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财务报表分析 和财务预测
财务报表 分析
财务报表分析 的方法
比较分析法
按比较分析对象划分：趋势分析、横向比较分析、预算差异分析
按比较内容划分：会计要素总量比较分析、结构百分比比较分析、财务比率比较分析
因素分析法
依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的方法。
步骤：1.确定分析对象；2.确定该财务指标的驱动因素；3.确定驱动因素的替代顺序； 4.按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
财务比率分析
短期偿债能力比率
绝对值指标
营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 =（股东权益+非流动负债）-非流动资产
相对值指标
营运资本配置比率=营运资本/流动资产 流动比率=流动资产/流动负债 （可信性因素：存货+应收账款） 速动比率=速动资产/流动负债（货币资金、交易性金融资产、各种应收款项） （可信性因素：应收款项的变现能力） 现金比率=货币资金/流动负债 现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债（采用期末值而非平均值）
长期偿债能力比率
资产负债率=负债/资产 产权比率=负债/所有者权益 权益乘数=资产/所有者权益 权益乘数=1+产权比率=1/（1-资产负债率）；三个指标变化方向相同，上升则 说明对债权人的保障程度越差，偿债能力越弱。 长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益） 利息保障倍数=息税前利润/利息支出（所有利息支出） 息税前利润=利润总额+利润表中的利息费用 =净利润+利润表中的利息费用+所得税费用 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息支出 现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额/负债（采用期末值而非平均值）
利息保障倍数略大于1，说明自身产生的经营收益 勉强可以支持现有的债务规模。由于息税前利润受 经营风险的影响，存在不稳定性，而利息支出却是 固定的，故其长期偿债能力仍然较弱。
营运能力比率
应收账款周转次数=营业收入/应收账款 应收账款一般使用平均数以减少季节性、偶然性和人为因素； 应收账款取数余额表或资产负债表+已计提坏账准备； 存货周转次数=营业收入/存货 为了评估存货的变现能力计算存货周转率应采用“营业收入” 为了评估存货管理的业绩，采用“营业成本”； 流动资产周转次数=营业收入/流动资产 营运资本周转次数=营业收入/营运资本 计算营运资本周转率，严格意义应该使用经营营运资本，即 经营性流动资产减去经营性流动负债，对于短期借款、交易 性金融资产等非经营性活动必需的项目应剔除； 非流动资产周转次数=营业收入/非流动资产 总资产周转次数=营业收入/总资产 理论上应该使用赊销额而非营业收入，此时高估周转次数；
周转天数=365/周转次数 （可多项求和）
盈利能力比率
营业净利率=净利润/营业收入 总资产净利率=净利润/总资产=营业净利率*总资产周转次数 权益净利率=净利润/股东权益
市价比率
市盈率=每股市价/每股收益 每股收益=（净利润-当年宣告或累积的优先股股息）/流通在外的普通股加权平均股数 市净率=每股市价/每股净资产 每股净资产=（股东权益-优先股权益）/流通在外的普通股股数 市销率=每股市价/每股营业收入 每股营业收入=营业收入/流通在外的普通股加权平均股数
杜邦分析体系
权益净利率=净利润/股东权益=净利润*资产/（资产*股东权益） =总资产净利率*权益乘数=净利润*资产*营业收入/（资产*营业收入*股东权益） =营业净利率*总资产周转次数*权益乘数
管理用财务报表分析
管理用资产负债表： （区分金融活动与经营活动）
特殊分类： 其他应收款中”应收利息“为金融资产，“其他应收款”为经营资产； 应收股利中由交易性金融资产、优先股产生的部分属于金融资产，长期股权投资部分属于经营资产；投资性房地产属于金融资产； 一年内到期的非流动负债属于金融负债； 其他应付款中“应付股利”、“应付利息”为金融负债，“其他应付款”为经营负债； 融资租赁引起的长期应付款属于金融负债
经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债 净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债 净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产 净负债=金融负债-金融资产 净经营资产=净负债+所有者权益
管理用利润表： （区分金融损益与经营损益）
税前经营利润=营业收入-不含利息的经营成本费用+（-）营业外收入（成本） 税后经营利润=税前经营利润*（1-企业所得税税率）（直接法） =税后净利润+利息费用*（1-企业所得税税率）（间接法） 税后利息费用=税前利息费用*（1-企业所得税税率） 税后净利润=税后经营利润-税后利息费用
管理用财务报表体系 （改进的杜邦分析体系）
权益净利率=净利润/股东权益=（税后经营利润-税后利息费用）/股东权益 =税后经营利润*净经营资产/（股东权益*净经营资产）-税后利息费用*净负债/（股东权益*净负债） =净经营资产净利率*（净负债+股东权益）/股东权益-税后利息率*净财务杠杆 =净经营资产净利率+净财务杠杆*（净经营资产净利率-税后利息率） =净经营资产净利率+净财务杠杆*经营差异率=净经营资产净利率+杠杆贡献率 净经营资产净利率=税后经营利润/净经营资产=税后经营利润*营业收入/（营业收入*净经营资产） =税后经营净利率*净经营资产周转率
财务预测
财务预测的步骤 与方法
销售百分比法： 假设前提：相关资产负债与营业收入之间保持稳定百分比 1.确定资产和负债项目的销售百分比 2.预计各项经营资产和经营负债 3.预计可动用的金融资产 4.预计增加的留存收益 5.预计增加的借款
预计需要外部融资额=融资总需求（即净经营资产的增加量）-可动用的金融资产-留存收益的增加 净经营资产的增加=预计净经营资产-基期净经营资产（总额法） =增加的营业收入*经营资产销售百分比-增加的营业收入*经营负债销售百分比（增加额法） 营业收入增长率=（预计营业收入-基期营业收入）/基期营业收入 =【单价*（1+通货膨胀率）*销量*（1+销售增长率）-单价*销量】/（单价*销量） =（1+通货膨胀率）*（1+销售增长率）-1
财务预测的其他方法：回归分析法、运用信息技术预测
增长率与资本需求 的测算
外部资本需求的测算：（假设可动用的金融资产为0） 外部融资销售增长百分比=外部融资额/营业收入的增加 =经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-【（1+营业收入增长率）/营业收入增长率】*营业净利率*利润留存率
内含增长率的测算：（只靠内部积累即增加留存收益实现的销售增长，不仅外部融资需求量为0，且可动用金融资产为0） 销售增长率=（营业净利率*利润留存率*净经营资产周转率）/（1-营业净利率*利润留存率*净经营资产周转率） =净利润/净经营资产*利润留存率/（1-净利润/净经营资产*利润留存率）
可持续增长率：指不发行新股或回购股票，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变产权比率和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。 销售增长率=股东权益增长率（总资产周转率、权益乘数不变）=可持续增长率（五个条件）
根据期初股东权益计算： 可持续增长率=股东权益增长率 =股东权益本期增加/期初股东权益 =本期营业收入*本期营业净利率*本期利润留存率*期末总资产/（期末总资产*期初股东权益） =营业净利率*期末总资产周转率*期末总资产期初权益乘数*利润留存率 （除权益取期初数，其他数据取本期数和期末数） =权益净利率*利润留存率
根据期末股东权益计算： 可持续增长率=股东权益本期增加/期初股东权益 =（本期净利润*本期利润留存率）/期末股东权益/【（期末股东权益-本期净利润*本期利润留存率）/期末股东权益】 =期末权益净利率*本期利润留存率/（1-期末权益净利率*本期利润留存率） =营业净利率*期末总资产周转率*期末权益乘数*本期利润留存率/（1-营业净利率*期末总资产周转率*期末权益乘数*本期利润留存率） （数据都取本期数和期末数）
基于管理用财务报表的可持续增长率： 1.根据期初股东权益计算 可持续增长率=营业净利率*期末净经营资产周转次数*期末净经营资产期初权益乘数*本期利润留存率 2.根据期末股东权益计算 可持续增长率=营业净利率*期末净经营资产周转次数*期末净经营资产权益乘数*本期利润留存率/（1-营业净利率*期末净经营资产周转次数*期末净经营资产权益乘数*本期利润留存率）
如果某一年的公式中4个财务比率有一个或多个下降，在不增发新股的条件下，则实际增长率就会低于上年可持续增长率，本年的可持续 增长率也会低于上年的可持续增长率； 如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率； 只有营业净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推算。
一般的融资优先顺序： 1.动用现存的金融资产 2.增加留存收益 3.增加金融负债 4.增发股票
所得税的选择： 1.分别根据税率计算应负担的所得税； 2.平均所得税税率=所得税费用/利润总额
经营战略：资产净利率（营业净利率、总资产周转次数） “高盈利低周转，低盈利高周转” 财务政策：权益乘数（财务杠杆） “低经营风险高财务杠杆，高经营风险低财务杠杆”
表外影响因素： 债务担保、未决诉讼
表外影响因素： 1.增强短期偿债能力： （1）可动用的银行授信额度 （2）可快速变现的非流动资产 （3）偿债能力的声誉 2.降低短期偿债能力： 与担保相关的或有负债事项