第六章期权价值评估

2023CPA财管持续更新，本图整理了衍生工具种类、特点、目的的内容，用思维导图整理，简单易懂方便记忆。

第一节衍生工具概述

• 衍生工具种类
  • 远期合约
    • 必须履行
    • 非标准化合约，场外交易
    • 现金交易
  • 期货合约
    • 必须履行
    • 标准化合约，场内交易
      • 标准化 大额标准数量
  • 互换合约（掉期）
    • 优势互换
  • 期权合约
    • 将权力和义务分开进行定价
    • 非必须履行
• 特点
  • 未来性
  • 灵活性
  • 杠杆性：以小博大
  • 风险性
  • 虚拟性
• 目的
  • 套期保值：降低风险
    • 商品期货
      • 空头套期保值
        • 现货市场
        • 期货市场：先卖后买
          • 预计未来价格下跌
      • 多头套期保值
        • 现货市场
        • 期货市场：先买后卖
          • 预计未来价格上涨
    • 外汇期货
      • 空头套期保值
      • 多头套期保值
  • 投机获利：增加风险
• 套期保值
  • 交易方向相反
  • 商品种类相同
  • 商品数量相等
  • 月份相同或相近

期权

• 类型
  • 执行时间
    • 美式期权
    • 欧式期权
  • 赋予的权力
    • 看涨期权（买权）
    • 看跌期权（卖权）
• 单一期权的损益状态
  • 多头看涨期权
    • 到期日价值（净收入）：max（S0-X，0）
    • 净损益：净收入-期权价格
      • 净损失最大值是期权价格，净收益无上限
  • 空头看涨期权
    • 到期日价值（净收入）-max（S0-X，0）
    • 净损益：净收入+期权价格
      • 净收益最大值为期权价格，净损失无上限
  • 多头看跌期权
    • 到期日价值（净收入）：max（X-S0，0）
    • 净损益：净收入-期权价格
      • 净损失最大值是期权价格，净收益无上限
  • 空头看跌期权
    • 到期日价值（净收入）：-max（X-S0，0）
    • 净损益：净收入+期权价格
      • 净收益最大值为期权价格，净损失无上限
• 期权投资组合策略
  • 保护性看跌期权
    • 锁定了最低净收入（X）和最低净损益（X-P-S0），同时净损益的预期也因此降低了
    • 购买1股股票同时购入该股票的1份看跌期权
    • 组合净收入：X与S0孰高
    • 组合净损益：净收入-S0-P
  • 抛补性看涨期权
    • 锁定了最高净收入（X）和净损益（X+C-S0），机构投资者常用的策略
    • 购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权
    • 组合净收入：X与S0孰低
    • 组合净损益：净收入-S0+C
  • 多头对敲
    • 预计市场价格发生剧烈变动,最多亏两个期权费
    • 同时买进1只股票的看涨期权和看跌期权
    • 组合净收入：>0 |St-X|
    • 组合净损益: |St-X|-(C+P)
  • 空头对敲
    • 预计市场价格比较稳定，最多赚两个期权费
    • 同时出售1只股票的看涨期权和看跌期权
    • 组合净收入: <0 - |St-X|
    • 组合净损益: - |St-X|+(C+P)

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