政府，25%归地方政府
流转税
无论是否盈利，涉及商品生产、批发、零售和进口活动，都要缴纳增值税
价外税
指公司采购时支付增值税，不计入成本
销售时收来的增值税，不计入收入
税率
17%
13%
0
增值税对商品征收，营业税对服务征收
应收票据
种类
银行承兑汇票
商业承兑汇票
票据交易市场
贴现
转贴现
再贴现
贴现率
在人民银行的再贴现利率的基础上上浮，双方协商确定，不能超过现行贷款利率
应收账款
定义：赊销产生，俗称白条子
陷阱提示
按照权责发生制的会计规则，签了合同交了货，可以确认收入，产生利润
有些公司可能会利用这一原则，增加应收账款，虚增收入
大幅增长的原因
公司临时放款了信用政策，加大赊销力度
公司提前确认收入，甚至虚构收入
警惕
一年以上的应收账款，真实性待验证
产品名不见经传，市场竞争激烈，同类替代产品多，没有应收账款
计提坏账规则
单项金额重大的判断依据或金额标准
单项金额在500万元以上，且占期末净资产的1‰以上
单项金额重大并单项计提坏账准备的计提方法
根据其预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额，单独进行减值测试，计提坏账准备
包含种类
账龄分析法计提
标准
1年以内
应收账款计提比例 5%
其他应收款计提比例 5%
1-2年
应收账款计提比例 10%
其他应收款计提比例 10%
2-3年
应收账款计提比例 30%
其他应收款计提比例 30%
3-4年
应收账款计提比例 30-50%
其他应收款计提比例 30-50%
4-5年
应收账款计提比例 50-80%
其他应收款计提比例 50-80%
5年以上
应收账款计提比例 100%
其他应收款计提比例 100%
行业不同，计提标准不同
行业相同，不同公司计提比例不同
余额百分比法
不区分时间，直接对总数提一个百分比
摊余成本估算
摊余成本概念，将在投资相关资产里解释
不计提的
关联方（包括参股公司、参股子公司）
备用金
增加利润
欠款收回来，实际收到的钱和报表上账面价值之间的差额，可以回到利润表“资产减值损失”科目冲抵，增加利润
资本市场玩家操纵利润表手段
积极计提坏账准备，降低本期利润
下期收款转回，获得财报利润增长
市场情况
计提标准越严格的公司，值得信赖
计提标准一贯宽松，突然严格
破罐子破摔，意图“洗大澡”做低增长基数
为次年转回坏账准备、没话利润表打算
计提标准一贯严格，突然宽松
美化当年利润
造假
流动资产项目造假
以客户名义打一笔现金，冲销数额巨大或展期过长的应收账款
再把这笔钱通过其他应收款、预付卡、购货款等名义，从公司转出，从而将和经营有关的应收款，变成与精英武馆的其他应收款、预付款或存货
固定资产项目造假
将应收账款收回，利用在建工程、购买无形资产、长期股权投资等活动将资金流出，然后光明正大地通过折旧、摊销或减值完成毁尸灭迹
预付账款
定义：预付给供货单位的购货款，或者预付在建工程价款等。
警惕
预付款数量
包含种类
预付工程款
预付专利技术采购款
预付非专利技术采购款
大幅增长，很可能是通过预付款流出资金，然后以营业收入的名义将资金重新回流公司，虚增利润
预付款时间
长时间挂账的预付账款，很可能以此名义将上市公司资金挪为他用
需关注
公司历年预付款占营业收入和营业成本的比例
若大幅波动，需要找合理解释
应收利息
是公司持有各类债权期间应该收到的利息
应收股利
是公司持有股权期间应该受到的其他公司分配的股利
其他应收款
定义：所有跟主营业务无关的应收款，都会放在这个栏目
可能的作用
隐藏短期投资，截留投资收益
转移资金
私设小金库，将款项源源不断地转移到账外
隐藏利润或费用，调节报表
警惕
优秀的公司，其他应收款和其他应付款科目，涉及金额极小，甚至为零
若这个科目数字比较大
公司经营不规范
可能应收款造假
长期应收款
定义：企业融资租赁产生的应收款项和采用递延方式分期收款
实质上，是具有融资性质的销售商品和提供劳务等经营活动产生的应收款项
存货
定义：是企业以出售为目的持有的商品、处在生产过程中的产品以及相关原材料等。
构成
原材料
工人工资
制造费用
是企业生产车间为生产产品或提供劳务而发生的工资福利、折旧费、修理费、办公费、水电费、备件材料消耗、劳保、季节性或修理期间的停工损失等费用。
会被财务人员分摊到单个产品上，进入存货成本
造假手法
应计提跌价准备而不计提
通常按照成本和可变现净值较低者计算存货价值
故意不对已经贬值的存货计提跌价准备，减少当期费用
通过虚构商品采购流出资金，再将资金流回企业、虚增利润
存货增长大幅超过同期营业成本增长速度，且所备存货与企业销售速度相比，显著高于同行业水平
加大生产，降低单位产品的成本，欺诈性第提升毛利润，虚增本期利润
成本分为固定成本和可变成本
固定成本，与生产量无关，比如场地租金、生产人员基本工资，设备折旧等
可变成本，与产量相关，比如材料成本，效益奖金等
规模经济成为可能，厂商可将固定成本分摊到更多的产品上，使得单位产品成本低于小规模生产商
实现方式
生产的产成品，全部计入存货，再按照当期销售的数量，体现在利润表的营业成本里
企业通过扩大生产，将固定成本打入更多存货里，表面降低了当期销售产品的成本，提高了毛利润，增加了利润
利润增加是以存货增加、当期税收增加为代价的数字游戏
实际企业价值没有增加，可能因存货积压带来存储成本增加、减值准备增加，甚至会因产品过时而产生存货价值归零的风险
计价方式
先进先出法
后进先出法
不建议使用
加权平均法
个别计价法
用于那些不能替代使用的存货，或者为特定项目专门购入的存货及劳务
生物资产
造假高发区，一般会出现在农、林、渔、牧行业，包括动物、植物；
价值判断难度较大
做假账后，填坑容易
科目
生产性生物资产
用于生产的，资产负债表的“非流动资产”里
存货
用于消耗的，要计提折旧
消耗性生物资产的减值准备，成为农、林、渔、牧公司调节利润的手段
特点
税收优惠多，造假成本低
产品不易核查
产品差异大，不易找到价格参照物
产品有没有移交或交货量大小不易监控
生产相关资产
包含
固定资产
定义：公司为经营而持有，使用寿命超过一年的、价值比较大的非货币性资产
包含
房屋
建筑物
机器
机械
运输工具
其他与生产经营相关的设备、器具、工具等
需注意事项
1、固定资产要计提折旧
2、除了折旧，固定资产年末（或季度末）还需要进行减值测试
3、折旧政策有好几种，公司使用哪种，投资者无须深究
年限平均法
工作量法
双倍余额递减法
年数总和法
4、优秀的公司倾向于使用快速折旧的方法
折旧算费用，需要从利润表里扣除，会减少当期利润，从而减少当期所得税
增加当前费用，减少当期利润
利润推到以后年份，纳税义务推后
5、折旧不意味着资产真的产生损失
有些固定资产年年折旧，账面价值极低，甚至归零
有些资产还在增值
在建工程
定义：正在建设的工程
是个中转站，一边消耗“工程物资”，一边创造“固定资产”
不需要计提折旧
在建工程数目巨大，迟迟不转入固定资产科目的情况
1、工程完工并投入使用，为避免折旧，美化当期利润，不将其转入固定资产
2、通过在建工程将公司钱支付给虚构或关联的供应商，再以采购公司商品或服务名义，变成收入流回公司。
这种最后往往大比例折旧，或以意外损毁的名义，既提高而减值损失，光明正大的“毁尸灭迹”
工程物资
为了在建工程而准备的物资
无形资产
包括
专利权
商标权
著作权
土地使用权
特许权
版权
非专利技术等
摊销
和折旧是一回事
包含
使用寿命确定，摊销方法和固定资产类似
使用寿命不确定，只能期末做减值测试
减值损失一经确定，不允许转回
来源
买的
股东投入
研发
研究
此阶段支出，记录为费用
开发
满足一定的条件下，可以计入无形资产价值里
开发阶段支出，指技术成果获其他知识研究成功后，到真正可以商业化使用前，所花费的支出
虽然土地使用权是无形资产的组成部分，但对于房地产企业，只能算作存货
公允价值
是指熟悉市场情况的买卖双方在公平交易和资源的情况下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖或一项负债可以被清偿的成交价格
优点
用这种方式得出的估值都是最近的价格，更利于决策制定
原则
有活跃市场报价的，市价就是公允价值
没有活跃市场报价的投资，需要专业机构按照某种复杂模型评估出一个公允价值
商誉
定义：若一家企业的获利能力超过可辨认净资产的正常获利能力，超出的部分，一定是另外一种资产带来的，这个资产叫做商誉
自创商誉不允许记录在报表上，没有进行过收购的企业，商誉栏目为0
不用摊销，每年需做减值测试
若减值，从当年利润里扣除
一旦做减值处理，以后不可以再转回来
长期待摊费用
定义：是企业已经支出的但功效持续一年以上的费用。
包含对固定资产的
改良费用
主要的
修理费用
进入当期费用，从利润表里扣除
风险
费用放进长期待摊费用，假装是资产，可以减少当期费用，增加当期利润，并增加当期税收
尤其是广告费、研发支出列进长期待摊费用
费用资本化，一种报表调控手段
这个科目里的数字，没有变现价值
越小越好
递延所得税资产和负债
资产
税务局算的利润＞公司计算的利润
产生原因
1、有些费用，虽然公司实际支出和提列了，税务局根据政策法规不认可
招待费
折旧摊销
减值准备
行政罚款
慈善捐款
2、有些公司本期一次性支出的费用，按照税务局的规定，只能在以后分批扣除； 有些收入，被税务局认定为本期收入，但按照公司财务政策，下期才报告
坏账准备
修理费用
保修费用
超过年度应收15%的广告费
3、内部销售影响
税务局按照一个一个真实公司收税，不考虑公司的关联关系和合并报表问题
4、公允价值波动损益产生的所得税差异
多交了税，暂时存在税务局那边作为资产
对股东不利，意味着资金被税务局占用
负债
税务局算的利润＜公司计算的利润
产生原因
1、有些费用，按照公司会计政策分摊在多年里，但根据税务制度，可以在当年全额税前抵扣； 有些费用，按照政策可以多算：如企业雇佣残疾人，残疾人的工资可以双倍算进费用里
2、某些被公司计入本期的收入，而税务局认为应该分几期纳税
3、政府有时为了鼓励某些行业，允许某些行业的某些资产，采用加速折旧法折旧，而公司报表可能是按照直线折旧法折的；
4、公允价值波动损益产生的所得税差异
少交了税，作为欠条税务局的债
对股东有利，相当于得到税务局的一笔无息贷款
递延所得税资产和负债不能相互抵消
其他流动资产和其他非流动资产
其他流动资产
自设科目中周转期不超过一年的资产
有些财务可能把理财产品和投资品归入此科目
其他非流动资产
自设科目中周转期超过一年的资产
投资相关资产
主要指公司持有的各类证券、债券、理财、其他金融资产和投资性房地产等
包含
交易性金融资产
特点
一旦放进这个科目，是不允许转换到其他科目的
不需要计提折旧减值，直接以持有期间的公允价值变动，作为该项资产的当期损益，进入利润表的“公允价值变动收益”科目，影响公司当期利润
买入交易性金融资产时产生的交易费用，作为当期费用，从利润表里扣除
持有期间产生的利息或分红，作为投资收益，加进利润里
当卖出交易性金融资产后，产生了利润，税务局才对其收税
税务局和公司对交易性金融资产公允价值变动损益的不同政策，是产生递延所得税资产和负债的重要源头
上市公司持有的其他公司股票，会在财报的“董事会报告”或“重要事项”里，列出一份表格向股东哦汇报，通常叫做“持有其他上市公司股权情况”表
会计核算科目若不是“交易性金融资产”，所持股票股价波动于上市公司本期利润无关
持有至到期投资
该科目一般是各类债券
附息债券
贴现债券
含零息债券
所谓商业银行次级定期债券，就是本金和利息的归还顺序在股本之前、在其他债权之后的一种债券。
投资收益=期初摊余成本余额×实际利率
实际利率的计算方法，就是将期间每年的利息折现，将最后可以拿回来的本金总数也折现，然后与现在投入的钱对比得出。
折现定义：将明年的105万元按照利率5%换算成今天价值100万元的过程，叫做折现，5%就被称之为折现率
包含
1、进行大额减值
可能是公司先虚构了收入和利润，然后购入掺水的持有至到期投资，再通过减值毁尸灭迹
2、减值的转回
债权类减值，当减值迹象消失后，可以转回
对以往减值的转回，可能真是减值测试错误估计了形式，也可能代表企业对当期利润的操纵意图
3、重分类
持有至到期投资，可以和可供出售金融资产相互重分类
当持有至到期投资被企业改变为可供出售金融资产后，将从摊余成本计量变为公允价值计量
重分类日的公允价值和账面价值差额，计入资产负债表的资本公积科目
可供出售金融资产
公司有些投资品，管理层还没想好到底归入短期持有的“交易性金融资产”，还是长期持有的“持有至到期投资”，于是就索性放进另一个科目——“可供出售金融资产”
用买入成本+交易费用，当做初始成本；购买交易性金融资产的交易费用，直接作为费用从当期利润表里扣除
采用公允价值计量；其公允价值变动不计入企业当期利润，计入权益科目下的资本公积的变动，影响净资产，不影响利润，也不涉及纳税问题
等卖出时，卖价与最初的买价的差额计入当期利润表，同时从资本公积项目里去掉该项资产历年累积的资本公积；
持有期间发生的减值损失和外汇汇兑损益，进入利润表对应的“资产减值损失”和“汇兑收益”科目，影响当期利润
有公开报价的权益类资产的减值损失，当减值迹象消失的时候，可以转回资本公积项目，影响净资产，但不影响利润
无公开报价、公允价值无法获得的权益类可供出售金融资产减值损失，不允许转回
债权类资产的减值损失，当减值迹象消失时可以转回利润表，增加当期利润
三种科目对利润表产生的影响的项目
交易性金融资产
公允价值变动；股利或利息
持有至到期投资
按实际利率计算的投资收益；减值损失
可供出售金融资产
汇兑损益；股利或利息；减值损失
长期股权投资
股权投资类型与利润核算
控制
持股比例＞50%，成本法核算
宣布的分红，进入利润表
控制，指子公司。通常是直接或间接持股50%以上至100%。持股100%的子公司，被叫作“全资子公司”
合营
持股比例合同约定，权益法核算
按持股比例确认持股对象的经营盈亏
合营，指按照合同约定，由持股各方对公司实施共同控制，经营过程中的重要决定，需要享有控制权的各投资方一致通过
联营
持股比例为20-50%，权益法核算
按持股比例确认持股对象的经营盈亏
联营，指对持股对象有重大影响，一般指有权参与决策持股对象公司财务或经营活动。
通常持股20%～50%，会被认为有重大影响。
有些持股低于20%的，因为有派出人员成为被投资公司的董事或高管，有权参与财务或经营政策的制定；
或因业务及技术原因，使被投资对象对公司有一定的依赖性等原因，也会被认为是重大影响。
其他
按照可供出售或交易性金融资产对待
其他，指除控制、合营和联营之外的持股形态，对被投资对象的财务和经营政策没有重大影响，持股比例一般在20%以下的股权。
这类投资，以前属于成本法核算的长期股权投资，2014年7月1日实施的新会计准则，要求归入交易性金融资产或可供出售金融资产核算。
经营因素
对利润的影响
只要没卖，持有期间股票价格的变动，对公司当期利润没有任何影响
所持上市公司经营业绩变动或产生分红，会对公司利润表产生影响
成本法核算的股权，持股对象分红，对公司利润表产生影响
权益法核算的股权，经营盈亏按照持股比例算进公司当期利润表
上市公司持有子公司的股权，按照成本法核算，体现于母公司报表里
制作合并报表时，需要全部转换成权益法核算
理论上是将长期股权投资成本，折算成在子公司对应比例的资产、负债、权益和收入、利润等。
转换的实际操作，将控股子公司全部合并进来，然后将非本公司占股部分单独列为“少数股东权益”和“少数股东损益”
子公司的经营情况，是合并报表利润及资产负债变化的重要组成
对母公司报表的影响，仅限于宣布的分红额
同一笔投资，按照权益法和成本法计量，会对上市公司的利润表及资产负债表产生明显不同的影响
成本法核算的股权，持股对象宣告分红，确认对应的投资收益，进入利润表
没收到钱时，投资收益体现为应收股利
收到现金时，把数字从应收股利挪到货币资金去
权益法核算的股权，经营盈亏按照持股比例算进公司当期利润表
非经营因素
持股期间，因非经营因素导致被投资对象的净资产发生了变化
若持股比例没变，被投资公司净资产变化对应比例部分，计入上市公司的额资本公积，不影响利润
若持股比例变了，视为出售部分股份
将新持股比例对应的净资产增加额与被出售部分股权的账面价值之间的差额，算作投资收益，计入利润表
但凡交易各方处于同一控制下，监管部门禁止交易产生“利润”
同一控制下的 交易，不会影响利润
不同控制下的，会影响利润
确定是不是同一控制，是监管者与利益方之间永远的游戏
无论是否是同一控制，股权购买过程中产生的其他审计、法律、评估、咨询等中介费用，均直接计入费用，从当期利润里扣除
同一控制
指不同企业因为股权、法律或者协议形式，由同一个（或同一群）法人或自然人控制；反之，则称为“非同一控制”
买入返售金融资产
包含
票据
证券
贷款
应收款
实质上是一笔抵押借款
成为银行规避监管、扩大生意规模的手段。
不受存贷比和贷款限额的约束
存贷比：监管机构规定的银行贷款和吸收存款之间比例的指标
贷款限额：是央行的计划性指令管理，大致相当于一家银行本期内最高可以放贷的一个额度。
资本充足率：是监管机构对银行的自有资本占风险资产比例的强制要求；
规则规定的而风险系数不同的资产，对银行自有资本的要求不同
作为同业资产，规定的风险系数比贷款低，能规避对资本充足率的要求
银行利用信托受益权买入返售，向监管政策上禁止或控制贷款的行业，变相提供贷款，获取高于正常贷款的利息收入
2014年5月监管机构发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，以信托受益权属于非标准化资产，流动性较低为由，不允许其作为买入返售标的物，该创新业务暂停
投资性房地产
定义
企业有些房产、地皮，可能不以自用为目的，而是为了赚取租金、获取升值。这些房和地就会被放进投资性房地产科目内。
计量方式，二选一，不可并存
成本模式计量
可以改为公允价值计量
建议采用成本模式计量投资性房地产
公允价值模式计量
不允许改为成本模式
需满足的条件
1、投资性房地产所在地有活跃的房地产交易市场
所在地一般指大中型城市的城区
2、企业可以从活跃的房地产交易市场获得同类或类似房地产的市场价格及相关信息
同类或类似指区域位置、地理环境相似，房子性质、结构相似，新旧程度相近等
不再计提折旧和摊销，直接将其当期公允价值变动，计入利润表的“公允价值变动收益”科目，影响当期净利润
企业没有收到现金
税务局不认这笔收入，不对他的利润征税，不允许它的亏损抵扣
分类
流动资产
能在 一年内产生收益的资产
包含
现金
应收账款
存货
各种类型的有价证券
非流动资产
需要一年以上时间才能产生收益的资产
包含
地产
厂房
设备
长期投资
大部分无形资产
负债和所有者权益
负债
债权人的权益，债权人享受收回本金和按约定收回利息的权利
债权人没有参与经营的权利，也没有参与企业受益分配的权利
按到期时间是否在一年内，分类
流动负债
短期借款
向中央银行借款
金融机构特权
需要付息
吸收存款及同业存放
金融机构特权
需要付息
拆入资金
交易性金融负债
应付票据
应付账款
预收账款
卖出回购金融资产款
应付手续费及佣金
应付职工薪酬
包括
工资
奖金
保险
公积金
福利
工会经费
职工教育经费
辞退补偿
科目
生产成本
付给一线员工
制造费用
付给车间管理人员
销售费用
付给销售人员
在建工程
付给在建工程相关人员的
总数
应付职工薪酬期末余额=A
应付职工薪酬期初余额=B
支付给职工以及为职工支付的现金=C
员工本年度薪酬总额=A-B+C
应交税费
应付利息
应付股利
其他应收款
应付分保账款
保险合同准备金
代理买卖证券款
代理承销证券款
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
非流动负债
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
政府投入的具有专项或特定用途的款项
无须偿还，是一种良性债务
政府指定用途花光验收以前，一直放在专项应付款科目
预计负债
递延所得税负债
其他非流动负债
投资人看负债
负债来源
经营性负债
是伴随经营性活动产生
包括
应付XX
应交XX
预收账款等
分配性负债
伴随企业的盈利产生的
没有盈利的企业，不会产生分配性负债
包括
应付股利
应交所得税
股东大会的分红
该笔分红对应的现金额会变成一笔分配性负债
从“未分配利润”科目划入负债的“应付股利”科目
公司的净资产大幅下降
融资性负债
包括各种形式的长短期借款
有息负债
是否承担利息
有息负债
无息负债
需要关心
企业的现金及现金等价物能否覆盖有息负债
有息负债占总资产的比例
所有者权益
也叫做股东权益=公司总资产-总负债
投资人一般称为净资产，其中不包括少数股东权益
包括
实收资本
也叫做股本，是营业执照上的注册资金，=股份总数 X 股票面值
资本公积
是股东投入的超过股本的部分，不是企业利润形成的
可以用来转增股本，不扣税
不能作为利润进行分配
不是经由交易产生的公司所得，一般也会被归入资本公积科目
不放置资本公积的情况
1、交易性金融资产和投资性房地产的公允价值波动
2、汇率波动导致的外汇资产汇兑损益
盈余公积
是利润里留下来，继续投入扩大再生产的钱
分类
法定盈余公积，税后利润的10%计提，累积到注册资本的50%以后可以不继续提取
任意盈余公积，是否提取，提取多少，股东自行决定
利润分配顺序
1、弥补以前年度亏损
2、计提法定盈余公积
3、计提任意盈余公积
4、分配利润
未分配利润
股东自行决定用途
是货币资金科目里的现金及现金等价物数据，很可能已经被投资出去，变成土地设备、固定资产、在建工程及其他各种投资
分析报表的几点
生产资产/总资产
生产资产
固定资产
在建工程
工程物资
无形资产里的土地
轻资产优于重资产公司
占比大的成为重公司，占比小的成为轻公司
划分标准
当年税前利润总额/生产资产
轻公司，＞社会平均资本回报率
重公司，＜社会平均资本回报率
社会平均资本回报率，按银行贷款利率的两倍毛估
应收/总资产
1、看比例是否过大
用应收账款余额/月均营业收入，看应收账款大致相当于几个月的收入
比例越小越好
2、看是否有巨变
不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅
3、看是否有异常
如某些应收款单独测试减值为零
应收款集中在少数几家关联企业
其他应收款科目突然大幅增加
货币资金/有息负债
主要看公司是否有债务危机
非主业资产/总资产
是看一个公司是否将注意力放在自己擅长的领域
资本市场追捧的表——利润表
利润表
也叫做损益表
P（股价）=PE（市盈率）X E（每股收益）
三个流派
A流派，追逐市盈率变化
对企业收益的把握能力要求稍低，追求收益不下降或降幅小于市盈率增幅即可。
B流派，追逐企业收益变化
C流派，追求市盈率和每股收益双增长的戴维斯双击
每股收益
是利润表要汇报给股东的重点信息
分类
基本每股收益
按现有股本算的每股收益
稀释每股收益
按照现有股本加上潜在股本计算的每股收益
潜在股本
发行在外的认股权证
股份期权
可转债
净利润
产生过程
1、从营业收入到营业利润的过程
2、从营业利润到净利润的变化
营业收入
展示企业经营状况和发展趋势
收入增长
潜在需求增长
可靠性最高
市场份额扩大
需要评估竞争对手的反击力度和反击下增长的可持续性
价格提升
需要评估消费的替代性强弱
不仅要关注营收绝对数的增长，还要看增速是否高于行业平均水平
佛龛市场（利基市场）规模有限，无须关注营业收入的增长，需要重点关注经营所得现金的流向
实现的三个方式
销售商品
提供劳务
让渡资产使用权
现金
无形资产
固定资产
确认规则（权责发生制）
销售商品收入
（1）已将商品所有权上的重要风险和报酬转移给买方；
（2）既没有保留与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出商品实施有效控制；
（3）收入的金额能够可靠计量；
（4）相关的经济利益很可能流入企业；
（5）相关的、已发生或将发生的成本能够可靠地计量。
提供劳务收入
项目完成后一次性确认收入和费用
采用完工百分比法确认收入和费用
完工百分比法，是用劳务完成的百分比乘以合同总价（或估算的总劳务成本）来确认本期应该确认的收入（或费用）
让渡资产使用权收入金额
（1）利息收入金额，按照他人使用本企业货币资金的时间和实际利率计算确定；
（2）使用费收入金额，按照有关合同或协议约定的收费时间和方法计算确定。
收入确认的例外情况（收付实现制）
（1）利息、租金、特许权使用费，按照合同约定的收款日期确认收入。
（2）以分期付款方式销售货物的，按照合同约定的收款日期确认收入的实现。
（3）采取产品分成方式取得收入的，按照企业分得产品的时间确认收入。
（4）接受捐赠收入，按照收到捐赠资产的日期确认收入的实现。
毛利润
定义
主营业务收入 - 营业成本 = 毛利润
毛利率
毛利润占主营业务收入的比例，被称为“毛利率”。
提高的原因
成本下降
售价上升
毛利率的高低
高毛利率
意味着公司的产品或服务有很强的竞争优势，替代品较少或替代的代价很高
低毛利率
意味着企业产品或服务存在着大量替代品且替代的代价很低
以来管理层的运营能力或冒高倍杠杆的风险
标准
＞40%的企业，具有某种持续竞争优势
＜40%的企业，处于高度竞争的环境中
＜20%的企业，危险
企业最终利润的高低决定因素
毛利率高低
茅台模式
周转率快慢
沃尔玛模式
经营杠杆大小
银行模式
营业成本
是报表期内公司为了销售，而从资产负债表存货科目里半轴存货的价值
主营业务的分类
分行业
分产品
分地区
五大客户营收
反映了公司对大客户的依赖程度
营收占比高低，表明了公司对外依赖程度
营业总成本
包括
营业成本
指期内销售产品的存货价值
营业税金及附加
营业税金及附加，指营业过程中无论是否盈利都需要缴纳的税费。
包括
营业税
消费税
城市维护建设税
资源税
教育费附加
以及其他的搭车收费
营业费用
销售费用
销售费用，也可能被叫作“营业费用”或“经营费用”，是为销售商品（或服务）产生的费用。
包括
广告费
促销费
保险费
运输费
装卸费
销售人员的工资福利及提成
销售机构的固定资产折旧费
随着销售收入增减而增减
管理费用
管理费用是与企业管理环节有关的费用
通常应该保持增长比例≤营业收入增长
包含
管理者工资福利
工会经费
职工教育经费
行政开支
董事会经费
中介机构费用
无形资产摊销以及管理机构资产折旧
业务招待费
计提的各类准备
财务费用
包括
自有资金利息收入
债务的利息支出
在银行等金融机构办业务支出的手续费
主要和资产负债表的货币资金科目及有息负债相关
视企业自有资金和有息负债的数量大小，可能为正，也可能为负
费用率
定义：指费用占营业总收入的比例
也可以用费用占毛利润的比例观察，这个角度去除了生产成本的影响
优秀企业
费用＜毛利润的30%
具有一定竞争优势的企业
30%＜费用＜毛利润的70%
无价值
毛利润的70%＜费用
标准
财务费用为正 （利息收支相抵后，是净支出）
就把它和销售、管理费用加总一起算费用率
财务费用为负 （利息收入相抵后，是净收入）
用（销售费用+管理费用）/营业总收入 计算费用率
用来排除企业的
警惕费用率高的公司
警惕费用率剧烈变化的公司
资产减值损失
资产有减值迹象的时候，需要计提资产减值损失
大额资产减值损失，是管理层自我打脸的行为艺术，表示管理层承认以前投资或经营决策失误
可能产生的包括
股权
固定资产
无形资产
商誉
存货
坏账
可供出售金融资产
持有至到期投资
减值损失转回
存货
应收账款
债权类投资
企业操纵利润的手段
1、不提或少提，增加当期利润
2、多提，减少当期利润，以后转回增加后期财报利润
3、一次性计提减值损失，降低资产账面值，从而减少后期折旧和摊销，增加后期财报利润
如果一家公司的减值损失科目经常出现或正或负的大额数字，要么公司调控报表，要么减值测试水平太烂
其他收益
三块单独汇报的损益
包括
公允价值变动收益
是交易性金融资产本期变动和公允价值模式计量的投资性房地产本期变动
投资收益
包括
对外投资分得的股利
持有债券收到的利息
投资到期收回的价格或到期前转让的价格与投资的账面价值的差额（或正或负）
汇兑收益
汇兑收益就是企业持有外汇资产或负债（例如外币、外汇存款、外汇应收应付款、外币计价的债务等）期间，因为汇率变化而产生的损益。
营业利润
是一家企业的核心利润
公式
营业利润=营业总收入-营业总成本（三费和资产减值损失）
营业利润率= 营业利润/营业总收入
营业利润 + 营业外收支净额 = 利润总额
按照现行制度规定，利润总额可以用来弥补过去五年企业经营净亏损。
弥补之后的余额，需要交纳所得税。
营业利润率
=营业利润/营业收入
完整的体现了企业的赢利能力，不仅要看数字大小，更要对比历史变化
营业利润率上升
售价提升
会不会导致市场份额下降
成本下降
是全行业一起降，还是公司独降
原因是是什么
一次性影响，还是持续影响
费用控制得力
有没有伤及公司团队战斗力
一次性减少，还是永久性减少
竞争对手是否可以采用同样行动
净利润
净利润 = 营业利润 + 营业外收支净额 - 所得税
营业外收支净额
营业外收入
是指与主营业务无直接关系的一些偶发性收入
包括
非流动性资产处置利得
非货币性资产交换利得
出售无形资产收益
债务重组利得
企业合并损益
盘盈利得
债权人放弃的债权
政府补助
罚款收入
捐赠利得
营业外支出
包括
非流动性资产处置损失
非货币性资产交换损失
债务重组损失
公益性捐赠支出
行政罚款
固定资产盘亏、报废、毁损等
与经营活动无关，不可持续
净利润≠挣到钱
经营现金流净额/净利润
该比值连续数年＞1，赚钱的概率搞
该比值连续数年＜1，需要提高警惕
确认净利润是否变成现金回到公司的账户
经营现金流净额/净利润
比值越大越好
持续＞1是优秀企业的特征
事关存亡的表-现金流量表
现金流量表
现金流量表是负责展示企业现金来龙去脉信息的一张表
表分类
合并现金流量表
投资人主要关心的
母公司现金流量表
编制
看上去是一笔流水账，实际上是从利润表和资产负债表里推导出来的，是其他两个表的补充
路径
1、以利润表为基础的意思，是先假定利润表上所有收入都不多不少地收到现金、所有支出也同样足额付出现金，这样先得出一个现金流量表雏形。
2、以资产负债表为参照
应收减少或预收增加，是增加企业现金流入，需要加
应收增加或预收减少，是减少企业现金流入，需要减
对照应付票据、应付账款、应交税费、应付薪酬、预付款等科目，调整现金支出假设，得出经营活动现金流净额
3、以资产负债表为参照
同样，固定资产、无形资产、存货、投资相关资产、递延所得税、应付债券、长期债务、股本、资本公积等科目的变化， 都可以导致企业收到或支出现金，这些变化被分别记录为“投资活动现金流净额”和“筹资活动现金流净额”，现金流量表就是这样产生的。
两种方法
直接法
前面那张从“销售商品、提供劳务收到的现金”开始的编制方法，叫作“直接法”；
用于分析企业经营活动现金流的来源和去处，预测企业现金流的未来前景
我国企业会计准则规定，企业采用直接法编制现金流量表，同时在附注中提供以净利润为基础调节到经营活动现金流量的信息
间接法
后面那张从净利润倒推的编制方法，叫作“间接法”。
便于将净利润与经营活动产生的现金流量净额进行比较，了解净利润与经营活动产生的现金流量存在差异的原因，从现金流角度分析净利润的质量
现金活动分类
筹资活动现金流
现金流入
（1）吸收投资收到的现金
出售股票的现金收入减去发行费用。
（2）取得借款收到的现金
反映企业借各类长短期借款所收到的现金。
（3）发行债券收到的现金
发行债券的现金收入减去发行费用。
（4）收到其他与筹资活动有关的现金
反映企业除上述各项目外，收到的其他与筹资活动有关的现金流入，如接受现金捐赠等。
现金流出
（1）偿还债务支付的现金
反映企业以现金偿还债务的本金。
（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金。
（3）支付其他与筹资活动有关的现金
反映企业除上述项目外，支付的其他与筹资活动有关的现金流出，如捐赠、融资租赁费、借款利息、分期付款购建资产的后期现金等。
投资活动现金流
流入项目
（1）收回投资收到的现金。
反映企业出售、转让或到期收回各种投资而收到的现金
（2）取得投资收益收到的现金
反映企业因各种投资而分得的现金股利和利息等。
（3）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
卖资产的钱减去费用后的净额。受灾后得到保险赔偿也在这里。
（4）处置子公司及其他营业单位收到的现金净额，跟上条类似。
（5）收到其他与投资活动有关的现金
反映企业除了上述各项以外，收到的其他与投资活动有关的现金流入。
流出项目
（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
反映企业购买资产或自建资产支出的现金。但以分期付款方式购建的固定资产，首付算在这里，以后的算筹资活动现金支出。
（2）投资支付的现金
反映企业进行各种性质的投资所支付的现金以及相关费用。
（3）取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
收购公司或业务部门支付的现金，减去所收购公司或业务部门账上现金。
（4）支付其他与投资活动有关的现金。
经营活动现金流
流入科目
（1）销售商品、提供劳务收到的现金
记录企业本期销售商品、提供劳务收到的现金，收回以前销售形成的应收款， 以及本期新增的预收款、减去本期内退货支付的现金（均含代收增值税）。
（2）收到税费返还
记录企业收到的税费返还款
（3）收到的其他与经营活动有关的现金
反映除以上两条外，收到的其他与经营活动有关的现金，如经营租赁收到的租金、自有资金的利息等。
流出科目
（1）购买商品、接受劳务支付的现金
反映企业本期采购支付的现金，以及支付以前的应付款、减去本期退货收到的现金。
（2）支付给职工以及为职工支付的现金
反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬。
（3）支付的各项税费。
（4）支付的其他与经营活动有关的现金
反映除以上几条外，与经营有关的现金支出，如经营租赁的租金、差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出等。
经营活动现金流的关键数字
经营活动现金流量净额
净流量＜0，企业入不敷出，需要筹钱度日
净流量=0，企业现金流勉强维持当前规模的经营活动，没有生育几类购建新的固定资产和无形资产等。
和折旧摊销印证
0＜净流量＜折旧摊销，企业现金流可以维持当前规模的经营活动，能部分补偿折旧摊销，但不具备更新升级能力
0＜净流量=折旧摊销，企业现金流可以维持现有经营规模，补偿折旧摊销，但无法为扩大再生产提供现金，只能维持当前规模
0＜折旧摊销＜净流量，企业正常经营，补偿资产的折旧摊销，还能为企业扩大再生产提供资金，具有潜在的成长性
和净利润印证
经营现金流净额/净利润
比值越大越好，持续＞1是优秀企业的重要特征
≥1，说明公司净利润全部或大部分（考虑增值税因素）变成实实在在的现金，企业挣钱了
有些公司折旧比较高，折旧并不支出现金，导致经营活动现金流金额持续高于净利润，比如水力发电公司
房地产行业不适用这个指标
房地产销售模式是卖期房，产生大量预收款
收入靠交付速度调节，现金流入和营业收入之间关系不可靠
应当看当期销售和已销售未结算累积量
＜1，且持续小于1
净利润质量堪忧，生意越大，日子越难过
可以从资产负债表的应收票据和应收账款获得证实
通常可能是赊销卖货或存货大量积压造成的
可以比对资产负债表里存货变化值
销售商品、提供劳务收到的现金
这个数字包含了增值税，所以——销售商品、提供劳务收到的现金(加上应收票据里的银行承兑汇票）/营业收入=1.17
销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入
＞1，说明企业销售的绝大部分款项收到，公司经营情况良好
＜1，证明大量款项被作为应收账款欠着，说明企业的产品或服务缺乏竞争力，需要警惕虚增收入的可能
投资活动现金流的关键数字
投资的情况
投给自己，形成固定资产或无形资产
投出去，购买别人的股票和债权，或者组建子公司、合资企业
投资活动现金流入的情况
卖家当
投资的分红或者利息
净流量
为负数，企业处于花钱扩张阶段
为正数，企业在收缩，或扩张速度放缓
关注点
1、关注所投项目是否在企业能力范围内
跨行业的多元化经营会大概率的演化为多元恶化
2、看投资回报率
如果不是显著高于社会资金平均回报水平，就是管理层乱来
3、分析企业投资资金来源
自产现金（经营或之前投资的回报）
最好的情况
筹集的现金
若计划投资的项目回报可观，也是正确的决定
体现在
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
筹资活动
分类
权益性筹资
权益性筹资的发行价，能反映市场对企业价值及成长性的估计，可以作为自己对企业估值的参考
债务性筹资
债务性筹资的利率，能反映市场对企业信用的评价，可以帮助投资人评价企业的安全性
特殊的债务性融资
租赁固定资产
分期付款购买资产
自由现金流
不是现金流量表上的数据
概念
是指企业经营活动转来的潜力，去掉那些为了维持企业盈利能力而必须再投入的钱。
是股东在不伤及企业获利能力的前提下，可以从企业拿走的回报，是企业唯一真实的价值
计算公式
经营活动现金流金额 - 投资活动现金流净额= 自由现金流数值
不同角度看现金流量表
营业收入角度
利润表中营业收入是不含增值税的
大多数上市公司可能既有适用增值税的业务，也有适用营业税的业务
增值税业务使用哦不同税率，有的公司可能涉及出口退（增值）税
非内部人士，很难在营业收入和销售收到现金额之间建立可信的验证关系
净利润角度
思路
1、从净利润开始，先将利润表中被当作费用减去，但实际并没有产生现金支出的各种折旧摊销和准备计提，加回净利润上去
2、再将应收、应付和存货的变化值，按照其是增加公司现金还是减少公司现金，对应调整回来；
3、最后将净利润里含有的和经营无关的收益（或损失），从净利润中减去（或加回）。
操作
第1步，凡是从净利润里扣除的费用，但实际本期没有支出现金的科目，一律加回去，如资产减值准备、折旧摊销、资产报废损失。
第2步，把净利润里跟经营活动无关的收入一律减去，如投资收益，募集资金在专户的利息收入。
第3步，把经营活动中没有包含在成本里的现金支出减去，如多交了税（递延所得税资产）、增加了存货、增加了应收、支付了应付。
现金流肖像
现金流量表展示的企业经营、投资、筹资活动现金流变化，以”＋“表示现金流出，用"-”表示现金流出，企业现金流状况有八种不同组合
八种不同组合
经营活动现金流净额为正
1、+++型，是经营活动、投资活动、筹资活动现金为净流入
妖精型
即将开展大规模的对内对外投资活动，筹集本钱
可能是类型3的序曲
起了鬼心思，借上市公司躯壳搞钱，再将搞来的钱转给关联企业或关联人使用
远离比较安全
2、++-型，是经营活动、投资活动现金流入，筹资活动现金流出
老母鸡型
经营活动现金流入
企业经营活动政策、良性、有钱挣
投资活动现金流入
以前投资的股利或利息收入
变卖家当
显示企业已经不再继续扩张了
筹资活动现金流出
企业在还债
回报股东
投资现金不是变卖家当所得，且经营、投资现金流入足以覆盖筹资现金流出，投资者可以初步认定这是一家健康发展的企业
3、+-+型，经营活动现金流入、投资活动现金流出，筹资活动现金流入
蛮牛型企业
考虑项目前景，避免项目失败受损
企业经营、筹资现金流入，是否能够持续支撑企业扩张至产生现金那天？
企业把经营活动挣的钱，加上借债或出让股权抽来的钱，一起投入新项目中去了
考验投资人对商业及行业的理解力
借债
显示企业对项目的信心，认为项目回报率远高于债务利息支出
体现企业对现有股东负责的行为
出让股权
管理层对投资项目的收益率是否真有足够信心？
是否因为借不到债，被迫低价出让股权？
4、+--型，经营活动现金流入，投资、筹资活动现金流出
奶牛型
经营活动现金流入
表明企业经营正常
投资活动现金流出
企业正在扩张
筹资活动现金流出
企业在还债
回报股东
企业靠着经营现金流入，实施投资并同时清偿债务或回报股东
经营现金流入-（投资现金流出+筹资现金流出）
为正
可以持续
经营现金流入＞投资现金流出+筹资现金流出
这类企业，靠着挣来的钱不断扩张，还能减债分红
奶牛型企业
为负
不可持续
经营现金流入＜投资现金流出+筹资现金流出
有随时变身+-+蛮牛型企业的可能
经营活动现金流净额为负
5、-++型
经营活动现金流出，投资、筹资活动现金流入
投资活动现金流入
骗吃骗喝型
变卖家当
之前投资的公司经营活动挣钱，有大把分红回来，实际上相当于经营现金流为正
凑成3个+，就变成妖精型企业
6、-+-型
经营活动现金流出，投资活动现金流入，筹资活动现金流出
混吃等死型
靠变卖家当获得收入
投资活动现金流入
之前投资的公司经营活动挣钱，有大把分红回来，是一只整过容的老母鸡
现金流量表末的“现金及现金等价物净增加额”
为正
整容老母鸡型
为负
坐吃山空型
7、--+型
经营、投资活动现金流出，筹资活动现金流入
赌徒型企业
生意收不到钱，靠筹资度日，不忘继续下注，力求一朝翻本的企业
8、---型
大出血型企业
市场上比较少见，必须迅速堵住出血点，寻找外部输血
现金流量表速读
阅读重点
1、关注合并现金流量表
2、关注现金流量表传达的异常信息
经营活动现金流量中的异常现象
（1）持续的经营活动现金流净额为负。
（2）虽然经营活动现金流量表净额为正，但主要是因为应付账款和应付票据的增加。
应付账款和应付票据的大量增加，可能意味着企业拖欠供应商货款，是企业资金链断裂前的一种异常征兆。
（3）经营活动现金流净额远低于净利润，这一迹象在提示投资者需要注意企业利润造假的可能。
投资活动现金流量中的异常现象
（1）购买固定资产、无形资产等的支出，持续高于经营活动现金流量净额，说明企业持续借钱维持投资行为。
要么是某项目给了管理层无敌的信心
要么就是某种特殊原因造成企业必须流出现金。
若投资者找不到无敌信心的来源，可能就要选择后者的假设，这通常是营业收入造假和利润造假的资金源头。
（2）投资活动现金流入里面，有大量现金是因出售固定资产或其他长期资产而获得的。
这可能是企业经营能力衰败的标志，是企业经营业绩进入下滑跑道的信号灯。
筹资活动现金流量中的异常现象
（1）企业取得借款收到的现金，远小于归还借款支付的现金
（2）企业为筹资支付了显然高于正常水平的利息或中间费用——体现在“分配股利、 利润或偿付利息支付的现金”和“支付其他与筹资活动有关的现金”两个科目的明细里。
当然，这也可能意味着企业遇到必须江湖救急的生存危机。
3、通过现金流量表寻找优质企业
基本条件
（1）经营活动产生的现金流量净额＞净利润＞0；
（2）销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入；
（3）投资活动产生的现金流量净额＜0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力；
（4）现金及现金等价物净增加额＞0，可放宽为排除分红因素，该科目＞0；
（5）期末现金及现金等价物余额≥有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票＞有息负债。
需要阅读并统计历年财报
造假情况
1、控股股东或管理层期间挪用上市公司现金，报表节点归还
2、借用一次性行为美化当期现金流
3、抓住投资者更关注经营活动现金流量净额的特性
将投资活动和筹资活动产生的现金流入化妆成经营活动现金流入
将经营活动现金流出或装成投资和筹资活动现金流出
财报的综合阅读及分析
财务分析四步走
第一步、浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常
异常定义：指某科目出现明显过大比例的变动
种类
资产负债表
资产端：应收账款、应收票据、其他应收款、长期待摊费用有没有大比例增长；
负债端：应付票据、应付账款、其他应付款以及短期借款有没有大比例增长
利润表
营业利润率有没有大比例变化
营业利润中公允价值变动收益、投资收益及资产减值损失三者之和在营业利润的占比有没有发生什么大变化
营业利润和净利润的比例是否保持基本稳定
第二步、进行财务指标的历史分析
必须看满5年以上才能做可信与否的判断
第三步、对比企业利润和现金流量表变化趋势
企业净利润总量与经营活动现金流量净额总量，应保持大致稳定的比例
最好是经营活动现金流净额大于净利润
第四步、将企业与竞争对手比较
通过和竞争对手或行业平均水平比较，可以避免被孤立的企业增速所迷惑
一方面是比较资产负债结构，看行业内人士对资源的运用方向是否观点一致
一方面是比较利润指标，通过利润产生过程中的各项收入和费用的比较，观察管理层是否称职，是否有效地运用了股东提供的资源
财务指标分析
安全性分析
定义：指企业能否在需要的时候及时偿还短期债务
主要是观察流动资产与流动负债的关系
常见指标
公式
流动比率=流动资产÷流动负债
速动比率=速动资产÷流动负债
速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债
资产负债率=负债总额÷资产总额
净资产负债率=负债总额÷所有者权益
利息保障倍数=（利息总额+利润总额）÷利息总额
现金净流量与流动负债比=经营现金净流量÷流动负债
现金净流量与到期债务比=经营现金净流量÷本期到期的债务
现金净流量与债务总额比=经营现金净流量÷债务总额
现金及现金等价物÷有息负债≥1
（货币资金+金融资产净值）÷有息负债≥1
变现迅速的资产足以偿还有息负债
一般认为流动比率在2左右，速动比率在1左右，比较理想
比率过高，说明资产未能有效利用；比率太低，说明企业有短期偿债风险
盈利能力分析
两个角度
营业收入角度，每单位的营业收入有多少可以转化为利润
资产角度，每单位股东投入加上所借有息负债能产生多少利润
常见指标
收入角度
营业利润率=（营业收入-营业成本-三费）÷营业收入
毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入
净利率=净利润÷营业收入
资产角度
净资产收益率=净利润÷平均净资产
总资产收益率=净利润÷平均总资产
其他
营业成本率=营业成本÷营业收入
销售费用率=销售费用÷营业收入
息税前利润率=（利息支出+营业利润）÷营业收入
内部资产收益率=营业利润÷（总资产-长期股权投资）
净资产现金回收率=经营现金净流入净额÷平均净资产
总资产现金回收率=经营现金净流入净额÷平均总资产
成长性分析
两个角度
收入角度
看营业收入增长率和营业利润增长率
资产角度
看总资产增长率和净资产增长率
增长率
定义：是指财务指标的同比或环比变化情况
同比，指相对于上年同期的增长
环比，指相对于上一个营业周期的增长
公式
营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）÷上期营业收入
营业利润增长率=（本期营业利润-上期营业利润）÷上期营业利润
总资产增长率=（本期总资产-上期总资产）÷上期总资产
净资产增长率=（本期净资产-上期净资产）÷上期净资产[2]
管理层能力分析
定义
也被称为营运能力，是看管理层在一个固定的周期里，对企业资源的利用次数
主要观察指标包括，应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率
公式
应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款
平均应收账款=（期初应收账款总额+期末应收账款总额）÷2
比例越高，说明应收账款一个年度里转化为现金的次数越多，回收速度越快
周转率下降，意味着营业收入的增长，有放松销售政策的因素
营业收入的增长。伴随着应收账款周转率的稳定或提高，意味着营业收入的增长是可靠地，值得信赖的
存货周转率=营业成本÷存货平均余额
存货平均余额=（期初存货总额+期末存货总额）÷2
反映公司的存货利用情况
周转率越高，存货占用资金越少
周转率太高，公司产品可能会出现供应脱节，导致市场无货，影响企业营业收入的实现
周转率数字，要根据具体企业情况，满足市场需求情况下，保持最小库存量为至高境界
固定资产周转率=营业收入÷固定资产净值
是衡量厂房和机器设备等固定资产使用效率的比率
反映的是企业属于轻资产企业还是重资产企业
总资产周转率=营业收入÷平均总资产
是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标
周转率越大
证明同样数量的资产，产生更多的销售收入
或同样的销售收入，占用更少的子夜资源
反映企业管理层运用资产的能力越强
总体分析
杜邦分析体系
通过对净资产收益率计算公式的分解，寻找和挖掘驱动利润的关键因素
净资产收益率=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/净资产）
产品净利润率（净利润÷销售收入）
总资产周转率（销售收入÷平均总资产）
杠杆系数（平均总资产÷净资产）
一家企业盈利，必然源于产品净利润率的提升、总资产周转率的提高或者放大杠杆撬动更多资源。
通过杜邦体系对财务数据的拆解，分析企业究竟是依赖高净利润率的产品或服务（茅台模式）， 还是依赖企业管理层的营运能力（沃尔玛模式），或者是因为公司使用了足够大的杠杆（银行模 式），然后结合对企业的认识，关注净利润率变化趋势、周转率的改善或恶化可能、杠杆的成本 及风险，就能分清企业的优势和劣势。
需要注意
未涉及现金流量表的因素
分析结果，需要利用现金流量数据去验证
投资者分析
1、有高利润率的产品最好，对管理层运营能力的要求就没有那么高
2、没有高利润产品，需要寄托于管理层的营运能力
3、最差的盈利模式，是高杠杆
慎重对待
财务数据估值
三种方法
现金流折现法
计算企业未来可能产生的全部自由现金流折现值，来计算企业价值
清算价值法
计算企业变卖全部资产、清偿全部负债后，剩余的现金价值
股市价值法
预测一家企业会在股市上以怎样的价格进行交易，来评估企业价值
阅读公司年报
主要是看公司的内在价值
现金流折现法
企业的价值等于生育存在期内自由现金流的折现值
自由现金流，是企业经营活动流入现金净额，减去维持现有生意运转必需的现金投入
实践中一般用财报“经营现金流入净额-投资活动现金流出”来毛估
所以毛估即可，是因为自由现金流折现法本就是一个估值思路，不是一个精确计算的方法
折现就是，将未来的钱折算成今天的价
理论上，将企业未来每年的自由现金流，按照某折现率（国债利率+适当风险补偿）逐笔折算为今天的现值，然后将所有现值加总，便是该企业的价值
企业的终极价值来源，是能从企业拿走且不影响企业正常运营的现金总和
实际运用中，通常会需要投资者逐笔计算出数年的自由现金流，然后将之后的部分估算一个永续价值
把数年的现金流及永续价值一起折现，加总得出企业的价值。
评估出企业价值，投资者可以在市场价格低于企业价值时买入，以获取高于折现率的回报
这种估值方法
依赖于对企业未来现金流的预测，且年增长、永续增长或折现率假设的细微变化，都会导致计算结果差距巨大
该方法只能用于评估产品变化小、需求偏好稳定、具有持续竞争优势、未来自由现金流可以预测 的企业，且主要是作为一种选择企业原则和大致估算的方法，无须也不可能寻求到精确估值。
清算价值法
以企业清算价值来评估企业的价值，是种相当悲观的方法
这种估值方法，将投资目标放在售价低于企业有形资产账面值的企业，涉及企业财报资产负债表所有的有形资产科目
股市价值法
是选择与目标公司具有较强可比性的公司，参照其当前的市盈率、市净率或收入水平， 预测股市参与者会给目标公司什么市盈率、市净率或收入倍数，再结合企业的净利润、 净资产或销售收入，进行企业价值估算。
可靠性依赖于对“可比公司”的选择。
理论上，可比公司与目标公司应该越相似越好。
实践中，一般只能尽可能选择在行业、主营业务或主导产品、资本结构、企业规模、市场环境以及风险度等方面相同或相近的公司。
选定可比公司后，再确定比较基准，也就是目标公司和可比公司之间比较什么财务指标
常用的比较指标有每股收益（市盈率倍数法）、每股净资产（净资产倍数法）和每股销售收入（收入倍数法）等
这种估值方法，多见于新股IPO招股说明书中发行价确定章节
另外，对于同一家公司，先预测未来的市盈率和净利润，估算未来的市场价值， 再按照期望回报率对未来市场价值打折确定购买价格，也是被很多投资大师使 用的一种快捷估值方法。
所有者权益变动表和财报附注
所有者权益变动表
也称“股东权益变动表”，它反映公司本期内所有者权益变动情况，
包括
直接计入所有者权益的利得和损失信息
利得
定义：来自资产及负债的价值变化或偶然事件
利得与损失对应，利得扣除损失，可能形成利润，也可能直接形成净资产
包括
计入当期利润的利得和损失
（1）资产减值损失
（2）公允价值变动收益
（3）投资收益
（4）汇兑收益
（5）营业外收支
不计入当期利润的利得和损失
（1）可供出售金融资产公允价值变动（不含减值损失和汇兑损益）
（2）金融资产重分类，重分类日公允价值与账面价值差额
（3）自用或存货房地产转换为公允价值模式核算的投资性房地产，转换日公允价值与原账面价值的差额
（4）采用权益法核算的长期股权投资，被投资单位除净利润以外的所有者权益变动，在持股比例不变的情况下，企业按照持股比例计算应享有的份额
（5）可转换债券所含权益对应的公允价值
可转换债券
可转换债券简称“可转债”，是上市公司发行的低息债券，附加了以某价格转换成公司股票的权利
可转债含有股和债双重成分，需要根据年利息先算出债权公允价值，列入负债，然后将其余部分归入权益。
所有者权益总量的增减变动
归属于母公司所有者权益
所有者权益
实收资本
资本公积
盈余公积
未分配利润
三个小细节
（1）母公司所有者权益变动表，因为没有少数股东，也就不存在“少数股东权益”科目
（2）如果上市公司是金融企业，或者有子公司是金融机构，会增加一个“一般风险准备”项
（3）如果上市公司在两个国家或地区上市，还需要增加“外币报表折算差额”
项目
A、上半年年末余额
上年的资产负债表所有者权益对应科目
B、会计政策变更导致的变化
若有（变化为负值，该处就表达负值）
C、前期会计差错更正
若有（变化为负值，该处就表达负值）
D、本年年初余额
D=A+B+C
E、净利润。
当期合并利润表
F、其他综合收益
当期合并利润表。主要是前文提到的五项不计入当期利润的利得和损失
G、所有者投入和减少资本
合并资产负债表实收资本和资本公积科目
H、利润分配
利润分配指公司当年如何处理经营所获得的净利润
I、当年提取的盈余公积
财报重要提示之“提取盈余公积”
J、当年提取一般风险准备
财报重要提示之“提取一般风险准备”
K、当年提取的专项储备
同上，若有（高危行业提取的安全生产费）
L、当年实施的上年度分红
上年度分红方案（给钱出去，用负数表示）
M、所有者权益内部结转
送股、转增股本、盈余补亏等
指资本公积转增股本和拿盈余公积弥补亏损或转增股本
少数股东权益
所有者权益合计
所有者权益增减变动的结构信息
财报附注
定义
附注是财报的重要组成部分，几乎所有重要的科目都会在附注里面附加明细说明
附注可以说是财报里信息量最丰富的部分，阅读者绝不可以放过
组成
公司基本情况
第一次阅读公司报表的时候可以看看，作为对公司的大致了解，以后可以直接跳过去
公司主要会计政策、会计估计和前期差错
是报表编制的基础
阅读三大表时，觉得数据有异常或者对某科目有疑惑，需要读
税项
第一次阅读公司报表的时候可以看看
计算公司具体税额时，搜索所需税项之税率即可，无须特意阅读
企业合并及合并财务报表
一是企业合并范围的公司名录及基本情况
我们能够知道上市公司所控股的子公司有哪些，对每家子公司的持股比例是多少，还可以通过少数股东权益反推出这家子公司的净资产
二是本期内合并范围的改变及改变原因说明
我们能知道本期内公司是否新设或注销了公司，是否增加或减少了对子公司的出资
合并报表项目解释
最重要的部分
投资者应仔细阅读
关联方及关联交易
就是向资本市场坦白交代哪些公司是上市公司关联方，和关联方做了哪些交易，交易的是什么，交易价格是如何决定的，付款条件等其他交易细节是什么
可能是与上市公司存在股权关系的公司，母公司及母公司控股、合营或联营的企业，或与上市公司共同直接或间 接投资其他公司的个人或机构，以及各方主要股东、管理人员及其关系密切的家庭成员控制或间接控制的公司等
主要是警惕其中有没有显示公平的异常交易
显示公平
交易条件或交易价格是否远高于或远低于市场正常条件或价格
是否有风险巨大的对关联公司的担保以及某些交易的发生是否必须
股份支付
主要指期权，指上市公司通过免费或低价向员工发行股份来购买员工服务的行为
通常会对购买者附有一定的条件约束，如工作年限或绩效考核等
只需要理解“股份支付是上市公司的一种费用支出，按规则需要从利润表里扣除”即可
同时，员工购买期权内包含的股权，所支付的金额，会计入所有者权益变动表的“所有者投入和减少资本”科目里。
或有事项
就是对企业经济决策有影响的一些事项，暂时没有明确结果，只能通过附注披露
可能是正面的，将来企业会收到钱
可能是负面的，要赔别人钱
最常见的就是正在进行的诉讼
也有一些公司把实际上能够确定的负面信息故意不记入报表，而是“藏”在这儿披露
承诺事项
此处披露公司以及公司大股东对外的合同承诺，包括还没开始执行的和还没有执行完毕的
资产负债表日后事项
此处披露财报编制截止日（如年末或季度末）到财报披露日之间发生的一些可能对公司有重大影响的事情
在财报截止日和披露日之间，可能发生了某些重要事情，就披露在这个“资产负债表日后事项”里
一种是影响财报数据，也就是说根据期间发生的某事项，财报的某些会计估计需要调整，这部分就直接调整财报
另一种是不影响财报数据，只是尊重阅读者的知情权，在此披露周知即可。
母公司财务报表主要项目解释
是财报附注中仅次于“合并报表项目解释”的部分，其阅读和使用方法和“合并报表项目解释”完全相同，
投资者应仔细阅读
补充资料
这部分是企业认为需要特别加以说明的数据和事项，尤其是一些报表中变化比较大的数据，大部分可以在这里找到解释
管理层汇报
会计数据和财务指标摘要
近三年主要会计数据和财务指标
主要会计数据部分列出了资本市场最关心的营业收入、净利润、扣除非经常性收益后的净利润、经营活动现金流净额、净资产等数据的具体金额和同比增长
主要财务指标部分列出了每股收益和净资产收益率的数据和变化
非经常性损益和金额
非经常性损益和金额，列出一些偶然所得或损失
董事会报告
构成
一、董事会关于公司报告期内经营情况的讨论与分析
这部分是董事会向股东汇报经营情况，其实也是由董事会客串企业分析师，帮着我们全面地捋了一遍公司，其可靠性和专业性通常是高于券商研究报告的。
这部分投资者一定要细读，因为里面有些分项数据，连财报及财报附注里也没有
包含
（一）主营业务分析
客串分析师的董事们分别从收入、成本、费用、现金流四个角度，对当年经营进行了分析，基本涵盖了投资者关心的各个经营要素
（二）行业、产品地区经营分析
主要是分产品和分地区披露了公司的销售情况
要关注的内容，主要是各分类产品的增长或衰退、毛利率的变化情况以及传统销售区域是否有稳定的增长，新的消费区域开拓是否顺利等
（三）资产负债分析
主要是罗列了资产负债表的主要科目、敏感科目以及变化较大的科目
主要科目是占比比较大的科目，包括货币资金、存货、固定和无形资产
敏感科目则主要指应收应付类
变化较大的科目，各个公司各有不同
（四）投资状况分析
企业未来是否能有增长，取决于企业今天的投资。所以未来的成长股，一般是当前投资活动现金流量净额为负的企业。
投资状况分析板块，负责完整地向股东汇报企业项目投资情况
构成
1.对外股权投资总体分析
2.非金融类公司委托理财及衍生品投资的情况
3.募集资金使用情况
前者交代了企业IPO时向股东伸手要钱的项目，企业有没有收到钱就变脸
投资者要重点关注“募集项目变更情况表”，观察项目变更原因，究竟是与时俱进的变化，还是收钱变脸的无赖行为，这可以帮助我们认识管理团队的品性
投资者要关注计划投资金额和最终的实际投资金额，若差异太大，可能需要我们对管理层的管理能力和专业能力打个折扣
4.主要子公司、参股公司分析
5.非募集资金项目情况
展示了企业最近项目的投向
除了企业在这里的披露以外，阅读者还可以通过搜索“在建工程”，找到企业还没有彻底完工的在建项目细节
二、董事会关于公司未来发展的讨论与分析
企业的掌舵人，如何看待企业在市场竞争中的优劣势，如何看待行业的前景，准备如何开展商业活动等，无疑都是投资者必须关心的内容。
董事会就在这个章节与股东分享对企业及市场的展望
容易被市场关注的是经营目标部分
容易被人忽略的，是董事会给企业做的SWOT分析
三、董事会对会计师事务所“非标准审计报告”的说明
四、利润分配或资本公积金转增预案
五、积极履行社会责任的工作情况
重要事项
格式化披露
一、重大诉讼、仲裁和媒体普遍质疑的事项
二、报告期内资金被占用情况及清欠进展情况
三、破产重整相关事项
四、资产交易、企业合并事项
五、公司股权激励情况及其影响
六、重大关联交易
七、重大合同及其履行情况
八、承诺事项履行情况
九、聘任、解聘会计师事务所情况
十、上市公司及其董事、监事、高级管理人员、持有5%以上股份的股东、实际控制人、收购人处罚及整改情况
风险
改聘会计师事务所，可能是由于双方对财报分歧太大，会计师不愿妥协
欺诈与反欺诈
常见的操纵财报手法
操纵收入
是上市公司操纵利润的主要表现形式
包括
虚构收入
交易的实质是虚构的，是每月必要发生的
包括
虚构收入
A股市场最主要、最常见的造假手法
虚假交易
虚增成交金额
将非营利性交易确认为收入
显示公平的关联交易
借助一次性行为夸大收入
将出售业务部门或资产所得转化为营业收入
常见的手法是将业务部门或资产低价出售，然后由买家将成交价与公允价格之间的差额，用于购买上市公司产品或服务，以增加上市公司当期营业收入
或者买家不是购买上市公司产品或服务，而是低价向上市公司提供产品或服务（如资产返租给上市公司），降低上市公司当期或后期营业成本
将收购支出转化为营业收入
上市公司高价收购或者承诺高价收购其他公司的业务部门或资产，卖家将超过公允价格的部分，用来采购上市公司产品或服务，增加上市公司当期营业收入
或卖家不是购买上市公司产品或服务，而是低价向上市公司提供商品或服务，降低上市公司当期或后期营业成本
将亏损打包进一个公司或部门，然后出售掩盖亏损
通过内部资源安排，将上市公司日常经营亏损或坏账损失，集中在其中某一个子公司或某个业务部门里。然后在适当时候，将该子公司高价出售即可掩盖经营亏损，美化当年利润表
买家也不是傻子，其在购买亏损子公司上付出的高价，上市公司会通过其他途径予以弥补，如借款、担保、项目合作、并购费用、咨询费用等，或者干脆出资收购买家的其他项目。
进行互换贸易夸大收入
上市公司高价出售商品或服务的同时，高价采购对方的商品或服务
最好的状态是对方的商品或服务可以和自己的投资项目扯上关系。这样，既产生了营业收入，也产生了投资现金流流出，同时还给对方公司创造了营业收入
除了商品或服务互换以外，还可能有一些非实物的权利互换，如涉及影视频版权的互换，不同的视频类公司相互让渡影视作品的 使用权，但同时自身仍保留相应版权的所有权和使用权。将这种互换分别确认为销售和购买，达到增加营业收入的效果
提前确认收入
确认尚未开始提供产品或服务的收入
如以优惠价格要求客户一次性购买多年的服务，然后将总金额确认在当年的营业收入里
或者年底前签订合同收款，在合同约定义务尚未开始履行的情况下，将合同款项确认为当年收入
再或者房地产上市公司以工程完工验收、收到房款确认收入（一般是交房确认收入）等
在买家没有明确承担付款义务时确认收入
向客户发出错误的货
向没有要求发货的客户发货
答应客户可以无条件退货的情况下，在退货期限内确认收入
或者向根本没有付款能力的客户大幅延长信用期的情况下发货
确认超过完工百分比对应的收入
对于使用完工百分比法的公司，如建筑公司、装饰公司、系统集成公司、大型设备制造公司等，确认超过实际完工的收入是很容易的
而有些销售商品并捆绑服务的公司，如自行研制的软硬件销售，并约定提供免费维护或免费升级服务， 通过将较大比例销售收入分配给销售，将较少比例销售收入分配给后期维护，也可以大幅增加当期营业收入
不能完全算造假，是介于合法和非法之间的一种灰色状态
操纵费用
通过调整当期费用的多寡，达到操纵利润表的目的，也是上市公司的常见手法之一
由于调整费用受限制较多，可调整幅度有限，使用起来不如操纵收入那么自由，对财报的调节显得相对“温柔”
包括
虚减费用
将本期费用推迟至未来
主要手法
延长折旧摊销年限
漠视已经形成损失的坏账
不适当地使用费用资本化手段
不对受损资产或过时存货提取减值准备
将费用暂时挂在应收账款或预付账款科目
推迟在建工程转为固定资产，甚至将日常费用计入在建工程
通过临时资金冲抵，将长时间坏账化妆成刚形成的应收款，从而降低坏账计提比例等
掩盖成本或亏损
多计收入
少计原材料成本
少计财务费用
少计销、管费用
虚增费用
俗称“洗大澡”
上市公司利用财务技巧，有意将公司经营及资产情况恶化
手法
注销资产或存货，以减低未来折旧或增加未来盘盈
大额计提应收账款或存货减值损失，以便于未来转回
将经常性费用归入一次性费用计提以减少未来费用等
动机
一种是为了“毁尸灭迹”，把以前虚增的利润冲掉
另一种是为了未来报表好看
常见手法
注销资产或存货
大额计提减值损失
将经常性费用归入一次性费用计提
操纵现金流
主要目的就是美化经营活动现金流
美化经营活动现金流，既可以依赖增加经营活动现金流入，也可以依赖减少经营活动现金流出，还可以运用一次性行为，综合增加经营活动现金流入或减少经营活动现金流出
包括
增加经营活动现金流入
上市公司将投资或筹资活动的现金流入，转化为经营活动现金流入
常见手法
（1）投资活动现金流出，收购一家公司，获得收购对象的经营性现金流入
（2）上市公司出售子公司或业务部门，作价的总款项分为首付款和未来的收入分账两部分
（3）上市公司出售子公司或业务部门时，剥离并保留应收账款
（4）上市公司套用买入返售金融资产的思路，将以存货抵押借款的行为，转化为先销售给出借方（如银行或财务公司）到期加价回购的行为，创造了本期经营活动现金流入
（5）前面谈互换贸易时举过的例子，你买我的产品，我买你的设备
（6）你买我产品，我帮你贷款
减少经营活动现金流出
将经营活动现金流出转化为投资或筹资活动现金流出
常见手法
（1）将某些经营活动现金支出，归入投资活动或筹资活动现金支出，减少经营性现金流出
（2）以承兑汇票采购，减少当期经营活动现金流出
一次性行为美化经营活动现金流净额
通过无法持续的一次性行为，美化当期经营活动现金流
常见手法
（1）通过银行保理业务打折出售应收款，甚至伪造应收款出售并承担连带还款责任，从而夸大当期经营活动现金流入
（2）给出高额折扣，刺激客户或在账期未到前，付清应收款；或提前付款采购，增加当期经营活动现金流入
（3）拖欠供货商货款或减少正常采购，以增加当期经营活动现金流量净额
关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知
（1）以自我交易的方式实现收入、利润的虚假增长
（2）发行人或关联方与其客户或供应商以私下利益交换等方法进行恶意串通以实现收入、盈利的虚假增长。
（3）关联方或其他利益相关方代发行人支付成本、费用或者采用无偿或不公允的交易价格向发行人提供经济资源
（4）保荐机构及其关联方、PE投资机构及其关联方、PE投资机构的股东或实际控制人控制或投资的其他企业在申 报期内最后一年与发行人发生大额交易，从而导致发行人在申报期内最后一年收入、利润出现较大幅度增长
（5）利用体外资金支付货款，少计原材料采购数量及金额，虚减当期成本，虚构利润
（6）采用技术手段或其他方法指使关联方或其他法人、自然人冒充互联网或移动互联网客户与发行人（即互联网或移动互联网服�务企业）进行交易，以实现收入、盈利的虚假增长等
（7）将本应计入当期成本、费用的支出混入存货、在建工程等资产项目的归集和分配过程，以达到少计当期成本费用的目的
（8）压低员工薪金，阶段性降低人工成本，粉饰业绩
（9）推迟正常经营管理所需费用开支，通过延迟成本费用发生期间，增加利润，粉饰报表
（10）期末对欠款坏账、存货跌价等资产减值可能估计不足
（11）推迟在建工程转固时间或外购固定资产达到预定使用状态时间等，延迟固定资产开始计提折旧时间
财报被操纵的痕迹
主要目的
美化利润表
美化经营活动现金流
操纵痕迹
利润表
营业收入
虚构收入
虚增利润
毛利率提升
故意增加高毛利产品的销售收入
会扭曲公司正常产品销售结构，显著改变公司当期毛利率
销售单价提升
需要投资者靠观察市场状况证实或证伪
原材料成本下降
需对比同行竞争对手财报
注意细节
运费或装卸费增长比例显著低于销售收入增长比例
公司出口收入与海关费用之间变化趋势为反向变动
临时出现的交易对手
其他业务收入和营业外收入
披露内容很简单，有些公司把模糊的业务在“主营业务”和“其他业务”之间随意 划转，甚至可能把一笔收入同时记录进主营业务收入和其他营业收入中去
可能造假
公司其他业务收入在营业收入中的占比突然发生很大提升，又无法找到令人信服的解释
公司的利润主要来自偶然的营业外收入，尤其是多年都未发生这种“偶然”
销售费用和管理费用
通常应该和营业收入同向变动，并在营业收入变化不大的情况下，保持比例的相对稳定
可能造假
如果销管费用占营业收入的比例在某年发生了同比的大幅降低，且显著低于竞争对手的水平
营业外支出和一次性费用
意图隐藏问题的公司，可能会经常创造一些让人不知所云的费用科目，用以藏匿不想被投资者追究的支出
可能造假
一些各类“其他XX”科目，或一些“重组”、“资产清理”、”商誉清理“支出
财报上出现金额较大的“其他XX”，或者一些很少见过的科目名称
资产减值损失
可能造假
资产减值损失同比大增，同时发现如果按照上年同期的资产减值损失水平算，利润同比波动并不大
存在故意做低盈利基数的可能
资产负债表上的固定资产、存货、应收账款、金融资产等大幅计提，乃至价值归零
可能“洗大澡”
现金流量表
经营活动现金流量净额
可能造假
上市公司经营活动现金流净额持续优于同行，同时投资活动现金净额持续为大额负数
可能存在投资活动现金流出转换为经营活动现金流入
经营活动现金流量净额持续多年为负
收到其他与经营活动有关的现金
可能造假
金额突然增大，附注里又没有令人信服大的解释
可能有关联企业或利益相关人士打款进来，帮助美化经营活动现金流入
投资活动现金流出
上市公司资本支出是年初经过董事会商定，通过财务预算方案的形式提交年度股东大会讨论过
可能造假
企业年终财报中，投资活动现金流出金额超过年初预算很多
可能将投资活动现金流出化妆成经营活动现金流入
临时救急，虚增营业收入或美化经营活动现金流
筹资活动现金流中的利息支出
如果公司解债的利率比较高，可能公司有某方面不为人知的问题，导致利率较高
公司高息借来的债务，只是闲在银行，存款或理财收益明显低于借债利率
财报显示公司本身的货币资金非常充足，却又在高息借债，造假或操纵财报的可能性较大
资产负债表
应收账款
造假可能
大幅增长，且增幅超过同期收入增幅
周转率低于同行水平，呈明显下降趋势
可能是公司临时放宽了信用政策，促进短期收入增加，也可能是公司提前确认收入甚至虚构收入
其他应收款
定义
是指与销售无关的一些往来款，可能是委托理财、借款、使用某种资产或权利的款项
特点
优秀上市公司，其他应收款或其他应付款科目，数额极小，甚至为零
可能造假
数额较大
财务操纵
上市公司资金被控股股东或其他关联人占用
预付账款
可能造假
大幅增加，尤其是预付工程款或预付专利或非专利技术的采购款大幅增加
可能存在通过预付卡流出资金，最终以营业收入刘辉，虚增利润的情况
挂账时间长
超过一年的预付款，肯定有问题
应付账款和应付票据
通常是公司经营活动中需要付给上游供货商的款项
数额大增
公司在整个商业链条上地位大增，对供应商变得更加强势
公司资金链出现问题，开始拖欠供应商货款
存货
可能造假
数量和价值不易确定的存货大幅增长，且增长幅度超过同期营业成本的增长
存货周转率低于同行水平，并呈现下降趋势，毛利率显著上升
周转率下降，证明公司产品滞销，不采取措施，会因存货占用资金时间加长提高成本，毛利率应下降
采用降价或增加销售费用的措施促销，会导致公司营收下降或费用上升，毛利率应下降
原因
可能是虚构存货采购流出资金，最终化妆成销售收入返回来
可能是单纯加大生产，利用更多产品平摊固定成本，降低本期销售产品的成本，虚增利润
存货积压，却不计提存货跌价准备，从而虚增本期利润
在建工程
可能造假
在建工程大幅增加，尤其是和生产经营规模和发展规划不相适应地大幅增加
公司可能通过在建工程的采购将资金转出，并最终以销售收入的面目回来，虚高利润
也可能将本应当期从利润表里扣除的费用，打进了在建工程的成本里，从而虚减费用，增加利润
迟迟不转固定资产
可能在建工程本身是虚构的
可能项目已经完工，只是避免计提折旧影响利润表，坚持以在建工程身份存在
工程不断地追加资金
在建工程刚刚转为固定资产不久，又需要大修或者技改
判断标准
从公司当初募集资金开始看，当初承诺的项目
有没有在预定时间内从在建工程转为固定资产
有没有如期产生效益
长期待摊费用
费用大增，通常是公司不恰当地使用费用资本化手段的信号
无形资产和商誉
无形资产的采购科目，如果数额较大
需要确认该技术是否与公司生产经营紧密相关
如果不是，可能是操纵财报手段
商誉的特点
年年进行减值测试，无须摊销
减值测试具有很大的随意性
收购方通常喜欢压低收购中可辨认资产的价值，做高商誉的价值
可以减少资产折旧，帮助公司少产生折旧费用，增加利润
真正需要降低利润的时候，可以按需减值
可能是和卖家合作，通过这个渠道将上市公司投资活动现金流出转化为经营活动现金流入
应付职工薪酬
调节年度间利润
应付职工薪酬的余额波动大
递延所得税资产数额增加很大（税务局不认可这笔职工薪酬）
坏账准备
可能造假
计提比例显著低于同行业竞争对手
不考虑账龄因素，甚至不公布账龄结构，只是统一按照固定比例，对所有应收账款和其他应收款提取坏账准备
财报以外的信号
上市公司无法按时发布财报
更换甚至再次更换会计师事务所
独立董事集体辞职
大股东连续减持公司股票
财务总监更换频繁
主要供应商或销售商可疑（执照没有年审、注册地在居民楼、虚假注册地、税务资料缺失）
上市公司经常跨行业玩收购，且主要依赖发行股票支付收购款