聪明的投资者

聪明投资者的预期收益，投资者与通货膨胀，防御型投资者的投资组合策略，基金投资，投资者与市场波动，主动的方法，被动的方法，

聪明的投资者

• 聪明投资者的预期收益
  • 投资与投机
    • 投资操作是以深入分析为基础，保证本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的都是投机
    • 投机并非明智之举
      • 自以为在投资，实则在投机
      • 在缺乏足够知识和技能的情况下，把投机当成一种严肃的事情，而不是一种消遣
      • 投机投入的资金过多，超出自己承担亏损的能力
    • 防御型投资者的预期投资成果
      • 投资者不能期望通过购买任何新股或热门股，而获得优于平均水平的收益
      • 防御型投资者只应购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的公司股票
    • 激进型投资者的预期投资成果
      • 要想持续合理的获得优于平均业绩的机会，需遵循
        • 具有内在稳健和成功希望的策略
        • 在华尔街并不流行的策略
• 投资者与通货膨胀
  • 通货膨胀与公司利润
    • 工资的增长超过了生产率的增长
    • 对巨额新增资本的需要压低了销售额与投入资本的比例
  • 股票以外的防通货膨胀的方法
• 防御型投资者的投资组合策略
  • 债券与股票配置的基本问题
    • 投资股票的比例不得少于25%，不得超过75%
    • 配置债券的比例应该在25%~75%之间
    • 不要轻易让股票的投资总额超过50%,除非他充分确信，股票持仓比例具有足够的合理性
    • 对半开的资金分配法则，对于防御型投资者，仍具有实质性的意义
      • 可以避免投资者在日益走高直至危险的程度时，仍不断加大自己的股票投资
  • 债券的构成
    • 其本金和利息的支付具有绝对保障
    • 可以在任何时候收回本息
    • 在至少十年内，获得5%的利息
  • 高收益债券的投资
  • 作为债券替代物的储蓄存款
  • 赎回条款
  • 不可转换的优先股
    • 只有因暂时的危机致使优先股的价位跌落至不合理时，才可以买入这种证券
  • 证券的类型
    • 人们总是乐于接受安全性较差的优先股，而拒绝安全性更优的收益债券
• 防御型投资者与普通股
  • 普通股投资的优点
    • 股票很大程度上使投资者得以免除通货膨胀的损失，而债券却完全不能提供这种保护
  • 普通股的投资规则
    • 适当，但不要过度分散化
    • 挑选的每一家应该都是大型的，知名的，在财务上是稳健的
    • 每一家都应具有长期连续支付股息的历史
    • 投资者应将其买入股票的价格限制在一定市盈率范围，其参照的每股收益，应取过去七年的平均数
  • 成长股与防御型投资者
    • “成长股”是指过去每股收益增长显著超过所有股票的平均水平，并且预计未来仍将如此持续下去
  • 投资组合的改变
  • 美元成本平均法
  • 关于风险的说明
    • 优质债券＜优先股＜普通股
    • 唯一安全性的标准是：他能否按时还本付息
    • 判断一项普通业务的风险时，要看起亏损的可能性有多大，而不是看其所有者被迫出售业务时会怎样
  • 何谓大型的，知名的和财务稳健的公司
    • 公司目前的资产不低于5000W美元，或营业额不低于5000W美元
    • 作为一家知名的公司，其规模应位于行业的前四分之三或三分之一。
• 被动的方法
  • 二级债券和优先股
  • 外国政府债券
  • 新发行证券的总体情况
  • 新股的发行
• 主动的方法
  • 普通股业务
  • 一般市场策略—不同时期的方法
  • 成长股投资
  • 推荐三个可用于积极投资的领域
    • 它必须能达到基本稳健所要求的客观和合理标准
    • 它必须有别于大多数投资者或投机者所采用的策略
  • 不太受欢迎的公司
    • 低市盈率股票的业绩始终要好一些
    • 积极型投资者首先应选：低市盈率，然后在增加一些其他定量和定性要求
  • 购买廉价证券
    • 仅仅观察利润和股价下跌是不够的，它还应要求：过去十年或更长时间内的利润至少具有良好的稳定性（没有利润赤字的年份）
• 投资者与市场波动
  • 市场波动对投资决策的指导作用
  • “贱买贵卖”法
  • 程式方案
  • 投资者证券组合的市场波动
  • 企业价值与股市价值
  • 结局和思考
• 基金投资
  • 投资基金的整体业绩
  • “业绩”基金
  • 封闭式基金与开放式基金
    • 开放式基金：可以随时按净资产价值赎回股份
    • 封闭式基金：发行不可赎回的股份。它们相对稳定。
  • 平衡基金的投资
• 投资者与投资顾问
  • 投资顾问与银行的信托服务
  • 金融服务公司
  • 经纪公司的建议
  • 面向金融分析师的CFA证书
  • 与经纪公司的交易
  • 投资银行
• 普通投资者证券分析的一般方法
  • 债券分析
  • 普通股分析
  • 影响资本化率的因素
  • 成长股的资本化率
    • 价值=当期（正常）利润*（8.5+两倍预期年增长率）
  • 行业分析
  • 两步评估过程
• 对每股收益的思考
  • 不要过于看重每一年的收益
  • 确实关注了短期收益，当心每股收益中存在的陷阱
  • 存货估价方法中，存在先进先出（FIFO）和后进后厨（LIFO）的区别
  • 过去年增长率的计算
    • 当企业的盈利水平过于平均水平时，才能维持较高的市盈率
• 防御型投资者的股票选择
  • 适当的企业规模
  • 足够强劲的财务状况
  • 利润的稳定性
  • 股息记录
  • 利润增长
  • 适度的市盈率
  • 适度的股价资产比
• 积极型投资者的股票选择
  • 对格雷厄姆—纽曼法的总结
  • 二类企业
  • 廉价股或净流动资产股
• 可转换证券及认股权证
  • 可转换证券对普通股地位的影响
  • 从普通股向优先股的转变迹象
  • 股票期权
• 股息政策
  • 股东和股息政策
  • 股票形式的红利（红股）和股票分割
• 作为投资中心思想的“安全边际”
  • 分散化理论
  • 区别投资与投机的标准
  • 投资概念的扩展