第1章财务管理

第1章财务管理的思维导图， 财务管理目标 【都以股东财富最大化为基础】 股东权益是剩余权益，只有满足其他方利益才能 考虑股东利益（先缴税发工资剩的才给股东) 但是最重要的利益是股东首要地位。

第一章财务管理

企业与企业财务管理

一、企业的概念 【逐利性、独立性】

企业是依法设立的，以营利为目的，以创造财富（或价值）为目标，运用社会的各种生产要素，向市场提供商品或服务的法人或其他社会经济组织。 企业两个特性：逐利性、独立性。

二、企业的组织形式

个人独资企业 【数量大，规模小，无限责任】

个人出资经营、承担风险，享受收益； 投资者（业主）承担无限责任；难以从外部筹集大量资金；所有权 转让困难；企业生命有限

合伙企业

普通合伙企业：无限连带责任

有限合伙企业：有限责任

特殊合伙企业：重大过失债务，本人无限责任，其他人有限责任

子主题

公司制企业 【仅企业缴企业所得税，双重税】

有限责任公司【股东为1人或50人以下】

股份有限公司【2人以上200人以下为发起人】

『例题5·单选题』(2016)某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。这一现象所揭示的公司制 企业的缺点主要是（　）。 　　A.产权问题 　　B.激励问题 　　C.代理问题 　　D.责任分配问题 『正确答案』C 『答案解析』代理问题指的是股东和经营者分开后，股东成为委托人，经营者成为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益。所以选项C是答案。

特殊国有独资公司:不设股东会，由国有资产监督管理机构行使股东会职权，国资委可委托董事会行使部分股东会职权，但公司合并、分立、解散、增加或减少注册资本和发行公司债券必须由国有资产监督管理结构决定。

政府对其监管比较严格，融资渠道多， 所有权转移容易，组件成本高，寿命无限续存

『例题3·单选题』(2022)下列各项中，不属于公司制企业缺点的是（　）。 　　A.导致双重课税 　　B.组建公司的成本高 　　C.存在代理问题 　　D.股东须承担无限连带责任 『正确答案』D 『答案解析』公司债务是法人的债务，不是股东的债务。股东对公司承担的责任以其出资额为限。当公司资产不足以偿还其所 欠债务时，股东无需承担连带清偿责任

三、财务5个管理内容

1.筹资管理【基础】

筹资是基础，公司生存与发展的前提，同时制约投资活动

2.投资管理【决定】

投资决定了企业需要筹资的规模和时间，并且企业的资金只有有效地投放出去，才能实现筹资的目的

3.营运资金管理

通过企业资金的营运，才能实现投资和筹资的成果

4.成本管理【贯穿】

贯穿于筹资、投资和营运活动的全过程，渗透在财务管理的每个环节之中

5.收入与分配管理【影响】

影响上述各方面

『例题7·单选题』下列关于财务管理具体内容的表述中，不正确的是（　）。 　　A.财务管理的各部分相互联系，相互制约 　　B.筹资管理是财务管理的基础 　　C.收入管理贯穿于筹资、投资和营运活动的全过程 　　D.筹资和投资的成果都需要依赖资金的营运才能实现 『正确答案』C 『答案解析』成本管理渗透在财务管理的各个环节，贯穿于筹资、投资和营运活动。 收入与分配管理影响筹资、投资、营运活动和成本管理的各个方面。注意“贯穿”和“影响”的不同区别。

四财务管理环节

事前环节

财务预测

财务决策（核心环节）

财务计划

财务预算

财务控制

财务分析

事后环节：财务考核

财务管理目标 【都以股东财富最大化为基础】 股东权益是剩余权益，只有满足其他方利益才能 考虑股东利益（先缴税发工资剩的才给股东) 但是最重要的利益是股东首要地位

一、利润最大化【短期行为】

有利于资源的合理配置，提高经济效益

没有考虑利润实现时间和资金时间价值； 没有考虑风险； 没有反映创造的利润与投入资本之间的关系； 可能导致企业短期行为倾向，影响企业长远发展

考虑投入产出之间关系出现方案 每股收益最大化：依旧没有考虑利润取得时间和利润与风险关系

二、股东财富最大化 【股东财富=股票数量*股票价格】

（1）风险会影响股价，通常风险越大，股价越低—考虑了风险； （2）股价反映的是企业的长期未来， （买股票即为买公司的未来）—避免企业短期行为； （3）对上市公司而言，由于股东持股数量和股价两个参数容易获得，故股东财富容易量化，便于考核和奖惩

（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用（股价不易获得，股东财富难以确定）； （2）股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况； （3）强调更多的是股东利益，对其他相关者利益重视不够

【判断题】（2021年）如果公司以股东财富最大化作为财务管理目标，存在利益冲突时，应优先满足股东的利益要求。错误 【解析】以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。股东获得的是剩余收益，在供应商、职工、债权人等的收益得到满足后,净利润归属于股东。题目表述错误

三、企业价值最大化

观点：以企业价值最大化作为财务管理目标。

两种计算模式： 　　股东权益和债权人权益的市场价值之和； 　　所能创造的预计未来现金净流量的现值

『例题12·单选题』在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（　）。 　　A.全部资产的账面价值　 　　B.股东权益的市场价值 　　C.股东权益和债权人权益的市场价值之和 　　D.股东权益和债权人权益的账面价值之和 『正确答案』C 『答案解析』企业价值不是账面资产的总价值，而是股东权益和债权人权益的市场价值之和，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。

（1）考虑了取得收益的时间，并用时间价值的原理进行了计量（现值）； （2）考虑了风险与收益的关系（计算现值需要折现率，折现率考虑了风险因素，风险越大折现率越高）； （3）能克服企业在追求利润上的短期行为（未来现金净流量）； （4）利用具有客观性的价值代替价格，避免了过多外界市场因素的干扰，避免短期行为（价格围绕价值波动）

（1）过于理论化，不易操作（折现计算中，很多参数都需要通过模型计算，非常繁杂）； （2）非上市公司的价值只能通过专门评估确定，难免具有主观性

四、相关者利益最大化 【强调股东的首要地位，并且综合考虑不同的利益相关者利益】

企业的利益相关者包括股东、债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益。

1.强调股东的首要地位，并且综合考虑不同的利益相关者利益 2.强调风险与收益的均衡，将风险限制可承受的范围内。 在负债价值不变，不追甲股权投资情况下，公司价值最大化等于股东财富最大化

过于理想化，难以完美实施

案例

『例题14·判断题』(2022)没有股东财富最大化的目标，利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化的目标也就难以实现。（　） 『正确答案』√ 『知识点拨1』利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。

『例题16·多选题』在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念，做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体现当年利润指标”；王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首 位，以便创造更多的价值”。上述观点涉及的财务管理目标有（　）。 　　A.利润最大化 　　B.企业规模最大化 　　C.企业价值最大化【不是规模】 　　.相关者利益最大化 『正确答案』ACD 『答案解析』张经理的观点体现的是相关者利益最大化；李经理的观点体现的是利润最大化；王经理的观点体现的是企业价值 最大化。所以本题答案是选项ACD。

委托代理问题与利益冲突 【管理层与股东+股东与债权人+大股东与小股东。】

一、股东与管理层之间的利益冲突与协调

1.冲突表现

经营者希望在创造财富的同时， 能获得更多的报酬、 更多的享受， 并避免各种 风险。所有者希望以较小的代价 （支付较少报酬） 实现更多财富

2.协调方式 【解聘+接收+激励】

解聘 ： 通过所有者（股东）约束经营者【包括监督或派遣人员，】

接收 ： 通过市场约束经营者

激励 ： 将经营者的报酬与绩效挂钩， 激励通常有两种方式 ： 股票期权和绩效股

公司被其他公司接受吞并

二、大股东和中小股东利益冲突与协调

1.冲突表现

控制权和现金权不匹配，具体表现在： 利用关联交易转移上市公司的资产 非法占用巨额资金， 或以上市公司的名义进行担保和恶意筹资 通过发布虚假信息进行股价操纵， 欺骗中小股东 为大股东委派的高管支付不合理的报酬及特殊津贴 采用不合理的股利政策， 掠夺中小股东的既得利益

『例题18·判断题』（2022）如果某上市公司不存在控股股东，则该公司不存在股东与债权人之间的利益冲突。（　） 『正确答案』× 『答案解析』如果某上市公司不存在控股股东，则该公司不存在大股东与中小股东之间的利益冲突。

2.协调方式 【完善结构+上市信息】

完善上市公司治理结构，使股东大会、董事会和监事会三者有效运行，形成相互制约的机制

规范上市公司的信息披露制度， 保证信息的完整性、 真实性和及时性

三、股东与债权人利益冲突与协调

1.冲突表现 [风险增加，债券人的收益是固定的】

1.要求管理层改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目。 2.可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求管理层举借新债。

2.协调方式 【限制+收回停止】

1.限制性借债（先说断后不乱）；

2.收回借款或停止借款（及时止损）。

『例题20·多选题』（2021）为了缓解公司债权人和股东之间的利益冲突，债权人可以采取的措施有（　）。 　　A.限制现金股利的发放 　　B.停止借款 　　C.设定担保抵押 　　D.在合同里规定借债用途 『正确答案』ABCD 『答案解析』股东与债权人的利益冲突，可以通过以下方式解决：限制性借债；收回借款或停止借款。长期借款的一般性保护 条款中，限制企业非经营性支出。如限制支付现金股利、购入股票和职工加薪的数额规模，以减少企业资金的过度外流。选项 A是正确的。

企业社会责任与利益冲突

企业的社会责任强调在谋求股东财富最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。 具体包括如下主体：员工、债权人、消费者、社会公益、环境和资源。遵从政府管理和监督 　　『提示』需要区分对不同主体的责任类别，但这并不存在难度，稍微思考即可作答。如培育积极向上的企业文化，完善工会制度等，属于对员工的责任；如实披露公司信息，不滥用公司人格等，属于对债权人的责任。

『例题22·多选题』下列各项中，属于企业对债权人承担的社会责任的有（　）。 　　A.按照法律、法规和公司章程的规定，真实、准确、完整、及时地披露公司信息 　　B.完善工会、职工董事和职工监事制度，培育良好的企业文化 　　C.诚实守信，确保消费者的知情权 　　D.主动偿债，不无故拖欠【员工】 『正确答案』AD 『答案解析』公司对债权人承担的社会责任主要有：①按照法律、法规和公司章程的规定，真实、准确、完整、及时地披露公司信息。②诚实守信，不滥用公司人格。③主动偿债，不无故拖欠。④确保交易安全，切实履行合法订立的合同。选项B是对 员工的责任，选项C是对消费者的责任

主题

财务管理原则

1.系统性原则

坚持系统性原则是财务管理的首要出发点。

2.风险权衡原则

需要对报酬和风险作出平衡

3.现金收支平衡原则

企业需要现金才能持续运行下去，而利润的计算基于“权责发生制”，为了避免利润丰厚，现金枯竭 的困境，管理中需要平衡现金收入和支出的平衡。

4.成本收益权衡原则

在筹资管理中， 要进行资金成本和筹资收益的权衡 在长期投资管理中， 要进行投资成本和投资收益的权衡 在营运资金管理中， 收益难以量化， 但应追求成本最低化 在分配管理中， 应在追求分配管理成本最小的前提下， 妥善处理好各种财务关系

5.利益关系协调原则

需要协调多方利益关系，关系到财务目标的实现程度。

案例

财务管理体制

1.集权型 【企业生命周期初期经营风险大】 【企业战略是一体化，内部联系紧密】 【企业规模小，工作量小，简单易集权】 【企业管理者能力高能处理集权】 【市场环节稳定，风险小】 【信息网络及时准确是集权的基础】

特点 ： 主要管理权限集中于企业总部， 各所属单位执行企业总部的各项指令

优势

可充分展现其一体化管理的优势，使决策的统一化、制度化得到有力的保障；优化资源配置，有利于实行内部调拨价格；有利于内部采取避税措施及防范汇率风险等

劣势

会使所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力； 决策程序复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会

2.分权型

特点 ： 管理权限分散于各所属单位， 各所属单位在人、 财、 物、 供、 产、 销等方面有决定权

优势

有利于各所属单位针对本单位存在的问题及时作出有效决策，因地制宜地搞好各项业务（自己说了算，释放活力）；有利于分散经营风险（东方不亮西方亮）；有利于提高人员素质

劣势

各所属单位缺乏全局观念和整体意识，可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序（自利原则）

3.集权与分权相结合型

管理思路：以企业发展战略和经营目标为核心， 重大决策权集中于企业总部-集权，赋予各所属单位自主经营权，实质就是集权下的分权。所属单位日常经营活动-分权

优势

子主题

劣势

财务管理环境

技术环境

指财务管理得以实现的技术手段和技术条件， 它决定着财务管理的效率和效果

经济环境

经济体制

经济周期

复苏 ： 增加厂房设备、 实行长期租赁、 建立存货储备、 增加劳动力、 开发新产品 繁荣 ： 扩充厂房设备、 继续建立存货、 增加劳动力、 提高产品价格、 开展营销规划 衰退 ： 停止扩张、 出售多余设备、 削减存货、 停止长期采购、 停止扩招雇员、 停 产不利产品 萧条 ： 建立投资标准、 放弃次要利益、 削减存货、 裁减雇员、 保持市场份额、 压 缩管理费用

经济发展水平

宏观经济政策

通货膨胀水平 【加大企业筹资难度】

通货膨胀初期：投资+签订长期购货合同+取得长期负债

进行投资可以避免货币贬值风险， 实现资本保值 签订长期购货合同 ， 以减少物价上涨造成的损失 取得长期负债， 保持资本成本稳定 以后钱120：订长期合同，投资-现在定价格100，以后购买100，收入多了 取得长期负债，现在借100，以后支出100，支出少了 不借钱，减少债权

【单选题】(2021年)某公司预测将出现通货膨胀,于是提前购置一批存货备用。从财务管理的角度看，这种行为属于（ ) 【单选题】(2021年)某公司预测将出现通货膨胀,于是提前购置一批存货备用。从财务管理的角度看，这种行为属于（ ) 。 A.长期投资管理 B.收入管理c.营运资金管理D.筹资管理【答案】c 【解析】营运资金管理包括对流动资产和流动负债的管理，题目所涉及的存货属于流动资产，因此属于营运资金管理。选项C正确。

通货膨胀持续期：减少债权+减少防止资本流失

采用比较严格的信用条件， 减少企业债权 调整财务政策 ， 防止和减少企业资本流失等

金融环境

金融机构 ： 银行和非银行金融机构

金融工具

分类：基本金融工具+衍生金融工具

特征

流动性 ： 迅速变现的能力 风险性 ： 遭受损失的可能性。 包括信用风险和市场风险 收益性 ： 定期或不定期给持有人带来收益的特性

金融市场

期限标准 ： 货币市场和资本市场 以功能为标准 ： 发行市场和流通市场 以融资对象为标准 ： 资本市场、 外汇市场、 黄金市场 以所交易金融工具的属性为标准 ： 基础性金融市场、 金融衍生品市场 以地理范围为标准 ： 地方性金融市场、 全国性金融市场、 国际性金融市场

法律环境

含义 ： 企业与外部发生经济关系时应遵守的有关法律、 法规和规章制度， 主要包括公司法、 证券法、 金融法、 证券交易法、 经济合同法、 税法、 企业财务通则、 内部控制基本规范等 影响 ： 影响范围包括企业组织形式、 公司治理结构、 投融资活动、 日常经营、 收益分配等